食品饮料行业2018年第33期中秋旺季茅台加大放量措施稳定市场价格20180827国联证券13页

1Table_FirstTable_First|Table_ReportType证券研究报告行业研究简报Table_First|Table_Summary中秋旺季茅台加大放量措施，稳定市场价格食品饮料行业2018年第33期投资要点：投资策略面对中秋之前茅台一批价和烟酒店终端价一路上涨的现象，茅台接连出台稳定市场价的政策，包括双节旺季投放7000吨茅台酒以及允许专卖店和经销商于8月底前就执行9、10月份的计划。在经销商都积极提前执行9月至10月的配额的情况下，中秋旺季市场上茅台酒的供应量有望达到1万吨左右，与去年三季度的发货量较为一致，茅台酒供应量的增加将直接促进渠道批价的回落，缓解供需矛盾。公司积极平抑过高的渠道价格和市场价格，减弱渠道的囤货心理，贴合终端真实消费，从长期角度来看，高端白酒的需求依旧旺盛，公司的业绩增长来自于系列酒的双轮驱动、非标产品带来的结构提升以及预收账款的释放。除了茅台之外，洋河的中秋订货行动也比较火热，春节过后洋河的社会库存较低，8月20日洋河股份中秋促销启动后当日厂家推出的中秋销售配额30%以上已被抢完，预计下半年将持续量价齐升的现象，行业内需求向名酒集中的趋势不减。板块一周行情回顾上周食品饮料指数周涨幅为3.10%，涨幅位列第3。食品饮料行业细分板块内，调味发酵品（5.75%）、食品综合（3.92%）和白酒（3.13%）表现相对靠前，其他酒类（-2.83%）、黄酒（-0.20%）和肉制品（0.67%）表现相对较弱。本周重点公告和新闻1、安井食品（603345）发布2018年半年报，2018H1实现营业收入19.47亿元，同比增长18.64%；归母净利润1.42亿元，同比增长37.40%2、顺鑫农业（000860）2018H1实现营业收入72.33亿元，同比增长10.45%；归母净利润4.81亿元，同比增长96.78%。3、重庆啤酒（600132）2018H1实现营业收入17.64亿元，同比增长10.91%；归母净利润2.10亿元，同比增长29.74%。4、在抛出“双节”旺季放量7000吨的“降温”大招之后，茅台又接连打出“稳市”的组合拳：第一，为进一步加快市场供应速度，允许专卖店和经销商于8月底前就执行9、10月份的计划；第二，8月份起，茅台年份酒将不再占用经销商全年计划。风险提示行业政策变动风险、食品安全问题、原料成本上升、消费增速不达预期Table_First|Table_ReportDate2018年08月27日Table_First|Table_Rating投资建议：中性上次建议：中性Table_First|Table_Chart一年内行业相对大盘走势Table_First|Table_Author钱建分析师执业证书编号：S0590515040001电话：[phone]邮箱：[e-mail]_First|Table_Contacter王映雪研究助理电话：[phone]邮箱：[e-mail]_First|Table_RelateReport相关报告1、《中报业绩持续向好态势》《食品饮料》2018.08.212、《悲观预期引发市场对于消费降级的探讨，白酒基本面扎实关注超跌个股》《食品饮料》2018.08.163、《关注调整后估值具备吸引力的个股》《食品饮料》2018.08.08请务必阅读报告末页的重要声明-20%0%20%40%60%2017-08-282017-12-282018-04-28食品饮料沪深3002请务必阅读报告末页的重要声明行业研究简报正文目录本周主要观点：中秋旺季茅台加大放量措施，稳定市场价格......................31.上周食品饮料行业行情回顾..........................................42.行业最新数据更新..................................................62.1.白酒行业数据.............................................................................................62.2.葡萄酒行业数据..........................................................................................72.3.乳制品行业数据..........................................................................................72.4.肉制品行业数据..........................................................................................83.公司公告..........................................................84.行业新闻动态.....................................................105.风险提示.........................................................11图表目录图表1：上周主要指数和行业变化情况............................................................................4图表2：上周行业涨跌幅情况对比...................................................................................4图表3：食品饮料行业子板块上周涨跌幅情况对比..........................................................5图表4：上周涨幅前十个股（以周涨幅排序）.................................................................5图表5：上周跌幅前十个股（以周跌幅排序）.................................................................5图表6：年初至今食品饮料行业PE和PB变化情况........................................................6图表7：我国白酒产量当月值与同比增速........................................................................6图表8：一号店五粮液、茅台、梦之蓝的零售价.............................................................6图表9：我国葡萄酒产量（万千升）及增速.....................................................................7图表10：我国葡萄酒进口数量及增速..............................................................................7图表11：我国10省市主要生鲜乳收购价（元/公斤）.....................................................7图表12：牛奶和酸奶的零售价（元/公斤）.....................................................................8图表13：婴幼儿奶粉零售价（元/千克）.........................................................................8图表14：生猪价格与猪肉价格（元/公斤）.....................................................................8图表15：生猪存栏量（万头）及同比增速......................................................................83请务必阅读报告末页的重要声明行业研究简报本周主要观点：中秋旺季茅台加大放量措施，稳定市场价格消费数据的疲软加大了悲观情绪的蔓延，业绩表现较好下板块估值下移。本周行业板块指数有所回升，主要是由于负面情绪的过度影响导致前期跌幅较多，但是市场对于消费的下滑仍处于担忧情绪中，尤其是接连两年白酒板块的业绩增幅和股价涨幅较高，未来业绩的高成长是否会受到宏观经济影响的担忧导致板块估值下移。上周白酒板块陆续公布中报，除了前期公布的高端白酒中报之外，次高端白酒和大众地产酒表现也非常优秀，顺鑫农业2018H1实现营业收入72.33亿元，同比增长10.45%，归母净利润4.81亿元，同比增长96.78%；舍得酒业2018年上半年实现营业收入10.18亿元，同比增长15.82%，归母净利润1.66亿元，同比增长166.05%。我们认为行业基本面持续向好，建议关注估值具备吸引力的个股。中秋旺季茅台加大放量措施。面对中秋之前茅台一批价和烟酒店终端价一路上涨的现象，茅台接连出台稳定市场价的政策，包括双节旺季投放7000吨茅台酒以及允许专卖店和经销商于8月底前就执行9、10月份的计划。在经销商都积极提前执行9月至10月的配额的情况下，中秋旺季市场上茅台酒的供应量有望达到1万吨左右，与去年三季度的发货量较为一致，茅台酒供应量的增加将直接促进渠道批价的回落，缓解供需矛盾。公司积极平抑过高的渠道价格和市场价格，减弱渠道的囤货心理，贴合终端真实消费，从长期角度来看，高端白酒的需求依旧旺盛，公司的业绩增长来自于系列酒的双轮驱动、非标产品带来的结构提升以及预收账款的释放。除了茅台之外，洋河的中秋订货行动也比较火热，春节过后洋河的社会库存较低，8月20日洋河股份中秋促销启动后当日厂家推出的中秋销售配额30%以上已被抢完，预计下半年将持续量价齐升的现象，行业内需求向名酒集中的趋势不减。中炬高新调味品业务二季度增速加快，地产收入利润释放。2018H1美味鲜公司实现营业收入19.62亿元，同比增长12%，实现净利润3.34亿元，同比增长26%。其中2018Q2美味鲜公司实现营业收入9.48亿元，增速为19%，二季度收入增速超过一季度的6.5%，归母净利润1.61亿元。剔除2017Q1提价后经销商备货导致基数较大，因此2018Q1增速放缓的影响，二季度收入增速回归高增长。在渠道建设层面，公司继续推进“稳定发展东南沿海、重点提升中北东北、加速开拓西南区域、逐步发展西北市场”的渠道规划战略，新增了90个经销商，北部地区增速较快，中西部和东部地区的增速超过南部成熟地区，此外公司在经销商层面加大了对餐饮渠道建设的要求，餐饮和商超渠道的增速快于传统流通农贸渠道。从产品来看，小品类增速依旧高于酱油产品，2018H1酱油增速约10%，而食用油及其它品类增速约20%。板块基本面支撑下估值下降明显，关注具有性价比的个股。从渠道数据来看，白酒的基本面较为扎实，量价关系比较稳定，淡季或许存在价格微跌的现象，但是在发货量的把握下价格平衡度可以维持的较好。而高端白酒如茅台则一直表现较为良好，淡季依然存在批价上行的现象，中秋前普遍批价已经达到1700元以上。经过这一轮下跌后，名酒的估值已经在20倍附近，具有性价比吸引力。推荐标的：白酒板块，我们长期持续看好一线白酒贵州茅台（600519）、