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债券市场营销策略及风险防范要求二〇一七年五月13（一）监管趋严，去泡沫去杠杆防风险成为主旋律近期银监会发布7个文件，治理银行业市场乱象。市场相关情况45号文三违反违反金融法律违反监管规则违反内部规章46号文三套利监管套利空转套利关联套利53号文四不当不当创新不当交易不当激励不当收费4号文服务实体经济围绕“三去一降一补”，提升银行服务实体经济水平推进体制机制改革创新，提高银行业服务实体经济内生动力强化重点领域监管约束，督促银行业回归服务实体经济本源推动优化外部环境，完善银行业服务实体经济的基础设施加强组织领导和评估交流，确保政策落地实施5号文市场乱象整治股权和对外投资机构及高管规章制度业务方面产品方面人员行为方面行业廉洁风险方面监管履职方面内外勾结违法方面涉及非法金融活动4（一）监管趋严，去泡沫去杠杆防风险成为主旋律金融去泡沫去杠杆防风险成为2017年监管主旋律。3月末，广义货币(M2)余额159.96万亿元,同比增长10.6%，增速分别比上月末和上年同期低0.5个和2.8个百分点；狭义货币(M1)余额48.88万亿元,同比增长18.8%，增速分别比上月末和上年同期低2.6个和3.3个百分点。6号文防控十风险信用风险流动性风险债券投资整治同业规范理财与代销房地产地方政府债务互联网金融民间与境外重大案件与群体事件7号文弥补监管短板强化监管制度建设强化风险源头遏制强化非现场和现场监管强化信息披露监管强化监管处罚强化责任追究市场相关情况5（一）监管趋严，去泡沫去杠杆防风险成为主旋律MPA考核对银行表内外资金监管加严,对债券市场的影响1、债券质押式回购规模将减少2、债券代持规模将下降3、理财资金中流向债市的规模下降4、理财委外规模减少，债券资产配置比例下降5、银行在债券投资上将遵循快进快出的方针，交易性金融资产占比提高6、债券资产占总资产的比重将下降市场相关情况6（二）负债端资金成本和资产端资金收益呈上升趋势央行上调SLF、MLF利率。2017年一季度MLF（六个月）从2.85%上升至3.05%。而SLF（7天）从3.25%上升至3.45%市场相关情况2.752.802.852.902.953.003.053.10MLF(6个月利率)7（三）一季度债券市场发行量大幅萎缩截至2017年4月30日，银行间市场债务融资工具新发行共计1046只，发行金额共计10,815.04亿元，同期（20,261.7亿元）下降45%交易所公司债新发行共计342只，发行金额共计3,140.12亿元，同期（10,136.86亿元）下降69%2017年一季度企业债券融资占比为-1.66%，-3.72%，以及-2.1%，新增信托贷款占比大幅提升市场相关情况-40.00-20.000.0020.0040.0060.0080.00100.00社会融资占比企业债券融资占比月非金融企业境内股票融资占比月新增未贴现银行承兑汇票占比月新增信托贷款占比月新增委托贷款占比月新增外币贷款占比月新增人民币贷款占比月8（四）信用利率、期限利率、行业利率上行AAA主体、AA+主体、AA主体利率上行市场相关情况33.544.5520160104201601252016022220160314201604062016042720160523201606152016070620160727201608172016090720160928201610262016111620161207201612282017012320170220201703132017040520170426信用利率AAA3年AA+3年AA3年34455201…201…201…201…201…201…201…201…201…201…201…201…201…201…201…201…201…201…201…期限利率AA+1年AA+3年AA+5年AA+主体不同期限利率上行AAA主体行业2016年1月至2017年4月的利率上行2.50%3.00%3.50%4.00%4.50%5.00%5.50%Jan-16Feb-16Mar-16Apr-16May-16Jun-16Jul-16Aug-16Sep-16Oct-16Nov-16Dec-16Jan-17Feb-17Mar-17Apr-17钢铁行业债券利率2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%7.00%Jan-16Feb-16Mar-16Apr-16May-16Jun-16Jul-16Aug-16Sep-16Oct-16Nov-16Dec-16Jan-17Feb-17Mar-17Apr-17电力行业债券利率9国际市场逐步退出量化宽松美国三月份宣布加息并且预计2017年仍将有两次加息直到2017年末，国际投行预测6月加息概率大增美联储重量级人物纽约联储主席杜德利就缩表发表评论称，缩表将在2017年晚些时候或2018年初开始，一旦开始缩表将很难停下来，同时表示资产负债表正常化对上调短期利率形成一定替代。美国未来的宏观政策逐步由松至紧，全球整体利率走势趋于上升，主要央行都将量化宽松政策退出提上议程，日本央行行长近期提及了退出宽松政策欧洲央行预计在6月的会议上讨论2018货币政策，此举意在表明欧洲央行可能对目前宽松的货币政策态度转变市场相关情况10投资端策略偏向短期和高收益由于目前市场利率逐步上行，信用风险困扰投资人。加上我国经济下行压力仍然较大，债市违约事件的发生可能将趋于常态化。目前投资策略主要呈投资周期短和要求投资收益高。对于市场长期利率趋于稳定的判断，投资者也会倾向于哑铃组合，即配置短端和长端组合，短端适合目前市场环境，长端博弈未来交易机会。而债市违约事件也将导致投资人对低评级、民企、部分风险区域的发行主体将更加谨慎市场相关情况11未来市场走势趋于缓和政策方针：稳增长、防风险。目前货币政策及监管政策主要针对去杠杆，引导资金脱虚向实。并且目前阶段去杠杆也收到一定成效。未来市场将以稳增长为大基调，逐渐趋于稳定短期内由于受政策影响，同业存单萎缩、委外资产赎回较为集中。但主要集中于一些同业负债超标的银行。从市场整体看还是会呈现平均分散的局面。另外利率上行过快将会增加企业融资压力不利于当前稳增长的大前提。银监会审慎规制局局长肖远企表示，银监会会从全局角度来做好银行监管工作，绝不因为处置风险而引发新的风险；充分评估监管政策的潜在影响，把握好节奏，有计划地实施，统筹协调。此外，银监会还发文称，自查督查和规范整改工作之间安排4至6个月的缓冲期，为银行实现合规达标预留时间。央行5月12日晚间发布一季度货币政策执行报告称，央行的“缩表”不一定意味着收紧流动性，且4月已经转为“扩表”；下一阶段要继续实施稳健中性的货币政策，采取多种措施，有效防范和化解金融风险；加强金融监管协调，有机衔接监管政策出台的时机和节奏，稳定市场预期，把握好去杠杆和维护流动性基本稳定的平衡。新华社5月14日发表评论文章称，当今中国金融市场的乱象，不是短期内被“创造”出来的，风险点之间的关联错综复杂；整治这些乱象、处置这些风险点不能过于急切，要从全局统筹考虑，不能在处置风险过程中发生新风险。市场相关情况12未来市场走势趋于缓和2017年一季度企业债券融资规模负增长，债券供给量下降。后续债券收益率或难有大幅回升市场持续低迷，制造业、非制造业扩张步伐放慢，生产需求与服务业增速放缓。截至一季度数据显示制造业PMI、非制造业PMI均低于预期；订单指数呈现下滑；服务业活动指数有所回落。国内经济增速或将难以支撑债券利率持续上行美国一季度经济数据低于预期，美国加息或放缓，也将降低美债利率上行对我国债券利率的向上推力严监管有所缓和，节奏适当把握，防止政策叠加造成风险市场相关情况二、业务通报及营销策略一、银行间市场相关情况目录13三、风险防范工作重点14业务通报及营销策略2017年1-4月，我行共发行债务融资工具19单，我行承销金额134.8亿元；同时，实现中收共4,067.72万元。各经营单位中，业务量完成情况进展较快的是市北分行、北京分行、苏州分行、总行营业部；完成中收进展较快的是成都分行、苏州分行、南京分行、市北分行。经营单位承销单数承销规模（亿）实现税后中收（万）北京分行447.5176.1市北分行3281228.56总行营业部318.5648.82苏州分行212.5790.1浦西分行211-南京分行15495.29宁波分行15-浦东分行24.876.41成都分行12.5558.48深圳分行--26.42市南分行--15.09自贸区分行--42.45杭州分行---天津分行---债务融资工具开展情况15业务通报及营销策略项目储备及立项情况经营单位待发行已申报已进场已立项单数金额单数金额单数金额单数金额北京分行527.53106792待定市北分行110----1待定总行营业部428.52201待定--苏州分行5241715--浦西分行32114011211.6南京分行426--1292734.2宁波分行110----325浦东分行2514成都分行215225326110深圳分行644------市南分行12------自贸区分行--------杭州分行120------天津分行--------截至4月底，各经营单位中，北京分行、总行营业部、深圳分行待发行余额储备量较大，浦西分行、成都分行、南京分行推进中项目储备规模不错。望各经营单位继续积极推动已立项项目，争取储备项目早日落地。16业务通报及营销策略债权融资计划开展情况经营单位已立项已进场单数金额单数金额成都分行110220北京分行2待定17南京分行425--宁波分行325--截至4月底，有成都分行、北京分行、南京分行、宁波分行共4家分行积极参与债权融资计划产品营销后上报了相关项目立项，共计立项13单，涉及我行承销份额87亿元。其中，共有3单，涉及我行承销份额27亿元项目已获得承销授信批复。目前已获得批复的项目较少，且尚未任何一单已准备好备案材料报送北金所。望各经营单位继续推动债权融资计划产品，立项后积极沟通总行相关部门授信事宜，获得授信后及时准备相关材料报送北金所。17市场机会（一）间接融资利率贴近市场利率，发行人逐步接受市场利率今年一季度开始，各银行收缩贷款额度，贷款利率逐渐贴近市场利率。今年一季度贷款新增总量较去年四季度已大幅下滑。发行人调整心理预期，开始逐步接受市场利率，并且预防未来利率保持上行趋势，发行人提前获取融资意愿加强，且对长期融资的需求提升。（二）发行人尝试创新产品意愿加强2017年一季度ABN发行额58.34亿元，PRN发行额6.5亿元均比去年同期大幅增长。北金所债权融资计划截至4月，共备案98笔，备案金额849.16亿元；挂牌115笔，金额533.31亿元。交易商协会积极推出各项政策鼓励绿债发行。各家机构对传统债务融资工具均已尝试，对于创新产品意愿加强。包括资产出表需求，多层次资本市场融资需求。（三）潜在接受新主承销商意愿加强由于2017年一季度市场发行难度加大，发行人对主承销商取消发行、推迟发行产生不满。潜在接受新的主承销商意加强。业务通报及营销策略18营销策略：稳增长、防风险（一）持续调整发行人发行预期借助一季度市场情绪恢复，发行人逐渐接受利率上行的趋势，持续调整发行人的发行预期。加大项目储备力度和项目落地发行数量（二）以创新产品为敲门砖，营销储备新客户创新产品：ABN、绿色债券、双创债、债权融资计划、境外债券总行产品经理牵头，成立创新产品研究小组（三）利用我行非典型性项目撬动他行客户利用一季度我行非典型性项目营销客户获取项目。例如我行2017/3/7日发行的17复星高科SCP001，票面利率4.2%，发行规模25亿元。2017/3/9日发行的17中铝CP001，票面利率4.3%，发行规模30亿元。2017/4/6日发行的17中建材SCP005，票面利率3.9%，发行规模20亿元。（四）搭建合作平台争取项目，建立区域投资网络，拓展销售渠道交易所平台监管政策收紧、检查力度加大，优质客