中小盘IPO专题打新基金小规模基金遭赎回最为明显底仓共同增持食品饮料20180721新时代证券15页

敬请参阅最后一页免责声明-1-证券研究报告2018年07月21日中小盘研究打新基金：小规模基金遭赎回最为明显，底仓共同增持食品饮料——中小盘IPO专题伐谋-中小盘IPO专题孙金钜（分析师）陆忆天（联系人）[e-mail]证书编号：[e-mail]证书编号：S0280118050001IPO在排企业数、首发上会企业数齐降。2018Q2终止审查企业共36家，较2018Q1共92家的终止审查规模有所降低，2018H1合计共128家企业终止审查；IPO申请企业数方面，2018H1合计预披露企业仅295家，仅约2017年全年预披露规模（925家）的30%。大量企业终止审查、提交IPO申请企业数减少使得IPO排队企业规模进一步缩小，目前已预披露待审核IPO企业共有289家，较2017年末约500家的IPO在排企业数明显减少。首发审核方面，2018Q2发审委首发上会审核企业共44家，其中26家企业成功过会，过会率59.09%。与2018Q1共74家的上会数、43.24%的过会率相比，2018Q2过会率有所提高，但上会企业数量明显下降。2018年周均IPO批文降至2家，网下打新收益下降。IPO批文方面，除去工业富联，2018年至今，证监会共发布IPO批文57家，批文数量较2017年同期共243家的规模显著降低，金融企业、优质企业IPO活跃使得新股平均募资规模从2017年的5.04亿元上升至2018年至今的10.09亿元。此外，除去工业富联，2018Q2仅发布21家IPO批文，IPO批文数量较2018Q1共33家的数量再次下降，IPO节奏放缓、质量上升是2018年新股发行的重要特征。按目前周均约2家的IPO批文数量、10.09亿元的新股平均募资规模计算，除去工业富联等创新企业，我们预计2018年全年将发布IPO批文约100家左右，募集资金规模在1000亿左右。2018年至今获得批文成功上市并开板的新股共49只，其中参与网下配售的新股有40只，包括沪市新股23只，深市新股17只。除去工业富联，2018年至今A、B、C三类投资者实际开板收益分别为354.48万元、305.10万元、73.50万元，单只股票平均开板收益分别为9.09万元、7.82万元、1.88万元。2018H1打新基金底仓亏损依旧，小规模基金赎回最为明显。我们按照基金实际参与打新次数、获配金额与资产配臵等标准筛选打新基金，优化后的打新基金库共包含488只打新基金，基金数量较2017年末（约650只）、2018Q1（约530只）持续降低，且488只基金的相应股票持仓市值中位数从2018Q1的1.42亿元下滑至1.23亿元，股票持仓规模持续缩水。此外，值得注意的是，打新基金在2018H1遭到持续赎回，其中，小规模打新基金（0-5亿净资产规模）在2018Q1、2018Q2遭到的赎回最为明显，相应净申购赎回率中位数分别为-6.96%、-4.58%。2018H1，按照我们筛选的488只打新基金，其打新收益率中位数、前10大重仓股的收益率中位数分别为1.27%、-2.73%。由于基金持续赎回、底仓亏损等因素，2018Q2打新基金打新热情有所降低，且二季度新股发行速度放缓，单只基金获配新股数中值从一季度的23只下降至二季度的18只。此外，2018Q2打新基金底仓配臵依然以沪深300成分股为主，二季度沪深300指数持续下跌，使得打新基金底仓亏损依旧；底仓配臵方面，打新基金对食品饮料行业关注度提升，增持相应行业个股是打新基金沪深两市底仓配臵的共同趋势。风险提示：宏观经济风险、新股发行制度变化相关报告《次新股说：七月上旬新股发行继续保持低速（2018W27-28批次）》2018-07-19《打新指南：2018Q2首发上会企业数、IPO批文数齐降》2018-07-09《次新股说：明德生物、长飞光纤值得重点跟踪（2018W25-26批次）》2018-07-03《CDR系列十七：CDR对流动性影响与战略配售基金收益测算探讨》2018-06-29孙金钜（分析师）：021-68866881证书编号：S0280518010002任浪（分析师）：021-68865595-232证书编号：S0280518010003吴吉森（联系人）：021-68865595-205证书编号：S0280118020006黄泽鹏（联系人）：021-68865595-202证书编号：S0280118010039司马湫（分析师）：021-68865595-207证书编号：S0280518050001黄麟（联系人）：0755-82291898证书编号：S0280118040003王宁（联系人）：010-83561000证书编号：S0280118060020韩东（联系人）：021-68865595-208证书编号：S0280118050022陆忆天（联系人）：021-68865595-203证书编号：S0280118050001中小盘研究团队2018-07-21中小盘研究敬请参阅最后一页免责声明-2-证券研究报告1、2018Q2IPO在排企业数、首发上会企业数齐降1.1、2018年至今IPO排队企业数减少至289家2018Q2，IPO排队企业共终止审查36家，节奏较2018Q1（92家）有所放缓。2018H1合计有128家IPO在排企业终止审查，其中77家企业从“已反馈”变更为“终止审查”，在所有终止审查企业中占比最高（60.2%），另有40家企业从“已预披露更新”变更为“终止审查”。2017H1合计共有终止审查企业39家，2017年全年共终止审查企业116家，与2017相比，终止审查企业增多是2018年IPO的一大特征，主要是因为IPO审批从严，首发审核过会率从2017年的76.3%下降至2018年初至今的49.6%，使得大量业绩表现不佳，尤其是净利润未达门槛的IPO在排企业选择撤退。表1：2018年至今共有128家IPO在排企业终止审查状态已反馈变更为终止审查已受理变更为终止审查已预披露更新变更为终止审查暂缓表决变更为终止审查中止审查变更为终止审查总计数量7734017128数据来源：Wind、新时代证券研究所图1：2018年至今终止审查企业数较往年明显增多数据来源：Wind、新时代证券研究所IPO申请企业数方面，2018H1合计预披露企业仅295家，仅约2017年全年预披露规模（925家）的30%。大量企业终止审查、提交IPO申请企业数减少使得IPO排队企业规模进一步缩小。目前，已预披露待审核IPO企业共有289家，较2017年末约500家的IPO在排企业数明显减少。2018Q2预披露更新企业数增加。在目前289家的IPO在排企业中，已预披露更新企业共156家，其中包括2016年预披露更新企业3家，2017年预披露更新企业21家，2018Q1预披露更新企业55家，2018Q2预披露更新企业75家，2018年7月至今预披露更新企业2家，2018Q2预披露更新企业数较2018Q1增加36.36%。表2：目前已预披露待审核IPO企业共289家状态已反馈已受理已预披露更新暂缓表决中止审查合计数量824215627289数据来源：Wind、新时代证券研究所2018-07-21中小盘研究敬请参阅最后一页免责声明-3-证券研究报告1.2、2018Q2发审委首发审核过会率上升，上会企业数下降表3：2018年4月首发审核过会率57.9%证券代码证券简称会议时间审核结果所属行业预计发行股数（万股）预计募集资金（万元）上市地点A16150.SZ方邦电子2018/4/24未通过信息技术2,000.0043,342.82深圳603706.SH东方环宇2018/4/24通过公用事业4,000.0053,418.57上海A16272.SZ航天模塑2018/4/17未通过可选消费7,000.0052,658.28深圳300747.SZ锐科激光2018/4/17通过信息技术3,200.00111,915.43深圳A17058.SH中科海讯2018/4/17取消审核信息技术1,970.0044,760.00上海A17191.SH中和药业2018/4/17未通过医疗保健4,010.0056,457.00上海A17154.SH和顺石油2018/4/17暂缓表决能源3,338.00126,515.32上海603105.SH芯能科技2018/4/17通过信息技术8,800.0089,502.63上海603693.SH江苏新能2018/4/10通过公用事业16,666.66100,000.00上海A16180.SH紫林醋业2018/4/10取消审核日常消费2,753.0034,300.00上海603650.SH彤程新材2018/4/10通过材料5,880.0069,149.16上海A16256.SZ长城证券2018/4/10通过金融50,000.00-深圳A17032.SZ博睿数据2018/4/4未通过信息技术1,110.0027,976.88深圳300750.SZ宁德时代2018/4/4通过工业21,724.371,312,000.00深圳300454.SZ深信服2018/4/4通过信息技术4,001.00130,000.00深圳A16114.SH甘李药业2018/4/3通过医疗保健4,020.00251,902.31上海603666.SH亿嘉和2018/4/3通过工业1,754.3950,065.70上海A17122.SH叁益科技2018/4/3未通过工业2,500.0063046.23上海601066.SH中信建投2018/4/3通过金融40,000.00-上海总计19通过11过会率57.9%数据来源：Wind、新时代证券研究所表4：2018年5月首发审核过会率62.5%证券代码证券简称会议时间审核结果所属行业预计发行股数(万股)预计募集资金(万元)上市地点A17198.SH中视电传2018/5/29未通过可选消费2,146.0060,450.00上海A16324.SH长沙银行2018/5/29通过金融100,000.00-上海603192.SH汇得科技2018/5/22通过材料2,666.6752,000.00上海A16175.SH泰坦股份2018/5/22取消审核工业5,400.0025,534.00上海A17060.SZ闽华电源2018/5/22未通过工业4,400.0053,811.30深圳A16323.SZ郑州银行2018/5/22通过金融60,000.00-深圳A16130.SH中创物流2018/5/22取消审核工业6,666.6791,929.63上海603657.SH春光科技2018/5/15通过可选消费2,400.0041,046.54上海A15242.SH海容冷链2018/5/15通过工业2,000.0059,899.25上海A16332.SZ时代凌宇2018/5/8未通过信息技术3,889.6029,161.30深圳A16285.SZ宇信科技2018/5/8取消审核信息技术4,001.0047,288.33深圳A17067.SZ捷佳伟创2018/5/8通过信息技术8,000.0061,378.47深圳603713.SH密尔克卫2018/5/8通过工业3,812.0072,889.41上海A15331.SH天风证券2018/5/3通过金融82,270.59-上海002932.SZ明德生物2018/5/3通过医疗保健1,664.6342,986.88深圳601869.SH长飞光纤2018/5/3通过信息技术7,579.05200,000.00上海总计16通过10过会率62.5%数据来源：Wind、新时代证券研究所2018-07-21中小盘研究敬请参阅最后一页免责声明-4-证券研究报告表5：2018年6月首发审核过会率55.6%证券代码证券简称会议时间审核结果所属行业预计发行股数(万股)预计募集资金(万元)上市地点A16