职业教育行业深度报告中公教育具备多赛道整合能力的人才招录考试培训行业龙头20181130弘则研究25

弘则弥道（上海）投资咨询有限公司消费传媒·医疗健康·科技·能源制造2018年11月职业教育深度报告中公教育：具备多赛道整合能力的人才招录考试培训行业龙头霍健Email:[e-mail]:13426493675王泽华Email:[e-mail]:13122326098您好，本页内容仅限弘则研究正式客户查阅如有需要，欢迎联系我们弘则弥道（上海）投资咨询有限公司地址：上海市世纪大道210号21世纪中心大厦12层1206室电话：86-21-61645300邮箱：[e-mail]官网：坚持独立精神、以深度逻辑和细节洞察、创造系统性收益欢迎关注，不定期活动分享弘则弥道（上海）投资咨询有限公司01人才招录考试培训行业：职业培训中最好的赛道，不同考试培训间有一定重合性您好，本页内容仅限弘则研究正式客户查阅如有需要，欢迎联系我们弘则弥道（上海）投资咨询有限公司地址：上海市世纪大道210号21世纪中心大厦12层1206室电话：86-21-61645300邮箱：[e-mail]官网：坚持独立精神、以深度逻辑和细节洞察、创造系统性收益欢迎关注，不定期活动分享人才招录考试培训行业是职业培训中最好的赛道，不同考试之间考试内容重合度较高，不同考试培训之间可以产生协同性4主要人才招录考试考试科目情况考试类型公共考试专业考试公务员考试《行政职业能力测验》、《申论》《专业科目》事业单位招录考试《公共基础知识》、《行政职业能力测验》、《申论》《专业科目》教师类考试教师资格考试《综合素质》《教育知识及能力》教师招录考试《教育综合知识》《学科专业知识》《行政职业能力测验》：行测由常识判断、言语理解与表达、数量关系、逻辑推理、资料分析五个部分组成（实际上课中资料分析和逻辑推理部分在一起），公务员考试行测与事业单位招录考试行测内容和题型几乎相同，公务员考试行测在难度方面稍大；《申论》：通常会就时事热点给出文字材料，应试者需要对文字材料进行阅读、分析，回答有关问题；公务员考试与事业单位考试申论内容和题型几乎相同，公务员考试申论在难度方面稍大；《公共基础知识》：考察内容包括政治、经济、法律、管理、人文、科技等。各省市考试内容略有不同，但政治和法律所占比重相对较大。教师资格考试中《综合素质》科目与《公共基础知识》和《行测》内容相仿；由于考察内容的重合度较高，使得在实际教学中师资，教研等可以一定程度上共用：事业单位和公务员考试的师资大部分重合，教师考试中《综合素质》科目的师资与事业单位和公务员考试的师资重合；各类考试中专业考试部分都是独立分开的专门的教师；公务员考试培训市场：竞争激烈，国考录取率常年2%以下，省考录取率近年大幅下降；激烈的竞争推动培训市场渗透率提升5国家公务员考试情况及录取率(万人）地方公务员考试（省考）情况及录取率(万人）公务员招录培训学员总人数（万人）及渗透率23020022036737018.518.417.316.6512.048.0%9.2%7.9%4.5%3.3%0%2%4%6%8%10%05010015020025030035040020132014201520162017参考人数招聘人数录取率92.891.591.2132.1137.5145.2153.0161.0169.3177.925.2%26.0%26.1%26.1%26.5%26.8%27.2%27.6%28.1%28.6%0%10%20%30%40%0.050.0100.0150.0200.0201320142015201620172018E2019E2020E2021E2022E学员渗透率根据弗罗斯特沙利文报告，国家公务员考试的参考人数从2013年的138.3万人增至2017年的148.6万人，而招聘总人数从1.9万人增至2.71万人不等;2017年国家公务员笔试及面试的通过率为5.8%及31.7%;省公务员考试的参考人数从2013年的230万人增至2017年的370万人，而招聘总人数从18.5万人降至12.04万人。录取率从2014年的9.2%降至2017年的3.3%；愈发激烈的竞争推动公务员招录培训学员总人数从2013年的92.78万人增至2017年的137.46万人，CAGR为10.3%。同期渗透率从25.2%上升至28.6%。来源：Frost&Sullivan，华图教育招股书138.3152129139.4148.6165.971.91.842.12.812.712.851.4%1.2%1.6%2.0%1.8%1.7%0%1%1%2%2%3%020406080100120140160180201320142015201620172018参考人数招聘人数录取率事业单位招录考试培训市场：17年市场空间超过100亿，行业总体渗透率的持续提升，驱动13-17年参培人数达CAGR8.5%6事业单位招录考试培训学员总人数（万人）及渗透率195.2213.94232.77253.72270.68291.55313.44338.14366.22396.2624.3%24.7%25.0%25.4%25.6%26.1%26.6%27.1%27.5%28.0%0%10%20%30%050100150200250300350400450201320142015201620172018E2019E2020E2021E2022E学员渗透率根据弗罗斯特沙利文报告，事业单位招录培训总收入由2013年的56亿元增至2017年的108亿元，CAGR为17.8%。与公务员考试不同的是，事业单位招录考试通常由地方组织。事业单位招录考试渗透率低于公务员考试，有许多学生既报名参加公务员考试又参加事业单位招录。事业单位招录培训总人数从2013年的195.2万人增至2017年的270.68万人，CAGR为8.5%。同期渗透率亦从24.3%上升至25.6%。预计2022年学员人数有望达到396.2万人，CAGR为7.9%。与公务员考试相比，事业单位招聘考试竞争程度相对较低，事业单位招聘基于不同岗位对人才能力素质的不同要求，笔试内容也更为细分。来源：Frost&Sullivan，互联网教师招录考试培训市场：教师资格考试难度提升、考纲内容增加，促使培训需求大增，预计在统一进行国考后参培率翻倍增长7教师资格证招录考试报考人数(万人）28131042010.3%35.5%0%10%20%30%40%050100150200250300350400450201620172018E报考人数YoY教师资格考试改革前后变化具体内容改革前改革后考试形式各省自主命题全国统考考生范围非师范类学生和其他社会人员师范生纳入统考范围考试科目教育学+心理学综合素质+教育和教学知识能力+学科教育知识能力考试方式笔试+面试机考+笔试+面试成绩年限笔试成绩长期有效笔试单科成绩有效期2年报考资格大专及以上多数要求本科发证时间教学能力测试通过后立即发证部分科目增加教学实习经验证书有效期未规定有效期3年，5年一周期定期注册教师资格证考试改革，提高准入门槛：教师资格证考试改革时间从2015年考试正式实施。改革后将实行国考，考试内容增加、难度加大。在校专科大二、大三，本科大三、大四才能报考。改革后将不再分师范生和非师范生的区别，考试适用人群扩大；（注：考试分为四个级别：幼儿、小学、中学和中专（中职），针对不同级别，考试科目会有不同，但都分为笔试与面试。）资格考试改革后难度增加，考纲范围扩大，参考人员培训意愿增加：2011年首次全国教师资格统一考试在浙江和湖北举行，2012年试点扩大为6个；两年试点合计超过28万人参加考试，通过率27.5%，而改革前各省考试通过率在70%左右；教师招录考试：在已经取得教师资格证的人群中通过选拔竞争上岗的考试；在多数省份是由各县市教育主管部门根据辖区内各学校拟招录教师缺口进行汇总后，由县市主管部门和人社部门组织的考试，通常考试形式为笔试+面试；来源：互联网竞争格局：相较其他职教培训子行业分散的竞争格局不同，人才招录考试培训行业已初步形成中公和华图两家行业寡头8人才招录考试培训行业主要参与者（除中公和华图外）公司名称形式公司简介山香教育线上+线下北京山香时代教育科技股份有限公司，是一家集教材研发、出版发行、教师资格证考试培训、招教考试培训、特岗考试培训、民办教师就业平台、在线教育及网络开发为一体的综合性教育文化产业公司。公司目前主营业务包括图书、线上线下培训、民办教师就业平台三大部分。粉笔公考线上（主要）+线下（刚开始）北京粉笔蓝天科技有限公司成立于2015年，主要从事线上公务员考试培训辅导。截至目前，粉笔公考已相继开展财会、英语、考研、医疗、建造、少儿、IT等多个领域新项目。博学教育线下浙江博学成公教育科技有限公司成立于2010年，从事公务员、参照公务员管理人员、事业单位工作人员、村干部、大学生村官、政法干警、公安招警、党政公选等各类公职人员录用考试教育教学研究、考前培训，公职类考试辅导图书、教材等产品编辑、出版、发行。目前其主要于浙江省开展上述业务。科信教育线下沈阳科信教育科技有限公司成立于2010年，主要从事公务员、事业单位、教师、银行等公职类考试培训。目前其主要于辽宁省开展上述业务。来源：交易报告书，华图招股书中公和华图主要数据对比公司营收（亿元）净利润（亿元）课程市占率（以收入计）面授课程均价（元）学习中心数量（个）老师数量（人）2017年面授培训学生数量（万人次）校区覆盖省份华图教育22.413.75公务员12%4565393304254.531个省级行政区域中328座城市事业单位约3%2941教师招聘约2%1988其他约1.5%11592中公教育40.315.25公务员21%5536582653088.2431个省市、319个地市事业单位约5%3878教师招聘约4%2675其他约2%3949弘则弥道（上海）投资咨询有限公司02中公教育：具备多赛道整合能力的人才招录考试培训行业龙头中公教育拟借壳亚夏汽车交易方案基本情况10交易方案基本情况梳理项目内容交易对方中公教育李永新等11名股东交易对价185.0亿元其中：以发行股份方式向交易对方合计支付171.49亿元，占交易对价的93%；置出除保留资产以外的全部资产与负债合计13.50亿元，占交易对价的7%。发行价格3.68元/股发行股份数量46.6亿股标的资产中公教育100%股权业绩承诺交易对方中公教育李永新等11名股东承诺：中公教育2017、2018、2019年实现扣非归母净利润分别不低于不低于9.3、13.0和16.5亿元。业绩补偿1.补偿方式：由各补偿义务人按本次交易前持有中公教育股份数占所有补偿义务人在本次交易前合计持有中公教育股份数的比例承担补偿义务。所有补偿义务人优先以股份进行补偿，当股份补偿总数达到本次发行股份购买资产发行的股份总数的90%后，由所有补偿义务人以现金进行补偿。2.补偿数额：补偿义务人当期应补偿金额=（截至当期期末累积承诺净利润数-截至当期期末累积实现净利润数）÷利润补偿期限内各年的承诺净利润数总和×中公教育本次交易作价-累积已补偿金额。交易前后股权变化交易完成前，亚夏实业及其一致行动人周夏耘、周晖、周丽、第一期员工持股计划合计持有上市公司有358,563,191股，占上市公司总股本的43.71%，亚夏实业为上市公司控股股东，周夏耘为上市公司实际控制人。交易完成后，鲁忠芳母子将合计持有公司58.72%的股权，为上市公司实际控制人。来源：交易报告书中公教育：人才招录考试培训行业龙头，产品结构完善、课程类型丰富11中公教育课程体系来源：公司官网您好，本页内容仅限弘则研究正式客户查阅如有需要，欢迎联系我们弘则弥道（上海）投资咨询有限公司地址：上海市世纪大道210号21世纪中心大厦12层1206室电话：86-21-61645300邮箱