我国上市公司股权激励问题研究

中国海洋大学硕士学位论文我国上市公司股权激励问题研究姓名：王成正申请学位级别：硕士专业：企业管理指导教师：纪建悦20070601我国上市公司股权激励问题研究作者：王成正学位授予单位：中国海洋大学相似文献(10条)1.学位论文渠敏国有控股上市公司股权激励与企业业绩的关系研究2008随着股权分置改革的完成，非流通股股东以送股或缩股等方式作为其股份获得流通的对价安排，明显改善了“一股独大”的股权结构，对上市公司治理结构的完善产生积极而深远的影响。资产市场价值即股票价格的最大化成为全体股东共同追求的目标，以此为基础，上市公司管理层的考核目标从强调静态目标转为重视动态目标考核，同时相应激励机制也从采用年薪制等短期激励方式向实施股权激励等长期激励方式转变。全流通将使股价变动对经营层的约束转化为实际的经营压力，同时也为长期激励手段的建立提供了渠道。《上市公司股权激励管理办法》(试行)和《国有控股上市公司(境内)实施股权激励试行办法》的相继出台，股权激励在我国上市公司中愈演愈烈，国有控股上市公司以其特殊的企业性质在实行股权激励时备受关注。在这样的情况下，股权激励走进了国有控股上市公司的视野，并期望通过股权激励方案的实施，改善企业公司治理结构，解决企业长期激励问题，进而提升企业业绩。可见，当前开展对国有控股上市公司股权激励与企业绩效的关系研究，对我国政府、国有控股上市公司具有重要的借鉴意义。基于这种背景，本文试图从股权激励与企业业绩关系的角度，借鉴国内外最新研究成果，对国有控股上市公司股权激励与企业业绩关系的理论及其应用做较为系统、深入的研究。本文整体结构由前言和正文构成，前言主要是对本文所要研究问题的背景、意义，国内外研究成果、研究框架和方法做概括性阐述。正文分为四部分：第一部分，股权激励与企业业绩相关理论研究。本部分对论文的相关概念和相关理论进行了介绍。首先，论文对国有控股上市公司、股权激励的对象和股权激励的概念进行了明确。其次，论文对研究国有控股上市公司股权激励与企业绩效的关系问题所涉及到的公司治理理论、委托代理理论、人力资本产权理论、剩余价值索取权理论及激励约束理论进行了总结和分析。第二部分，我国国有控股上市公司股权激励与企业业绩的现状分析。本部分试图从我国国有控股上市公司股权激励与企业业绩的现状进行研究，以期为我国企业股权激励的实施提供理论指导。首先，论文对我国国有控股上市公司股权激励的现状进行了分析，2005年中国证券市场股权分置改革全面推开，《公司法》的修订，2006年《上市公司股权激励管理办法(试行)》、《国有控股上市公司(境内)实施股权激励试行办法》先后正式出台，为股权激励的实施提供了外部条件。众多国有控股上市公司选择具有操作上可行的，并且比较能发挥激励作用的股权激励模式，以使得股权激励效应最大化，为股权激励的实施提供了内部条件。其次，论文对制约我国国有控股上市公司的股权激励发展的因素进行了探讨。股票市场的有效性问题，政府对企业行为，如投资等重要决策的不当干预，政府的宏观调控政策、地方保护主义、银行及其他金融机构的影响等外部影响因素，上市公司治理不健全，经理人市场不发达等制约着我国国有控股上市公司的股权激励的发展。最后，论文从我国国有控股上市公司股权激励的业绩考核现状进行了分析，目前，上市公司业绩考核体系单一(九成以上的公司仅依靠净资产收益率的单一指标)，但股权分置改革的完成，将市值作为重要指标引入企业业绩的考核中，进而完善了我国企业业绩考核体系。第三部分，股权激励与企业业绩的关系：伊利实业集团案例研究。本部分是论文的重点和核心，对股权激励与企业业绩关系的实务进行了探讨。首先，论文介绍了股权激励与企业业绩关系的案例背景，探讨了伊利实业集团的股权激励与企业业绩关系的特点。伊利实业集团于2007年12月21日发布公告，并于12月25日公布了自己的股权激励计划，这也是2007年继中粮地产和中化国际之后，第三家公布股权激励方案的国有控股上市公司。笔者认为伊利实业集团股权激励最有研究价值的是伊利实业集团在实施股权激励方案后出现了亏损，引起了理论界和实务界对股权激励的质疑。其次，探讨了伊利实业集团的股权激励与企业业绩的关系。论文将理论与实践相结合，引进净资产变化趋势、净资产增长率、净利润变化趋势、净利润增长率、净资产收益率变化趋势、资产负债率变化趋势等多种会计指标及股价走势来分析企业实施股权激励对企业业绩的推动作用。特别是对伊利实业集团实施股权激励方案后出现亏损的原因进行了分析：主要是因为《企业会计准则第11号——股份支付》这项新的会计准则。在新会计准则颁布以前，没有专门的会计制度对股份支付进行专门的规范，我国实施股票期权计划的公司只需凋整公司的权益结构，整个会计处理过程不会影响现金流量表和利润表，唯一变化的是原有股东的每股收益会被摊薄。而新准则规定，上市公司通过股权激励所形成的股份支付，应记入股权激励期间的费用。因此，存在已实施股权激励方案的上市公司，管理费用可能会有较大幅度的增加。根据该规定，股权激励幅度越大，增加的期权费用就越高，对利润的负面影响也就越大。最后，论文介绍了伊利实业集团股权激励中出现的问题。伊利实业集团实施股权激励后，引发了伊利公司2007年出现亏损的局面，虽然伊利实业集团的亏损不是由股权激励直接引起的，但伊利公司的股权激励方案存在行权价格不合理、股权激励力度过大、行权安排制约不合理、股权激励对股价波动的影响等方面的问题。第四部分，结论与建议。国有控股上市公司实施股权激励计划的效果已经表明：恰当应用股权激励计划可以有效解决委托代理问题，为企业的稳健发展提供动力，给股东和公司经营者创造更多的利润，但是，如果企业的高管仅仅把股权激励计划当作追求自身利润的工具，而不理会企业的经营管理，那么，股权激励计划同样会导致企业的灭亡。企业应通过提高企业的股权激励门槛、完善业绩指标考核体系、积极推进“职业经理人市场”建设和建立健全薪酬委员会的有效监督来完善我国企业的股权激励。论文主要在以下几个方面有所贡献：1、选题和研究角度具有新颖性。目前国内关于企业股权激励与企业业绩的关系讨论虽然较多，但研究国有控股上市公司的较少。论文将股权激励与企业业绩的关系放在国有控股上市公司这一特定的微观背景下，以期为我国企业股权激励的实施和完善提供指导作用。2、内容上具有新颖性。(1)论文在研究股权激励与企业业绩关系时，引入了大量的会计指标及股价走势来分析已实施股权激励的企业对企业业绩的影响，并对市值这一指标进行了详细地论述，完善了我国企业业绩的考核体系。(2)现阶段关于股权激励与企业关系的研究，大多偏重于股权激励是否与企业业绩存在相关关系。本文通过案例研究深入地对股权激励与企业业绩关系的相关性进行有针对性的分析。本文不仅仅从实务的角度验证了股权激励促进企业业绩的增长，更深入地探讨了如何完善我国的股权激励，增强长效激励机制，突破了传统的研究局限。3、在资料的收集上，本文收集了大量国内外充分、详实的最新资料，并对其进行相关的归纳和总结，从而使论文更具有说服力。2.期刊论文曹阳高管层股权激励的现状与效果——基于我国上市公司高管层股权激励应用情况问卷调查结果之一-会计之友2009,(13)笔者通过问卷调查分析,发现上市公司高管层对自身的薪酬水平和薪酬结构满意度不高,对实施股权激励充满了期待.实施股权激励能够较显著地提高高管层的工作积极性,使其更关注企业的长期可持续发展,公司的经营业绩有所提升,也更重视税收筹划工作.但是,我国国有控股上市公司现阶段实施股权激励的企业内部环境和外部环境并不成熟,国有控股上市公司的经营目标仍然受政府的干涉,从而影响了实施股权激励的效果.3.学位论文周华我国上市公司股权激励与盈余管理2009随着2006年1月1日中国证监会《上市公司股权激励管理办法(试行)》的推出，我国上市公司治理结构进一步得到完善，越来越多的上市公司已开始实施或即将采用股权激励，但股权激励带来的巨大利益是否会促使我国上市公司进行盈余管理?本文从盈余管理的角度出发，在对我国股权激励和盈余管理的现实状况分析的基础上，分析我国上市公司股权激励与盈余管理的关系，并且以2005年到2007年股权激励上市公司为研究对象，进行实证研究。在本文的写作中综合运用了财务理论和计量经济学相关知识，结合了规范研究与实证分析，以及定性分析与定量分析的方法。一、研究目的。本文以基于契约的盈余管理动机理论为基础，结合我国资本市场的特殊情况，分析了我国股权激励与盈余管理之间的关系。其主要目的是：1、分析我国上市公司股权激励与盈余管理之间的关系。2、通过实证研究证明我国股权激励与盈余管理之间的联系。3、在解决以上二个问题的基础之上，针对我国的股权激励现状及问题提出政策建议。二、主要内容。本文在查阅大量已有国内外研究文献的基础上，运用了规范研究和实证研究相结合的方法。其主要内容分为以下四大部分：第一部分包括第一章和第二章，第一章主要介绍了本文研究背景、目的、内容、思路、贡献，第二章主要对相关文献进行了总结。一直以来，国外学者对股权激励与盈余管理已有较为广泛的研究，而我国学者发现上市公司盈余管理主要是为了规避证监会的制度管制，取得融资与再融资资格以及保住上市公司的资质。这主要是因为我国资本市场还不够完善，与西方国家发达的资本市场环境还有较大区别，另一方面关于我国资本市场报酬契约信息来源十分有限，因此我国研究股权激励与盈余管理的文章非常少见。本文通过理论分析与实证分析相结合的方法，验证我国上市公司管理层是否会因为股权激励而产生盈余管理。第二部分包括第三章和第四章，第三章归纳了盈余管理产生的条件、动机及手段，分析了盈余管理与股权激励之间的关系，第四章介绍了我国上市公司股权激励实施情况的现状，并分析了目前存在的一些问题。后股权分置时代一个重要衍生品是股权激励，2006年初，中国证监会发布《上市公司股权激励管理办法(试行)》，规定已完成股权分置改革的上市公司，可实施股权激励，建立健全激励与约束机制。然而股权激励并不是能彻底解决代理问题的灵丹妙药，管理者股权激励的本意是让他们关注企业长期效益，但在高股价巨大的激励诱惑下，管理层必然更加注重短期利益，从而可能为了获得授予或行权资格而进行盈余管理。同时，由于我国股权激励制度刚刚起步，必然会有很多的不足，这也导致上市公司在股权激励计划的制定上有较多的缺陷，使管理层可能通过股权激励轻松获得巨大的财富。第三部分是第五章实证部分，本章首先建立假设，以2005年度至2007年度已实施股权激励上市公司为样本，通过度量公司盈余管理程度，同时与选出的控制样本公司进行T检验比较，以分析股权激励公司是否会通过盈余管理。结果显示：当上市公司业绩显示刚刚达到股权激励授予或行权的要求时，很可能是通过盈余管理调高盈余来满足激励计划要求的。同时本文也发现当上市公司业绩超过激励计划标准较多时，没有明显的证据表明上市公司会通过盈余管理来隐藏盈余。第四部分是第六章，主要是对前文实证研究结论进行总结，并提出相应的政策建议。更具前几部分的分析得出研究结论：上市公司会为了达到股权激励计划的业绩标准而盈余管理，同时从另一个侧面也表明上市公司股权激励计划业绩标准偏低，激励计划没有达到其激励的作用。根据得出的结论本文提出相应的政策建议：建立合绩效指标时应根据各公司所处的不同行业、公司具体特点采取多样化，避免采用单一的会计指标；扩大股权激励对象范围，使公司利益相关者都能够从股权激励中收益，而不是仅仅考虑管理层；完善公司治理结构，在建立激励制度的同时更不能忘记约束机制的完善，健全的公司治理结构，可以保证经理人员的劳动得到合理的报酬，同时也能防止经理人员的短视行为，真正做到既保护经理人员的合理所得，又保护委托人的利益；经理人资源只有通过完善、有效的经理人市场的配置，才能发挥其最佳效用，成熟的经理人才市场能给予公司管理者一个合理的市场价位，保证管理者的独立性。三、主要贡献与不足。本文采用已对实施股权激励上市公司与控制样本公司盈余管理程度比较的方式，验证我国上市公司股权激励与盈余管理之间的关系。其主要研究贡献有