软件及服务技术硬件及设备行业三季报预告显示行业景气度仍然较低云和AI成为云栖大会主题20171016

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明证券研究报告2017年10月16日软件及服务、技术硬件及设备三季报预告显示行业景气度仍然较低，云和AI成为云栖大会主题行业动态行业近况上周计算机板块上涨2.67%，沪深300指数上涨2.20%。计算机跑赢大盘0.47个百分点，在29个行业板块中涨幅居于第8位。相对涨幅居于前列的公司主要是梅安森、京天利、丝路视觉、万集科技、安硕信息等；相对跌幅居于前列的公司主要是GQY视讯、达实智能、卫士通、盛和资源、新晨科技等。计算机板块动态市盈率上行。截至目前，计算机（中信）板块P/E（TTM，整体法）为64.47x，2017年动态P/E（整体法）为40.13x，2018年动态P/E（整体法）为31.32x，2019年动态P/E（整体法）为24.62x。计算机板块与沪深300的估值之比为4.49，高于近一年来的均值4.16。评论计算机行业公司陆续发布三季度业绩预告，板块基本面景气度仍然较低。1~3季度归属净利润增速中位数为16.70%，较1H2017的15.54%改善有限，大幅低于1~3Q2016的32.66%。由于下游IT支出景气度较低且今年并购受限，整体上计算机行业的收入增速仍处于下行通道之中。三季报表现较好的公司：立昂技术、熙菱信息、超图软件、恒华科技等值得重点关注。政府、业界合力推动，云计算持续升温。在云栖大会上，新成立的“达摩院”以及发布的云/AI产品等均表明云计算与AI是当前创新的主题，其中云计算的趋势是打通全产业链。我们此前的报告认为传统软件转型云产品可以降低业绩波动性、消除软件产品的周期性/盗版问题并释放额外的市场空间。成败的关键在于云转型是否能够从根本上转变公司的业务模式并扩大潜在市场。A股市场建议重点关注云转型有所落地的石基信息、广联达。估值与建议维持选股方向：（1）云计算：首选石基信息（龙头公司涨幅最小，重点关注酒店云PMS布局）、维持广联达（回调后估值回到了明年33倍，云转型部分落地）、启明星辰、恒生电子（继续关注券商IT投资回升）；（2）AI领域：当前阶段首要关注国内积极布局AI芯片应用的中科曙光、中科创达、浪潮信息；（3）其他估值与业绩较为匹配标的：超图软件、苏州科达（2018年30倍左右）、熙菱信息（2018年30倍左右）、立昂技术（停牌中）。风险（1）板块系统性估值回调；（2）部分个股业绩严重不及预期。目标P/E(x)股票名称评级价格2017E2018E超图软件-A推荐22.5040.429.7石基信息-A推荐30.0057.548.1启明星辰-A推荐25.6044.435.3恒生电子-A推荐64.8070.762.5东方国信-A推荐18.0033.925.5中金一级行业科技相关研究报告•软件及服务|云栖大会：云计算与AI是主题，云生态是发展方向(2017.10.12)•新大陆-A|Q3维持增长趋势，闭环生态完成重要一步(2017.10.12)•软件及服务|海外软件企业云转型的总量分析（下）——催化剂而非万灵丹(2017.10.11)•石基信息-A|云转型+新零售加速平台流水分成逻辑落地(2017.10.11)•软件及服务|海外软件企业云转型的总量分析（上）——为什么以及怎么办(2017.10.11)•创业软件-A|定增+收购+员工持股计划，推动产品与业务模式持续升级(2017.10.09)资料来源：万得资讯、彭博资讯、中金公司研究部卢婷黄丙延白永章张景松分析员联系人联系人分析员[e-mail]执证编号：S0080513090003SFCCERef：[e-mail]执证编号：[e-mail]执证编号：[e-mail]执证编号：S00805170800086174871001131262016-102017-012017-042017-072017-10相对值(%)沪深300中金技术硬件及设备中金软件及服务中金公司研究部:2017年10月16日请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明21、三季报预告显示行业景气度仍然较低，云和AI成为云栖大会主题计算机行业公司陆续发布三季度业绩预告，板块基本面景气度仍然较低。此前我们认为，由于下游IT支出景气度较低，且今年并购受限，较之去年同期，并表的边际增量效应减弱，整体上计算机行业的收入增速仍然处于下行通道之中。且由于去年前三个季度基数较高，三季报业绩难有惊喜。从已经发布预告的公司看，1~3季度归属净利润增速中位数为16.70%，较1H2017的15.54%改善有限，大幅低于1~3Q2016的32.66%，印证了我们之前的观点。剔除基数较小、今年并购并表等多种因素，三季报表现较好的公司：立昂技术、熙菱信息、超图软件、恒华科技等值得重点关注。云计算与人工智能成为阿里云栖大会的主题。在云栖大会上，“达摩院”的成员构成、云/AI产品的发布等多个方面均表明云计算与AI是当前创新的主题，其中云计算的趋势是打通全产业链。我们上周发布了海外传统软件公司云转型的总量分析报告（海外软件企业云转型的总量分析-上篇：《为什么以及怎么办》，下篇：《催化剂而非万灵丹》，20171011），传统软件转型云产品可以降低业绩波动性、消除软件产品的周期性/盗版问题并释放额外的市场空间。但是并非所有公司都适合全面云转型，也并非所有云转型都能带来业绩和股价上的提振，成败的关键在于云转型是否能够从根本上转变公司的业务模式并扩大潜在市场。A股市场建议重点关注云转型有所落地的石基信息、广联达。维持选股方向：（1）云计算：首选石基信息（龙头公司涨幅最小，重点关注酒店云PMS布局）、维持广联达（回调后估值回到了明年33倍，云转型部分落地）、启明星辰、恒生电子（继续关注券商IT投资回升）；（2）AI领域：当前阶段首要关注国内积极布局AI芯片应用的中科曙光、中科创达、浪潮信息；（3）其他估值与业绩较为匹配标的：超图软件、苏州科达（2018年30倍左右）、熙菱信息（2018年30倍左右）、立昂技术（停牌中）。1.1A股计算机公司三季度业绩预告陆续公告，行业景气度未见显著改善计算机行业三季度业绩预告陆续公告：归属净利润增速较中报改善有限，行业整体景气度仍有待回升。A股计算机板块业绩预告发布，按业绩预告区间均值计算，152家公司的1~3季度归属净利润增速中位数为16.70%，较1H2017的15.54%改善有限，大幅低于1~3Q2016的32.66%。公司基本面分化明显。在152家公司的预告中，业绩大幅增长（下限较去年同期有50%以上增长）的公司有41家，业绩大幅下滑（上限较去年同期有50%以上下降）的公司有17家。与去年同期相比1~3季度扭亏为盈的公司共有5家，由盈转亏的公司共有6家。与1H2017相比，有22家公司的业绩增速有所提升（1~3季度增速-中报增速30个百分点），有10家公司的业绩增速有明显下滑（1~3季度增速-中报增速-30个百分点）。中金公司研究部:2017年10月16日请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3图表1:业绩大幅增长（下限较去年同期有50%以上增长）的公司有41家证券简称证券代码2017年1~3季度净利润预测区间（万元）2017年1~3季度净利润同比增速预测区间%2017年中报净利润2017年中报净利润同比增速2016年1~3季度净利润2016年1~3季度净利润同比增速下限上限下限上限万元%万元%创业软件300451.SZ5800.006300.00183.73208.193268.621155.932044.226.56同有科技300302.SZ1315.002959.0055.0080.001190.79-72.966576.09156.93立昂技术300603.SZ5700.005900.00248.01260.223650.15138.261637.89卫宁健康300253.SZ12810.0014950.00-67.00-72.008912.30-78.9545896.52412.22华峰超纤300180.SZ18578.8320808.28150.00180.008627.4196.197431.53-36.41超图软件300036.SZ6500.007500.0086.42115.102602.06143.623486.68256.05熙菱信息300588.SZ3352.003547.0075.2085.501495.40170.551912.90京天利300399.SZ143.10858.5070.0095.00-176.66-108.682861.5728.08赢时胜300377.SZ8182.008491.00165.00175.005009.90143.953087.67200.95恒华科技300365.SZ6952.007389.0056.6966.544759.6559.974436.6759.69恒泰艾普300157.SZ7815.877927.262005.002035.007093.83403.80371.30-94.24创意信息300366.SZ7100.007900.00147.31175.186030.93393.172870.9026.28京山轻机000821.SZ10000.0211000.15123.57145.937132.36156.254472.88142.73康旗股份300061.SZ17800.0018800.00311.47334.5910884.22303.314325.9124.50万方发展000638.SZ1800.002700.00115.00222.00520.6345.67837.44208.09开元股份300338.SZ10862.4511069.371475.001504.655510.85992.84689.83406.61赛为智能300044.SZ7914.008903.00140.00170.004996.2697.043297.5784.31紫光股份000938.SZ110000.00116000.00112.00123.0080649.90203.9951973.46346.90*ST紫学000526.SZ6000.006800.00268.64291.1310041.68972.72-3557.81-1370.26今天国际300532.SZ6000.006300.0061.6069.682170.89-31.233712.82171.53汇纳科技300609.SZ3003.003542.0061.6290.621094.06214.521858.1387.21鼎捷软件300378.SZ4800.005400.0059.0079.003313.0362.493010.693.41朗玛信息300288.SZ29906.5931775.75380.00410.0027335.20598.506230.542.68朗新科技300682.SZ-1850.00-1450.0073.5679.2889.74101.64-6996.66维宏股份300508.SZ6566.007272.0086.00106.003930.2046.933530.15-15.16拓斯达300607.SZ9500.0010600.00102.13125.535468.2382.544700.02合众思壮002383.SZ7000.007500.00515.25559.205028.921365.151137.7525.61启明信息002232.SZ1910.001930.003991.004034.00602.43397.5246.69105.16中海达300177.SZ3903.874034.1881.6587.712427.0141.542149.1247.10必创科技300667.S