技术硬件及设备行业中国移动合作伙伴大会5G战略及其对产业链的影响20181211中金公司13页

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明证券研究报告2018年12月11日技术硬件及设备中国移动合作伙伴大会：5G战略及其对产业链的影响调研纪要要点我们参加了12/06-08广州召开的中国移动全球合作伙伴大会。会议上中国移动重点阐释了包括网络、手机及服务等方面5G战略。建议中国移动获得2.6GHz+4.9GHz5G频段，相比3.5GHz产业链仍不成熟，需要中国移动推动产业链发展，因此单基站元器件价格预计较高，网络商用时间必然会因测试稍有推迟，但维持2020年商用。一旦产业链成熟，由于频率较低，基站建设数量和运营成本更低。网络建设：规模建设可能于2H19开始。会议没有明确网络建设规模，但时间点不变：2019年5G预商用完成测试，2020年规模商用。基站同步推进2.6GHz和4.9GHz组网。基站带宽为160MHz，功率起步为240W，目标320W；采用64T64R大规模天线。没有明确SA或NSA的组网方式。承载网将采用SPN架构；推动边缘计算、网络切片能力建设。推动智慧编排、电信云等基础能力建设，为5GSA核心网做好准备。我们预计5G网络规模建设大概率将于2H19开启，以呼应4Q19的友好用户测试。终端发展：5G手机预计2020年起量，移动希望平价。2019年终端品类较少，移动将主要面向测试集采10,000台以上。2020年以后将投入更多资源营销，推动手机价格降至1000-2000元，同时推动品类增加。手机射频要求更加明确：手机支持100MHz带宽5G连接，SA模式下四天线成为必选，同时功率提升。因此对电路板堆叠、天线、散热等提出挑战。我们预计随着5G终端的平价化，C端手机将可能快速普及。网络服务：2B2C并重，2B商业成熟度更高。同时重视2B、2C两大市场。2C应用仍在探索，预计随终端价格下降有望规模应用。2B需求更加明确，可通过切片（网络资源优化配置的方案）、边缘计算等技术推动5GB端应用。公司已在12个城市同20个以上的合作伙伴探索11类垂直领域。中国移动筹备设立首期100亿元人民币规模的5G联创产业基金，有可能通过股权合作的新模式进行2B网络的建设运营。5G网络发展继续保持良好态势，继续推荐中兴通讯、烽火通信、光迅科技等5G核心标的，同时关注贸易摩擦发展情况。风险国际贸易摩擦超过预期。目标P/E(x)股票名称评级价格2018E2019E烽火通信-A推荐35.0031.727.1光迅科技-A推荐35.0033.625.1中兴通讯-H推荐20.00N.M.14.8中金一级行业科技相关研究报告•全球5G投资机会(2018.12.04)•中兴通讯-A|获控股股东借款支持，抓住5G行业机会(2018.11.01)•中兴通讯-A|运营商业务恢复明显，继续投入研发(2018.10.30)•软件及服务,技术硬件及设备|周报：研发费用加计扣除可使板块上市公司小幅受益(2018.09.24)•中兴通讯-A|反映美国事件影响，下调目标价至22元/20港币，维持“推荐”(2018.07.25)资料来源：万得资讯、彭博资讯、中金公司研究部黄乐平闫慧辰分析员分析员[e-mail]执证编号：S0080518070001SFCCERef：[e-mail]执证编号：S0080518120002405570851001152017-122018-032018-062018-092018-12相对值(%)沪深300中金技术硬件及设备中金公司研究部:2018年12月11日请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2目录获得中频频谱，可以开启规模试验.....................................................................................................................................42.6GHz的挑战——相比3.5GHz产业不够成熟；需要另两家退频.....................................................................................42.6GHz的优势——站址等基础设施可复用，运营成本低..................................................................................................5智慧5G——5G网络建设思路细节浮现...............................................................................................................................6网络建设时间节奏不变，建设规模未披露...........................................................................................................................6网络建设细节披露，基站承载网建设逐步清晰...................................................................................................................6先机5G——明确5G手机发展思路.....................................................................................................................................9手机发展时间和规模——2020年供给提升，单价下降......................................................................................................9手机规格逐渐清晰，射频系统变化明显.............................................................................................................................10炫彩5G——明确5G网络运营思路...................................................................................................................................11图表图表1:三大运营商5G系统试验频段许可情况........................................................................................................................4图表2:全球运营商投资5G网络地区分布................................................................................................................................4图表3:全球运营商5G试验频段...............................................................................................................................................4图表4:中国移动现有5G测试地区及未来测试安排................................................................................................................6图表5:面向2.6GHz和4.9GHz的终端产品...............................................................................................................................7图表6:支持160MHz带宽的MassiveMIMO天线....................................................................................................................7图表7:不同发射天线场景的覆盖能力......................................................................................................................................7图表8:中国移动5GSPN承载网测试系统拓扑图和设备........................................................................................................8图表9:中国移动5G终端落地节奏...........................................................................................................................................9图表10:中国移动5G终端需求和节奏判断..............................................................................................................................9图表11:中国移动5G终端先行者计划成员单位......................................................................................................................9图表12:中国移动5G终端先行者计划首批产品（中国移动、中兴、小米、Vivo、Oppo、HUAWEI等品牌）..............10图表13:中国移动5G终端规格要求.......................................................................................................................................10图表14:可比公司估值表..........................................................................................................................................................11中金公司研究部:2018年12月11日请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3第六届中国移动全球合作伙伴大会12/06-08于广州召开。此次会议以“5G连接新时代”为主题，中国移动2019年将继续以“大连