中国创造系列报告之三数据红利时代来临硬件为引擎数据为燃料20180626招商证券25页

敬请阅读末页的重要说明证券研究报告|策略研究专题报告数据红利时代来临：硬件为引擎，数据为燃料2018年6月26日——中国创造系列报告之三相关报告：《“数字基建”浪潮来袭！——中国创造系列报告之二》2018.4.3《从“互联”到“智联（AIOT）”——中国创造系列报告之一》2017.12.21张夏[e-mail]1090513080006陈刚（研究助理）[e-mail]我们当前正处在新一轮科技革命爆发前夜。这一轮以我们称之为“智联网”为核心的机器革命，将会在未来5到10年内再次改变人类的生活和生产，而驱动智联网革命的核心逻辑之一就是“数据红利”，日益膨胀的数据在采集（传感设备、智能硬件）、传输（光通信、5G等）、计算（云计算、服务器（存储器/芯片）等）、应用（大数据变现、人工智能、自动驾驶、智能政务等）各个环节都将带来硬件设备以及软件需求的爆发。我们相信，最早从2018年下半年，最晚从2019年开始，A股也将会进入数据红利时代。这是当前A股最大的空间和机遇！❑随着移动互联网时代的信息爆炸，全球的数据量正以指数级增长。据工信部表示，我国数据总量正在以年均50%的速度增长，预计到2020年中国数据资料存储量将达到8.8ZB，将占全球21%，而全球数据总量将达到40ZB。❑数据红利的意义并不能狭义地理解为大数据变现，其含义在于数据爆发带来的全产业链投资机会。日益膨胀的数据在采集（传感设备、智能设备）、传输（光通信、5G等）、计算（云计算——服务器（存储器/芯片）等）、应用（大数据变现、人工智能、自动驾驶、智能政务等）各个环节都将带来硬件设备以及软件需求的爆发。❑一个典型的数据采集就是智能安防，当前中国视频监控行业具有高清化和智能化（提高识别效率）以及云端化趋势（数据量大幅增加），数据量持续户爆发，平安城市建设使得智能安防的需求迅速爆发，智能安防的核心在于通过对安防摄像头采集到的相关数据进行分析，从而提高城市治安和管理的效率。❑此外，在万物互联的时代各类智能设备也会产生大量的数据，智能手环/手表、VR眼镜、各类服务机器人、智能音箱、智慧家居、无人机等渗透率越来越高，在用户使用的过程中产生大量数据，这类数据将刻画出用户的点点滴滴，为用户所使用和创造价值，未来随着AI等技术的进步，智能硬件的发展将在智能化等方面大幅提升，将成为未来消费电子的主要爆发点。❑海量的数据对传输提出了新要求。当前连接数、数据均持续爆发，VR/AR、无人驾驶等应用场景不断丰富，唯有5G技术才能在可靠性、速率和延时要求方面支撑超过百万亿级的物联网应用规模，根据研究机构CCSInsight的数据显示，2018年，5G有效连接的数量仅10万，2019年可以达到1200万。预计在2023年，全球5G的连接量可以达到14亿台，中国市场将占据一半左右，并在持续到2025年的三年内主导全球5G的发展。❑无论是人类生活产生的数据还是工业制造产生的数据唯有通过数据计算才能产生价值，例如通过智能安防摄像头采集到的数据要通过AI算法才能做出判断，智能驾驶要通过大量的数据模拟训练才能应对实际行使中可能遇到的各种情况，社交APP产生的数据也要通过对数据的分析将用户具象从而进行精准推送，这一切都离不开数据中心（存储器、服务器）的建设，以及数据计算（云计算、芯片等）的发展。云计算不断爆发、数据中心的建设都带来服务器出货量的稳定增长，2018年一季度全球服务器出货量达到270万台，同比增长20.7%；服务器销售额为188亿美元，同比增速为38.6%。分地区来看，亚太地区（除日本）的销售额增速最高，为51.7%，其中中国的销售额增速高达67.4%，中国对于服务器的需求仍然是冠绝全球。❑数据应用方面，人工智能的发展依赖于海量基于人类一切行为数据的产生，自动驾驶作为AI的一个具体应用分支，是基于驾驶以及道路数据加工计算并作出判断，医疗大数据基于医疗领域一切数据通过数据处理和存储解决医疗领域问题的数据资源，基于医疗数据资源和人工智能的进步将带来医疗领域技术进步。❑最后，我们梳理出相关领域上市公司“数据红利50”供参考。❑【风险提示】本报告涉及除非特别说明，所有个股仅作列示，不作个股投资建议。策略研究敬请阅读末页的重要说明Page2目录一、流量红利时代逐步结束.................................................31、互联网的诞生带来了信息红利时代........................................32、智能手机是流量红利时代开启的敲门砖....................................4二、数据红利时代已经到来.................................................51、数据采集（传感设备、智能设备）........................................72、数据传输（光通信、5G等）.............................................83、数据计算（云计算——服务器（芯片、存储器）等）........................94、数据应用/变现（人工智能、自动驾驶等）................................13（1）人工智能三要素之一——数据......................................15（2）自动驾驶：基于数据学习的“老司机”..............................17（3）智能政务、天网工程：政务大数据变现的主要途径....................175、数据红利驱动“智联网”发展——硬件为引擎，数据为燃料.................20三、“数据红利50”——受益公司梳理.......................................24策略研究敬请阅读末页的重要说明Page3一、流量红利时代逐步结束1、互联网的诞生带来了信息红利时代互联网自诞生之日起，经历了三次重要的阶段，在互联网诞生初期，互联网主要作为一个沟通信息的渠道，信息沟通的效率大幅提升，提升了企业政府的信息化需求，在这个阶段，代表性硬件公司是提供网络设备的思科，以及提供信息化服务的甲骨文。而在2000年之前，toc互联网例如雅虎、google主要是以门户信息网站和邮箱服务为主。图1：互联网早期发展资料来源：网络整理，招商证券在当时大家获取信息的主要途径是报纸和电视，每晚七点都盯着“新闻联播”；因此互联网的出现就像信息世界的一道光，每个人都想挤进门内看看。因为“信息”就是一件稀缺物品。当时连接互联网大门的钥匙就是PC，而最受益的就是电脑硬件生产商IBM和操作系统系统生产商微软，两家企业的股价在1997年前后迅速提升。这就是信息化带来的红利。除此之外，国内也产生巨变，一是技术上的革新，使用户更加便捷的接入互联网，即windows98的发布和ISDN的全国普及；一是接收信息方式的革新，即出现了门户网站及其旗下BBS和QQ。图2：因特网的发展是信息红利的通讯基础图3：那时接收信息的方式主要以门户网站和论坛为主资料来源：Wind、招商证券资料来源：Wind、招商证券随着网民的增加，互联网的商机也开始出现，信息变现主要包括：广告收入和增值服务。广告收入的典型案例：1998年世界杯期间，新浪网以24小时滚动播出新闻形式吸引了策略研究敬请阅读末页的重要说明Page4大量网友，并借此获得了18万元广告收益。而增值服务主要是联众在1998年左右推出“个人会员”+“身份特权”等增值服务。除此之外，还有程序之间的捆绑推销，包括但不限于互换友链、寻求门户网站的发稿，论坛BBS发广告。在这个阶段，用户只有单方面接收信息的能力；而此时就像卖方市场，卖方售卖什么“信息”，我们就接收什么。这个阶段的互联网还处于上升期，因此网络运营商不用担心用户获取，只要把基础服务做好，只要你提供的“信息”足够稀有，用户量自然会增加——这仍然是中国互联网发展的“信息红利期”。2、智能手机是流量红利时代开启的敲门砖2008年，苹果Iphone3G手机诞生，智能手机渗透率开始提升，移动互联网开始得到普及应用，在随着通讯速度的加快，人们通过互联网进行影视、游戏、购物等活动开始大幅提升，同时伴随着手机APP的蓬勃发展发展，生活的各个环节都开始迎来互联网化改造，TOC互联网开始蓬勃发展。这个阶段，获取用户数量不仅成为互联网企业发展的关键，也成为公司估值的重要依据。流量红利是这个阶段的“时髦词”。在经过了网络巨头大量圈地的时代，已经形成以BAT为首的“三超多强”的格局。如今，我国网民数于2017年达到7.7亿人，互联网普及率达55.8%，而其中有97.5%是移动端网民；同时，我国市场的手机普及率达到了97%，智能手机普及率已经达到了72%。图4：中国网民规模及互联网普及率图5：中国手机网民规模及占网民比率资料来源：中国互联网络信息中心，招商证券资料来源：中国互联网络信息中心，招商证券伴随着移动互联网进入4G时代，智能手机普及率达到顶峰，移动互联网和通讯速度发展带来的流量红利进入瓶颈，接入用户和用户使用互联网总时长已经到达天花板。流量红利开始逐渐消退。头条系与腾讯的“头腾”大战，其背后反应了流量红利枯竭后，对存量流量争夺已经达到白热化。新市场进入者如果不能另辟蹊径，就只能依附寡头在流量的红海中艰难前行。策略研究敬请阅读末页的重要说明Page5二、数据红利时代已经到来无论对于经济还是资本市场，当出现重大技术革命，总有一批公司引领创新浪潮，成为资本市场的弄潮儿。从2016年开始，人工智能技术、以NB-IOT为代表的物联网技术进入快速发展阶段，工业互联网、智慧政务成为互联网的新增长点，大数据、云计算开始快速普及，“云化”成为当前炙手可热的名词，相关领域的公司也在出现快速发展。服务器数量大爆发，相关领域的领头羊例如亚马逊、阿里巴巴的云计算业务，都保持着爆发式增长。TOB，TOG互联网开始取代TOC互联网成为新的趋势。我们将这个时代，称之为“数据红利”时代。图6：互联网的三次进化。资料来源：Wind，招商证券互联网的三个时代也分别对应着纳斯达克三轮超级牛市，分别是1990年开始的十年纳斯达克牛市，2009年开启的纳斯达克牛市，似乎并没有像样的调整，但是我们还是以2015年作为一个分水岭——参照系是中国的创业板指。90年代的互联网泡沫跟A股没有直接的关系，因为那时的A股真的是没有科技股，伴随着纳斯达克指数进入泡沫化阶段，A股在1999年5月开启了一轮“519”行情，领涨的公司也算是科技股——例如海虹控股（现更名为国新健康）、生益科技之类。2009年纳斯达克开始快速上涨，创业板自2010年诞生后，马上遭遇了2011-2012年的熊市，2013年开始，以智能手机零部件欧菲光（现改名为欧菲科技）和手游公司掌趣科技为龙头，创业板也进入移动互联时代，此后东方财富和乐视网这两个公司把所谓“流量红利”发挥至极致，创业板在2015年进入疯狂。然而，流量红利的逐渐消退让高估值的创业板难以维持，叠加并购模式的终结，创业板进入了长达三年的熊市。纳斯达克指数2016年之后，以亚马逊、美光科技、英伟达、salesforce、abobe等一系列提供大数据云计算人工智能硬件和软件服务的公司开启了一轮新的上涨浪潮，到目前为止，完全看不到终结的迹象。原因就在于，智能革命方兴未艾。除此之外，生物医药技术的不断创新发展也为纳斯达克持续注入新的活力，智能革命和不断爆发的生物医药技术创新构成了当前技术革命最关键的两个环节。互联网信息红利：硬件：思科软件：甲骨文移动互联网流量红利：硬件：苹果软件：腾讯智联网数据红利软件：亚马逊硬件：英伟达策略研究敬请阅读末页的重要说明Page6图7：纳斯达克的三轮牛市资料来源：Wind，招商证券由于技