软件及服务技术硬件及设备行业板块业绩汇总收入和利润增速上行预计2017年估值仍将承压31页

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明证券研究报告2017年5月2日软件及服务、技术硬件及设备板块业绩汇总：收入和利润增速上行，预计2017年估值仍将承压行业动态行业近况上周计算机板块下跌0.45%，沪深300指数下跌0.78%。计算机跑赢大盘0.33个百分点，在29个行业板块中涨幅居于第9位。相对涨幅居于前列的公司主要是恒泰艾普、数字政通等；相对跌幅居于前列的公司主要是大智慧、神思电子、新联电子等。计算机板块动态市盈率上行。截至目前，计算机（中信）板块P/E（TTM，整体法）为52.68x，2017年动态P/E（整体法）为35.46x，2018年动态P/E（整体法）为27.51x。计算机板块与沪深300的估值之比为4.04，低于近一年来的均值4.45。评论2017年仍将是板块收购并表的高峰，预计板块的净利润仍将保持较快的增长。从目前计算机企业与已经完成过户的被并购资产的对赌协议来看，2017年板块内企业已有的对赌利润达到135.5亿元，创出历史新高。虽然目前已经有部分对赌业绩不能完成的情况，但整体而言，2017年无疑仍是板块业绩并表的高峰。大股东解禁高峰将至，预计2017年计算机板块的估值难有大幅度的提升。按照4月28日的收盘价计算，2017年计算机板块可解禁的市值（包括首发股东限售、定增机构配售等）将达到1,566亿元，是2016年可解禁市值的2.1倍。虽然大股东解禁后未必会立即减持，但很难缓解市场对大量减持冲击股价的担心。估值与建议仍建议重点关注成长白马股。目前计算机板块整体的估值仍然相对较高，此外新股发行、大股东解禁等因素预计将持续对板块的估值形成压制，我们对于板块行情继续秉持稍偏中性的看法。但以下几个方向建议布局或关注：（1）行业景气度向好的消费金融和第三方支付（新大陆、华峰超纤、奥马电器、海立美达）、自主可控/信息安全/政府（公安）大数据（启明星辰、美亚柏科）、AI行业（科大讯飞、四维图新、思创医惠）、不动产登记（超图软件）；（2）估值较低的东方国信、广联达、汇冠股份、华宇软件；（3）新增推荐行业白马龙头东软集团；（4）次新中值得关注的亿联网络、泛微网络、熙菱信息、和仁科技、星网宇达。风险（1）板块系统性估值回调；（2）政策落地速度不及预期。目标P/E(x)股票名称评级价格2017E2018E石基信息-A推荐30.0050.742.4华宇软件-A推荐22.0030.323.0汇冠股份-A推荐40.7024.920.7东方通-A推荐59.6849.343.6东方网力-A推荐25.9034.827.2绿盟科技-A推荐30.0037.930.9神州数码-A推荐30.0045.441.0新大陆-A推荐25.0029.328.3中金一级行业科技相关研究报告•ADAS产业链系列调研：爆发脚步临近，国内厂商机遇显现(2017.04.24)•人工智能或再掀热潮，智能驾驶保持较高活跃度(2017.04.17)•雄安概念带动智慧城市板块，已发布预告企业一季度利润增速下滑(2017.04.10)•预计板块收入和利润将保持较快增长，重点关注成长白马股(2017.04.05)•腾讯云服务营收高速增长，关注加速向云服务转型的厂商(2017.03.27)资料来源：万得资讯、彭博资讯、中金公司研究部卢婷张向光白永章张景松分析员分析员联系人联系人[e-mail]执证编号：S0080513090003SFCCERef：[e-mail]执证编号：[e-mail]执证编号：[e-mail]执证编号：S00801150800257382911001091182016-052016-072016-102017-012017-04相对值(%)沪深300中金技术硬件及设备中金软件及服务中金公司研究部:2017年5月2日请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2目录1、板块业绩汇总：收入和利润增速上行，预计2017年估值仍将承压....................................................31.12016年全行业/软件及服务业收入和利润增速的中位数均有上行，预计新股发行、大股东解禁等预计将对板块估值形成压力.........................................................................................................31.2上周板块行情和个股涨跌幅..............................................................................................101.3上周板块估值变动情况....................................................................................................122、行业近况.........................................................................................................................142.1软硬件.......................................................................................................................142.2人工智能.....................................................................................................................142.3VR/AR.......................................................................................................................152.4互联网.......................................................................................................................152.5其他..........................................................................................................................153、公司近况.........................................................................................................................16图表图表1:计算机板块企业的收入增速分布.........................................................................................3图表2:计算机板块企业的归属净利润增速分布.................................................................................4图表3:全行业/软件及服务业收入增速的中位数均比去年同期有所提升....................................................4图表4:全行业/软件及服务业收入增速的中位数均比去年同期有所提升....................................................5图表5:全行业/软件及服务业归属净利润增速的中位数均比去年同期有所提升...........................................5图表6:2017年199个被并购资产与计算机板块企业达成了135.5亿元的对赌协议...................................6图表7:计算机（中信）板块的P/E（TTM）变动..............................................................................6图表8:计算机板块新股IPO的数量..............................................................................................7图表9:计算机板块可解禁的市值规模（以4月28日的收盘价计算）.....................................................7图表10:中金公司估值表..........................................................................................................10图表11:上周各行业相对沪深300涨跌幅.....................................................................................11图表12:2016年1月至今多板块涨跌幅情况.................................................................................11图表13:上周相对涨幅前十.......................................................................................................12图表14:上周相对跌幅前十.......................................................................................................12图表15:计算机板块绝对估值变化...............................................................................................13图表16:计算机板块相对估值变化...............................................................................................13图表17:上周重点公司公告汇总.................................................................................................16中金公司研究部:2017年5月2日请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明31、板块业绩汇总：收入和利润增速上行，预计2017年估值仍将承压1.12016年全行业/软件及服务业收入和利润增速的中位数均有上行，预计新股发行、大股东解禁等预计将对板块估值形成压力1.1.1个股业绩汇总：受益于收购并表，2016年半数公司利润增速在30%以上2016年，计算机板块49