关于改善中国上市公司治理结构的思考

精品资料网（）25万份精华管理资料，2万多集管理视频讲座精品资料网（）专业提供企管培训资料关于改善中国上市公司治理结构的思考根据中国实际情况，借鉴国际经验与模式，设计出符合中国国情的公司治理结构，是一个关系企业改革成败与证券市场稳定的重要问题，其中需要考虑的问题包括：1、为建立良好的公司治理机制提供相应的法律框架，彻底改变目前的政企不分状况，以市场为基础构建商业化的公有股权运作机制，降低股权集中度。根据十五大国有经济由一般竞争性领域向战略领域集中的精神，对于那些处于非国家经济命脉行业的上市公司，国有股权可逐步退出，以此降低国有股权的集中程度，同时增加非国有股权，培育多元化主体尤其是机构投资者，如商业性的养老金基金、共同基金、保险基金以及境外投资机构。国有股退出方式可有多种形式，如回购(包括以现金回购和以资产回购)、发行国有股认购期权(如发行可换股债券或备兑权证)、转让(包括向法人转让、向社会公众转让和向管理层转让)、存量发行等。要真正解决国有股所有者的代表问题。可考虑国有资产商业化管理，将国有股委托给市场化的投资机构管理，如基金管理公司，信托公司等等。一方面市场化的投资机构自身产权较为明晰，作为股东，追求资本增值，评选、监督和激励经理人员的动力强；另一方面，市场化的投资机构集中众多投资人资本，形成资本规模化经营，具有专家理财优势，分析处理信息能力强，同时由于持有大量股份，本身也有能力并愿意参与企业治理结构的改善。当然，发展市场化的投资机构本身也是资本市场的一个创新。2、激励动态化、长期化要做好企业家利益的分配，尽量建立市场化的、动态的、长期的激励机制。在激励方式上除了要突破国有企业收入分配的限制，提高经理人员的收入标准之外，最重要的是要通过给予管理层股票或股票期权，以股权激励的方式使其自身利益与公司股东利益挂钩，与企业的长期发展挂钩。为了使股权激励有效，须改良我国证券市场锁定经理层持股的制度。我国证券市场目前采取完全锁定经理层所持股份的制度。经理层在任职期间和解除职务之后的6个月内，其所持股份,包括他在公司上市后购入的可流通股份，不准上市流通。而国际上成熟市场的主要证券交易所通常允许经理层所持股份上市流通，如经理层通过实施股票期权所购股份也允许在市场上出售套现。即使为禁止公司管理层短期抽资出逃而施加流通管制，包括主要新兴市场在内的国际上各证券交易所的通行做法是订立一个期限，或者同时附加解冻后每年可抛售的比例。例如，马来西亚吉隆坡证券交易所在上市规则的上市条件中规定，从公司上市日起一年内，大股东和发起者不能出售、转让或分配他们的持股，一年后，他们每年可以出售、转让的股份不得超过最初总股本的20％。我国证券市场也可以实行类似制度，在证券交易所的上市规则中订立这方面的细则。3、增强董事会的功能（1）增强董事会的独立性领导a.绝对多数的董事会成员应逐步为独立董事。独立董事的作用是：在战略性决策过程中导入他们的独立判断；提供公司可能没有的技能和经验；确保遵守最佳行为准则，参与新董事的任命和监督执行董事的行为。b.独立董事应定期会面（至少一年一次），总裁和其他非独立董事不应参加。c.应避免总裁兼任董事长，在董事长兼任总裁的时候，董事会应正式或非正式指定一名独立董事，该独立董事应在协调其他独立董事方面发挥主导作用。e.某些董事会所属委员会应全部由独立董事组成，这包括履行以下职能的委员会：审计、董事提名、董事会考评和管理、总裁考评和管理层薪酬、道德和操守。f.董事不可以同时担任公司顾问或为公司提供服务。g.董事的薪酬是现金和公司股票的组合。其中股票占整个薪酬的很大比例。h.为了确保董事会中有新的观点，每三年至少应有一名新的独立的非执行董事加入董事会，非执行董事的服务一般也不应超过十年。从中国上市公司实践来看，已建立外部董事制度，增强董事会独立性的一些公司在公司治理机制及业绩上取得了较大改善。（2）建立董事会的自我评价体系。a.董事会对其治理机制原则应形成书面文件，并定期重新评价。b.根据提名推荐，董事会综合考虑每个人的特点、经验、不同的观点和技能，选择最适合公司的董事。c.董事会为自己制定业绩标准，并根据这些标准定期评价董事会的工作。d.独立董事制定有关总裁的业绩标准和薪酬计划，并据此定期评价总裁的工作。独立董事可以和这方面的顾问沟通，顾问是独立于管理层的。业绩标准应保证总裁的利益和股东的长远利益相一致，对总裁的评价应根据可比的同业标准，其薪酬的很大比例应该是风险性的。（3）强化董事会的战略管理功能与责任。其中包括：实现投资决策及决策程序的合理化，推动和监督企业内部各个运作环节的制度（游戏规则）建设和组织建设，使这些环节运作程序化、透明化、合理化，推动内部控制机制的制度化、合理化等。▲文/胡汝银司徒大年谢联胜(上海证交所发展研究中心）《上市公司》(199908)第114期