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请务必阅读正文之后的重要声明部分[Table_Industry]证券研究报告/行业点评报告2019年11月17日电气设备南瑞+信产份额超7成，信息化硬件占比提升-国家电网第四批信息化推荐中标结果点评[Table_Main][Table_Title]评级：增持（维持）分析师：苏晨执业证书编号：S0740519050003Email：suchen@r.qlzq.com.cn[Table_Profit]基本状况上市公司数164行业总市值(百万元)1268549行业流通市值(百万元)619074[Table_QuotePic]行业-市场走势对比公司持有该股票比例相关报告1、泛在电力物联网深度报告：拐点将至，静待放量——2019.09.052、泛在电力物联网深度二：近十年电网三大投资概念深度对比——2019.10.073、国网2019年第四批信息化招标点评：逻辑持续验证，泛在建设全面提速——2019.10.08[Table_Finance]重点公司基本状况简称股价(元)EPSPEPEG评级20182019E2020E2021E20182019E2020E2021E国电南瑞23.700000.900.931.271.5326.325.518.7`5.50.47增持远光软件11.20.230.280.360.4748.940.731.023.92.24买入备注[Table_Summary]投资要点事件：11月15日国家电网电子商务平台公布2019年第四批信息化设备推荐中标人结果。招标金额近7亿，南瑞系+信产系份额达70%。本批次新增信息化设备招标金额共计6.93亿元，其中信息化硬件、信息化软件、调度类硬件、调度类软件招标金额分别为4.36/0.34/2.18/0.05亿元，其中信息化硬件招标金额与占比均大幅提升。中标结果显示：国电南瑞与信产集团依旧维持优势地位，按照金额统计的中标份额排名前五中标人分别为国电南瑞、信产集团（重组后）、岷江水电（重组后）、积成电子、国电南自，中标份额分别为41.4%/15.2%/14.5%/4.3%/3.9%，国电南瑞与信产集团（含岷江水电）合计份额超过70%，优势明显。全年回顾：2019年已公布的五批信息化设备招标国电南瑞份额为43.9%。截至本次招标，2019年已公布五批信息化设备中标结果，整体来看，按照金额统计的中标份额排名前五中标人分别为国电南瑞、岷江水电（重组后）、信产集团（重组后）、国电南自、积成电子，份额分别为43.9%/11.5%/10.2%/4.9%/4.4%。四季度泛在建持续将换挡提速，产业链订单步入爆发期。10月12日泛在建设推进会议国网领导指出加大力度确保全年建设目标高质量完成；10月14日《泛在白皮书2019》更新的57项建设任务，我们判断泛在电力物联网将在四季度迎来进一步加速，投资与项目将大规模落地，相关公司订单即将进入爆发阶段。考虑到1-2年订单确认周期，预计2019年信息化招标预计将在2020年对相关公司产生明显弹性。2019年试点—2020年全面铺开—2021初步建成。2019年为泛在电力物联网试点与探索阶段，主要建设方向有数据中台与企业中台、国网芯与智能终端研发及应用、“国网云”与智慧物联体系等，侧重平台层与终端层技术架构探索；随着顶层设计逐渐清晰，2020年泛在将进入全面建设阶段，平台层、网络层、终端层等将全速推进，5G应用、新一代智能电表、电力机器人等方向有望迎来大规模需求；2021年为泛在初步建成时点，预计应用层有望迎来显著放量。投资建议：泛在电力物联网项目大规模落地，投资与建设全面提速，预计今年四季度至明年产业链将进入订单爆发阶段，我们继续推荐电网智能化与信息化龙头国电南瑞，同时建议关注“云网融合”全产业链覆盖者岷江水电（重组后）、国网电商入驻打造的泛在战略平台远光软件、国网营销系统建设重要参与者朗新科技等。风险提示：泛在电力物联网建设不及预期、国家电网投资不及预期、市场竞争加剧请务必阅读正文之后的重要声明部分-2-行业点评研究内容目录事件.....................................................................................................................-3-一、第四批招标：国电南瑞维持优势地位软件类份额超80%...........................-3-二、全年格局总览：国电南瑞与信产集团维持垄断地位.....................................-5-三、全年招标节奏：已开展五次招标仍有显著增量空间...................................-6-四、泛在建设继续换挡提速产业链将步入业绩兑现期......................................-8-五、投资建议....................................................................................................-10-风险提示............................................................................................................-10-请务必阅读正文之后的重要声明部分-3-行业点评研究事件11月15日国家电网电子商务平台公布2019年第四批信息化设备招标采购项目推荐中标人结果1）本批次信息化设备招标金额共计6.93亿元，其中信息化硬件、信息化软件、调度类硬件、调度类软件招标金额分别为4.36/0.34/2.18/0.05亿元。2）本批次信息化设备招标中，按照金额统计的中标份额排名前五中标人分别为国电南瑞、信产集团（重组后）、岷江水电（重组后）、积成电子、国电南自，中标份额分别为41.4%/15.2%/14.5%/4.3%/3.9%。一、第四批招标：国电南瑞维持优势地位软件类份额超80%国电南瑞系与信产集团系（含岷江水电）包揽7成份额。整体来看，本批次信息化设备招标中，按照金额统计的中标份额排名前五中标人分别为国电南瑞、信产集团（重组后）、岷江水电（重组后）、积成电子、国电南自，中标份额分别为41.4%/15.2%/14.5%/4.3%/3.9%，其中国电南瑞、信产集团（重组后）、岷江水电（重组后）依旧呈现双寡头垄断地位，合计份额达71.1%。具体来看：1）信息化硬件：前三中标人分别为国电南瑞、信产集团（重组后）、岷江水电（重组后），份额分别为35.7%/24.1%/21.7%；2）信息化软件：仅三名中标人，分别为国电南瑞、达孜帆软、麒麟信息，份额分别为85.6%/12.5%/1.9%；3）调度类硬件：前三中标人分别为国电南瑞、积成电子、许继电气，份额分别为44.9%/12.5%/1.9%；4）调度类软件：仅三名中标人，分别为国电南瑞、麒麟信息、达梦数据库，份额分别为84.9%/10.1%/5.0%图表1：信息化硬件：国电南瑞份额36%图表2：信息化软件：国电南瑞份额86%来源：国网电子商务平台，中泰证券研究所来源：国网电子商务平台，中泰证券研究所请务必阅读正文之后的重要声明部分-4-行业点评研究图表3：调度类硬件：国电南瑞份额45%图表4：调度类软件：国电南瑞份额85%来源：国网电子商务平台，中泰证券研究所来源：国网电子商务平台，中泰证券研究所图表5：第四批整体格局：南瑞系+信产系合计份额超过70%来源：国网电子商务平台，中泰证券研究所硬件类招标金额规模较大，软件类平均单价较高。本批次新增信息化设备招标金额共计6.93亿元，其中信息化硬件、信息化软件、调度类硬件、调度类软件招标金额分别为4.36/0.34/2.18/0.05亿元，占比分别为62.97%/4.87%/31.43%/0.74%；信息化硬件、信息化软件、调度类硬件、调度类软件招标数量分别为15264/604/10655/110件，设备平均价格分别为2.86/5.59/2.04/4.64万元，软件类设备平均价格相对较高。请务必阅读正文之后的重要声明部分-5-行业点评研究图表6：硬件类设备招标规模远大于软件类设备图表7：本批次软件类设备平均单价较高（万元）来源：国网电子商务平台，中泰证券研究所来源：国网电子商务平台，中泰证券研究所二、全年格局总览：国电南瑞与信产集团维持垄断地位2019年已公布的五批信息化设备招标国电南瑞份额为43.9%。截至本次信息化项目招标，2019年国家电网电子商务平台已公布五批信息化设备中标结果（第一、二、三、四批次+新增批次），整体来看，按照金额统计的中标份额排名前五中标人分别为国电南瑞、岷江水电（重组后）、信产集团（重组后）、国电南自、积成电子，份额分别为43.9%/11.5%/10.2%/4.9%/4.4%。图表8：2019年已公布的四批信息化设备招标国电南瑞份额为43.9%来源：国网电子商务平台，中泰证券研究所请务必阅读正文之后的重要声明部分-6-行业点评研究图表9：2019年信息化设备市场格局总览来源：国网电子商务平台，中泰证券研究所2019年已公布四批信息化服务招标，国电南瑞与信产集团维持垄断地位。截至本次信息化项目招标，2019年国家电网电子商务平台已公布四批信息化服务中标结果（第一、二、三批次+新增批次），前三批项目数量较少且与泛在电力物联网建设关系较小，按包数统计信产集团与国电南瑞份额较高；新增批次招标项目大规模放量且项目均与泛在电力物联网建设相关，按金额统计国电南瑞与信产集团仍为份额前两位，且垄断地位明显。图表10：2019年信息化服务招标中国电南瑞与信产集团维持份额前二招标批次2019年第一批（按包数）2019年第二批（按包数）2019年第三批（按包数）2019年新增批次（按金额）2018年整体（按包数）国电南瑞28.0%17.0%29.0%43.9%22.0%岷江水电（重组后）43.0%22.0%71.0%16.8%43.0%信产集团（重组后）24.0%56.0%0.0%30.2%20.0%远光软件2.9%5.0%其他5.0%5.0%0.0%6.2%10.0%来源：国网电子商务平台，中泰证券研究所三、全年招标节奏：已开展五次招标仍有显著增量空间2019年前五批信息化设备招标数量合计11.78万件、金额合计25.9亿元。19年信息化设备已开展五次招标（第一至四批次+新增批次），合计招标量为11.78万件；2018年全年国家电网共开展了七次招标（第一至请务必阅读正文之后的重要声明部分-7-行业点评研究五批次+第二批次补充+预安排批次），合计招标量为19.21万件；考虑到2019年信息化设备已招标数量规模远不及2018年全年水平，仍有较大增长空间，预计四季度将迎来新一批较大规模招标项目。图表11：2019年已招标信息化设备数量为11.78万件图表12：2019年已招标信息化设备金额约25.9亿元来源：国网电子商务平台，中泰证券研究所来源：国网电子商务平台，中泰证券研究所图表13：2019年第四批信息化设备招标数量同比增长46.3%（单位：件）来源：国网电子商务平台，中泰证券研究所第四批招标中信息化硬件招标金额与平均单价均大幅提升。2019年第四批次信息化设备招标中，信息化硬件招标金额为4.26亿元，占比大幅提升至62.97%，调度类硬件招标金额为2.18亿元，占比下降至31.43%。从平均单价来看，2019年第四批次信息化设备招标中，信息化硬件平均单价由前四批的1.5万元/件左右提升至2.86万元/件，提升幅度明显。图表14：2019年第四批信息化招标中信息化硬件金额占比大幅提升至63%图表15：2019年信息化设备招标中软件类平均单价高于硬件类（万元）请务必阅读正文之后的重要声明部分-8-行业点评研究来源：国网电子商务平台，中泰证券研究所来源：国