2017年基金年报分析主板继续受追捧食品饮料跃居第一大重仓行业20180402海通证券11页

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明[Table_MainInfo]基金研究证券研究报告基金年报2018年04月02日[Table_Title]相关研究[Table_ReportInfo]《2016年基金年报分析：主板获青睐，医药受欢迎-20170402》2017.04.02《2015年基金年报分析：股混基金重仓中创板块，信息技术成第一大重仓行业》2016.04.08[Table_AuthorInfo]分析师:陈瑶Tel:[phone]Email:[e-mail]证书:S0850512070009联系人:谈鑫Tel:[phone]Email:[e-mail]2017年基金年报分析：主板继续受追捧，食品饮料跃居第一大重仓行业[Table_Summary]投资要点：重仓板块分析：主板持续受追捧，创业板配比大幅缩水。根据2017年基金年报数据显示，相较于17年年中，主动管理的股混基金在各个板块的配置比例产生的变化如下：基金对主板的配置力度继续上升，占比达到65.84%，对于中小创板块的偏好继续下降，中小企业板和创业板的配置比例均较半年前有所回落，其中，机构对于创业板的参与力度呈现长期下行趋势。重仓股特征分析：消费、保险等行业龙头受追捧，机构持股集中度小幅下降。从基金持有个股市值来看，消费、保险等行业的龙头企业受到追捧，例如中国平安、五粮液和伊利股份等。从基金持有个股数量占该股票流通股的比例来看，重仓股的行业和板块整体呈现出较为分散的特点，前十大重仓股票分别来自于传媒、交通运输、机械和家电等8个行业，而从板块分布上看，有5只股票来自于主板，3只来自于中小板，还有2只为创业板个股。此外，17年下半年，基金“抱团”现象有所缓解，上榜股票的集中度小幅下降。重仓行业分析：食品饮料跃居第一大重仓行业，非银行金融入围前五。2017年年末机构前五大重仓行业分别为食品饮料、医药、电子元器件、非银行金融和家电。相较于17年年中，前五大重仓行业变化较大，由于食品饮料获机构大幅增持，超越医药成为第一大重仓板块，而医药和电子元器件遭遇减持，排名分别下降一位。值得一提的是，17年下半年非银行金融受到机构热捧，入围市场前五。此外，家电和银行虽获小幅增持，但排名仍各降一位。权益前20大基金管理公司：整体偏好食品饮料等稳增长和非银行金融等低估值板块。截至2017年12月31日，权益资产规模排名前20的基金管理公司旗下主动股混基金所持有股票的行业中，食品饮料成为最受欢迎的板块。从榜单来看，在这20家基金管理公司中，有15家公司的前三大重仓行业中出现了食品饮料，并且有7家将食品饮料作为第一大重仓行业。此外，非银行金融同样受到了这些公司的追捧，有9家公司的前三大重仓行业中配置了该板块。另一方面，与17年年中相比，电子元器件和医药的上榜数量有所减少，而传媒、交通运输、电力设备和通信等板块重新进入这些公司的投资视野。换手率分析：权益类基金换手率整体下降。2017年权益类各类型基金的总换手率为297.30%。其中，灵活策略混合型基金的全年换手率最低，仅有271.44%，而灵活混合型基金换手率最高，达到354.17%。整体上，17年权益类各类型基金的换手率较16年同比呈现下降趋势，除灵活策略混合型基金以外，其他所有类型产品的换手率均较16年有所降低。风险提示。本报告的内容为对2017年基金年报的客观分析，所涉及的基金与股票均不构成投资建议。基金研究基金年报3请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明图目录图12017年年报基金持股在各个板块市值分布情况.................................................5图22017年半年报基金持股在各个板块市值分布情况..............................................5图3基金重仓股持股市值在各个板块历史分布情况...................................................6图4基金重仓股持股市值在各个板块历史分布情况...................................................6基金研究基金年报4请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明表目录表12017年年报主动管理股混基金持股市值TOP10股票........................................6表22017年半年报主动管理股混基金持股市值TOP10股票....................................6表32017年年报主动管理股混基金持股占流通股比TOP10股票.............................7表42017年半年报主动管理股混基金持股占流通股比TOP10股票.........................7表5主动管理股混基金前五大重仓行业分布.............................................................8表6主动管理股混基金持股行业增持情况.................................................................8表7主动管理股混基金持股行业减持情况.................................................................9表8前20大权益资产规模基金管理公司持股行业分布情况...................................10表9主动管理股混基金换手率.................................................................................10基金研究基金年报5请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明本文分析采用的样本为主动管理的股混基金，包括海通评级分类的主动股票开放型和混合型（偏股混合型、强股混合型、平衡混合型、灵活混合型以及灵活策略混合型），共计有1948只基金。根据2017年基金年报数据显示，相较于2017年年中，主动管理股混基金在各个板块的配置比例延续了上期的变化趋势，主板配比再次提升，而中小创板块比例则继续回落。主动股混基金的前五大重配行业分别是食品饮料、医药、电子元器件、非银行金融和家电。与2017年年中相比，基金增持比例最高的前五大行业分别是食品饮料、非银行金融、电力设备、房地产和有色金属，减持比例最高的前五大行业分别是电力及公用事业、建筑、汽车、医药和计算机。1.重仓板块分析：主板持续受追捧，创业板配比大幅缩水主板配置大幅抬升，中小创板块比例不足四成。根据2017年基金年报数据显示，相较于2016年年中，主动管理的股混基金在各个板块的配置比例均产生了一定的变化。具体来看，截至2017年12月31日，主动股混基金在主板的持股总市值占比约为65.84%，较17年中提升约4.83%，刷新了14年以来的新高。细分来看，上海主板和深圳主板的占比分别为48.80%和17.04%，相较17年中分别增长4.65%和0.18%。另一方面，在主板受到机构追捧的同时，中小创板块持续遇冷，截至17年末，中小企业板和创业板的配置比例分别仅有23.09%和11.07%，较半年前均有明显回落，其中，自15年末以来，主动股混产品对于创业板块的配置占比已经下降了11.85%，机构对于创业板的参与力度呈现长期下行趋势。图12017年年报基金持股在各个板块市值分布情况48.80%17.04%23.09%11.07%上海主板深圳主板深圳中小企业板深圳创业板资料来源：Wind，海通证券研究所图22017年半年报基金持股在各个板块市值分布情况44.14%16.86%24.88%14.12%上海主板深圳主板深圳中小企业板深圳创业板资料来源：Wind，海通证券研究所主板与中小创板块之间的资产配置差异持续扩大。2016年之前，基金在中小创的配置高于主板，但自16年以来，随着市场风格的切换，机构对主板的配置力度不断上升，而中小创的配比则不断下降，截至16年底，中小创板块的基金持股占比重新回到五成以下。从17年全年来看，价值股继续表现出色，使得前期板块变化趋势再次延续，截至17年12月31日，主动股混基金在主板和中小创板块的配比分别为65.84%和34.16%，两者的投资比例差异再一次拉大。基金研究基金年报6请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明图3基金重仓股持股市值在各个板块历史分布情况0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2005200620072008200920102011201220132014201520162017深圳主板深圳中小企业板深圳创业板上海主板资料来源：Wind，海通证券研究所图4基金重仓股持股市值在各个板块历史分布情况0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2005200620072008200920102011201220132014201520162017主板中小创板块资料来源：Wind，海通证券研究所2.重仓股特征分析：消费、保险等行业龙头受追捧，机构持股集中度小幅下降中国平安、五粮液和伊利股份为基金持有市值前三大股票。我们统计了主动股混基金持有每只股票的市值情况。根据结果来看，截至2017年12月31日，基金持有市值排在前10的股票分别是中国平安、五粮液、伊利股份、贵州茅台、格力电器、美的集团、分众传媒、招商银行、新华保险和中国太保。从板块来看，上榜的股票中有9只来自于主板，仅有1只来自于中小企业板，主板股票的上榜数量占据绝对优势。从行业来看，上榜的股票多数为食品饮料（以白酒为主）、家电等消费品种，还有一些来自于金融等传统大市值板块，个股选择也集中为各行业的龙头公司。2017年，投资者的目光整体聚焦在估值合理且有真实业绩支撑的标的上。表12017年年报主动管理股混基金持股市值TOP10股票代码名称板块汇总行业基金持有市值（亿元）601318.SH中国平安上海主板非银行金融326.80000858.SZ五粮液深圳主板食品饮料272.47600887.SH伊利股份上海主板食品饮料270.07600519.SH贵州茅台上海主板食品饮料237.00000651.SZ格力电器深圳主板家电196.96000333.SZ美的集团深圳主板家电179.58002027.SZ分众传媒深圳中小企业板传媒172.87600036.SH招商银行上海主板银行165.50601336.SH新华保险上海主板非银行金融138.78601601.SH中国太保上海主板非银行金融135.42资料来源：Wind，海通证券研究所注：行业分类采用中信一级行业表22017年半年报主动管理股混基金持股市值TOP10股票代码名称板块汇总行业基金持有市值（亿元）000651.SZ格力电器深圳主板家电211.68601318.SH中国平安上海主板非银行金融210.07000858.SZ五粮液深圳主板食品饮料169.92600519.SH贵州茅台上海主板食品饮料147.59000333.SZ美的集团深圳主板家电131.09600036.SH招商银行上海主板银行130.26600887.SH伊利股份上海主板食品饮料119.72000568.SZ泸州老窖深圳主板食品饮料110.61002236.SZ大华股份深圳中小企业板电子元器件99.25601601.SH中国太保上海主板非银行金融95.62资料来源：Wind，海通证券研究所注：行业分类采用中信一级行业从主动股混基金持有个股的数量占该股票流通股的比例来看，重仓股的行业和板块基金研究基金年报7请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明分布均比较分散。数据显示，机构持股集中度排名前10的重仓股票分别是新经典、韵达股份、先导智能、华帝股份、景旺电子、快乐购、晨光文具、