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请务必阅读正文之后的免责条款部分1[Table_MainInfo][Table_Title]食品、饮料与烟草—关注通胀预期主线投资机会投资评级推荐[Table_Summary]投资要点：市场走势：分化加剧，龙头持续走强。上周（2018.1.15-2018.1.19）市场震荡明显，创业板震荡下行，沪深两市步调不一，沪市强于深市。其中上证综指、深证成指、沪深300、创业板指数、中小板指数涨跌幅分别为1.72%、-1.45%、1.43%、-3.22%、-2.51%。投资观点：积极关注通胀预期主线投资机会。自去年以来，行业经历了一轮产品涨价周期，白酒、啤酒、乳制品、调味品等品类提价陆续上演，通胀预期升温，行业内其它产品有望受此影响开启涨价预期，建议关注通胀预期主线投资机会。落实到细分行业，建议关注味精、食糖、橡胶等股价处于相对低位的板块受益通胀预期带来主营产品价格提升的投资机会。酒水行业维持之前观点：高景气周期将带来行业整体盈利提升，建议关注具备补涨诉求和高业绩弹性的三四线白酒品牌；啤酒板块具有较大的消费升级提升空间，而整体提价有望开启行业新一轮增长周期，建议积极关注；红酒行业底部运行，景气提升有待观察，因行业集中度不高和低价、优质进口酒的冲击，酒水行业高景气能否在红酒行业体现存在较大的不确定性；黄酒行业受益于行业高景气，盈利有望稳步提升，但区域扩张难有突破，行业发展前景存在较大不确定性。农业行业：建议积极关注18年农业一号文件带来的主题投资机会。[Table_BaseInfo]发布时间：2018年1月22日主要数据行业指数8110.55上证指数/深圳成指3487.86/11296.27公司家数247总市值(百万元)4204021.69流通市值(百万元)3736618.3152周行情图2017/1/22～2018/1/220180436085412721690201082417/117/417/717/10食品、饮料与烟草上证综指相关研究报告《国元证券公司研究-罗牛山（000735）调研简报-立足畜禽养殖，打造农牧产业链一体化》，2018-1-17《国元证券行业周报、月报-农业与食品行业周报（18.1.8-18.1.12）-啤酒整体提价利好行业长期发展》，2018-1-15《国元证券公司研究-桃李面包（603866）2017年业绩快报点评-外延式扩张推动业绩高增长》，2018-1-11联系方式研究员：周家杏执业证书编号：S0020511030015电话：021-51097188-1920电邮：zhoujiaxing@gyzq.com.cn研究员：执业证书编号：电话：电邮：地址：中国安徽省合肥市梅山路18号安徽国际金融中心A座国元证券（230000）证券研究报告—2018年行业研究报告请务必阅读正文之后的免责条款部分2表1：一周板块重点跟踪公司、行业重大事件概述及点评公司名称及事件事件概述投资分析燕京啤酒-受重阳系举牌事件概述：燕京啤酒1月16日披露简式权益变动报告书，1月11日，重阳集团有限公司通过深交所的集中竞价交易系统增持1348.216万股燕京啤酒股份。此次权益变动完成后，重阳投资及一致行动人合计持有燕京啤酒1.41亿股，占公司总股本的5%，触发举牌。投资分析：1、白酒板块高景气带动了整个酒水行业景气提升；2、行业整体提价有望开启行业盈利周期，同事啤酒行业相对较低的产品价格位行业未来消费升级提供了发展空间；3、公司1.6倍左右的PB在行业内属于较低水平，考虑到公司国企改革预期，公司具备较高的安全边际。温氏股份-公布首期股权激励分案事件概述：公司发布首期限制性股票激励计划,拟以13.17元/股的价格向包括公司董事、管理人员以及核心业务人才等在内的2559人授予不超过10,035万股的限制性股票,，行权条件为2018-2020年度公司生猪出栏量分别不低于2133、2475和2951万头。同时2018-2020年公司净资产收益率高于行业3%。投资分析：1、大额的股权激励和较低的行权价格有望极大调动员工积极性，特别是因新业务拓展招聘的新员工。2、为未来业绩增长定调。未来猪肉价格具有一定不确定性，公司业绩增长主要来源于生猪销量的增加，而把生猪销量与行权条件挂钩，基本上为公司未来业绩增长定调。3、长期来看，我国大农业仍将呈现强者恒强的竞争格局，环保压力、资金门槛等加速推动龙头企业集中度提升。4、公司当前动态pe为28倍左右，pb在4.6倍左右，估值处于合理水平。考虑到公司为行业龙头，销量稳步增长及生鲜业务深入开展，公司未来业绩增长明确，看好公司未来长期发展前景。大北农-中期票据获准注册事件概述：近日，公司收到中国银行间市场交易商协会出具的《接受注册通知书》，交易商协会决定接受公司30亿元中期票据注册，注册额度自通知书落款之日起2年内有效，由中国民生银行股份有限公司和北京银行股份有限公司联席主承销。投资分析：1、新增了融资渠道，公司当前负债率在40%左右，基本上处于近年来平均水平。2、16年的高猪价将拉动饲料行业景气周期，公司主营猪饲料业务收益显著。3、依靠猪饲料行业的竞争优势和技术积累，公司发力生猪养殖具有较高的确定性。4、当前动态pe在24倍左右，pb在2.7倍左右，估值合理。禾丰牧业-一致行动关系解除事件概述：2018年1月17日收到公司实际控制人金卫东及其一致行动人丁云峰、王凤久、邵彩梅、王仲涛的通知，上述一致行动人于2018年1月17日签署了《一致行动解除协议》，丁云峰、王凤久、邵彩梅、王仲涛于2018年1月17日分别签署了《不谋求上市公司实际控制人地位承诺函》。承诺函签署前：金卫东、丁云峰、王凤久、邵彩梅、王仲涛于2011年3月2日签订了《一致行动确认和承诺函》。截止2018年1月16日，金卫东先生通过直接持股控制本公司17.62%的表决权，通过控股沈阳禾丰合力投资有限公司控制本公司5.82%的表决权，并通过《承诺函》联合丁云峰、王凤久、邵彩梅、王仲涛四名股东控制本公司27.94%的表决权。金卫东先生合计控制的本公司表决权比例为51.38%，为本公司实际控制人。承诺函签署后：截止本公告日，金卫东先生直接持有公司17.62%的股份，并通过控股沈阳禾丰合力投资有限公司间接持有公司5.82%的股份，金卫东先生实际控制公司23.44%的股份表决权，为公司第一大股东。投资分析：1、一致行动人关系的解除有望影响到公司控制关系的稳定，为公司长期稳定运营带来一定的不确定性。2、公司为我国东北最大饲料加工企业集团，具有一定的原料成本优势。请务必阅读正文之后的免责条款部分33、受益于饲料行业景气提升。4、当前动态pe在于18倍左右，pb在2.3倍左右，估值位于合理区间下方。海南橡胶-控股股东公布增持机会事件概述：近日，公司收到控股股东海垦投资控股集团计划增持公司股份的通知，海垦投资控股集团计划自本公告披露之日起6个月内，以自有资金或自筹资金通过二级市场择机增持公司股份。增持数量不低于目前公司股份总数的0.1%，累计增持数量不超过目前公司股份总数的1%。资金来源为自有资金或自筹资金、增持没设价格区间，截至本公告披露之日，海垦投资控股集团持有公司股份数量为2,715,012,024股，占公司股份总数的69.06%。本次拟增持股份的目的：基于对公司未来发展的坚定信心和目前股票价值的合理判断做出的决定。投资分析：1、增持股份数为393万股-3931万股，显示出管理层对公司未来的看好以及认可当前的股价。2、公司为国内橡胶生产行业龙头，橡胶生产基地布局广且具有一定的稀缺性。3、公司为海南农垦企业上市企业，未来具有较强的国企改革预期。4、公司当前动态pe在66倍左右，pb在2.9倍左右，短期估值偏高。百润股份-股权激励方案通过股东大会事件概述：审议通过公司第一期股权激励草案。本激励计划所采用的激励工具为限制性股票，其股票来源为定向发行，发行价格为7.55元/股，授予数量1500万股，约占总股本的2.14%。行权业绩条件如下：第一个解除限售期：以2017年归属于母公司所有者的净利润为基数，2018年剔除股权激励影响后归属于母公司所有者的净利润增长率不低于25%第二个解除限售期：以2017年归属于母公司所有者的净利润为基数，2019年剔除股权激励影响后归属于母公司所有者的净利润增长率不低于50%第三个解除限售期：以2017年母公司所有者的净利润为基数，2020年剔除股权激励影响后归属于母公司所有者的净利润增长率不低于80%投资分析：1、以临界值为增速测算依据，17/18/19年净利润增速为25%、20%、20%，增速相对较高。2、公司收入止跌并趋于稳定，17Q3营业收入实现近8%的增长。在酒水行业高景气、鸡尾酒行业渠道去库存步入尾声，鸡尾酒行业景气有望持续提升，公司作为鸡尾酒行业龙头，有望重新步入增长周期。3、估值：当前公司17年预期pe为46倍，pb为5.6倍，短期估值有点偏高，但考虑到公司在鸡尾酒行业龙头地位及鸡尾酒业务高业绩弹性，建议积极关注。资料来源：公司公告、国元证券研究中心请务必阅读正文之后的免责条款部分4表2：关注个股一栏个股名称核心竞争优势短期利好因素饲料大北农1、国内猪饲料细分行业龙头。2、水稻种子业务位居行业前三。1、16年猪周期将带动饲料行业盈利提升。2、凭借饲料行业竞争优势发力生猪养殖具有一定优势。3、水稻种子业务在业内具备较强的研发和营销优势。新希望1、公司主营饲料业务位居行业前列，具有较强的规模优势。2、全产业链优势为公司主营打开新的市场空间、增强了主营业务整体抗风险能力、延长了主营产业链条带来整体盈利能力的提升。1、16年猪周期将带动饲料行业盈利提升。2、发力生猪养殖。3、畜禽业务17年下半年持续改善。4、最近报告期，收入止跌，出现小幅增长。禾丰牧业1、区域龙头企业，具有一定的规模优势。2、地处东北，靠近原料基地，具有一定的成本优势。1、16年猪周期将带动饲料行业盈利提升。2、畜禽业务17年下半年持续改善。3、最近报告期，营业收入保持稳定增长，规模效应有望逐步体现。种子隆平高科1、我国水稻育种行业龙头企业，研发优势突出。2、中信入主使公司成为国家队成员，提升了公司战略高度，为公司未来发展提供多渠道支持。3、市场化激励机制为公司人才储备和社会资源共享长期发展提供了前提。1、行业处于大洗牌阶段，龙头企业受益显著。2、水稻核心产品处于放量阶段。3、中信入主带来外延式并购项目持续推进。土地流转海南橡胶1、公司为我国橡胶生产行业龙头，海南农垦国企股东背景为公司长期发展提供了保障，同是有望开启公司多元化发展预期。2、橡胶生产具有特定的地域属性，公司较早完成了核心区域产能布局，产能具有一定的稀缺性和不可复制性。1、18年农业一号文件的事情驱动投资机会。2、2011年以来，橡胶产品持续下跌，当前处于历史相对低位，未来价格上涨概率不断增大。同时，2016年以来大宗商品上涨潮有望带动橡胶产品价格上涨。3、最新报告期，收入利润大幅增长。种植业南宁糖业1、我国糖业行业龙头。2、国企改革背景。1、糖价17年处于相对高位，4季度旺季利好将逐步体现。2、造纸行业处于高景气周期。3、报告期，亏损收窄，经营持续改善。畜禽养殖温氏股份1、行业龙头，规模优势显著。2、股权激励到位。1、生猪产能处于投放期。2、集中度提升有望带来生猪产品价格趋于合理水平。3、生鲜业务处于市场开拓期。民和股份1、鸡苗行业龙头，具有一定的规模优势。1、17下半年鸡产业链处于高景气周期。2、环保压力和行业主动减产利好行业后续发展。啤酒青岛啤酒1、行业龙头、规模优势显著。2、产业资本介入有望带来强强联合。1、行业整体提价。2、啤酒消费升级具有较大的提升空间。3、最近报告期，营收实现小幅增长，经营改善。燕京啤酒1、区域市场龙头。2、国企背景支持。1、行业整体提价。2、国企改革预期。张裕A1、行业龙头，具有一定的稀缺性。1、白酒高景气带动整个酒水行业景气提升。请务必阅读正文之后的免责条款部分5葡萄酒2、渠道优势显著。2、经营持续改善肉制品双汇发展1、行业龙头。2、网络布局庞大。1、猪价下行