传媒企业上市研究

机密传媒企业上市研究2传媒企业上市政策松动历史沿革为了便于管理和文化安全控制，我国传媒行业一直是多头管理，党报党刊和群众喉舌隶属于中宣部，影视由国家广电总局归口管理，出版发行和互联网由国家新闻出版署主抓，三者的职能还有交叉传媒行业一直被视为事业性单位，但广告、会议策划等经营活动又是按照市场机制运行。所以，在资本市场上，传媒行业上市公司通常以采编和运营相隔离的面目示人新政策2007年十七大报告中明确提出“大力发展文化产业，繁荣文化市场、增强国际竞争力”，将“提高文化软实力”提升到国家战略高度，为文化产业的大发展绘制了新的蓝图2007年10月，新闻出版总署(GAPP)署长柳斌杰表示，中国已完全放开地方报纸、出版集团乃至政府和共产党的新闻网站在国内外上市。但他补充称，中国可能会对外资在上市报业企业持有的股权比例设定上限，但目前尚未作出决定。2007年11月，在回答曾荫权关于行政部门对企业上市有何要求的提问时，柳斌杰说，政府坚持依法行政，只要新闻出版单位完成了转企改制和股份制改造，拥有优势资源、优势品牌，具有较高产业集中度、较强的创新能力和市场占有率，企业本身有上市要求，我们都会积极创造条件，支持其上市融资。至于选择在内地还是香港、甚至其他国家和地区上市，这是企业自己的利益选择，新闻出版管理部门不作任何限制。案例：辽宁出版传媒首次将编辑业务和经营性业务合并打包，实现整体上市3当前国内（包括香港）上市传统传媒企业国内A股市场共有12家上市公司，香港市场上有2家上市公司4户外媒体上市情况美国纳斯达克（3家）分众传媒－发行1010万股，发行价17美元，募集资金高达1.72亿美元，当前股价为46美元航美传媒－收盘价为20.9美元，高于发行价5.9美元，融资2.25亿美元华视传媒－发行1350万股美国存托凭证，开盘价收盘价均为8美元，融资1.08亿美元，当前股价为12美元令人瞩目的是，在华视传媒的身后，更多户外数字传媒如世通华纳、分时传媒、郁金香传媒、玺诚传媒等也纷纷传出了上市筹备的消息香港（3家）白马户外媒体媒体伯乐大贺传媒51.上市的平面媒体主要包括博瑞传播、赛迪传媒、华闻传媒、新华传媒等此类传媒上市公司均是将广告、发行、印刷等经营业务从编辑业务中剥离后单独上市，也就是说，上市的资产是经营部分，制造产品内容的采编部门并没有上市。从这几家公司披露的主营业务收入项目来看，也多集中于印刷相关业务、广告业务、出版发行以及房地产等。例如，博瑞传媒2007年上半年的主营业务收入主要来自印刷、广告、发行及投递、配送相关业务等；赛迪传媒2007年上半年的主营业务收入主要来自出版业、计算机及相关设备制造业。为规避传媒行业IPO繁琐的审批程序，在A股上市的几家公司都是通过借壳方式上市的，如《成都商报》借壳四川电器诞生博瑞传播，上海新华发行集团有限公司借壳华联超市诞生新华传媒，凤凰出版传媒拟借壳ST耀华上市，湖北日报传媒集团拟借壳国药科技。在香港上市的平面媒体主要包括北青传媒、新华文轩。四川新华发行集团和四川日报报业集团等参股的新华文轩在2007年登陆港股市场。新华文轩由四川新华发行集团有限公司作为主要发起人，与四川出版集团、四川日报报业集团、四川少年儿童出版社和辽宁出版集团等多家新闻出版产业集团跨地域、跨行业资本联合成立，主营业务为印刷、发行。62.以歌华有线、电广传媒、东方明珠、广电网络、中信国安等公司为代表的垄断通道型传媒上市公司歌华有线主要从事有线电视网、宽带网服务，其主要收入来源包括用户节目消费收入、数字电视节目套餐、独立付费频道、点播收入、节目频道收入分成等。2007年，歌华有线已在北京市城八区和昌平等部分区县完成数字电视改造。东方明珠依托于大股东上海文广集团，有线电视网络覆盖华东地区，在资金与节目资源方面与文广集团形成优势互补，是实力强大的全国性有线电视网络运营公司。73.影视类上市公司以广告代理为主营业务，上市部分不包含节目生产这类公司主要包括中视传媒、电广传媒等。中视传媒是中央电视台下属唯一的上市公司。公司的主营业务包括广告业务、旅游门票。公司广告收入主要来源于中央电视台10套节目的广告代理。在2008年北京奥运会之前，我国主要城市将普及数字高清电视的播出。中视传媒与中央数字电视传媒有限公司于签署了《央视高清频道项目合作协议书》。协议约定，在扣除地网分成后，中视传媒享有央视高清频道所有收入的70%，将为中视传媒提供新的赢利渠道。电广传媒是湖南广播影视集团的资本运作平台，主营集团下属各媒体的广告代理业务，自上市以来一直是集团下属主要媒体资源的广告代理商。近年来电广传媒在广电局的支持下，逐渐成长为湖南省有线电视网络运营商，电广传媒目前拥有近220万有线电视用户。84.互联网媒体以“技术驱动”为旗号海外上市目前我国互联网媒体格局形成了“三足鼎立”之势，分别为全国性媒体主办的新闻网站，如新华网、人民网、中青在线等；地方政府主办的综合类网站，如北京市的千龙网、上海市的东方网等；民营资本网站，如搜狐、新浪、百度、阿里巴巴、网易等。目前，A股市场暂无互联网媒体公司，而在海外上市的中国互联网企业已形成浪潮，既有新浪、搜狐这样的全国门户网站，也有百度、分众、阿里巴巴等业务遍布全国的电子商务企业。相对于众多依赖内容生产、难以打破地域限制的传统媒体，海外上市的互联网企业打着“技术驱动”的旗号，获得了到资本市场上融资发展的机会。95.以分众传媒、航美传媒、华视传媒为代表的户外媒体依托渠道整合，打造以广告为主营业务的公司此类公司暂无A股上市公司，却在纳斯达克掀起上市热潮。自分众传媒在纳斯达克上市以来，业绩骄人。今年，又被计入Nasdaq百强成分股指。2007年12月10日，分众传媒宣布同卖场数字广告网络运营商玺诚传媒达成最终协议，以1.684亿美元收购后者的全部股份。受分众传媒成功上市的启发与激励，中国户外广告网络运营商暂以载体和城市为界，在航空、地铁、公共汽车、出租车等领域发起了大规模的整合运动，几家行业整合者如机场电视广告网络运营商航美传媒、户外数字电视广告网络运营商华视传媒分别在2007年年底先后成功登陆纳斯达克。此外，中国最大的铁路媒体运营商—华铁传媒2007年12月19日在京宣布，该公司日前获国际著名风险投资商IDGVC正式注资，预计在2008年下半年启动上市工作。与此同时，楼宇综合媒体运营机构晶立中国于2008年1月宣布，将在今年登陆纳斯达克。10拟上市公司现有13家出版传媒企业正在进行上市前期准备工作，其中包括湖南出版集团等７家出版企业拟将业务整体上市，新华网、人民网、《电脑报》，以及拟借壳国药科技的湖北日报和计划美国上市的《贸易杂志》。11但是，行业人士认为，即使内容生产方面政策松动了，但媒体跨区域、跨行业联合的壁垒，却成为束缚传媒企业发展的另一个“看不见”的屏障受体制等历史因素所限，文化体制改革前，我国新闻出版等传媒单位一直按照事业单位编制设置，中央、省市每个系统都有自己的对口单位，一时大大小小的传媒林立，彼此业务重合却又不形成竞争，不仅浪费社会资源，而且严重地制约了文化生产力的发展。现在，在大力推进文化体制改革的背景下，“打通地域分隔、媒介分割”的呼声越来越高，传媒市场主体自由进行联合、并购的潮流涌动，跨地域、跨媒介、跨产品的媒介集团呼之欲出。人大新闻学院教授喻国明说：“传统媒体的市场版图与中国的行政版图吻合，传媒单位的设立则与政府行业主管部门对口。尽管打破地域限制、媒介限制符合传媒业发展的规律，但是很难彻底变化。”史坦国际总裁苏纲宪认为，从所有的文件上看，没有一条规定一个省的传媒只能在省内发展，不能到省外进行联合，也没有一条规定说广电媒体不能与报业联合。但是这么多年体制框框的约束下，大家自觉地养成了‘不越雷池一步’的习惯。即使有敢于吃螃蟹的人想在跨地域、跨媒体方面开个先例，也会受到许多阻挠。“实际上，即使内容方面的政策放开了，体制为本的思维仍将束缚传媒的发展。如果不能形成跨地域、跨媒介的传媒集团，传媒的盈收力、影响力和竞争力都无从谈起，借助资本市场做大做强传媒的改革就不会实现其根本目的。”12综合性媒体集团是未来传媒业的发展方向综合性媒体集团是未来传媒业的发展方向，只要政策允许，直接资产注入也很容易，像歌华有线和广电网络目前均为纯粹的有线网络公司，但是大股东却是综合性媒体集团，未来不排除会把上市公司进一步打造成综合性媒体集团。这次允许辽宁出版社资产注入的承诺可以视为一个信号目前国内有些大型报业集团对于上市也不是很热衷，因为传媒版块尚未成气候；再者，品牌、渠道、资金都不缺，没必要成为一个公众公司，将自己的财务和经营状况暴露在对手面前13编辑业务注入？2008年，能否有更多的传媒企业将编辑业务纳入上市公司层面，被看作是政策收紧还是放松的风向标。但需要区别的是，此前众多报道中所指的“传媒整体上市”并非包括编辑业务的注入，仍然是采取将编辑业务剥离的做法。例如，湖北日报集团借重组国药科技之际实现整体上市，广州日报集团借粤传媒整体上市，解放日报集团借上海新华传媒整体上市，长江日报集团也将实现整体上市，都是这些报业集团的经营性资产注入上市公司，而非编辑部业务。行业分析人士认为，尽管有相关部委的领导公开表态，但目前并没有这方面的先例和真正的政策支持，所以真正能够将编辑业务纳入的只有出版企业。14IPO上市2008年准备与资本市场亲密接触的传媒企业，绝大多数采取IPO方式。目前，重庆《电脑报》、宁波日报报业集团、湖南出版集团、江西新华发行集团、安徽新华发行集团等在积极准备IPO。值得注意的是，中国电影集团正在加快推进股份制改造，完成之后也将走ＩＰＯ之路。据此前报道，国家广电总局已经原则同意中影集团上市。中影集团内部已经成立了一个小组，负责制定上市具体方案。资料显示，中影集团是目前中国实力最为强大的电影集团，拥有14家全资子公司、34家控股与参股公司和1家直属事业单位，几乎覆盖了所有电影产业链。但是，关于电影频道资源是否能纳入上市公司层面，还需要相关政策的支持。15传媒公司IPO上市操作目前Ａ股上市传媒公司的业态主要分为：以歌华有线、电广传媒为代表的数字电视业务领域和以粤传媒、博瑞传播、华闻传媒、赛迪传媒、华商传媒等为代表的报刊领域两大部分报业集团将优质的经营性资产剥离出来，加以整合重组，注册成立具有独立法人资格的股份制子公司，然后申请成为上市公司，公开募集资金。报业单位是上市主体公司的大股东；上市主体公司全面经营报业单位的各项经营业务（２０－３０年经营权），双方约定按广告（也有按发行）收入的一定比例（一般为１５％－２０％）支付报业单位各编采部门的费用。同时，上市主体公司享有子报子刊主办权16借壳上市目前尚未重组的公司被看作是极为宝贵的壳资源而受到众多企业的争夺。在参与重组的企业中，几家传媒企业表现得最为抢眼。根据上市公司公告，江苏凤凰出版集团将借壳ST耀华，湖北日报报业集团参与国药科技重组。17借壳上市风险传媒公司买壳经常会碰上两大难题：壳资源本身的资产处置和人员安排可能将耗费大量精力，付出大量成本；二是壳资源不干净，一般都有大量的负债，买了壳还可能在很长时间内都融不了资，要想甩掉包袱，还要付出额外的成本目前Ａ股的１２家传媒上市公司经营规模小，年收入平均是十来亿人民币。大多数报业上市公司的主要收入来源是报纸发行收入和广告收入，增值服务还没有得到体现，其他经济来源也微乎其微。比如文汇新民联合报业集团的广告收入就占到总收入的８０％以上，而且这是中国报业的普遍现象，整个支撑点几乎全在广告上，给集团经营带来极大的风险18海外上市2007年，中华数字电视、华视传媒等多家新媒体到海外融资。而2008年对现有模式有所突破的是，杂志将到海外上市。此前，新闻出版总署署长柳斌杰表示，河南《销售与市场》杂志准备采取到纳斯达克市场以柜台交易的方式上市，受到中央领导同志的充分肯定与支持。而日前国内最大的民营影视娱乐公司光线传媒已经宣布要借“壳”华友世纪，将在2008年正式登陆纳