食品饮料行业2018年一季度基金持仓分析板块Q1持仓下降明显配置提升空间增大提高板块配置201804

行业及产业行业研究/行业点评证券研究报告食品饮料2018年04月25日板块Q1持仓下降明显配置提升空间增大提高板块配置看好——2018年一季度基金持仓分析相关研究板块Q1持仓下降明显北上资金继续买入提高板块配置——食品饮料行业周报180416-1804202018年4月23日板块季报靓丽加大配置北上资金持续净买入——食品饮料行业周报180409-1804132018年4月16日证券分析师吕昌[e-mail]联系人赵玥(8621)23297818×转[e-mail]本期投资提示：基金前二十大重仓股配置情况：基金配置的前二十大重仓股持股市值占基金股票投资市值比自16Q2稳步上升以来首次下降。18Q1前二十大重仓股持股市值占基金股票投资市值比为16.14%，环比17Q4下降约2个百分点,重仓股集中度回落。前二十大重仓股中食品饮料个股配置情况：2018年第一季度，基金配置的前二十大重仓股中食品饮料板块个股仍然是伊利股份、贵州茅台、五粮液、泸州老窖，持股市值占基金股票投资市值比分别为1.15%、1.63%、0.90%、0.53%，分别环比下降0.53pct、0.04pct、0.67pct、0.17pct，持股市值占比分别位列前二十大重仓股的第四、第二、第七、第十一。18Q1茅台的持股占比1.63%，略高于均值水平，不及11Q2-2012年的配置水平。五粮液的持股占比环比下降明显，从1.57%下降到0.90%，低于17Q2水平。泸州老窖的持股占比环比从0.7%下降到0.53%，低于17Q3水平，略高于均值水平。伊利股份的持股占比1.15%，环比下降0.53pct，低于17Q3水平，但仍高于均值水平。食品饮料持有基金数情况：2018年一季度基金配置前10大食品饮料个股为8家白酒公司及两家大众食品龙头公司。总体而言，食品饮料基金主要重仓个股持有基金数均呈现下降，贵州茅台持有基金数为657，环比略有下降，下降幅度45；五粮液持有基金数310家，环比下降246；泸州老窖持有基金数123，环比减少106；伊利股份持有基金数519，环比下降101。食品饮料板块配置情况：食品饮料板块重仓股持股市值占基金股票投资市值比（重仓口径）为11.02%，环比下降2.75pct，食品饮料板块占全部A股流通市值比重为5.28%，环比下降0.22pct，食品饮料板块配置系数2.09，环比下降0.41，低于17Q3水平，但板块仍处于超配状态。18Q1配置系数是自16Q3逐步提升以来首次回落到略低于均值，距离高点还有一定的空间。白酒板块重仓股持股市值占基金股票投资市值比（重仓口径）为7.88%，环比下降1.84pct，白酒板块占全部A股流通市值比重为3.45%，环比下降0.21pct，白酒板块配置系数为2.28，环比下降0.38，低于17Q3水平，但板块仍处于超配状态。在白酒行业的上一轮景气期，自09Q4至12Q4，白酒板块配置系数均高于目前配置水平，最高达到4.39，因此，虽然目前白酒板块已经处于超配状态，但仍然处于合理范围，且配置系数自17Q3以来逐步回落，在板块基本面坚实的基础上，配置比提升空间环比增大。请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明行业点评请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共10页简单金融成就梦想1．食品饮料前二十大重仓股配置情况................................42．食品饮料个股持有基金数情况.......................................63．食品饮料板块仍然超配，白酒配置水平提升空间增大...7行业点评请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共10页简单金融成就梦想图表目录图1：基金前20大重仓股持股市值占基金股票投资市值比（%）..............4图2：贵州茅台持股市值占基金股票投资市值比（%）.......................6图3：五粮液持股市值占基金股票投资市值比（%）.........................6图4：伊利股份持股市值占基金股票投资市值比（%）.......................6图5：泸州老窖持股市值占基金股票投资市值比（%）.......................6图6：18Q1基金配置前10大食品饮料个股持有基金数及持股市值占比.........7图7：18Q1基金配置前二十大重仓股中食品饮料个股持有基金数变化情况......7图8：18Q1食品饮料板块重仓持股市值占比11.02%.........................8图9：18Q1白酒板块重仓持股市值占比7.88%..............................8图10：18Q1食品饮料板块配置系数为2.09................................8图11：18Q1白酒板块配置系数为2.28....................................8表1：基金前20大重仓股及持股市值占基金股票投资市值比（%）............4表2：茅五泸&伊利股份持股市值占比目前在2009年以来的均值以上，距离高点仍有提升空间...........................................................5表3：食品饮料行业重点公司估值表......................................8行业点评请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第4页共10页简单金融成就梦想1．食品饮料前二十大重仓股配置情况从前二十大重仓股情况来看，基金配置的前二十大重仓股持股市值占基金股票投资市值比自16Q2稳步上升以来首次下降。18Q1前二十大重仓股持股市值占基金股票投资市值比为16.14%，环比17Q4下降约2个百分点,重仓股集中度回落。图1：基金前20大重仓股持股市值占基金股票投资市值比（%）资料来源：Wind，申万宏源研究自2009年以来，除2012年四季度，基金配置的前二十大重仓股均涉及食品饮料板块个股，涉及的个股包括贵州茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份、伊利股份、双汇发展。自2017年一季度以来，基金配置的前二十大重仓股中食品饮料板块个股有贵州茅台、五粮液、伊利股份、泸州老窖。2018年第一季度，基金配置的前二十大重仓股中食品饮料板块个股仍然是伊利股份、贵州茅台、五粮液、泸州老窖，持股市值占基金股票投资市值比分别为1.15%、1.63%、0.90%、0.53%，分别环比下降0.53pct、0.04pct、0.67pct、0.17pct，持股市值占比分别位列前二十大重仓股的第四、第二、第七、第十一。表1：基金前20大重仓股及持股市值占基金股票投资市值比（%）2016Q22016Q32016Q42017Q12017Q22017Q32017Q42018Q1前20大持股占比前20大持股占比前20大持股占比前20大持股占比前20大持股占比前20大持股占比前20大持股占比前20大持股占比中国平安0.76中国平安0.76中国平安0.81中国平安0.86中国平安1.89中国平安1.97中国平安2.69中国平安2.24贵州茅台0.67兴业银行0.67贵州茅台0.79贵州茅台0.84格力电器1.22贵州茅台1.26伊利股份1.68贵州茅台1.63兴业银行0.57贵州茅台0.66兴业银行0.67格力电器0.82贵州茅台1.03伊利股份1.22贵州茅台1.67美的集团1.19招商银行0.51民生银行0.53民生银行0.51招商银行0.64招商银行1.01五粮液1.06五粮液1.57伊利股份1.15伊利股份0.47招商银行0.51招商银行0.51兴业银行0.62五粮液0.93招商银行1.02招商银行1.22招商银行1.14民生银行0.46格力电器0.47交通银行0.50五粮液0.61美的集团0.85格力电器0.86美的集团1.14格力电器1.14中信证券0.45中信证券0.47美的集团0.46伊利股份0.58伊利股份0.72美的集团0.80格力电器1.12五粮液0.90网宿科技0.39海通证券0.45浦发银行0.44美的集团0.55兴业银行0.59泸州老窖0.62分众传媒0.86分众传媒0.78海通证券0.39浦发银行0.45格力电器0.43交通银行0.51泸州老窖0.51中国太保0.61中国太保0.75保利地产0.58行业点评请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第5页共10页简单金融成就梦想交通银行0.39美的集团0.41伊利股份0.42民生银行0.43中信证券0.50兴业银行0.61泸州老窖0.70工商银行0.56五粮液0.38交通银行0.38海通证券0.39浦发银行0.39中国太保0.49三安光电0.49新华保险0.60泸州老窖0.53浦发银行0.38伊利股份0.38中信证券0.39中信证券0.39大华股份0.43欧菲光0.48隆基股份0.55三安光电0.53山东黄金0.36网宿科技0.36上汽集团0.37农业银行0.38农业银行0.42农业银行0.48保利地产0.52海康威视0.52农业银行0.34农业银行0.33五粮液0.36索菲亚0.35索菲亚0.41大华股份0.45兴业银行0.52隆基股份0.51万科A0.31索菲亚0.30中国建筑0.34信维通信0.34交通银行0.41工商银行0.45复星医药0.51农业银行0.49美的集团0.29信维通信0.29信维通信0.30立讯精密0.33民生银行0.38中信证券0.42工商银行0.50复星医药0.48格力电器0.29五粮液0.28索菲亚0.29中国建筑0.32信维通信0.38交通银行0.40三安光电0.48兴业银行0.47索菲亚0.26山东黄金0.27农业银行0.26上汽集团0.32欧菲光0.38中兴通讯0.40欧菲科技0.47恒瑞医药0.45通化东宝0.25通化东宝0.26中国重工0.26泸州老窖0.31上汽集团0.38天齐锂业0.39海康威视0.42中国太保0.43康得新0.23康得新0.25通化东宝0.25欧菲光0.27立讯精密0.36分众传媒0.38中兴通讯0.40欧菲科技0.42合计8.158.498.779.8513.2914.3718.3716.14资料来源：Wind，申万宏源研究2009年以来，贵州茅台持股市值占基金股票投资市值比于12Q3达到高点2.87%，于15Q1达到低点0.16%，均值水平1.13%。15Q4起贵州茅台的配置水平逐步提升，目前茅台的持股占比1.63%，略高于均值水平，不及11Q2-2012年的配置水平。五粮液持股市值占基金股票投资市值比于17Q4达到高点1.57%，于15Q1达到低点0.05%，均值水平0.54%。16Q3起五粮液的配置水平逐步提升，18Q1五粮液的持股占比环比下降明显，从1.57%下降到0.90%，低于17Q2水平。泸州老窖持股市值占基金股票投资市值比于12Q2达到高点0.95%，于15Q4达到低点0.04%，均值水平0.37%。15Q4起泸州老窖的配置水平逐步提升，目前泸州老窖的持股占比环比从0.7%下降到0.53%，低于17Q3水平，略高于均值水平。伊利股份持股市值占基金股票投资市值比于13Q3达到高点2.29%，于09Q1达到低点0.03%，均值水平0.77%。16Q3起伊利股份的配置水平逐步提升，目前伊利股份的持股占比1.15%，环比下降0.53pct，低于17Q3水平，但仍高于均值水平。整体而言，2018一季度末公募基金对食品饮料个股配置已明显下降，回到17Q3水平。但重仓个股的配置水平仍处于2009年以来的均值以上，且配置水平距离高点水平仍然还有提升空间。表2：茅五泸&伊利股份持股市值占比目前在2009年以来的均值以上，距离高点仍有提升空间单位%贵州茅台五粮液泸州老窖伊利股份2016Q10.490.340.100.