国内人造肉投资机会在哪食品饮料行业20190505国盛证券19页

请仔细阅读本报告末页声明证券研究报告|行业专题研究2019年05月05日食品饮料BeyondMeat上市大涨，国内“人造肉”投资机会在哪？最新动态：BeyondMeat上市首日大涨，“人造肉”成为关注焦点。BeyondMeat公司2019年5月1日在美国纳斯达克挂牌上市，上市首日股价收涨163%，募集资金2.19亿美元，公司利用大豆、豌豆等植物蛋白为原料，制作素食肉类。2016年7月推出了素食汉堡BeyondBurger，无论是在外观、烹饪方式还是口味上，都和真正的牛肉汉堡十分接近，已成为公司的标志性产品。2018年公司营收规模0.88亿美元，2016-2018年营收增长CAGR为133%。行业内其他竞争者包括Impossiblefoods、Memphismeats等公司。据AgFunder报告，农产品技术创新公司2018年全年筹资总额达169亿美元，同比增长43％，其中素食或人造替代食品领域表现活跃，吸引了比尔盖茨、李嘉诚等巨富，以及TysonFoods、GeneralMills等食品产业链巨头。行业分析：“人造肉”切合健康环保趋势，具有较大市场潜力。健康、环保、动保、素食等因素推动人造肉市场需求增长，根据美国市场调查咨询公司MarketsandMarkets称，2018年全球肉类替代食品规模约为46亿美元，到2023年有望达到64亿美元，5年CAGR为6.8%，其中亚太地区增速最快，预计CAGR可达8%以上。全球肉类消费量不断增长，市场规模超1.4万亿美元。假设“人造肉”未来能够替代全球1%的肉食消费，则市场规模有望达到140亿美元。当前行业主要问题是成本较高，其中以植物蛋白为技术路线的“素肉”产品价格稍高于传统肉制品，尚可被市场接受，而以生物工程为技术路线的“培育肉”价格高昂，仍不能量产。有利因素：龙头上市广告效应、研发投入加大、国内猪瘟疫情等因素有望促行业加快发展。BeyondMeat上市首日大涨带来极大广告效应，有望促进“人造肉”消费及国内厂家模仿。龙头公司融资后有望加大研发投入，促相关成本加速下降。同时国内非洲猪瘟爆发以来，能繁母猪存栏量、生猪存栏量加速下行，预计本轮猪周期中猪价涨幅更高、持续时间更长。我国肉类消费结构中猪肉占比超过50%，2018年国内猪肉消费量约为5540万吨，如果猪肉供给量减少20%，将会产生1108万吨肉类消费量缺口，分摊至包括鸡肉、牛肉以及“人造肉”。投资机会：国内“人造肉”食品萌芽初现，豆制品产业链受益。国内“人造肉”当前主要作为肉制品添加物，与动物蛋白配合食用，提高肉制品口感。近年来伴随生活水平改善和提高，人们对健康、环保意识的提升，消费者开始接受“人造肉”这种新型食品。我们认为“人造肉”在国内高线城市具有较大发展空间。“人造肉”产业链与豆制品相似。向上游采购豆粕为原料，中游为豆制品深加工，下游应用一方面销售给食品加工企业用作原料，另一方面作为独立品牌的“人造肉”进行销售。投资主线一：豆类蛋白或其他植物蛋白生产企业，关注生产豌豆蛋白的双塔食品（002481.SZ）；投资主线二：下游投资或涉足“人造肉”的食品加工企业，关注港股日清食品（1475.HK）。风险提示：原材料价格波动，猪价涨幅不及预期，消费习惯难以改变。增持（维持）行业走势作者分析师汪玲执业证书编号：S0680519030001邮箱：[e-mail]分析师夏天执业证书编号：S0680518010001邮箱：[e-mail]相关研究1、《食品饮料：一线名酒瘦身挺价，业绩开门红》2019-04-282、《食品饮料：面向商超公开招商，茅台直营占比提升逐步兑现》2019-04-213、《食品饮料：关注一季报业绩驱动，布局板块龙头》2019-04-14-32%-16%0%16%32%2018-052018-082018-122019-04食品饮料沪深3002019年05月05日P.2请仔细阅读本报告末页声明内容目录1.最新动态：BeyondMeat上市掀起全球“人造肉”素食风.........................................................................................41.1.BeyondMeat：首家人造肉上市公司，BeyondBurger大放异彩..................................................................4BeyondMeat历史沿革与股权结构..............................................................................................................4产品以植物性肉类为基础，BeyondBurger大放异彩....................................................................................5零售和餐饮双渠道快速拓展........................................................................................................................7专注科技研发，加速产品创新与迭代...........................................................................................................71.2.人造肉行业其他竞争者：Impossiblefoods和Memphismeats......................................................................8Impossiblefoods：植物蛋白肉类行业的另一有力竞争者..............................................................................8Memphismeats：领跑生物工程肉类生产行业..............................................................................................91.3.行业内融资情况：融资活跃，明星投资人聚集.............................................................................................92.行业分析：健康、环保及动保推动，人造肉市场广阔..........................................................................................102.1.健康、环保及动物保护催生人造肉需求.....................................................................................................102.2.未来五年肉替代制品市场规模持续增长，亚太区增速最快..........................................................................122.3.素食消费倾向提升，促进人造肉需求........................................................................................................122.4.行业目前问题：成本仍较高.....................................................................................................................133.积极因素：当前人造肉行业发展有利因素...........................................................................................................133.1.BeyondMeat上市的广告效应刺激销量和需求...........................................................................................133.2.龙头融资后投入研发生产促成本下降........................................................................................................143.3.国内非瘟影响下猪价将大幅上涨，“人造肉”受益........................................................................................144．投资机会：国内“人造肉”产业链及投资机会梳理.................................................................................................164.1.国内有没有“人造肉”？.............................................................................................................................164.2.相关投资机会.........................................................................................................................................17风险提示..............................................................................................................................................................18图表目录图表1：BeyondMeat历史沿革...............................................................................................................................4图表2：BeyondMeat募集资金投向.........................................................................................................................4图表3：BeyondMeat前十大股东股权结构...............................................................................................................4图表4：BeyondMeat主要产品.....................................