食品饮料行业2018年第9期春糖会释放积极信号估值回落存在机遇20180312国联证券13页

1Table_FirstTable_First|Table_ReportType证券研究报告行业研究简报Table_First|Table_Summary春糖会释放积极信号，估值回落存在机遇食品饮料行业2018年第9期投资要点：板块一周行情回顾截至周五（2018年3月9日）收盘，沪深300指数收于4109点，周涨幅2.30%，上证综指收于3307点，周涨幅1.62%，创业板指收于1856点，周涨幅4.77%，深证综指收于1885点，周涨幅为3.47%，食品饮料指数周涨幅为0.65%。行业板块涨跌幅方面，上周排名前三的分别是医药电子（6.08%）、计算机（5.02%）和电子（4.77%），食品饮料行业涨幅位列第26，涨幅为0.65%。食品饮料行业细分板块内，软饮料（3.86%）、黄酒（3.78%）、调味发酵品（3.51%）表现相对靠前，乳品（-2.89%）、白酒（0.90%）和葡萄酒（1.78%）表现相对较弱。行业重点数据跟踪据一号店的销售数据显示，2018年3月9日，53度飞天茅台的价格保持在1499元，52度五粮液水晶瓶的价格为1099元，洋河梦之蓝M2的价格为519元。2018年2月，10省市主产区生鲜乳的价格为3.47元/公斤，同比增速-1.98%，环比增速-0.62%。2018年2月，全国大中城市生猪价格为13.69元/公斤，环比下降9.9%；猪肉价格为24.98元/公斤，环比下降1.9%。2018年1月，生猪存栏量为33,743万头，同比下降5%，其中能繁母猪的存栏量为3,414万头。投资策略春糖会开幕在即，板块估值回落凸显投资机遇。白酒板块经历了两年的高涨幅之后，投资者信心有所回落，对于白酒板块的长期高成长性有所担忧。我们认为本轮白酒行业成长周期尚未终止，大众消费能力的持续提升与人们喝好酒少喝酒的饮酒氛围将持续推动高端及中高端白酒市场的扩容。白酒行业竞争格局改善，品牌与品质优良的名酒受到消费者的认可，同时经济增长带来的商务消费的增加也推动了对中高端白酒的需求，渠道库存良性运转，龙头企业贵州茅台稳扎稳打对价格的管控利于全行业的发展，避免投资情绪过热引发泡沫。经过年前的调整回落与年后的缓慢提升之后，年初至今食品饮料板块的涨幅相对持平，基本面无负面影响的情况下板块依旧具备投资价值，酒鬼酒的高增长表明了业绩的坚实，之后陆续披露的一季报和3月17日春糖会的开幕将增强投资者的信心。风险提示行业政策变动风险、食品安全问题、原料成本上升、消费增速不达预期Table_First|Table_ReportDate2018年03月12日Table_First|Table_Rating投资建议：中性上次建议：中性Table_First|Table_Chart一年内行业相对大盘走势Table_First|Table_Author王承分析师执业证书编号：S0590513090004电话：[phone]邮箱：[e-mail]_First|Table_Contacter王映雪研究助理电话：[phone]邮箱：[e-mail]_First|Table_RelateReport相关报告1、《业绩波动无碍行业基本面向好》《食品饮料》2018.03.052、《春节旺销给予强大的基本面支撑》《食品饮料》2018.02.273、《价格体系管控趋严，利于行业良性发展》《食品饮料》2018.02.07请务必阅读报告末页的重要声明0%10%20%30%40%50%60%2017-03-132017-08-132018-01-13食品饮料沪深3002请务必阅读报告末页的重要声明行业研究简报正文目录本周主要观点：春糖会释放积极信号，估值回落存在机遇........................31.上周食品饮料行业行情回顾..........................................42.行业最新数据更新..................................................62.1.白酒行业数据.............................................................................................72.2.葡萄酒行业数据..........................................................................................72.3.乳制品行业数据..........................................................................................82.4.肉制品行业数据..........................................................................................83.公司公告..........................................................94.行业新闻动态......................................................95.风险提示.........................................................11图表目录图表1：上周主要指数和行业变化情况............................................................................4图表2：上周行业涨跌幅情况对比...................................................................................5图表3：食品饮料行业子板块上周涨跌幅情况对比..........................................................5图表4：上周涨幅前十个股（以周涨幅排序）.................................................................5图表5：上周跌幅前十个股（以周涨幅排序）.................................................................6图表6：年初至今食品饮料行业PE和PB变化情况........................................................6图表7：我国白酒产量当月值与同比增速........................................................................7图表8：一号店五粮液、茅台、梦之蓝的零售价.............................................................7图表9：我国葡萄酒产量（万千升）及增速.....................................................................7图表10：我国葡萄酒进口数量及增速..............................................................................7图表11：我国10省市主要生鲜乳收购价（元/公斤）.....................................................8图表12：IFCN全球牛奶价格和同比增速........................................................................8图表13：牛奶和酸奶的零售价（元/公斤）.....................................................................8图表14：婴幼儿奶粉零售价（元/千克）.........................................................................8图表15：生猪价格与猪肉价格（元/公斤）.....................................................................8图表16：生猪存栏量（万头）及同比增速......................................................................83请务必阅读报告末页的重要声明行业研究简报本周主要观点：春糖会释放积极信号，估值回落存在机遇春糖会开幕在即，板块估值回落凸显投资机遇。白酒板块经历了两年的高涨幅之后，投资者信心有所回落，对于白酒板块的长期高成长性有所担忧。我们认为本轮白酒行业成长周期尚未终止，大众消费能力的持续提升与人们喝好酒少喝酒的饮酒氛围将持续推动高端及中高端白酒市场的扩容。白酒行业竞争格局改善，品牌与品质优良的名酒受到消费者的认可，同时经济增长带来的商务消费的增加也推动了对中高端白酒的需求，渠道库存良性运转，龙头企业贵州茅台稳扎稳打对价格的管控利于全行业的发展，避免投资情绪过热引发泡沫。经过年前的调整回落与年后的缓慢提升之后，年初至今食品饮料板块的涨幅相对持平，基本面无负面影响的情况下板块依旧具备投资价值，酒鬼酒的高增长表明了业绩的坚实，之后陆续披露的一季报和3月17日春糖会的开幕将增强投资者的信心。啤酒行业向好趋势演进，寡头关厂提效与提价举措不断。全球最大啤酒企业百威英博旗下的百威啤酒500ml瓶装，从3月10日起，终端统一开单价调整为85元/箱，涨幅近50%。我国啤酒行业经历了3年的产量下滑，背后原因在于五大啤酒巨头为了抢夺市场份额而进行的产能无序扩张，产能利用率不断走低的情况下行业利润率也面临不断下滑。目前，我国人均啤酒消费量已经渐趋成熟，行业内重庆啤酒等企业的关厂提效行为在报表端已初步显现，龙头企业对利润率的要求逐渐提升，叠加原材料成本上涨条件下中小企业加速退出，行业逐渐步入良性发展。同时啤酒行业跟随大众品采取的提价行为发生在17年下半年及18年上半年，提价带来的业绩改善将贯穿2018年全年。此外，2018年，华润雪花啤酒（中国）有限公司立足山西市场，重新布局区域生产基地，原晋中市华润雪花啤酒厂实施关停，生产计划并入运城分公司，销售区域覆盖至晋中、晋南、晋东南地区。此次华润雪花啤酒的关厂行为并非行业首例，早前重庆啤酒、燕京啤酒等已率先进行实践，提高产能利用率，控制费用支出。在当前我国啤酒人均消费量已渐趋成熟的背景下，需求端对于产品结构升级的渴望日趋强烈，企业对于利润率也有更高的要求，龙头企业的提价与关厂举措能够有效的提高目前国内啤酒厂商的吨酒价格，释放利润，打开行业竞争新局面。涪陵榨菜：2017年实现营业收入15.20亿元，同比增长35.65%；归母净利润4.14亿元，同比增长61.00%。从产品来看，公司业绩的高速增长得益于脆口榨菜的放量增长。公司主力新品脆口系列连续三年实现高速增长，2015年销量同比增长80%，2016年销量同比增长80%，2016年脆口对营业收入的贡献超过1亿，脆口生产线供不应求。2017年前三季度的主力榨菜收入增长25%，脆口系列收入增长70%，其中脆口榨菜收入增长60%，脆口萝卜实现翻倍增长。面对脆口系列供不应求的现状，公司积极推进技改项目的实施，完成了华富榨菜厂25g脆口榨菜生产线、惠通公司1.3万吨瓶装产品生产线、华安榨菜厂15g榨菜产品计量