食品饮料行业2018年第2期春节动销明显加快茅台放量缓解供需局面20180115国联证券13页

1Table_FirstTable_First|Table_ReportType证券研究报告行业研究简报Table_First|Table_Summary春节动销明显加快，茅台放量缓解供需局面食品饮料行业2018年第2期投资要点：板块一周行情回顾截至周五（2018年1月12日）收盘，沪深300指数收于4225点，周涨幅2.08%，上证综指收于3429点，周涨幅1.10%，创业板指收于1786点，周跌幅0.87%，深证综指收于1949点，周涨幅为0.37%，食品饮料指数周涨幅为5.02%。行业板块方面，上周排名前三的分别是家用电器（6.15%）、食品饮料（5.02%）和房地产（2.92%），食品饮料行业涨幅位列第二。食品饮料行业细分板块内，上周白酒（7.11%）、乳品（3.45%）和调味发酵品（2.90%）表现较好，啤酒（-2.24%）、黄酒（-1.63%）和肉制品（-0.76%）表现较弱。行业重点数据跟踪2017年11月，我国白酒产量为120.40万千升，同比下降10.9%。据一号店的销售数据显示，2018年1月12日，53度飞天茅台的价格保持在1499元，52度五粮液水晶瓶的价格为1099元，洋河梦之蓝M2的价格为489元。2017年12月，10省市主产区生鲜乳的价格为3.52元/公斤，对于11月3.50元/公斤有所上涨，同比增速-0.07%，环比增速0.43%。2017年12月，全国大中城市生猪价格为15.13元/公斤，环比上升4.2%；猪肉价格为25.11元/公斤，环比上升2.3%。2017年11月，生猪存栏量为34,886万头，同比下降7%，其中能繁母猪的存栏量为3,466万头。投资策略名酒受节日影响动销明显，茅台提出放量举措。自12月以来，春节日益临近，从厂商放量到经销商备货，再到终端动销需求旺盛。茅台此前发布控价放量的公告，公司各级子公司、茅台集团各级子公司，必须按照1499元/瓶的标价销售飞天53度500ml茅台酒，此外考虑春节市场因素，公司计划春节前增加市场投放量。从2017年12月20日以来的20天时间内，洋河春节档销售额接近80亿元，随着计划内配额用完，洋河春节配额仅剩40%。今年春节的时间延后助推了渠道备货时间延长，一季度名酒有望超预期。大众品消费回暖，龙头受益环保法下的市场集中度提升。人均可支配收入的增长以及房价高企带来的财富幻觉拉动了三四线城市的消费升级动力，中高端大众品的市场空间打开。其次，新环保法的发布以及政策执行力度使得中小企业的生存空间缩小，更换设备以求符合环保规定会给小企业带来巨大的资金压力，并且更换设备给予了大企业抢占市场的充分时间，市场被分割，行业集中度得到提高。风险提示行业政策变动风险、食品安全问题、原料成本上升、消费增速不达预期Table_First|Table_ReportDate2018年01月15日Table_First|Table_Rating投资建议：中性上次建议：中性Table_First|Table_Chart一年内行业相对大盘走势Table_First|Table_Author王承分析师执业证书编号：S0590513090004电话：[phone]邮箱：[e-mail]_First|Table_Contacter王映雪研究助理电话：[phone]邮箱：[e-mail]_First|Table_RelateReport相关报告1、《啤酒涨价提示新一轮成长》《食品饮料》2018.01.092、《茅台开年提价之举打开行业新局面》《食品饮料》2018.01.033、《白酒蓄力新征程，啤酒行业成长机会显现》《食品饮料》2017.12.28请务必阅读报告末页的重要声明0%20%40%60%80%17-0117-0417-0717-10食品饮料沪深3002请务必阅读报告末页的重要声明行业研究简报正文目录本周主要观点：春节动销明显加快，茅台放量缓解供需局面......................31.上周食品饮料行业行情回顾..........................................42.行业最新数据更新..................................................62.1.白酒行业数据..............................................................................................62.2.葡萄酒行业数据..........................................................................................72.3.乳制品行业数据..........................................................................................72.4.肉制品行业数据..........................................................................................83.公司公告..........................................................94.行业新闻动态......................................................95.风险提示.........................................................11图表目录图表1：上周主要指数和行业变化情况............................................................................4图表2：上周行业涨跌幅情况对比...................................................................................4图表3：食品饮料行业子板块上周涨跌幅情况对比..........................................................5图表4：上周涨幅前十个股（以周涨幅排序）.................................................................5图表5：上周跌幅前十个股(以周跌幅排序)......................................................................5图表6：年初至今食品饮料行业PE和PB变化情况........................................................6图表7：我国白酒产量当月值与同比增速........................................................................6图表8：一号店五粮液、茅台、梦之蓝的零售价.............................................................6图表9：我国葡萄酒产量（万千升）及增速.....................................................................7图表10：我国葡萄酒进口数量及增速..............................................................................7图表11：我国10省市主要生鲜乳收购价（元/公斤）.....................................................7图表12：IFCN全球牛奶价格和同比增速........................................................................7图表13：牛奶和酸奶的零售价（元/公斤）.....................................................................8图表14：婴幼儿奶粉零售价（元/千克）.........................................................................8图表15：生猪价格与猪肉价格（元/公斤）.....................................................................8图表16：生猪存栏量（万头）及同比增速......................................................................83请务必阅读报告末页的重要声明行业研究简报本周主要观点：春节动销明显加快，茅台放量缓解供需局面2018年食品饮料板块稳中向好涨幅靠前。年初至今，食品饮料板块涨幅9.12%，排名第三，跑赢大盘4.3个百分点，涨幅最高的是家用电器（11.04%），其次是房地产（10.86%）。2018年第二周涨幅5.02%，位列第二。开年至今，食品饮料板块稳中向好涨幅靠前，消费品的稳健投资风格依旧受到市场的认可。在去年名优酒企业绩有目共睹的情况下，茅台预期已久的提价举措落地，提振公司与行业双重信心，春节备货与提价举措点燃了市场对于一季度业绩的超预期。名酒受节日影响动销明显，茅台提出放量举措。自12月以来，春节日益临近，从厂商放量到经销商备货，再到终端动销需求旺盛。茅台此前发布控价放量的公告，公司各级子公司、茅台集团各级子公司，必须按照1499元/瓶的标价销售飞天53度500ml茅台酒，此外考虑春节市场因素，公司计划春节前增加市场投放量。从2017年12月20日以来的20天时间内，洋河春节档销售额接近80亿元，随着计划内配额用完，洋河春节配额仅剩40%。今年春节的时间延后助推了渠道备货时间延长，一季度名酒有望超预期。大众品消费回暖，龙头受益环保法下的市场集中度提升。人均可支配收入的增长以及房价高企带来的财富幻觉拉动了三四线城市的消费升级动力，中高端大众品的市场空间打开，以伊利股份和海天味业为代表的乳制品和调味品在强大的渠道优势率先抢占市场。其次，新环保法的发布以及政策执行力度使得中小企业的生存空间缩小，更换设备以求符合环保规定会给小企业带来巨大的资金压力，并且更换设备给予了大企业抢占市场的充分时间，市场被分割，行业集中度得到提高。啤酒行业集体提价下有望迎来新一轮成长周期。此前华润雪花啤酒和青岛啤酒纷纷发布调价通知，青岛啤酒拟对部分区域的部分产品进行价格上调，平均涨价幅度不超过5%；华润雪花将对包括雪花纯生、勇闯天涯、晶尊在内的九款产品进店价格进行上调，幅度在2到10元每件不等，提价产品的规格均为500ml。优势企业的调价主要是出于消化成本上涨压力，由此我们可以从侧面看出中小企业的承压较为明显，市场集中度有望进一步得到提高。啤酒行业在经历3年产能下滑后逐渐筑底，产能的微弱下滑并不代表行业依然处于颓势，而是在成熟消费市场中消费量已经很难有突破性的增长，波动式下滑成为常态。当下优势企业对于利润的诉求不断提升，前几年的关厂行为提高了企业的运营效率，企业对于提价和产品结构升级的需求更为迫切。奶粉新政下初步格局显现，竞争环境改善。截至2017年12月27日，国家食药监总局共受理婴幼儿配方乳粉产品配方申请1330个，940个获准注册，涉及企业128家，这包含了93家境内企业的737个配方以