分析浙江报业集团上市融资的特点

LOGO分析浙江报业集团上市融资的特点CompanyName小组成员沈洁徐雨辰陈乔琦吉晓妍臧文珺CompanyName主要内容报业融资现状浙江报业集团上市融资的特点报业融资的对策、建议浙江报业集团上市概况上市后的发展谋划CompanyName报业融资现状依靠融资活动募集发展资金已成为当前报业集团产业发展的重要支撑。随着传媒竞争的激烈，跨媒体、跨行业、跨地域资本运作将是未来报业发展大势所趋，有必要正视报业融资过程中存在的问题，系统分析影响报业融资能力的诸多因素，从而作出理性融资决策。CompanyName自上世纪90年代集团化发展以来，为促进资金有效利用，盘活存量资产，改善产业经营结构，报业做了很多与融资有关的尝试：1.成立资金结算中心，强化资金集中统一调度、管理和使用；2.充分利用报业品牌优势，争取银行信贷；3.引进境外资本，实现投资主体多元化。2008年，安徽日报报业集团将旗下新安晚报社的广告、发行等经营性资产与集团印务中心优质资产整合，引进南非米拉德(MIH)国际传媒集团的境外资本，组建新安传媒有限公司，成为全国首家经国家批准的党报集团中外合作项目；CompanyName4.与企业合作，借助业外资本挖掘新的经济增长点。如报业与电信、移动实现战略合作，联合开发手机报、手机视频等新型终端；5.积极整合资源，打造全新投融资平台。如整合广告、发行资源成立独立的股份制公司进行投融资活动；剥离经营性资产注入上市公司参与资本运作等。CompanyName特点一、内生型融资仍占主导当前多数报业集团产品经营收入仍是主要经济支柱，70%收入来源靠报纸广告和发行创收。部分地区政府对文化传媒业虽有投入，但主要采用专项资金的形式拨付，这类资金规模不大，且使用方向有一定限制，对资金进入门槛高、需求量大，投资回报周期长的报业难以发挥引导和重点扶持作用。过于单一的收入结构，导致报业资金抗风险能力低下，一旦广告业绩下滑，资金运转就会产生困难，金融危机对实体经济的冲击，突出反映在报业市场就是广告市场的萎缩，直接影响了报业经营状况。CompanyName特点二、融资方式向多元发展面对市场竞争，报业也一直在探索多元发展路径，通过多种渠道募集发展资金。纵观报业集团跨领域、跨行业经营实践，报业投融资活动已涉及餐饮酒店、房地产、网络、娱乐、会展、教育等诸多行业。报业通过资本经营募集发展资金，最早可追溯到1999年，湖南中意投资集团股份有限公司向《名牌时报》注资，此后报业参与资本市场的融资活动日益频繁。CompanyName2000年，《成都商报》通过收购上市公司四川电器国有法人股，实现博瑞传播借壳上市，创造了我国首家报纸间接上市的先例；2002年，文新报业投资2亿元入股东方证券；2004年，以《北京青年报》广告、发行等经营性资产为主业的“北青传媒”在香港成功挂牌上市；2010年8月，“粤传媒”通过向《广州日报》下属全资子公司定向增发，完成资产重组，《广州日报》也将借此实现经营性资产整体上市，等等。报业融资方式向证券融资、吸纳社会资本和外资、上市等多元并存的格局发展。CompanyName特点三、资金抗风险能力偏弱据《中国媒体投资报告》相关资料，中国媒体资金紧缺机构高达82%，报业同样面临发展资金短缺问题。2008年，新闻纸价格的飙升，直接导致报业经营利润下滑，报业发展遭遇巨大冲击，这说明多元化的融资并没有有效提升报业集团资金抗风险能力。CompanyName特点四、与业外资本合作缺乏稳定性主要表现在：民营资本与报业的合作往往停留在“单个项目”，难以形成长期的战略合作，投资规模难以扩大；报业中几乎未见风险投资基金参与的痕迹，进入报业的境外资本积极性不高，资本优化配置资源的能力未得到充分发挥；投资者选择报业合作，有的不是出于正常投资考虑，而是以打快拳圈钱为目的，经营中出现短期行为。CompanyName特点五、资本持续盈利能力不强由于报业集团与资本供给者之间合作、交易的对象多是非金融产品，因此并没有形成真正的传媒资本市场。报业资本运作成功的案例尚不占多数，有的报社先后进行多次资本运作，投资者接二连三地换，报社经营状态却每况愈下。已上市的报业机构，也普遍存在股权配比不合理，投融资能力不强，管理效率低下等问题，甚至出现先借壳上市，后卖壳脱身的尴尬。报业现有融资模式对资本增值能力的刺激偏弱，在外源融资上还需要挖掘潜力。CompanyName综上所述，报业融资的现实问题表现在融资效率不高，这与报业集团融资能力偏弱有直接关系。深入分析影响报业融资能力的因素主要有两个层面：一在于媒体特性，二在于报业自身，比如投融资运作专业人才缺乏等。CompanyName报业融资的对策、建议一、积极利用改革政策拓展融资空间自2003年以来，中共中央、国务院先后颁布“文化体制改革试点中支持文化产业发展的两个规定”、《关于非国有资本进入文化产业的若干决定》《关于深化文化体制改革的若干意见》等重要文件，从“党报、党刊、电台、电视台等重要新闻传媒经营部分剥离转制为企业，在确保国家绝对控股的前提下，允许吸收社会资本”到“支持和鼓励大型国有文化企业和企业集团实行跨地区、跨行业兼并重组，鼓励同一地区的媒体下属经营性公司之间相互参股。”虽然只是准入性政策框架，却渗透并深刻影响了报业市场竞争格局，报业集团从单一报纸产品经营到多元经营，从资产经营到资本经营，每一步探索都以国家文化领域的改革政策为指针。CompanyName总体来看，我国的传媒业现已突破传统的计划经济体制，但又不能说完全市场化，但陆续出台的各项政策表明媒体融资的政策空间会逐步放宽。2009年8月，国务院发布《文化产业振兴规划》，第一次将文化产业列为国家战略性产业加以扶持；2010年3月，《关于金融支持文化产业振兴和发展繁荣的指导意见》出台，给予政策性银行以投资出版、发行等相关文化产业的政策支持，文化单位的股份制改造和市场化运作将加快推进。传媒业正在经历与传统文化体制环境下完全不同的历练，不可能等到一切条件都成熟后再讨论怎样融资、怎样做大做强，报业需要在体制框架内充分展示自己的智慧，借政策东风拓展融资空间，边摸索边实践边总结，正视矛盾并在矛盾中不断寻找平衡和突破。CompanyName报业融资的对策、建议二、重视报业体制的功能培育改善融资环境任何资本在进入报业前双方都需要面对一系列问题，如股权比例、团队组建、风险共担、决策制定、利益分享等，报业集团要重视融资过程中自身体制机制的培育，通过优化融资内环境吸引资本进入。1.进行报业资产管理体制改革，资本能统一支配，集团控股运营，产权主体权责明确，各经济实体对投资者负责，产权转让灵活。2.规范财务制度，加强财务管理，增加企业经营及财务透明度，增强金融机构和投资者的信任。3.加强经营人才培养，全面提高经营管理水平。4.约束盲目的投资行为，在项目投资前进行充分调研论证，提高资金利用效率。CompanyName报业融资的对策、建议三、充分发挥无形资产优势吸引优质资本报业融资最大的潜力和特色就是无形资产的运营。当前依靠自身积累仍是报业重要的资金来源，集团信誉、品牌、读者群等直接影响报业主业经营效果。因此，在报业融资模式没有根本性突破的情况下，仍要坚持品牌、内容立报，做好广告、发行、印刷相关主业。无形资产在融资中的重要作用还表现在主流媒体的权威性和社会影响力。如安徽日报报业集团在与南非MIH合作过程中，仅以数千万的资金投入占63%股权，南非注资2.1亿占37%股权，报社更多是以无形资产出资获得控股地位。报业集团如果有某一个或几个控股公司上市，可通过无形资产重组，使上市筹集的资金在集团公司和上市公司之间合理流动，促进资金有效使用。CompanyName报业融资的对策、建议四、更加尊重资本属性提高业外资本利用效率报业外源型融资大致可以归结为银行融资、联合投资以及上市三种主要方式。其中联合投资最契合文化体制改革的政策精神，又比较贴近报业实际，通常是报媒和业外资本联合成立新公司，业外资本注入资金，报媒提供人力和其他资源，如报纸刊号、办公场所等，负责新闻采编核心业务，享有独立的新闻生产机制，业外资本可参与广告代理、报刊发行、印刷、网络增值服务等业务领域，享有一定的经营和收益权。《京华时报》和北大青鸟集团的合作，《经济观察报》和三联集团的合作都是较成功的典型案例。CompanyName进入报业的社会资本，作为多种所有制共存的媒体市场中重要组成部分，应为新的体制所接纳，报业应从长远战略合作的角度对待各类资本，增加自身包容力，保障投资者的收益权。这一问题从体制上解决好了，能够扩大国有资产的影响力和控制力，极大促进报业的发展。当然，我们要采取有力措施，保障媒体国有资产安全，如从股本结构上加以控制，对于主流媒体，股本比例规定得严格一些，原则上不允许投资方控股；对于市场化媒体，进一步细分后实施分类监管，放开按市场规律配置股本结构，出资方可以占有任何比例股份(包括控股)。CompanyName报业融资的对策、建议五、多路径拓展资本运作渠道提高融资能力1.选择合理方式积极谋划上市未来振兴文化产业的投资中，已上市的骨干企业将是国家投入和支持的重点，无疑将获得更多的战略资源和发展空间。2010年10月28日刚在A股成功上市的“中南传媒”，上市次日就受到资金热捧，并带动传媒股纷纷走强，足见资本市场对传媒业上市公司的青睐。CompanyName从报业产业的发展趋势看，上市是报业做大做强的有效途径。目前，剥离重组经营性资产进行新发上市或借壳上市，能规避现有的相关政策限制，在较短时间内实现扩资和融资目的，是报业上市的可选路径。但资本市场的优胜劣汰对参与者的市场理念和经营能力也是严峻考验，抛开报业自身经营管理水平与上市企业的差距，报业上市后最大的问题是没有合适的项目进入上市公司，报业发展的区域分割决定跨地域、跨媒体、跨行业的并购在短期内尚无法实现，如果缺乏足以消化财务成本和解决投资回报的项目，将给报业发展带来负担。另外，如何确定上市主体公司，避免关联交易和同业竞争也是亟需解决的问题。在文化体制改革的推动下，报业集团正在进行分层次的体制改革和资产重组，报业必须有清晰的经营思路和整体发展战略，综合考虑融资成本、融资风险，融资后的资金投向是否可靠，根据自身实际选择不同的上市策略，作出理性的上市决策。CompanyName2.尝试有利于报业可持续发展的资本运作渠道拓展资本运作渠道，对于尚不具备上市条件的报业集团，是一种必要的积累和准备。有两种思路可以参考：一：是对都市类媒体实行股份制改造，先在子报建立市场化融资机制。以“半岛传媒”为例，大众报业集团通过对子公司的投资授权，为跨媒体、跨行业、跨区域拓展和股改融资提供了很好的平台。作为大众报业集团旗下的独资公司，“半岛传媒”拥有《半岛都市报》的全部资产，大众报业集团以产权为纽带放开对“半岛传媒”人事和管理体制推行现代企业制度改革，建立法人治理结构，并积极引入战略投资者，成立“半岛传媒股份有限公司”，开展资源整合和资本运作。CompanyName由于良好的内部管理机制，《半岛都市报》的地区影响力和发行量大幅提升，大众报业将另一子报《城市信报》整体划归“半岛传媒”，实行采编和经营的全面改造，不仅挽救了市场逐渐萎缩的报纸，更重要的是实现了报业集团内部资源的优化配置和整合。“半岛传媒”还通过现金出资获得《潍坊晚报》(隶属潍坊日报社)49%的股权，从而打破省级报业市场的地域限制，为集团层面更大范围的资源整合奠定基础。子报的股份制改造，或由报业集团“经营性资产”转换成“股份制企业”的过程，本身就是报业资本运作的过程。经过发展和壮大，这种由报业集团母体蕴育出的股份制公司，将是未来报业经济来源的基础，报业要朝这方面思考以后的发展道路。CompanyName二：是绕开自身上市，通过经营上市公司获得投资回报，反哺报业。浙江日报报业集团“以传媒控制资本”的做法给我们很多启示。2003年，浙江日报报业集团成立“浙江新干线传媒投资有限公