公考培训行业调研报告行业步入成熟期龙头价值凸显20170309川财证券22页

谨请参阅尾页声明及投资评级说明1证券研究报告行业研究/深度报告川财证券研究所成都高新区交子大道177号中海国际中心B座17楼，610041总机：[phone]传真：[phone]冯钦远执业证书编号：S1100513040002研究员[e-mail]许光辉执业证书编号：S1100116070001联系人[e-mail]行业步入成熟期，龙头价值凸显——公考培训行业调研报告核心观点招贤纳士，公考为器。（1）我国公务员队伍规模。狭义公务员队伍717万人，广义公务员队伍（包括事业单位编制）超4000万。每年通过公考招聘25万人，占比3.5%，公考制度成为我国公务员优秀人才选拔的重要方式。（2）公考分类及参考人数。国考100万，省考400万，选调生及其他100万，难度系数（报录比）：国考（40:1）省考选调生及其他。公考培训行业发展步入成熟期，龙头价值凸显。（1）走过十年黄金期，目前趋于理性。03年国考参考人数8.7万，13年达到111.7万人，CAGR（10）高达29%，带动公考培训10年黄金爆发期，属于“分母驱动”阶段，14-16年趋于平稳（100万人），公考热趋于理性。（2）未来5年行业仍保持近20%增长，将受参培率、ARPU、品类拓展驱动。首先，公考总人数不会下滑，职位增加、三四线城市参与高热情保持行业发展平稳。其次，未来行业增长将进入“分子驱动”阶段，参培率将进一步提升（5%提升至10%）、ARPU（客单价保持5%-10%增长）、品类拓展（教师、医师考培等）驱动行业未来CAGR（5）近20%，行业规模从目前的74亿元增长至2021年的174亿元。（3）行业进入寡头阶段，龙头价值凸显。目前，华图、中公市占率超60%，远超其他对手，龙头在品牌、渠道、教研、资本上面具备核心竞争力，行业或进入“卖方市场”，未来龙头增长超行业平均增速。同时，线上教育进入快速成长期，粉笔等优质互联网企业也值得关注，但我们认为线上、线下未来不是颠覆，而是深度融合，共同成长。相关公司：公务员考试培训行业相关公司有华图教育、中公教育、粉笔公考、京路公考、京佳教育等，其中上市公司有华图教育（830858.OC）。风险提示：公考人数不及预期；参培率、ARPU不及预期；公考政策风险。2017年3月9日川财证券研究/行业研究川财证券研究2017-03-09谨请参阅尾页声明及投资评级说明22目录1.招贤纳士，公考为器..............................................................................................41.1公务员简介.......................................................................................................41.2我国公务员队伍规模.........................................................................................51.3我国公务员考录政策.........................................................................................51.4我国公务员选拔流程.........................................................................................61.5公务员考试分类及科目.....................................................................................62.公考培训行业的发展..............................................................................................72.1公考热走过十年黄金期.....................................................................................82.2公考趋于理性，未来人数趋于平稳...................................................................92.3公考培训发展迅速，进入寡头时代...................................................................92.4行业规模不足百亿，参培率低、收费高..........................................................112.5行业未达天花板，参培率、单价、品类扩张多轮驱动...................................132.6龙头增速不降档，反升挡...............................................................................152.7线上直播，是融合，非颠覆...........................................................................152.8华图VS中公VS粉笔公考..............................................................................163.相关公司.............................................................................................................173.1华图教育（830858.OC）.................................................................................18川财证券研究/行业研究川财证券研究2017-03-09谨请参阅尾页声明及投资评级说明33图表目录图1：我国公务员职务及级别划分............................................................4图2：我国公务员规模................................................................................5图3：我国公务员考录相关制度政策........................................................6图4：我国公务员考录流程........................................................................6图5：公考分类............................................................................................7图6：笔试分为《行测》和《申论》........................................................7图7：国考公务员考试参与人数经历10年爆发增长...............................8图8：部分省份报录比超国考....................................................................9图9：华图、中公双寡头市场份额..........................................................10图10：多重因素导致行业高集中度..........................................................10图11：“教研+渠道+营销”奠定龙头核心竞争力........................................11图12：公考面授培训班普遍收费较高......................................................12图13：公考培训进入“卖方市场”..........................................................12图14：公务员考试培训市场规模..............................................................13图15：2021年公务员考试培训行业规模将达174亿元.........................14图16：教师资格考试培训市场规模近20亿元.........................................14图17：线下VS线上....................................................................................16图18：华图VS中公VS粉笔......................................................................17图19：前十大股东持股明细......................................................................18图20：公司产品体系..................................................................................18图21：收入及净利润增长..........................................................................19图22：毛利率提升，三费率控制良好......................................................20图23：华图盈利指标优于好未来、新东方...............................................20川财证券研究/行业研究川财证券研究2017-03-09谨请参阅尾页声明及投资评级说明441.招贤纳士，公考为器1.1公务员简介公务员是各国负责统筹管理经济社会秩序和国家公共资源，维护国家法律规定贯彻执行的公职人员。公务员按照职位的性质、特点和管理需要，划分为综合管理类、专业技术类和行政执法类等类别。专业技术职位主要指某些行业特有专业的技术岗位，如公安法医、海关商品归类、工程技术、化验技术等；行政执法是指在工商、税务、质检、环保等履行市场监管和社会管理职能的公务员职位。公务员职务又分为领导层和非领导层，领导职务层次分为：国家级正职、国家级副职、省部级正职、省部级副职、厅局级正职、厅局级副职、县处级正职、县处级副职、乡科级正职、乡科级副职。非领导层主要在厅局级以下设置，一般不承担领导职责。与职务相对应的是公务员级别，级别既反映公务员所任职务的等级高低、责任轻重和职位难易程度，又反映公务员的德才表现、工作实绩和资历等素质条件，是我国公务员的特色。根据我国公务员暂行条例规定，目前我国公务员的级别分为27级，最高级别代表职