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特色投行精品投行1中小企业发行上市的条件与程序长江证券承销保荐有限公司2009年10月特色投行精品投行2第一章中小企业发行上市的重要意义3第三章中小企业发行上市中的常见问题16目录第二章中小企业发行上市的基本条件8第四章中小企业发行上市的基本程序27特色投行精品投行3第一章中小企业发行上市的重要意义股票发行与上市中小企业为什么要上市中小企业上市的优点分析中小企业上市的缺点分析特色投行精品投行4股票发行与上市公开发行（公募）向不特定对象发行股票向累计超过二百人的特定对象发行股票法律、行政法规规定的其他行为非公开发行（私募）股票发行股票上市首次公开发行并上市（IPO）与借壳上市境内上市与境外上市主板（含中小板）上市与创业板上市特色投行精品投行5优化财务结构创造收购货币在客户中树立形象在供应商中树立信誉市场效应财务理由财富效应管理提升提升公司治理员工激励创业股东财富增值中小企业为什么要上市？特色投行精品投行6倍增的股权价值完善的公司治理多样的融资渠道中小企业上市的优点分析巨大的广告效应特色投行精品投行7中小企业上市的缺点分析更多的社会责任收益股东共享化初始及持续成本强制的信息披露决策运作程序化股东财富公开化特色投行精品投行8第二章中小企业发行上市的基本条件《证券法》对IPO的基本要求《首次公开发行股票并上市管理办法》及《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》的具体规定特色投行精品投行9《证券法》对IPO的基本要求证券发行《证券法》第十三条规定，公司公开发行新股，应当符合下列条件具备健全且运行良好的组织结构具有持续盈利能力，财务状况良好最近三年财务会计文件无虚假记载，无其他重大违法行为经国务院批准的国务院证券监督管理机构规定的其他条件证券上市《证券法》第五十条规定，股份有限公司申请股票上市，应当符合下列条件股票经国务院证券监督管理机构核准已公开发行公司股本总额不少于人民币3000万元公开发行的股份达到公司股份总数的25%以上，公司股本总额超过人民币4亿元的，公开发行股份的比例为10%以上公司最近三年无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载特色投行精品投行10中小企业板发行上市条件•经营3年以上•主营业务、管理层3年无重大变化•实际控制人3年未变更•股权清晰•资产完整•业务独立•人员独立•财务独立•机构独立•组织机构健全•管理层无违法行为•公司无违法行为•公司无违规担保•资金未被占用•用于主营业务•符合国家政策规定•有良好市场前景•不影响规范运行•专项存储•会计基础规范•内控制度完善•3年净利润3000万•营业收入3亿或经营性现金5000万独立性规范运行募集资金财务与会计主体资格两个《办法》对IPO的具体规定创业板发行上市条件•与中小企业板要求一致•连续两年盈利且累计不低于1000万或•最近一年盈利，且净利润不少于500万,最近一年营业收入不少于5000万，最近两年营业收入增长率均不低于30%•发行前股本不低于2000万，发行后不低于3000万独立性、规范运作及募集资金投向财务与会计•主营业务、董事、高级管理人员2年无重大变化•实际控制人2年未变更•其余与中小企业板一致主体资格特色投行精品投行11中小企业上市基本条件——主体资格发行人应当是依法设立且合法存续的股份有限公司发行人自股份有限公司成立后，持续经营时间应当在3年以上，但经国务院批准的除外。有限责任公司按原账面净资产值折股整体变更为股份有限公司的，持续经营时间可以从有限责任公司成立之日起计算发行人最近3年内主营业务和董事、高级管理人员没有发生重大变化，实际控制人没有发生变更主体资格中小企业板发行人应当是依法设立且持续经营三年以上的股份有限公司。有限责任公司按原账面净资产值折股整体变更为股份有限公司的，持续经营时间可以从有限责任公司成立之日起计算发行人最近两年内主营业务和董事、高级管理人员均没有发生重大变化，实际控制人没有发生变更创业板特色投行精品投行12中小企业上市基本条件——独立性五独立资产完整：拥有独立的产、供、销体系，不依赖于控股股东人员独立：发行人的总经理、副总经理、财务负责人和董事会秘书等高级管理人员不得在控股股东、实际控制人及其控制的其他企业中担任除董事、监事以外的其他职务，不得在控股股东、实际控制人及其控制的其他企业领薪；发行人的财务人员不得在控股股东、实际控制人及其控制的其他企业中兼职财务独立：财务核算体系、银行账户独立机构独立：与控股股东、实际控制人及其控制的其他企业间不得有机构混同情形业务独立：与控股股东、实际控制人及其控制的其他企业间不得有同业竞争或者显失公平的关联交易独立性中小企业板和创业板在上市公司独立性方面的要求一致特色投行精品投行13中小企业上市基本条件——财务与会计最近3个会计年度净利润均为正数且累计超过人民币3000万元，净利润以扣除非经常性损益前后较低者为计算依据最近3个会计年度经营活动产生的现金流量净额累计超过人民币5000万元；或者最近3个会计年度营业收入累计超过人民币3亿元发行前股本总额不少于人民币3000万元。如果申请在主板上市，发行后总股本不低于5000万元，且公开发行的股份达到公司股份总数的25％以上；公司股本总额超过人民币4亿元的，公开发行股份的比例为10％以上最近一期末无形资产（扣除土地使用权、水面养殖权和采矿权等后）占净资产的比例不高于20％最近一期末不存在未弥补亏损中小企业板创业板最近2年连续盈利，最近2年净利润累计不少于1000万元，且持续增长；或者最近1年盈利，且净利润不少于500万元，最近1年营业收入不少于5000万元，最近2年营业收入增长率均不低于30%。净利润以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据发行前净资产不少于2000万元，最近一期末不存在未弥补亏损发行后股本总额不少于3000万元特色投行精品投行14中小企业上市基本条件——募集资金投向募集资金应当有明确的使用方向，原则上应当用于主营业务募集资金数额和投资项目应当与发行人现有生产经营规模、财务状况、技术水平和管理能力等相适应募集资金投资项目应当符合国家产业政策、投资管理、环境保护、土地管理以及其他法律、法规和规章的规定有良好市场前景不影响规范运行专户存储募集资金投向中小企业板和创业板在募集资金投向面的要求一致特色投行精品投行15中小企业上市基本条件——持续盈利能力发行人不得有下列影响持续盈利能力的情形发行人的经营模式、产品或服务的品种结构已经或者将发生重大变化，并对发行人的持续盈利能力构成重大不利影响发行人的行业地位或发行人所处行业的经营环境已经或者将发生重大变化，并对发行人的持续盈利能力构成重大不利影响发行人最近1个会计年度的营业收入或净利润对关联方或者存在重大不确定性的客户存在重大依赖发行人最近1个会计年度的净利润主要来自合并财务报表范围以外的投资收益发行人在用的商标、专利、专有技术以及特许经营权等重要资产或技术的取得或者使用存在重大不利变化的风险持续盈利能力中小企业板和创业板在持续盈利能力方面的要求一致特色投行精品投行16第三章中小企业发行上市中的常见问题实际控制人变更问题上市前多次增资或股权转让问题股东人数超过200人及委托、信托持股问题独立性问题同业竞争和关联交易依法税收问题土地及环保问题诚信及重大违法行为问题特色投行精品投行17实际控制人变更问题《首次公开发发行股票并上市管理办法》第十二条要求，发行人最近3年内实际控制人没有发生变更2007年12月25日，证监会出具《〈首次公开发行股票并上市管理办法〉第十二条“实际控制人没有发生变更”的理解和适用——证券期货法律适用意见第1号》（证监法律字[2007]15号文），专门就实际控制人变更问题进行了界定直接或间接控股对股东大会、董事会决议的实质影响对董事和高级管理人员的提名和任免起决定作用如果发行人最近三年内持有、实际支配公司股份表决权比例最高的人发生变化，且变化前后的股东不属于同一实际控制人的，视为公司控制权发生变更判断实际控制权需要考虑的因素多人共同控制和无实际控制人情形特色投行精品投行18上市前多次增资或股权转让问题对IPO前的增资和股权转让，重点关注有关增资和转让是否真实，是否合法合规，即是否履行了相应的决策程序，是否签署了合法的转让合同，是否是转让双方的真实意思表示，是否已经支付价款、办理了工商变更手续，是否存在潜在纠纷或潜在纠纷，是否有代持或信托持股；关注转让的原因及合理性，新股东与发行人或原股东、保荐人是否存在关联关系，要求披露该股东的实际控制人，说明资金来源的合法性涉及国有股权的，关注是否履行了国资部门要求的批准程序和出让程序（公开挂牌拍卖）涉及工会或持股会的，要一一确认并核查定价方面，对于以净资产增资或转让、或者以低于净资产转让的，要说明原因并要求中介核查，涉及国资的，关注是否履行评估及报备，是否履行公开挂牌拍卖等程序，如程序违规，需取得省级国资部门的确认文件关于股份锁定，发行前一年增资的股份锁三年，发行前一年从应当锁三年的股东处转让而来的股份锁三年；高管的直接、间接持股，均需符合公司法142条的锁定要求特色投行精品投行19股东人数超过200人及委托、信托持股问题股东超200人问题，原则上不要求、不支持为上市而进行清理如股东自愿转让，需由中介对转让双方是否知情、是否自愿、是否存在纠纷进行逐一核查确认。股东的股东超过200人也不行，但如属小股东要具体分析，尚无统一规则城商行2006年后形成的股东超200人的，对发行上市构成障碍对于在发行人股东及其以上层次套数家公司或单纯为持股目的设立的公司，股东人数应合并计算新《证券法》实施以来，持股人数过200人成为上市的障碍目前通常的解决办法有：公司回购、职工股合并、转让等证监会已成立非上市公众公司监管办，作为专门的部门监管股东人数已超过200人的非上市股份公司，但如何处理这类公司的职工持股问题，目前尚无明确的规定委托持股、信托持股、职工持股会的存在均被视为股权不清晰，不符合要求，不能存在，必须清理发行人股东中如有信托投资公司，且该公司发行了信托产品，则必须清理，要么转让，要么将信托产品持有人转变为股东特色投行精品投行20独立性问题对于企业集团只拿一小部分业务上市的，要充分关注发行人的独立性问题，关注发行人和集团公司业务的相关性，是否面对相同的客户，资金、人员、采购、销售等方面实际运作上是否分不开关于主业突出的要求和整体上市的要求，更侧重于整体上市，对集团经营性业务，原则上要求应整体上市关注公司是否存在“关联交易非关联化”的情况，以及将业务相同的关联公司转让给非关联方的情况，如有嫌疑，将要求对有关问题进行核查资金占用问题独立性问题，不仅从形式上，而且从实质上予以关注特色投行精品投行21同业竞争和关联交易什么是同业竞争？上市公司所从事的业务与其控股股东、实际控制人及其所控制的企业所从事的业务相同或近似，双方构成或可能构成直接或间接的利益冲突关系在解决同业竞争问题之前，公司不可以申请上市如何解决同业竞争问题？步骤一、发行人收购竞争型业务或自身退出竞争性业务同一控制下资产重组规模考虑：审核指引中规定，被重组方前一个会计年度末的资产总额或前一个会计年度的营业收入或利润总额超过拟上市主体对应项目50%，但不超过100%的，需要详细尽职调查；超过对应项目100%的，需要运行一个会计年度后方可申请首次公开发行并上市步骤二、控股股东及实际控制人作出今后不再进行同业竞争的有法律约束力的书面承诺特色投行精品投行22同业竞争和关联交易（续）关联方界定关联法人关联自然人直接或者间接控制上市公司的法人直接或间接持有上市公司5％以上股份的自然人同受直接或者间接控制的除上市公司及其控股子公司以外的法人上市公司董事、监事和高级管理人员关联自然人直接或者间接控制的，或者由关联自然人担任董事、高级管理人员的除上市公司及其控股子公司以外的法人直接持股5%以上关联人或本公司董事、监事和