我国上市公司的管理层收购研究

河南大学硕士学位论文我国上市公司的管理层收购研究姓名：姚成杰申请学位级别：硕士专业：国民经济学指导教师：魏成龙2003.5.1我国上市公司的管理层收购研究作者：姚成杰学位授予单位：河南大学相似文献(10条)1.期刊论文韩扬.邵冬阳对我国上市公司实施MBO的几点思考-北方经贸2004,(4)在国退民进的政策引导下,管理层收购(ManagementBuy-outs,MBO)这种国外常见的收购手段被引入我国并且越来越流行开来.在我国,实施管理层收购必须要有配套的市场、法律、金融环境给予支持.文章从管理层收购的定价问题、资金来源问题和收购后企业的经营发展问题方面进行分析探讨,以便促使管理层收购这种方式能健康发展.2.期刊论文王燕.张丽企业杠杆收购融资-科技信息(学术版)2006,(9)杠杆收购由于具有高负债、高风险、高收益及高投机的特点,在80年代的美国成为企业购并融资的新手段.随着我国市场经济的不断深入及全球经济一体化趋势的加剧,经济结构、企业结构的调整与重组已成为时代的潮流,杠杆收购作为低成本扩张的一种重要方式,可以成为国企改革和资产重组的一种选择.本文将主要围绕企业杠杆收购的概念、杠杆收购的主要特点、杠杆收购的主要形式、杠杆收购与运作风险以及杠杆收购在我国的应用进行研究.3.学位论文高速国内企业实施MBO的现状与策略探析2003该文采用理论与实践紧密结合的方法对国内企业实施管理层收购(ManagementBuy-Outs,简称MBO)的现实情况进行了研究,探析了国内企业实施MBO过程中的相关策略.文章首先对MBO这一舶来品进行了追本溯源,详细介绍了MBO的发展历程和理论基础,概括总结了其主要特征.之后,从国内企业实施MBO的现实情况和具体案例着手,展望了国内企业MBO即将进入快速发展阶段的趋势,客观分析了国内企业实施MBO的积极作用和当前存在的主要问题,着力为关注MBO的各界人士勾画出MBO的全景.在整体分析的基础上,文章进而系统总结了现实条件下国内企业实施MBO应具备的多个重要条件,并就整个实施流程的各个环节提出了相应的策略安排.最后,文章总结了分析研究的结论,认为MBO并不是保治百病的灵丹妙药,但对于条件适合、手段具备的国内企业来说,合理使用MBO将给企业带来新的生机,关键在于科学地评估、周密地设计和公开公平公正地操作.4.期刊论文马钧MBO融资实务-企业活力2005,(1)一、美国MBO的融资实践在美国,MBO从一开始就是一种LBO(LeverageBuyout),作为杠杆收购的一种形式而存在.20世纪80年代,美国的市场上掀起一股退市(与上市相对)的风潮:金融投资者利用高负债购下公司,撤换高层管理者(非MBO的情况下),然后新的管理者(或者MBO之后对公司完全控制的原管理者)改变经营策略,使得公司的市场价值增加到应有的水平,这时,购买者就可以把买来的股份套现,获得收益了.美国的杠杆收购的目的主要是提高企业的盈利水平,从而提高企业的市场价值,收购主体一般在收购之后3到5年反向市场卖出股分,退出企业.在这背后隐含的是,企业已不再仅仅作为一个传统意义上的物质生产单位,在资本的眼中,它已演变为金融投机(套现)的一个重要工具.这些特征也决定了美国MBO融资结构的特殊性--高的杠杆水平,高风险负债.以下把美国LBO的历史分成三个阶段介绍,以期发现对我国MBO实践具有借鉴意义的点.5.期刊论文马若微MBO在中国-新东方2003,(11)一、MBO的产生及国外经验管理层收购MBO(ManagementBuy-out)最初是指上市公司管理层以取得公司控制权为目的发动的股份收购.它是杠杆收购LBO(LeverageBuy-out)的重要形式之一.LBO模式由Kohlberg设计并于1976年在其旗下的KKP公司付诸实践.其主要思路是通过借入资金的财务杠杆功能完成对目标公司的并购.简单地说,就是一种利用高负债融资,购买目标公司的股份,从而改变目标公司的所有者结构,重组该目标公司,并从中获得超过正常收益回报的有效金融工具.20世纪80年代,在美国的第四次并购浪潮中,一部分公司经营管理人员在收购过程中通过借债融资方式直接参股或控股,从而产生了MBO.20世纪80年代以来,MBO的发展极为迅速,据美国的统计资料显示,MBO占资产剥离的比例由70年代末的5%左右增长到20世纪90年代中期的15%左右.此外,MBO还有很多派生形式,如管理层员工共同收购(MEBO:managementandemployeebuyout)和员工持股计划(ESOP:emploveestockowner-shipplans)等.6.期刊论文窦大海我国MBO前景展望-山东经济战略研究2003,(11)MBO(ManagementBuy-Out),即管理层收购,是指管理层利用自有资本及高负债融资来买断或控制本公司的股权,进而达到控制、重组公司并获得超常收益的收购行为.MBO属于杠杆收购(Lever-ageBuy-out,简称LBO)的范畴,与一般的LBO不同,MBO收购主体为管理层.7.期刊论文张宇.李仕明.马永开.ZHANGYu.LIShi-ming.MAYong-kai西方MBO动因理论及其在我国实践中的异化分析-科技与管理2006,8(2)MBO(ManagementBuyouts)是杠杆收购(LBO)的一种重要形式,20世纪70～80年代风靡欧美,20世纪90年代末引入我国企业改革实践,曾一度成为我国产权改革的一种重要方式.由于我国正处于经济转型期,MBO相关法规不健全,MBO动因背离了降低委托代理成本,改善经理激励等积极动因理论,管理层利益侵占成为当前我国MBO的重要动因,产生当前这种异化的主要原因在于信息不对称、经理人市场的缺失和股权交易市场的不完善.8.学位论文吴晓芳管理层收购的中介机构：比较与对策2005上个世纪80年代，由于在降低代理成本、激励管理层、改善企业经营状况等方面的积极作用，管理层收购在欧美国家中得到了广泛的运用。90年代后它作为国有产权改革的重要方式被引入国内，各种形式的管理层收购层出不穷。但我们发现，国内企业界对管理层收购大加推崇的同时，忽略和忘记了对管理层收购的兴旺和健康发展发挥了重要作用的中介机构，没有给予管理层收购中介机构以足够的重视。因此，我们将研究的焦点集中于管理层收购的中介机构上，试图揭示中介机构对管理层收购的重要作用，并从这个角度进一步说明中外管理层收购的差异、产生差异的原因与中介机构所起作用的范围和大小不同有着密切联系。通过对理论逻辑推演得知，不同的收购环境和中介机构行为表现决定了作用大小不同的三种对管理层收购中介机构的理论定位：积极中介、消极中介、中间中介。中外典型案例的对比分析及进一步的理论总结中，我们发现国外管理层收购中中介机构的作用体现出鲜明的层次性：融资——变革企业盈利模式——控制目标企业战略走向。更为关键的不是中介机构可以体现出不同层次的作用，而是中介机构对其所要发挥的功能具有自由选择的权利。中介机构能够根据收购需要，选择是作为消极中介、中间中介还是积极中介，每一种选择都相应的对应着不同的成本、收益和风险，中介机构在自由选择以实现三者之间的最佳匹配。然而在国内，由于中介机构的作用未被充分认识，中介机构有限的市场号召力、实践能力，再加上法律与政策的限制，使中介机构在管理层收购过程中只能处于被动、辅助的地位。但是由于管理层中介机构的存在和功能发挥对于管理层收购市场的完善具有重要的意义，因此在中国要健康和规范地发展管理层收购就必须将培育合格的管理层收购中介机构作为一个重要环节来认识，加大管理层收购中介机构的培育力度。我们从一个新颖的角度(即管理层收购中介角度)观察中外管理层收购的差异及产生差异的原因，通过区分三种性质的中介机构及其发挥的不同作用，为中国未来管理层收购中介机构的发展方向提供参考，并提出了切实可行的现实方案以大力培育管理层收购中介，从而促进管理层收购市场的完善。9.期刊论文张宇.李仕明.马永开.ZHANGYu.LIShi-ming.MAYong-kai西方MBO动因理论及其在中国实践中的异化分析-当代经济管理2005,27(5)MBO(ManagementBuyouts)是杠杆收购(LBO)的一种重要形式,20世纪70-80年代风靡欧美,90年代末引入我国企业改革实践,曾一度成为我国产权改革的一种重要方式.由于我国正处于经济转型期,MBO相关法规不健全,MBO动因背离了降低委托代理成本,改善经理激励等积极动因理论,管理层利益侵占成为当前我国MBO的重要动因,产生当前这种异化的主要原因在于信息不对称、经理人市场的缺失和股权交易市场的不完善.10.期刊论文贺宁.刘斌.HeNing.LiuBin影响MBO在我国发展之原因探析-现代企业教育2006,(1)MBO管理层收购MBO,即ManagementBuy-outs,中文是管理层收购或经理层收购、经理层融资收购.管理层收购是杠杆收购的一种.杠杆收购(LeverageBuy-outs,LBO),广义的定义是一种利用高负债融资,购买目标公司的股份,以达到控制、重组该目标公司的目的,并从中获得超过正常收益回报的有效金融工具;狭义的定义是一小群投资者主要通过大量的债务融资,收购公众持股公司所有股票或资产,一般上市公司转为非上市公司时通常应用这种手段.这里讨论的是广义的杠杆收购.引证文献(1条)1.郑艳我国管理层收购交易价格的定量分析[学位论文]硕士2006本文链接：授权使用：上海海事大学(wflshyxy)，授权号：bcbe5d65-b9ef-4d4b-87d7-9e4600ebf532下载时间：2010年12月8日