搜索
服务自律创新私募基金行业的自律管理2017年5月4日服务自律创新投资基金的特征经营性信托—一种专门的财产管理制度➢“卖者尽责，买者自负”：基于信托法律关系，委托人（受益人）—受托人；以受托人义务（fiduciaryduty）作为法律关系基础，信托财产独立，委托人不能再直接管理运用；受托人勤勉尽责，诚实信用，以投资者利益至上，报告义务；投资者（委托人）知情权，依约定承担风险，获取收益➢“受人之托，代客理财”：信任与托付；基金财产的独立性；管理人收取固定管理费用或业绩报酬，基金财产管理运用取得的绝大部分收益分配于投资者➢作为投资工具分散风险，私募基金具有投资工具属性，收益的取得主要是通过所投资标的的转让价差来实现，通常采用组合投资的方式，分散非系统性风险针对私募基金（含私募证券、PE、VC）特有特征：➢私募基金是面向合格投资者募集设立的投资基金➢私募基金是以非公开方式募集设立的投资基金服务自律创新各类私募基金的外延私募证券基金➢私募证券基金限于投资公开发行的股票，债券、证券基金份额和中国证监会规定的其他证券以及期货合约、期权合约及其他衍生品私募股权基金（含创业投资基金）➢私募股权基金限于投资未上市企业的股权、股权基金份额、上市公司定向增发的股票或者以收购为目的协议受让的上市公司股票，但是前述所投资的未上市交易的股权、股票在上市交易后未转让部分及其配售部分不在此限服务自律创新私募基金行业生态系统私募基金管理人份额登记估值清算律师事务所会计师事务所信息技术机构研究评价机构托管机构行政服务4服务自律创新资产管理行业格局（数据截至2016年底）资产管理行业产品概览银行理财信托计划公募基金私募基金保险资管保证收益非保证收益信托财产资金信托证券公司资管计划私募基金管理人产品保险资管产品股票基金混合基金货币基金债券基金QDII基金基金子公司专户基金公司专户投资连结险万能险私募证券基金私募股权基金创业投资基金其他私募基金集合计划定向资管计划专项资管计划债权投资计划资产支持计划股权投资计划组合类资管产品集合信托单一信托保本浮动收益理财非保本浮动收益理财融资类投资类事务管理类融资类投资类事务管理类29.1万亿元19万亿元9.16万亿元51.79万亿元16.5万亿元7.89万亿元125.55万亿元数据来源：中国证券投资基金业协会服务自律创新截至2016年底，基金业协会自律管理下的资产管理业务规模达51.79万亿元，较2015年末增长39.30%，占全社会各类资产管理业务总额的51.16%，与2015年底相比提高3.5个百分点。中国资产管理行业格局注：2015和2016年保险资产管理产品包括万能险与投连险（投资部分）20481亿元、管理企业年金5080亿元（2015年3季度末）、养老保障产品740亿元（不完全统计）、受托管理专户5100亿元（不完全统计）；其他各年只包括前两项统计。7.1010.2115.0223.5029.006.9810.3113.0414.6917.460.961.241.592.713.007.209.1819.9037.1851.790.0020.0040.0060.0080.00100.00120.002012年2013年2014年2015年2016年基金业协会保险业协会信托业协会银行业协会服务自律创新私募基金管理人分布情况--私募地图监测数据来源：中国证券投资基金业协会私募地图：实时显示全国36辖区登记管理人家数、管理基金只数，管理基金规模服务自律创新我国主要资管产品及监管安排商业银行信托公司证券公司基金公司私募基金管理人保险公司资管产品理财产品单一资金信托计划、集合资金信托计划集合资管计划、定向资管计划基金专户（特定客户资管计划）私募证券投资基金、私募股权投资基金、创业投资基金投连险、万能险、保险资管计划监管机构银监会银监会证监会证监会保监会产品准入报告制（少数创新产品需审批）报告制备案制备案制备案制审批制（少数产品初次发行需审批）投资者门槛面向高净值客户的产品与信托相同、私人银行客户金融净资产≥600万100万起、家庭金融资产≥100万、近3年个人年收入≥20万或夫妻年收入≥30万100万起、个人或家庭金融资产合计≥100万、企业净资产≥1000万100万起100万起；单位净资产≥1000万、个人金融资产≥300万或最近三年个人年均收入≥50万定向产品≥3000万、集合产品单个投资者≥100万、符合资金运用规定营销宣传不可公开宣传不可公开宣传不可公开宣传不可公开宣传不可公开宣传投连险可公开宣传、其他不能人数限制无不超过50人，单笔300万以上不限人数不超过200人不超过200人不超过200人投连险未明确，其他产品不超过200人投资范围债券、非标债权资产；无分散投资要求债权、股权、物权及其他可行方式；证券投资应当采用资产组合方式，其他不限集合限定为流通证券、其他资管业务；有分散化投资要求、定向投资不限不限股票、股权、债券、期货、期权、基金份额及投资合同约定的其他投资标的投连险投资范围需符合保监会规定信息披露每月向客户提供账单，但可与客户另行规定每月提供资金运用及收益情况至少每周披露净值、定期披露投资情况至少每月披露净值、定期或不定期披露投资情况单只私募证券投资基金管理规模≥5000万的至少每月披露净值信息；其他至少每季度披露基金净值、主要财务指标及投资组合情况等信息每月至少向客户披露一次价格、定期披露投资情况、资管业务依照合同约定披露信息预测收益率允许未禁止不允许不允许不允许未明确各类资管产品特点—资管行业法律适用混乱，标准不统一（监管套利），市场分割（层层嵌套），监管碎片化，甚至刚性兑付服务自律创新新《基金法》中协会法定职责总则在法律层级上明确了协会法律地位“基金管理人、基金托管人和基金服务机构，应当依照本法成立证券投资基金行业协会进行行业自律，协调行业关系，提供行业服务，促进行业发展”（《基金法》第十条）第十章非公开募集基金私募证券投资基金纳入监管范围，明确了私募证券基金登记备案的法律依据私募登记依据：“担任非公开募集基金的基金管理人，应当按照规定向基金业协会履行登记手续，报送基本情况”（《基金法》第九十条）私募基金备案依据：“非公开募集基金募集完毕，基金管理人应当向基金行业协会备案”（《基金法》第九十五条）第十二章基金行业协会奠定了协会工作机制的法律基础协会性质及入会要求：“基金行业协会是证券投资基金行业的自律性组织，是社会团体法人。基金管理人、基金托管人应当加入基金行业协会，基金服务机构可以加入基金行业协会”（《基金法》第一百零九条）协会机构设置：“基金行业协会的权力机构为全体会员组成的会员大会。基金行业协会设置理事会。理事会成员依章程的规定由选举产生。”（《基金法》第一百一十条）协会职责:八项基本职责（《基金法》第一百一十二条）服务自律创新中央编办发[2013]22号证监办函[2014]12号政策法律依据——中央编办关于私募股权基金管理职责的规定服务自律创新私募基金监管政策演进2014年8月21日，证监会发布《私募投资基金监督管理暂行办法》（证监会主席第105号令）2014年8月《新国九条》设专章阐述培育私募市场，发展私募投资基金，按照功能监管、适度监管的原则，完善股权投资基金、私募资产管理计划、私募集合理财产品、集合资金信托计划等各类私募投资基金产品的监管标准。依法严厉打击以私募为名的各类非法集资活动，完善扶持创业投资发展的政策体系……2013年6月1日，《基金法》实施，私募证券投资基金纳入监管范围2013年6月，中央编办明确证监会负责私募股权基金的监督管理，实行适度监管2014年3月17日，第一批50家机构登记为私募基金管理人2014年1月，经中央编办同意，证监会授权基金业协会具体负责私募投资基金管理人登记和私募基金备案工作,履行自律监管职能1月17日，基金业协会发布《私募投资基金管理人登记和基金备案办法（试行）》2014年3月2014年5月2013年6月2014年2月7日，基金业协会实施《私募基金登记备案管理办法》，正式启动登记备案工作2月，中央编办明确私募股权基金包括创投基金2014年2月2014年1月服务自律创新私募基金监管政策演进2016年4月15日，中国基金业协会发布《私募投资基金募集行为管理办法》，办法于2016年7月15日正式实施2016年4月18日，中国基金业协会发布《私募基金合同内容与格式指引》，指引于2016年7月15日正式实施2016年7月18日，证监会发布《证券期货经营机构私募资产管理业务运作管理暂行规定》，在结构化资管产品杠杆率、第三方机构提供投资建议服务、从事违法证券期货业务活动等方面作了更为严格、细致的规定2016年2月1日，中国基金业协会《私募投资基金管理人内部控制指引》正式发布实施2016年2月4日，中国基金业协会《私募投资基金信息披露管理办法》正式发布实施2016年2月5日，中国基金业协会发布《关于进一步规范私募基金管理人登记若干事项的公告》2016年4月2016年7月2016年2月2016年9月2016年9月21日，国务院发布《国务院关于促进创业投资持续健康发展的若干意见》（国发〔2016〕53号），从丰富投资主体、拓宽创投资金来源、加强政府引导和政策支持、完善创投法规、完善退出机制、优化创投市场环境、推动创投行业双向开放、完善行业自律和服务体系十个方面提出了22条意见服务自律创新私募基金自律监管体制以信息披露为核心，以诚实守信为基础，以促进发展为目的，符合私募基金发展规律制度健全监测到位执纪有力从业人员服务自律创新私募基金行业发展现状截至2017年2月底，中国证券投资基金业协会已登记私募金管理人18306家。已备案私募基金48626只，认缴规模11.35万亿元,实缴规模8.55万亿元,私募基金从业人员28.23万人.服务自律创新已登记私募基金管理人18306家。有管理规模的共15510家，占登记总数的84.73%；私募基金管理人质量大幅提升。私募基金管理人规模及结构私募基金管理人规模分布（截至2017年2月底）大于100亿元145家50-100亿元173家20-50亿元473家10-20亿元587家5-10亿元807家1-5亿元3354家服务自律创新私募基金管理人分布情况—36辖区数据，截至2月底数据来源：中国证券投资基金业协会，按实缴规模排序序号辖区名称私募基金管理人数量（家）管理基金数量（只）实缴规模（亿元）序号辖区名称私募基金管理人数量（家）管理基金数量（只）实缴规模（亿元）1上海3995145692093919贵州571255472北京359792801834320青岛1262194653深圳368588091316621厦门2383844234天津4071261567422江西1512525385江苏8411881371823湖南1923412996浙江（不含宁波）12633360421624广西50671887广东（不含深圳）9562187295425吉林64992278安徽154524225626大连5239宁波3931186224727河南7610829210西藏194704187728内蒙323710711重庆194380121529河北11515710712四川27738787830青海10127113福建（不含厦门）17044572831宁夏37337614湖北244466101632山西40513615新疆12322591933黑龙江51713716山东（不含青岛）18734369734辽宁（不含大连）12728118117陕西12620846335甘肃20275718云南8211556336海南273014服务自律创新➢基金宣传推介和募集：募集主体和渠道混乱，向不特定对象公开宣传推介，夸大或虚假宣传，违规承诺保本保收益，募集环节缺乏必要的风险揭示和信息披露，缺乏销售适当性评估和流程管理➢合格投资者制度：投资者超过法定人数限制，收益权拆分销售等方式变相降低投资者门槛；散户化，缺乏长期资金和机构资金➢投资管理能力与合规