商业贸易行业小米生态链战略再解读第一步布局智能硬件第二步开放IOT平台20180228方正证券31页

研究源于数据1研究创造价值[Table_Summary]小米生态链战略再解读：第一步布局智能硬件，第二步开放IOT平台方正证券研究所证券研究报告行业专题报告行业研究商业贸易行业2018.2.28/中性[TABLE_ANALYSISINFO]首席分析师倪华执业证书编号：S1220517070003TEL:E-mail：[e-mail][Table_Author]联系人：吴丛露E-mail：[e-mail]重要数据：[Table_IndustryInfo]上市公司总家数95总股本(亿股)1017.70销售收入(亿元)6606.08利润总额(亿元)243.19行业平均PE104.27平均股价(元)13.64行业相对指数表现：[TABLE_QUOTEINFO]数据来源：wind方正证券研究所相关研究请务必阅读最后特别声明与免责条款[TABLE_REPORTINFO]《2017中报总结：边际改善明显，重视估值修复下的投资机会》2017.09.04《通灵珠宝2017H1点评：增长态势良好，加盟店快速铺开促费率降低，行业回暖促毛利率提升》2017.08.31《苏宁云商2017H1点评：增长全面提速，规模效应促费率大幅收窄，线上和农村增速亮眼》2017.08.31《重庆百货2017H1点评：收入降幅收窄，利润显著改善，消费金融利润加快释放》2017.08.30小米在创业初期就制定了物联网战略。平台型公司的价值取决于网络节点个数的多少，BAT的价值取决于用户数，而物联网的价值则取决于可以连接智能设备的数量。小米要想进入IoT行业，战略的第一步是解决智能设备的普及问题，因此需要快速布局产品型公司。当联网设备达到一定量级之后，才有制定准则和标准的话语权，才能进入战略第二步，开放IoT平台。为了快速掌控供应链，小米采用“参股+孵化”的模式布局了100家生态链公司。参股而不控股的方式，既维持了小米与生态链公司紧密合作，又确保了生态链公司的独立性和积极性。生态链公司把握核心技术与研发，而小米则提供了包括产品定义、工业设计、融资、渠道、品牌等全方位支持，从而形成了明确的分工，这种联系比仅仅依靠资本股权联系紧密稳固得多。未来增长动力主要来自线下及海外。随着生态链产品日渐丰富（线下高复购率的保证），小米2016开始为产品铺设线下渠道，2017年底开设近300个“小米之家”，坪效达到27万/年，草根调研显示终端门店已经实现盈利，未来将为成为小米的红利渠道。海外市场也进展顺利，进军东南亚，印度市场全面打开。2017年下半年小米已经超越三星成为印度手机出货量第一品牌，此外2017年小米手机在海外12个国家进入了前五。未来2-3年海外新兴市场的红利将支撑小米高速增长。IoT(物联网)布局初显效。小米在3年前开始通过生态链模式进行物联网布局。至2017年末小米IoT目前已接入超800种智能硬件，物联网设备超8500万台，日活跃设备超1000万台，成为全球最大的智能硬件IoT平台。未来将全面开放IoT平台，启动开发者计划，接入第三方品牌实现联动控制，并与百度合作共建“IoT+AI”生态体系，达成由小米生态链企业的智能硬件产品组成的完整闭环体验的计划。小米生态链公司已经进入业绩收获期，未来线下及海外将继续提供增长动力。而随着物联网终端网点越来越多，小米也将很快进入物联网战略第二步“开放IoT”平台。产业链相关公司受益明显，重点关注普路通（为小米提供供应链管理）和开润股份（小米生态链公司，第三圈层生活易耗品）。风险提示国内智能手机市场增速持续下滑影响公司业绩，小米生态公司成长速度不达预期，小米之家等零售渠道线下门店拓展不达预期，海外市场竞争激励，政策风险影响海外市场增长。研究源于数据2研究创造价值[Table_Page]商业贸易-行业专题报告目录小米的物联网IOT布局..............................................................................................................511.1小米的诞生：雷军的二次创业...............................................................................................................61.2顺势而为，开辟新战场“物联网”............................................................................................................61.3布局生态链公司参股不控股，秉承产品福斯化理念，颠覆“蚂蚁市场”............................................7全方面孵化，生态链持续发力...................................................................................................822.1对生态链公司采取“投资+孵化”原则......................................................................................................82.2培育生态链企业，提供航母支持.........................................................................................................102.3扩张产品品类，多家企业成功IPO.......................................................................................................14层层布局，核心竞争力凸显.....................................................................................................1533.1聚焦产品，小米舰队扬帆起航.............................................................................................................163.2小米物联网布局初显效，智能硬件智能联动......................................................................................163.3投资方向多样化，丰富小米产品谱系.................................................................................................193.4内容服务持续发力，布局小米内容生态..............................................................................................193.5扁平+裂变的组织架构，匠人精神和价值观粘合团队........................................................................203.6在奔跑中提高效率和速度，保持先锋势能..........................................................................................21小米未来新的市场空间：海外市场及中国线下.....................................................................2144.1进军海外——小米持续拓宽新市场......................................................................................................214.1.1成功进驻发展中国家，印度市场全面打开..................................................................................234.1.2再度探索拉美市场，美国市场仍在准备......................................................................................254.2进军线下——新零售杀手“小米之家”...................................................................................................274.3电商未来将变成“物联网+”的时代........................................................................................................28投资总结.....................................................................................................................................295风险提示.....................................................................................................................................306研究源于数据3研究创造价值[Table_Page]商业贸易-行业专题报告图表目录图表1互联网时代向物流网时代更迭...........................................................................................................5：图表2小米IOT战略布局................................................................................................................................6：图表3小米发展历程.......................................................................................................................................6：图表4小米生态链负责人刘德.......................................................................................................................9：图表5YEELIGHT公司LOGO...............................................................................................