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上交所期权策略顾问培训上海证券交易所行权交收与限仓、限购制度第五讲本节内容参见《3小时快学期权》收剑式收剑式剑诀行权交割限仓限购部分风控制度剑诀总结目录收剑式剑诀行权交割限仓限购部分风控制度剑诀总结目录期权产品有期限，过期作废莫抱怨。到期买方可行权，双方交割备钱券。-5-收剑式剑诀希望大家掌握：期权合约有期限期权行权交易双方备钱券行权交割存在的风险期权交易的限仓、限购制度收剑式剑诀行权交割限仓限购部分风控制度剑诀总结目录-8-期权买方要不要行权期权合约具有到期日，期权买方可以在期权合约规定的时间行使权利,以约定的价格买入或卖出约定数量的标的资产。通常，期权行权后有实物交割和现金交割两种交割方式，上交所期权采用实物交割的方式，行使权利时买卖双方按照约定实际交割标的资产。-9-行权准备临近期权到期日，期权经营机构应重点提醒实值期权买方行权认购期权认沽期权买方可选择行权备钱备券-10-行权日要点：期权合约的行权期权合约有到期日，当合约过期，就变为废纸一张期权到期时买方可以选择行权或者不行权合约最后到期日：每个合约到期月份的第四个星期三（遇法定节假日顺延）合约到期日、合约行权日同合约最后到期日合约交收日：行权日的下一个交易日-11-行权时间9:159:259:3011:3013:0014:5715:0015:30行权时间交易时间开盘集合竞价连续竞价连续竞价收盘集合竞价行权时间-12-行权条件和行权指令期权买方在行权日行权时间内可提交行权委托，也可撤销行权委托期权经营机构进行前端控制，投资者累计行权委托数量不得超过当时持仓数量行权日买入的期权，当日可以行权行权日买入的证券，当日可用于行权可多次行权申报，行权数量累计计算-13-协议行权期权经营机构为客户提供协议行权服务通过期权经纪合同，客户自行选择策略和触发条件，确定策略阈值协议行权策略：实值X元即行权、盈利X元即行权实值百分比即行权、盈利百分比即行权-14-行权风险期权买方应注意的行权风险：（1）由于资金或者标的证券不足导致行权失败；（2）错过行权日，期权合约有到期日，当合约过期，就变成废纸一张；（3）实值期权在T日被行权后，T+1日交割，T+2日才能卖出，会面临标的证券价格波动的风险。收剑式剑诀行权交割限仓限购部分风控制度剑诀总结目录-16-交割行权交割时间T日实值期权的权利方行权成功T+1日标的证券交割T+2日标的证券可卖行权指派原则按比例分配、零股按尾数大小分配-17-交割被指派行权的期权义务方准备（行权交收日）认购期权义务方：收盘前准备足额的标的证券当日买入的50ETF现货也可用于行权认沽期权义务方：收盘前准备足额的资金-18-交割违约风险及处理行权证券交割违约（1）投资者在行权交割中应交付的合约标的不足部分，以对照合约标的当日收盘价的110%进行现金结算；（2）期权经营机构可根据期权经纪合同约定，利用自有证券完成行权交割义务，对违约投资者收取违约金。行权资金交收违约（1）投资者行权应得标的证券划付到其证券处置账户内，并根据规定对行权标的证券予以处理；（2）对违约投资者按天计收利息和违约金。收剑式剑诀行权交割限仓限购部分风控制度剑诀总结目录-20-限仓制度持仓限额包括：单个合约品种的权利仓持仓限额、总持仓限额、单日买入开仓限额新开立合约账户的投资者，权利仓持仓限额为20张，总持仓限额为50张，单日买入开仓限额为100张。合约账户开立满1个月且期权合约成交量达到100张的投资者，权利仓持仓限额为1000张。对于经评估认为风险承受能力较强且具备三级交易权限的客户，期权经营机构可以适当缩短其合约账户开立时限要求。-21-限仓制度对于经评估认为风险承受能力较强且符合一定条件的客户，可以结合客户的期权交易情况、额度使用情况以及风险承受能力，按照以下情形确定客户实际可以获得的权利仓持仓限额：对于经评估认为风险承受能力较强、期权合约成交量达到500张且在期权经营机构托管的自有资产余额超过100万的客户，可以提高其权利仓持仓限额至不超过2000张；对于经评估认为风险承受能力较强、期权合约成交量达到1000张且在期权经营机构托管的自有资产余额超过500万的客户，可以提高其权利仓持仓限额至不超过5000张。总持仓限额和单日买入开仓限额根据权利仓持仓限额相应进行调整，总持仓限额为权利仓持仓限额的2倍，单日买入开仓限额为总持仓限额的2倍，最大不超过1万张。收剑式剑诀行权交割限仓限购部分风控制度剑诀总结目录-23-限购制度对于经评估认为风险承受能力较强且满足一定条件的个人投资者，期权经营机构可以结合其期权交易情况、额度使用情况以及风险承受能力，按照以下情形确定其持有的权利仓对应的总成交金额（“买入金额”）限额：（一）对于风险承受能力较强且具备三级交易权限的客户，期权经营机构可以将其买入金额限额提高至不超过该客户托管在该期权经营机构的自有资产余额的20%；（二）对于权利仓持仓限额已达到2000张的客户，期权经营机构可以将其买入金额限额提高至不超过该客户托管在该期权经营机构的自有资产余额的30%。规定个人投资者持有的权利仓对应的总成交金额，不得超过下述金额中较高者：托管在期权经营机构的证券市值与资金账户可用余额（不含融资融券交易融入的证券和资金）的10%证券账户过去6个月日均持有沪市证券市值的20%收剑式剑诀行权交割限仓限购部分风控制度剑诀总结目录25风控制度：非对称涨跌停板涨跌停板制度设计思路：非线性涨跌停设计，平值与实值期权可涨正股价格的10%，而虚值则涨幅较小，虚值程度越深涨幅越低。认购期权涨停幅度=max{合约标的前收盘价×0.5%,min[(2×合约标的前收盘价-行权价格),合约标的前收盘价]×10%}认沽期权涨停幅度=max{行权价格×0.5%,min[(2×行权价格-合约标的前收盘价),合约标的前收盘价]×10%}认购期权跌停幅度=合约标的前收盘价×10%认沽期权跌停幅度=合约标的前收盘价×10%风控制度：熔断机制连续竞价交易期间，合约盘中交易价格较最近参考价格上涨、下跌达到或者超过50%，且价格涨跌绝对值达到或者超过该合约最小报价单位5倍的，该合约进入3分钟的集合竞价交易阶段。集合竞价交易结束后，合约继续进行连续竞价交易。收剑式剑诀行权交割限仓限购部分风控制度剑诀总结目录-28-期权投资之独孤九剑独孤九剑第一式拔剑式第二式论剑式第三式独剑式第四式长剑式第五式短剑式第六式化剑式第七式重剑式第八式花剑式第九剑收剑式-29-期权投资之独孤九剑第一式拔剑式第二式论剑式第三式独剑式期权概念类型认购期权认沽期权功能风险转移、增强持股收益、提升定价效率期权要素到期日、到期月份、交割方式、行权价格、行权间距平值期权、实值期权、虚值期权影响期权定价的因素波动率、标的价格、时间、利率掌握单只期权损益买入认购期权卖出认购期权买入认沽期权卖出认沽期权-30-期权投资之独孤九剑第四式长剑式第五式短剑式第六式化剑式买入开仓使用情景买入开仓的盈亏买入开仓存在的风险限仓制度限购制度卖出开仓使用情景卖出开仓的盈亏卖出开仓存在的风险保证金制度强制平仓制度期权风险对冲策略买入认沽期权为现货多头保险领口策略买入认购期权对冲现货空头风险-31-期权投资之独孤九剑第七式重剑式第八式花剑式第九式收剑式收益增强与成本降低策略备兑开仓策略卖出认沽期权锁定买入价格，收取权利金降低建仓成本期权组合策略价差策略合成股票策略跨式策略勒式（宽跨式）策略蝶式策略期权合约有到期日期权到期时买方可以选择行权或不行权选择行权，在认购期权情况下交钱得券，在认沽期权情况下交券得钱上交所期权之家上证期权APP欢迎登录上海证券交易所期权投教专区上交所官方投教平台上交所期权系列丛书2016年新书本资料介绍期权知识及策略应用，仅为投资者教育之目的，不构成对投资者的任何投资建议。投资者不应当以该等信息取代其独立判断或仅依据该等信息做出投资决策。对于投资者依据本资料进行投资所造成的一切损失，上海证券交易所不承担任何责任。免责声明谢谢！-35-