小龙虾报告从火爆到冷清小龙虾何去何从食品饮料与烟草行业20190622太平洋证券22页

请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远[Table_Title]日常消费食品、饮料与烟草小龙虾专题：从火爆到冷清，小龙虾何去何从[Table_Summary]报告摘要小龙虾从火爆到冷清。2013年小龙虾谣言被辟之后，热度不断攀升。1）2017年：价格走高主要受供给端影响，天灾人祸等导致的小龙虾产量减少。2）2018年：价格高涨主要受需求端影响，世界杯、新社交打造爆品、餐饮巨头、电商巨头入局等导致小龙虾价格高涨。3）2019年：上半年价格走低，主要是供需两方面影响，供给端养殖户增加、天气原因导致小龙虾集中上市，需求端经济下行、世界杯效应消失，消费回归理性，导致暂时的供大于求价格走低。2019下半年随着稻虾结束，各种湖虾、野虾产量也会急剧减少，7月份小龙虾价格可能会缓慢回升。上市公司纷纷布局，上中下游齐发力。小龙虾的火热也点燃了上市公司热情，多家上市公司纷纷布局小龙虾产业链。1）下游食品制造企业：A.周黑鸭：2017年5月推出“聚一虾”小龙虾，后在潜江投资建厂；B.安井食品：2017年推出速冻小龙虾，2018年初并入股新宏业；2）下游零售平台：生鲜平台签订合作协议进行产地直采等；3）中游农产品加工企业：国联水产：看好小龙虾产业机会，2018年底分别在湖南益阳、湖北监利县合资设厂，进军小龙虾加工行业；4）供应链企业：深耕餐饮业上游供应链产业的信良记，布局小龙虾加工环节。从无序竞争，到品牌集中。1）产业链：利润回归正常水平。养殖端，即使是2018年仍然处于略亏状态，未来随着规模化和供应链不断完善，虾农有望扭亏为盈；加工端：目前加工行业分散，上下游议价能力较弱，未来随着小龙虾养殖规范化、加工行业规模化，单位成本有望下行，毛利率有望与行业平均水平持平；餐饮端：目前净利率40%+，大幅高于餐饮行业10%+的平均水平，未来随着小龙虾热度回归理性，净利率有望回归；2）上游养殖：产地化&品牌化。小龙虾仍是农业范畴，适宜养殖地区有望实现小龙虾产地化；小龙虾加工企业尚未较大品牌，品牌化是未来方向；3）中游加工：标准化&供应链完善。小龙虾是鲜活产品，供应链波动很大，这也对供应链提出了更好的要求，未来供应链有望不断完善；4）下游消费：消费者趋于理性，产品形式更加多◼走势比较[Table_IndustryList]◼子行业评级食品看好烟草Ⅲ看好饮料看好[Table_ReportInfo]相关研究报告：《飞天茅台酒的合理价格应多少？》--2019/06/20《食品饮料：5178点四年来，消费品的9大牛股》--2019/06/18《恒顺醋业：品牌价值发力,估值大幅溢价》--2019/06/18[Table_Author]证券分析师：黄付生电话：[phone]E-MAIL：[e-mail]执业资格证书编码：S1190517030002证券分析师：郑汉镇电话：[phone]E-MAIL：[e-mail]执业资格证书编码：S1190518010003(26%)(15%)(4%)7%18%29%18/6/1918/8/1918/10/1918/12/1919/2/1919/4/19食品、饮料与烟草沪深300[Table_Message]2019-06-22行业深度报告看好/维持食品、饮料与烟草行业研究报告太平洋证券股份有限公司证券研究报告行业深度报告P2小龙虾专题：从火爆到冷清，小龙虾何去何从请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远元化。小龙虾有望复制坚果行业路径，从奢侈走向日常，随着小龙虾普及，产品形式也会更加多元。推荐公司：安井食品、国联水产风险提示：食品安全问题，小龙虾价格走势不及预期，行业发展不及预期等。行业深度报告P3小龙虾专题：从火爆到冷清，小龙虾何去何从请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远目录一、小龙虾从火爆到冷清.....................................................................................................................5（一）2017年：供应收缩，价格高涨...................................................................................................6（二）2018年：需求旺盛，成网红爆品...............................................................................................7（三）2019年：价格走低，热情散去...................................................................................................8二、供应主产地集中，产地品牌崛起...............................................................................................10（一）主产区分布集中.........................................................................................................................11（二）青红分类无关品种.....................................................................................................................12（三）产地品牌逐步崛起.....................................................................................................................13三、资本跑步进场，大公司积极布局...............................................................................................14（一）国联水产（300094）进军湖南.................................................................................................15（二）安井食品（603345）投资湖北.................................................................................................16（三）周黑鸭（1458.HK）聚焦产品...................................................................................................16四、行业未来：从无序竞争，到品牌集中.......................................................................................17（一）全产业链：利润回归正常水平..................................................................................................17（二）上游养殖：产地化&品牌化........................................................................................................18（三）中游加工：供应链不断完善......................................................................................................19（四）下游消费：消费者趋于理性，产品形式多样化......................................................................20五、风险提示.......................................................................................................................................20行业深度报告P4小龙虾专题：从火爆到冷清，小龙虾何去何从请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远图表目录图1、小龙虾百度指数........................................................................................................................5图2、全国小龙虾市场批发价格走势图（2014-2016年）...............................................................6图3、全国小龙虾出塘价格走势图（2014-2016年）.......................................................................6图4、2017年小龙虾商品虾出塘价走势............................................................................................7图5、2017年全年虾苗出塘价...........................................................................................................7图6、小龙虾营销宣传........................................................................................................................8图7、餐饮巨头纷纷入局....................................................................................................................8图8、青两虾小龙虾均价走势图（2018/06-2019/06）....................................................................9图9、红两虾小龙虾均价走势图（2018/06-2019/06）....................................................................9图10、小龙虾产业链.......................................................................................................................10图11、2017年全国小龙虾一二三产业产值占比情况............