食品饮料行业2018年第21期食品饮料板块逆市上扬关注大众食品20180604国联证券12页

1Table_FirstTable_First|Table_ReportType证券研究报告行业研究简报Table_First|Table_Summary食品饮料板块逆市上扬，关注大众食品食品饮料行业2018年第21期投资要点：投资策略市场避险情绪下消费板块逆势上扬。受国内外经济环境风险等因素的影响，近期投资者避险情绪下偏好业绩稳定有保障的消费股，本周行业板块涨幅前三分别是食品饮料（5.84%）、休闲服务（5.07%）和家用电器（2.06%）。个股涨跌幅层面，伊利股份（16.19%）、双塔食品（16.08%）和海欣食品（15.03%）涨幅靠前。市场对于伊利股份的担忧有所缓解，下游消费需求持续强劲，安慕希、金典等常温酸奶大单品持续保持高增长，市场占有率提升。此外，伊利还凭借自己的渠道优秀开发新品，产品结构的推高有利于毛利率的提升。在扩大内需的背景下建议大家关注乳制品、啤酒、休闲零食等大众食品。重视食品饮料板块稳健成长下的合理估值。2017年白酒板块呈现出了明显的估值与业绩双升的周期演绎逻辑，2018年初以来由于投资者对于高端白酒的放量和涨价的增长幅度信心不足，加之茅台的预收账款回落，因此白酒板块的估值有所回落。食品饮料行业作为消费品中的一个子板块，估值体系与成熟的传统行业较为类似，行业的吸引力在于其低估值与稳增长，估值的提升需要业绩增长的超预期才能实现。在A股即将纳入MSCI之后，我们认为稳健成长的消费品的估值水平将与国外消费品的估值体系接轨，对于市占率较高拥有行业定价权的龙头企业来说，高估值水平得以接受。板块一周行情回顾上周食品饮料指数周涨幅为5.84%，涨幅位列第1。食品饮料行业细分板块内，乳品（13.63%）、其他酒类（6.23%）和调味发酵品（5.62%）表现相对靠前，啤酒（-3.13%）、食品综合（1.71%）和葡萄酒（3.66%）表现相对较弱。行业重点数据更新2018年4月，我国白酒产量为78.60万千升，同比下降26.5%。2018年4月，10省市主产区生鲜乳的价格为3.45元/公斤，同比增速-1.43%，环比增速-0.22%。本周重点公告和新闻古井贡酒（000596）2017年度利润分配方案：以公司现有总股本503,600,000股为基数，向全体股东每10股派现金10.00元（含税）。风险提示行业政策变动风险、食品安全问题、原料成本上升、消费增速不达预期Table_First|Table_ReportDate2018年06月04日Table_First|Table_Rating投资建议：中性上次建议：中性Table_First|Table_Chart一年内行业相对大盘走势Table_First|Table_Author钱建分析师执业证书编号：S05905101240001电话：[phone]邮箱：[e-mail]_First|Table_Contacter王映雪研究助理电话：[phone]邮箱：[e-mail]_First|Table_RelateReport相关报告1、《白酒行业周期仍在路上，啤酒利润诉求强化》《食品饮料》2018.05.302、《名酒加速复苏，大众食品精选细分龙头》《食品饮料》2018.05.223、《重视食品饮料板块稳健成长下的合理估值》《食品饮料》2018.05.21请务必阅读报告末页的重要声明0%10%20%30%40%50%60%2017-06-052017-10-052018-02-05食品饮料沪深3002请务必阅读报告末页的重要声明行业研究简报正文目录本周主要观点：食品饮料板块逆市上扬，关注大众食品.......................................................31.上周食品饮料行业行情回顾.......................................................................................42.行业最新数据更新.......................................................................................................62.1.白酒行业数据.......................................................................................................62.2.葡萄酒行业数据...................................................................................................72.3.乳制品行业数据...................................................................................................72.4.肉制品行业数据...................................................................................................83.公司公告.......................................................................................................................84.行业新闻动态...............................................................................................................95.风险提示.....................................................................................................................10图表目录图表1：上周主要指数和行业变化情况....................................................................................4图表2：上周行业涨跌幅情况对比............................................................................................4图表3：食品饮料行业子板块上周涨跌幅情况对比................................................................5图表4：上周涨幅前十个股（以周涨幅排序）........................................................................5图表5：上周跌幅前十个股（以周跌幅排序）........................................................................5图表6：年初至今食品饮料行业PE和PB变化情况..............................................................6图表7：我国白酒产量当月值与同比增速................................................................................6图表8：一号店五粮液、茅台、梦之蓝的零售价....................................................................6图表9：我国葡萄酒产量（万千升）及增速............................................................................7图表10：我国葡萄酒进口数量及增速......................................................................................7图表11：我国10省市主要生鲜乳收购价（元/公斤）...........................................................7图表12：牛奶和酸奶的零售价（元/公斤）.............................................................................8图表13：婴幼儿奶粉零售价（元/千克）.................................................................................8图表14：生猪价格与猪肉价格（元/公斤）.............................................................................8图表15：生猪存栏量（万头）及同比增速..............................................................................83请务必阅读报告末页的重要声明行业研究简报本周主要观点：食品饮料板块逆市上扬，关注大众食品市场避险情绪下消费板块逆势上扬。受国内外经济环境风险等因素的影响，近期投资者避险情绪下偏好业绩稳定有保障的消费股，本周行业板块涨幅前三分别是食品饮料（5.84%）、休闲服务（5.07%）和家用电器（2.06%）。个股涨跌幅层面，伊利股份（16.19%）、双塔食品（16.08%）和海欣食品（15.03%）涨幅靠前。市场对于伊利股份的担忧有所缓解，下游消费需求持续强劲，安慕希、金典等常温酸奶大单品持续保持高增长，市场占有率提升。此外，伊利还凭借自己的渠道优秀开发新品，产品结构的推高有利于毛利率的提升。在扩大内需的背景下建议大家关注乳制品、啤酒、休闲零食等大众食品。重视食品饮料板块稳健成长下的合理估值。2017年白酒板块呈现出了明显的估值与业绩双升的周期演绎逻辑，2018年初以来由于投资者对于高端白酒的放量和涨价的增长幅度信心不足，加之茅台的预收账款回落，因此白酒板块的估值有所回落。食品饮料行业作为消费品中的一个子板块，估值体系与成熟的传统行业较为类似，行业的吸引力在于其低估值与稳增长，估值的提升需要业绩增长的超预期才能实现。在A股即将纳入MSCI之后，我们认为稳健成长的消费品的估值水平将与国外消费品的估值体系接轨，对于市占率较高拥有行业定价权的龙头企业来说，高估值水平得以接受。大众消费能力提升下区域强势白酒品牌增速较快。从2017年年报和2018年一季报来看，高端白酒和次高端白酒业绩表现较为靓眼，而区域优势白酒品牌如洋河、今世缘、口子窖等在2018Q1表现出了较高的增速，主要原因在于大众消费能力提升下的中高端白酒消费升级。白酒消费大省安徽、江苏等省内白酒消费价格带都有不同程度的提升，目前主流价格带基本在200元以上，酒企的毛利率得到改善。年初以前，由于行业标杆茅台的预收账款回落，投资者对于白酒板块高增速的信心不足，市场预期与基金持仓同步下降，估值水平也不断回落。2018年一季报验证了白酒板块的高景气度，同时在大众消费回暖的背景下，2017年乳制品和肉制品等大众消费品的需求有所回升，大众白酒也得到复苏。啤酒行业：提价打破行业僵局