软件及服务技术硬件及设备行业计算机板块获集中加仓细分领域龙头受益最明显20180423中金公司10页

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明证券研究报告2018年4月23日软件及服务、技术硬件及设备计算机板块获集中加仓，细分领域龙头受益最明显行业动态行业近况（1）2018年一季度基金持仓情况已基本公布完毕。2018年一季度基金持仓占比为4.1%，较2017年年末的2.0%增长超过一倍。基金持仓比例已经回到2017年二季度水平，与历史上的2012年年末水平相当，但在过去8年中仍处于相对较低水平。（2）2018年一季度主动型基金持仓明显青睐龙头，云计算、信息安全、医疗IT是重点板块。从持仓市值变化趋势看，机构集中加仓了云计算、券商、信息安全板块，选取的多是龙头公司。评论板块估值大幅反弹，已达到两年内高点，而仓位仍未达到高点。2018年一季度计算机（中信）指数上涨超过18%。截至4月20日，板块的P/E（TTM）为62.48x，且在一季度已经达到了2016年一季度以及2014年4季度的水平，为70x左右。与之相对的是，仓位水平仍低于2016/2014年，仍有上升空间。另外，我们估计，较之一季度末，4月机构整体计算机仓位继续上升。继续看好计算机板块的行情。一方面，进入4月以来，无论是上周的网信企业的支持政策，还是本周的网信工作会议、数字中国峰会，都代表着政策向好的变化。另一方面，由于中美贸易摩擦以及中兴事件的发酵，对于自主可控的软硬件有极高的情绪期待，因此我们预计计算机板块的行情仍将持续。估值与建议维度一：产业趋势变化/商业模式落地：（1）云计算：SaaS层面，首推石基信息、广联达。IaaS层面，推荐网宿科技。（2）数据变现/客户价值的落地：航天信息、长亮科技。维度二：行业景气度改善/热点主题：（1）医疗信息化：卫宁健康、创业软件、东软集团，建议关注和仁科技。（2）资管新规带来收入/利润增量：恒生电子。（3）信息安全：推荐信息安全龙头绿盟科技，网络可视化龙头中新赛克（网信工作核心标的），电子取证龙头美亚柏科等，建议关注北信源、卫士通等。（4）核心技术/自主可控：包括①集成层面航天信息、太极股份；②硬件相关公司包括，紫光股份、中科曙光、浪潮信息、中国长城（飞腾芯片）、纳斯达（打印机）；③软件层面包括中国软件等。（5）工业互联网：推荐东方国信，关注汉得信息、宝信软件等。风险（1）板块系统性估值回调；（2）政策落地速度不及预期。目标P/E(x)股票名称评级价格2018E2019E石基信息-A推荐38.6353.343.3恒生电子-A推荐64.8067.158.4广联达-A推荐30.0048.540.5千方科技-A推荐20.9031.726.4苏州科达-A推荐52.5029.722.2航天信息-A推荐30.6028.626.9东方国信-A推荐18.0031.025.2中金一级行业科技相关研究报告•和而泰-A|智能控制器增长强劲，物联网布局逐渐深入(2018.04.20)•石基信息-A|支付业务流水超出预期，云转型将进入快速上升通道(2018.04.20)•长亮科技-A|超越市场增速，金融云前景可期(2018.04.18)•苏州科达-A|着力视频科技综合服务，盈利能力持续提升(2018.04.18)•太极股份-A|内部转型叠加外部催化，政务信息龙头优势显著(2018.04.17)•中兴通讯-H|违反美制裁规定遭处罚，被禁购买美国元器件(2018.04.17)资料来源：万得资讯、彭博资讯、中金公司研究部卢婷黄丙延分析员联系人[e-mail]执证编号：S0080513090003SFCCERef：[e-mail]执证编号：S008011706000378891001111221332017-042017-072017-102018-012018-04相对值(%)沪深300中金技术硬件及设备中金软件及服务中金公司研究部:2018年4月23日请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明21、板块持仓概况：较2017年大幅度反弹计算机板块持仓水平较2017四季度大幅度反弹，但仍处于较低水平。2018年一季度基金持仓占比为4.1%，较2017年年末的2.0%增长超过一倍。基金持仓比例已经回到2017年二季度水平，与历史上的2012年年末水平相当，但在过去8年中仍处于相对较低水平。图表1:计算机板块机构持仓比重资料来源：万得资讯，中金公司研究部0%5%10%15%20%25%机构持仓比例中金公司研究部:2018年4月23日请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明32、重仓股情况：细分领域龙头备受青睐2018年一季度主动型基金持仓明显青睐龙头，云计算、信息安全、医疗IT是重点板块。►从板块分布看，计算机板块重仓个股主要是启明星辰、华宇软件、美亚柏科、网宿科技、中科曙光、广联达、光环新网、飞利信、卫宁健康、新南洋等，涵盖信息安全、云计算、医疗IT等板块。►从持仓市值分布看，龙头聚集效应极为明显。TOP20中有5只股票总市值排名前十，共有11只股票市值在计算机板块排名在30以内，在市值上倾向于持有大、中市值股票。共有4只股票市值在60名以外，占比较少。重仓股持仓机构数TOP20中仍然是龙头居多。在重仓股持有机构数量最多的20只股票中，共有5只股票市值在计算机板块排名前10（浪潮信息、网宿科技、恒生电子、中科曙光、航天信息），10只股票位于前30。图表2:2018年Q1主动型基金重点持仓的个股情况（按持仓市值排序，单位：亿元）股票名称计算机行业市值排名总市值持股市值持股基金数启明星辰18256.220.124华宇软件35153.410.123美亚柏科36150.99.614网宿科技8344.99.328中科曙光5368.68.619广联达15266.58.522光环新网19229.27.618飞利信48131.87.510卫宁健康21212.67.210新南洋9572.76.65石基信息13269.66.47恒华科技8777.96.310浪潮信息10323.36.229恒生电子6365.45.924丰东股份65101.35.43太极股份38142.85.17汉得信息47133.34.819旋极信息24201.84.76上海钢联63105.14.36用友网络3508.44.08资料来源：万得资讯，中金公司研究部中金公司研究部:2018年4月23日请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明4图表3:2018年Q1主动型基金重点持仓的个股情况（按持仓基金数量排序，单位：亿元）股票名称计算机行业市值排名总市值持股市值持股基金数浪潮信息10323.36.229网宿科技8344.99.328恒生电子6365.45.924启明星辰18256.220.124华宇软件35153.410.123广联达15266.58.522中科曙光5368.68.619汉得信息47133.34.819光环新网19229.27.618宝信软件26194.52.614美亚柏科36150.99.614新北洋58113.33.013东方国信31170.53.412航天信息4470.61.812赢时胜59110.52.811恒华科技8777.96.310飞利信48131.87.510卫宁健康21212.67.210超图软件8184.42.610高新兴33157.74.08资料来源：万得资讯，中金公司研究部中金公司研究部:2018年4月23日请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明53、持仓变化趋势：集中加仓云计算、信息安全等板块的龙头公司从持仓市值变化趋势看，机构集中加仓了云计算、券商、信息安全板块，选取的大多是龙头公司。持仓市值变化TOP20中，券商IT板块（恒生电子、赢时胜、金证股份等）、信息安全板块（美亚柏科、启明星辰）、云计算（网宿科技、广联达、华宇软件、光环新网、宝信软件）、ERP（用友网络、汉得信息）等均有资金净流入。仅16只股票在一季度存在机构持仓净流出情况。持仓机构数变化趋势与持仓市值变化基本一致。持仓机构数变化TOP20中，浪潮信息、恒生电子、网宿科技、广联达均得到20多家基金增持仓位，板块仍然集中于云计算、ERP、信息安全、券商IT、医疗IT等板块；存在持有基金数量减少情况的公司仅15家，且基本只有1~2家基金退出。综合来看，计算机板块结束两年来的资金流出趋势，在一季度表现出强势反弹的迹象。图表4:2018年Q1基金持仓市值变化TOP20图表5:2018年Q1基金持仓市值变化BOTTOM16股票名称基金数变化持仓变化（亿）一季度涨跌幅（%）市值排名网宿科技228.7340.518中科曙光168.2835.965广联达208.1529.4415卫宁健康107.1883.1621光环新网136.6342.1519浪潮信息286.1923.8910恒生电子235.8628.846飞利信75.5629.2848美亚柏科55.5555.1636启明星辰75.0117.1718恒华科技43.6142.1587用友网络53.2280.573汉得信息142.9149.2447赢时胜112.8244.1759丰东股份02.73-4.8265金证股份12.608.3941华宇软件122.4637.7035新北洋102.3753.7458宝信软件92.2949.3526超图软件81.9934.5281股票名称基金数变化持仓变化（亿）一季度涨跌幅（%）市值排名石基信息0-3.950.6413威创股份-1-2.73-18.6184东软集团-1-1.57-1.1625海立美达-3-1.5117.5742东方网力-2-0.9725.0045亿联网络-2-0.36-4.4023华峰超纤-1-0.31-5.4939康耐特-1-0.3017.2583索菱股份-1-0.230.57119广电运通1-0.12-4.0328新大陆1-0.1015.7827天夏智慧-1-0.04-10.2264拓尔思-1-0.048.7491高伟达-1-0.0217.62126创业软件-1-0.0154.6776神州数码0-0.010.0040资料来源：万得资讯，中金公司研究部资料来源：万得资讯，中金公司研究部；注：仅有16只股票在一季度存在持仓净流出情况。中金公司研究部:2018年4月23日请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明6图表6:2018年Q1基金持仓机构数变化TOP20图表7:2018年Q1基金持仓机构数变化BOTTOM15股票名称基金数量变化持仓变化（亿）一季度涨跌幅（%）市值排名浪潮信息286.1923.8910恒生电子235.8628.846网宿科技228.7340.518广联达208.1529.4415中科曙光168.2835.965汉得信息142.9149.2447光环新网136.6342.1519华宇软件122.4637.7035赢时胜112.8244.1759航天信息111.8017.414新北洋102.3753.7458卫宁健康107.1883.1621宝信软件92.2949.3526超图软件81.9934.5281飞利信75.5629.2848东方国信70.9444.3831启明星辰75.0117.1718用友网络53.2280.573美亚柏科55.5555.1636捷成股份51.1822.6516股票名称基金数量变化持仓变化（亿）一季度涨跌幅（%）市值排名海立美达-3-1.5117.5742亿联网络-2-0.36-4.4023东方网力-2-0.9725.0045同花顺-20.363.8417康耐特-1-0.3017.2583威创股份-1-2.73-18.6184创业软件-1-0.0154.6776蓝盾股份-10.087.4450拓尔思-1-0.048.7491索菱股份-1-0.230.57119四维图新-10.89-2.249天夏智慧-1-0.04-10.2264华峰超纤-1-0.31-5.4939东软集团-1-1.57-1.1625高伟达-1-0.0217.62126资料来源：万得资讯，中金公司研究部资料来源：万得资讯，中金公司研究部；注：仅有1