行业轮动策略跟踪报告5月三策略获超额收益6月推荐食品饮料银行20190603广发证券38页

识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明1/38[Table_Page]金工程|专题报告2019年6月3日证券研究报告[Table_Title]5月三策略获超额收益，6月推荐食品饮料银行行业轮动策略跟踪报告[Table_Summary]行情回顾及展望回顾5月行业指数表现，在外部贸易格局影响下行业轮动频繁，市场先跌后缓慢反弹，市场关注度提高推动有色金属行业上涨。受益于猪肉、蔬果等价格上涨，农林牧渔等消费类行业相对受到市场青睐。本报告中相似性匹配策略把握住了有色金属及国防军工行业，最终收获了2.7%的超额收益，因子极值策略和宏观事件驱动策略均获超额收益。展望6月，相似性策略发现行业轮动情况仍与2015年相似，继续推荐上月配置的组合，如银行、食品饮料等；因子极值策略关注行业内个股的价量变化情况，行业内个股上涨动量增强的行业如食品饮料、银行等将具有超额收益。宏观事件策略显示，奶粉零售价出现近2年高位，推荐配置食品饮料。综上，我们推荐配置食品饮料、银行等行业。相似性匹配行业轮动策略跟踪及6月推荐2008年以来策略获得超额收益131.4%，胜率59.9%；2019年以来获得2.51%的超额收益，胜率60.00%。2019年5月获得2.71%的超额收益。6月等权配置（申万一级）：有色金属，食品饮料，国防军工，采掘，电子，综合，银行，电气设备。羊群效应行业轮动策略跟踪及本期推荐2008年以来策略获得超额收益406.2%，胜率55.1%，2019年以来获得0.11%的超额收益，胜率47.6%。上周获得-1.62%的超额收益。本期推荐行业(中信)及权重：机械46.9%,国防军工47.9%,汽车5.2%。因子极值行业轮动策略跟踪及6月推荐2008年以来策略获得超额收益329.2%，胜率71.1%；2018年以来获得-0.13%的超额收益，胜率66.7%。2019年5月累积获0.44%超额收益。6月等权配置（申万一级）：银行,非银金融,纺织服装,机械设备,交通运输。宏观事件驱动行业轮动策略跟踪及6月推荐2009年以来策略获超额收益2755.0%，胜率96.8%；2019年以来获8.9%的超额收益，胜率80.0%。2019年5月累积获0.36%超额收益。6月等权配置（申万一级）：农林牧渔，化工，有色金属，家用电器，食品饮料，综合，汽车。核心假设风险：上述行业轮动策略通过历史数据统计、建模和测算完成，在宏观政策环境发生大幅改变以及市场风格突变下可能存在失效风险。以上推荐的行业仅从量化角度出发，不代表行业观点。图：相似性匹配策略净值表现数据来源：Wind，广发证券发展研究中心图：羊群效应策略净值表现数据来源：Wind，广发证券发展研究中心图：因子极值策略净值表现数据来源：Wind，广发证券发展研究中心[Table_Author]分析师：史庆盛SAC执证号：[e-mail]分析师：文巧钧SAC执证号：[e-mail]请注意，史庆盛并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。[Table_DocReport]相关研究：寻找行业“似曾相识”的轮动规律2013-12-30捕捉羊群效应下的行业轮动机会2014-04-14基于个股极值比例的行业轮动策略2015-05-24[Table_Contacts]联系人：郭圳滨[e-mail]-20%-10%0%10%20%0.01.02.03.02007/12/282008/6/282008/12/282009/6/282009/12/282010/6/282010/12/282011/6/282011/12/282012/6/282012/12/282013/6/282013/12/282014/6/282014/12/282015/6/282015/12/282016/6/282016/12/282017/6/282017/12/282018/6/282018/12/28沪深300指数净值超额收益率(右)对冲策略超额净值超配行业组合净值-10%0%10%20%0153045602006/1/62007/1/62008/1/62009/1/62010/1/62011/1/62012/1/62013/1/62014/1/62015/1/62016/1/62017/1/62018/1/62019/1/6行业等权指数净值超额收益率(右)对冲策略超额净值超配行业组合净值-15%-10%-5%0%5%10%15%0.22.24.26.28.22007/12/282008/6/282008/12/282009/6/282009/12/282010/6/282010/12/282011/6/282011/12/282012/6/282012/12/282013/6/282013/12/282014/6/282014/12/282015/6/282015/12/282016/6/282016/12/282017/6/282017/12/282018/6/282018/12/28行业平均指数净值超额收益率(右)对冲策略超额净值超配行业组合净值识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明2/38[Table_PageText]金融工程|专题报告目录索引一、行业走势回顾及策略表现概览.....................................................................................5二、相似性匹配行业轮动策略............................................................................................6（一）策略介绍..........................................................................................................6（二）策略历史表现回顾...........................................................................................6（三）策略最新推荐行业.........................................................................................11三、“羊群效应”行业轮动策略.........................................................................................16（一）策略介绍........................................................................................................16（二）策略历史表现回顾.........................................................................................16（三）策略最新推荐行业.........................................................................................17三、因子极值行业轮动策略..............................................................................................18（一）策略介绍........................................................................................................18（二）策略历史表现回顾.........................................................................................18（三）策略最新推荐行业.........................................................................................23四、宏观事件驱动下的行业轮动策略...............................................................................26（一）策略介绍........................................................................................................26（二）策略历史表现回顾.........................................................................................27（三）策略最新推荐行业.........................................................................................31风险提示...........................................................................................................................36识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明3/38[Table_PageText]金融工程|专题报告图表索引图1：行业指数5月及今年以来行情回顾..............................................................5图2：近一月主动资金及资金流入比率..................................................................6图3：相似性匹配策略历史回测结果.....................................................................7图4：相似性匹配策略分年度表现.........................................................................8图5：行业最新启动顺序......................................................................................13图6：历史相似性匹配结果1...............................................................................13图7：历史相似性匹配结果2...............................................................................14图8：历史相似性匹配结果3...............................................................................14图9：历史相似性匹配结果4..