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中国第一家真正死亡的上市公司达尔曼(600788)重大假账事件调查报告光华2003级金融实验班裴培郎德超2004级耿潇潇达尔曼——一个曾经的“神话”1996年，达尔曼的每股收益高达0.82元，被《上海证券报》追捧为“沪市第三蓝筹股”，仅次于当时的“领头羊”四川长虹、张江高科。1997年，达尔曼实行“十送十”的分红政策在强烈刺激下，达尔曼的股价一度涨至51.4元1998年，十送三转增二，派1.5元同年，第一次配股（十配二）1999年，无送配2000年，十派1.5元2001年，十派1元同年，第二次配股（十配三）2000年以后，神话开始走下坡……《上海证券报》：达尔曼正处于稳健增长期……将经营范围扩展到高科技、旅游度假、现代农业等多个领域，生产规模、加工能力以及销售收入都呈现高速增长趋势，逐步形成“一业为主，多业并举，高科技、外向型”规模化经营的全新格局。（2002年6月3日）《证券时报》：“达尔曼的战略价值显然被市场严重忽略……还是高科技农业潜力个股。”（2002年11月6日）《上海证券报》：达尔曼公司决策者和员工为了今天和明天所做出的不懈努力,正为当地的经济发展不断增添着宝贵财富。这种把企业向着更宽广领域拓展的执着追求,仿佛在向人们昭示:见识、勤劳、智慧和梦想。（2003年7月8日）神话的破灭2002年，中国证监会对达尔曼公司进行了巡回检查，第一次发现了违规操作的痕迹，并下达了“限期整改”的通知。2003年8月17日，达尔曼无法按期偿还工商银行的2000万元贷款，申请延期到2004年2月13日。2004年4月，西安西格玛会计师事务所宣布，对达尔曼的2003年年度报告无法出具意见。2004年6月，上海证券交易所宣布对达尔曼立案调查。同月，上海证券交易所对达尔曼提出公开谴责。2004年9月，达尔曼董事会宣布无法公布半年报告，被处以停牌两个月达尔曼月K线图——一条名副其实的毁灭之路1997年4月51.4元2005年1月跌破1元1998年4月逼近50元一场理应避免的悲剧（600788）（600208）1996年上市2005年退市1999年上市2002年转卖0.260.820.720.460.520.420.190.1-0.49-0.6-0.4-0.200.20.40.60.81199419961997199819992000200120022003达尔曼（600788）每股收益(十送三转增二配二)(十配三)(十送五转增五)0.160.230.260.220.190.0600.050.10.150.20.250.3199719981999200020012002戴梦得（600208）每股收益(十转增二)达尔曼与戴梦得的净资产收益率对比17.85%24.03%14.29%10.28%4.05%-11.52%9.83%13.56%16.50%9.75%7.85%6.74%13.88%2.16%2.46%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%19961997199819992000200120022003达尔曼戴梦得关键词之一：资产负债率0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%90.00%19961997199819992000200120022003达尔曼戴梦得达尔曼（600788）债务偿还能力4.482.323.051.691.111.651.411.371.992.311.320.831.411.131.214.0700.511.522.533.544.5519961997199819992000200120022003流动比率速动比率1.251.050.960.970.970.720.520.7600.511.522.533.544.551999200020012002流动比率速动比率戴梦得（600208）债务偿还能力0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%19961997199819992000200120022003达尔曼戴梦得关键词之二：应收账款比例经营活动产生的现金净额-7,221.97-4,853.6614,618.59903.296,001.2218,594.99-10,636.52-7,040.517,616.004,645.6017,393.75-15,000.00-10,000.00-5,000.000.005,000.0010,000.0015,000.0020,000.00199819992000200120022003达尔曼戴梦得坏账准备金比率公司19961997199819992000200120022003达尔曼0.5%0.5%0.5%5%5%5.2%5.2%5.2%戴梦得0.4%0.4%0.4%6%6%6%6%-20%与此相似的还有折旧、存货跌价比率等。2002年，中国证监会警告达尔曼之后，达尔曼被迫调整2001年报表，补提坏帐准备金1088万元，补提折旧511万元，2001年净利润因此下降1/6以上。关键词之三：其他业务利润2,969.6121.552,691.0245.122,043.2977.172,508.2848.482,267.57-116.242,209.941,113.4644.29500.4834.68-500.000.00500.001,000.001,500.002,000.002,500.003,000.0019961997199819992000200120022003达尔曼戴梦得其他业务利润与主营业务利润的比值-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%19961997199819992000200120022003达尔曼戴梦得关键词之四：在建工程名称已投入资金产生效益时间达尔曼总部大楼4000万元1997年西安国际珠宝交易中心4100万元1998年（延迟）扩建、改造珠宝生产线1亿元（累计）2000年快干原子灰生产线3700万元1999年工厂化种植、养殖业项目1.05亿元2001年都江堰宝石加工中心8500万元（至2002年底）2004年？林木种苗和轻型基质项目2100万元（至2002年底）2004年？“在建工程”账户内的款项7,140.2424,403.1319,481.13014,358.6980.9530,474.051,745.3629,706.019,997.9323,323.2219,304.1435,600.6830,780.3436,643.510.005,000.0010,000.0015,000.0020,000.0025,000.0030,000.0035,000.0040,000.0019961997199819992000200120022003达尔曼戴梦得“在建工程”在固定资产中的比例0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%120.00%19961997199819992000200120022003达尔曼戴梦得关键词之五：关联企业南昌珍珠工艺品厂资不抵债，达尔曼于1998年投资7000万元收购并予以改造。结果，“奇迹”发生了……年份199719981999200020012002利润亏损3598万元未注明1470万元1473万元934万元关联企业巨额违规担保及资产转移为母公司（西安翠宝首饰集团）提供担保9250万元为各子公司提供担保5000多万元。为各子公司提供质押近2亿元达尔曼总部大楼、珠宝交易中心和地皮都被质押究竟有多少钱在子公司的往来款项中消失了，至今仍没有调查清楚关键词之六：配股圈钱操纵利润抬高股价抬高股价增发配股增发配股圈得现金配股获得巨额现金之后，一部分转移出去一部分维持债务偿还能力，骗取银行信任圈银行的钱和圈股民、基金的钱是两个相辅相成的过程！达尔曼分红与圈钱的历程时间事项具体方案现金流入1996年12月发行新股发行2100万股公众股，发行价7.3元，其中0.3元为发行费用14.7亿元1997年4月分红、转增每10股送5股，每10股公积金转增5股无1998年4月分红、转增每10股送3股、派发1.5元现金，每10股公积金转增2股-0.63亿元（流通股）1998年8月配股每10股配2股，配股价10元3.08亿元（流通股）2000年7月分红每10股派发1元现金-0.76亿（流通股）2001年2月配股每10股配3股，配股价10元2.79亿元2001年7月分红每10股派发1.5元现金-1.05亿元总计18.13亿元！最后的清算:损失受害人之一:股民损失:18亿弥补可能:0%受害人之二:银行损失:12.79亿弥补可能:20%受害人之三:中国资本市场损失:信誉弥补可能:1996年，琼民源四面收购，虚构利润，重组长达两年1998年，红光实业骗取上市资格，第一年即巨额亏损1999年，大庆联谊严重虚假陈述，39名高管被处分2001年，银广夏因伪造购销单据、虚构利润停牌30天2001年，郑百文因连续虚构利润被警告、罚款……2004年，“德隆系”以“金融诈骗”罪名遭到调查嘉瑞新材、TCL、聚友网络正在争当下一个达尔曼？我们需要成熟的制度，我们更需要成熟的“人”谢谢