我国东西部上市公司资本结构比较研究

厦门大学硕士学位论文我国东西部上市公司资本结构比较研究姓名：张璇申请学位级别：硕士专业：企业管理指导教师：沈艺峰20080925我国东西部上市公司资本结构比较研究作者：张璇学位授予单位：厦门大学相似文献(10条)1.期刊论文秦国华.QinGuohua西藏上市公司财务管理中存在的问题研究——基于可持续发展视角的分析-西藏民族学院学报(哲学社会科学版)2010,31(3)加强财务管理,可以使企业获得更多的经济利益、避免财务风险,是实现可持续发展的重要保证.本文从融资方式、股利政策、无形资产管理、营运资金管理等角度对西藏上市公司的财务管理情况进行了研究,针对存在的问题,提出了基于可持续发展视角的提高财务管理水平和能力的措施.2.学位论文裴丽娟我国高技术产业上市公司的财务可持续增长研究2008随着现代企业增长理论与财务理论的相互融合，企业增长中的财务问题日益受到关注。“维持企业的可持续增长”作为一种战略思想被普遍接受。可持续增长理论认为，企业存在一个适宜的增长速度，增长过快会使一个企业的资源变得相当紧张，增长太慢又会浪费企业宝贵的经济资源，过快或过慢的增长对企业来说都不是长久之计。因此，企业有必要保持一种合理、持续的增长速度，企业增长应当与企业各资源协调和配合。目前，高技术产业日益成为现代经济发展的增长点，是衡量一个国家或地区经济竞争力和科技实力的重要标志，是提高经济增长的质量和提高经济效益的重要途经，是经济可持续发展的源泉。我国高技术产业自20世纪80年代以来获得了迅速发展，规模越来越大，已经成为我国经济发展中最具有活力的先导性和支柱性产业。随着中央提出建立“创新型国家”以及把加快发展高技术产业写入“十一五”规划纲要，高技术产业对促进经济持续增长的战略地位越来越突出的显现出来。国内财务学界对企业可持续增长问题做出了富有成效的研究，但是从财务的角度对某一产业可持续增长现状及其影响因素的分析研究仍缺乏，因此学者们针对所有上市公司提出的财务战略、管理策略的实用性自然就存在不足或有一定的偏差。高技术产业上市公司代表着高技术产业未来发展的方向，研究其可持续增长能力具有重要的现实意义。本文以可持续增长理论为基础，运用可持续增长率模型及财务指标，采用规范与实证相结合的方法，从财务管理的角度对我国高技术产业上市公司可持续增长的情况进行研究。通过研究，希望达到以下目的：1、运用实证方法，分析我国高技术产业上市公司的增长现状究竟如何，是保持可持续增长，还是增长过度，抑或增长不足?2、结合产业自身的特点，分析造成我国高技术产业上市公司增长现状的原因；3、在此基础上，寻求使我国高技术产业上市公司实现可持续增长的财务策略和建议。本文研究内容主要包括六章：第一章：绪论。本章提出了论文的研究背景和研究意义；文献评述回顾了国内外对可持续增长的研究现状并做了简要的评价；说明了本文的研究方法、内容和思路。第二章：企业可持续增长财务理论。第一部分对可持续发展、企业可持续发展及财务可持续增长等相关概念进行界定，并探讨了它们之间的关系。经济、社会、生态与人的可持续发展是企业可持续发展的环境前提，企业可持续发展则是经济与社会可持续发展的物质基础。可持续增长是一个量的概念，主要是从经营和财务两个方面考察；而可持续发展是一个质的概念，除了考虑经营和财务因素外，还要考虑企业与自然环境、社会环境、经济环境、科技环境、人文环境等方面的关系。第二部分介绍了可持续增长的财务计算模型，希金斯模型和范霍恩模型，分别对每一个模型对可持续增长率的定义、假设条件、计算公式和模型的意义进行了分析。第三部分将可持续增长率与实际增长率进行比较，探讨了两者相等和不等的情况。第四部分对影响可持续增长率计算的四个因素：销售净利率、总资产周转率、权益乘数、收益留存率进行了简要的分析。第三章：我国高技术产业发展概况的简要介绍。首先介绍了国外以及中国对高技术、高技术产业的界定，然后分析了我国高技术产业发展的三个阶段：起步阶段、成长阶段和快速发展阶段，最后简要概述了高技术企业的特点：高投入、高风险、高收益、高成长、高竞争、产品更新换代快，创新占重要地位、对风险资本依赖强、高智力、高渗透性。第四章：我国高技术产业上市公司可持续增长的实证分析。实证研究以我国高技术产业上市公司2002-2006年的财务数据为样本，利用范霍恩可持续增长的稳态模型，计算出可持续增长率与实际增长率，运用威尔柯克森符号等级检验，分析我国高技术产业上市公司的增长现状，进一步对影响可持续增长率计算的四个因素进行分析，得出基本结论：(1)我国高技术产业上市公司实际增长率超过可持续增长率，销售增长与自有财务资源不匹配；(2)高技术产业上市公司可持续增长率随着实际增长率的变化亦呈现出同方向的变动；(3)高技术产业上市公司的销售净利率不佳，持续盈利能力不强，经营风险较大；(4)高技术产业上市公司资产的营运能力较强，但存货周转率有待提高；(5)高技术产业上市公司资产负债率逐步上升，负债结构不合理，短期偿债压力和财务风险较大；(6)高技术产业上市公司的股利支付水平较高，内源性融资不足。第五章：影响我国高技术产业上市公司可持续增长的因素分析。本章从社会环境、企业内部环境、自然环境三方面对影响我国高技术产业上市公司可持续增长的因素进行分析。社会环境由政策法律环境、市场环境、行业竞争环境、金融环境等组成。企业内部环境包括：人力资源、创新能力、经济实力、市场开拓能力、经营管理能力。社会环境因素、企业内部因素、自然环境因素共同作用和影响高技术企业的可持续增长。其中，社会环境因素是高技术企业可持续增长的外因，对企业可持续增长起着推动或制约的作用；企业内部因素是高技术企业可持续增长的内因，是企业获得可持续竞争优势的动力源泉；自然环境因素是高技术企业可持续增长的保障和约束因素。第六章：我国高技术产业上市公司可持续增长的财务策略研究。首先，在第四章实证分析和第五章可持续增长影响因素分析的基础上，找出高技术产业上市公司在盈利能力、运营能力、偿债能力和收益分配等方面存在的问题。然后，针对上述问题提出相应的财务对策，包括：提高企业的自主创新能力；建立有效的激励机制；重视成本的日常控制和管理；正确处理内源性股权融资与外源性融资的关系；加强管理，提高资产的营运水平；优化资本结构，改善债务期限结构。通过研究，本文的贡献在于：第一，通过实证分析发现，我国高技术产业上市公司实际增长率超过可持续增长率，销售增长与自有财务资源不匹配。第二，结合社会环境因素、企业内部因素以及自然环境因素，对影响可持续增长率计算的四个财务因素：销售净利率、总资产周转率、权益乘数、收益留存率进行分析。第三，针对我国高技术产业上市公司存在的财务管理上的问题，从财务管理的角度提出了相应的建议，可作为高技术产业上市公司提高可持续增长率时的参考。本文的不足之处表现在：第一，可持续增长的研究通常需要选择较长时期的数据才具有说服力，由于样本选择的困难以及论文研究期间无法获得2007年的资料数据，故研究样本只涉及2002年至2006年，涵盖的时间跨度不够长。第二，影响高技术产业上市公司可持续增长的因素有很多，但限于笔者的知识有限，本文只是从财务的角度进行了定性与定量的研究。这些不足有待今后进一步深入研究。3.期刊论文隋玉凤我国上市公司财务管理存在的问题和对策-中国外资2008,(6)近几年,我国上市公司因财务管理不良导致利润下滑,甚至出现严重亏损已屡见不鲜.本文首先分析了国内上市公司财务管理中存在的主要问题,通过借鉴国外成熟资本市场上市公司财务管理工作的成功经验,提出了加强我国上市公司财务管理的相应对策.4.学位论文代茜零借款上市公司富余现金管理分析2007通过合理、有效地使用资金使企业获利，是对财务管理的基本要求之一，通过财务管理实现公司股东价值最大化，是财务管理的终极目标。以往，对财务管理中筹资、投资和股利分配等方面的研究不少，对企业现金持有不足所产生财务危机的分析之作亦比比皆是，但是目前，国内对上市公司富余现金管理的专门研究却并不多。现金作为财务管理对象之一，是企业经营业务得以循环和周转的最终媒介，与财务管理的任何一个环节均息息相关。因此，加强企业的现金，尤其是富余现金的管理，不仅是财务管理的重要一环，也在企业的经营运作，乃至长远发展上都具有现实的重要意义。本文第一章主要阐述论文研究的背景、研究内容、研究意义以及基本思路与框架。第二章主要介绍现金的定义、现金管理的目标、职能与原则以及现金管理的特点与方法。第三章主要从深沪两地2004-2006年度没有银行借款的上市公司财务报告数据出发，分析该等上市公司共同的财务特征，并从其货币资金收益率、净资产收益率和资产净利率等指标对其现金持有状况进行分析。第四章通过国内外学者对比国内外公司大量持有现金的动机的研究，发现我国上市公司富余现金管理存在低效益情况，突出的问题有：①忽视对富余现金的管理。②短期投资能力较弱。③分红派息能力较强，但股利支付率波动较大。第五章主要论述我国企业应如何处置富余现金以及如何提高富余现金管理的效益问题。本文基于财务数据的分析后，提出在富余现金管理方面，可供选择的几种有效运用方式，即：①利用银行不同期限的存款进行资金运作。②购买债券。③一级市场申购IPO新股。④购买证券投资基金。⑤并购。另外还有参加蓝筹公司IPO发行的战略配售等其他方式。上市公司宇通客车是在富余现金管理综合运用收益较好的企业之一。最后，本文以宇通客车为例，着重分析其申购IPO新股、参与蓝筹公司IPO战略配售、购买基金等资金综合运用，使企业货币资金取得良好收益。从而，也为众多上市公司在富余现金管理方面提供可参考的依据。5.学位论文吴晋钰股权分置改革对上市公司财务管理的影响2006“股权分置”是中国股票市场最严重的制度缺陷，极大地制约了市场效率的提高。西方发达国家的成熟股票市场经过上百年的发展，市场制度体系完善，效率普遍较高，作为国民经济系统的重要组成部分，对经济发展起着重要作用。改革开放过程中，中国学习西方经验而逐步建立起股票市场，但是由于特殊的社会经济条件，加之对股票市场的认识不深，在制度设计上造成了许多先天性不足，留有不少缺陷，“股权分置”就是最集中的体现之一。由于上市公司股权分置，人为造成了不流通的国有股一股独大，股票价格游离于公司经营业绩之外，股价信息根本无法反映公司基本价值与运行状况，公众投资者也无法通过股票市场对上市公司进行外部监控，整个股票市场效率低下。畸型的股权结构制约了股市功能的发挥，上市公司无法建立起有效的治理结构，经营业绩普遍差，难以为投资者带来持续稳定的收益。解决“股权分置”问题是中国股票市场发展的当务之急。中国证监会2005年4月29日发布了《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》，启动“股权分置”改革试点，直面股票市场这一最严重的制度缺陷。股权分置改革表面上表现为对价与流通性问题，但实质内容要丰富得多，深刻得多。对价只是改革的手段，流通性问题也只是改革的一方面，对于不少国企上市公司而言，股改完成后，可能意味着相关股权的运行与管理方式将随之改变。因而，本文旨在通过分析股权分置改革对公司财务管理——重点是对资本结构及股利政策的影响，探究实现全流通后，公司财务管理发生的变化及对提升企业价值的作用。首先由融资方式导致的资本结构出现不同于发达国家上市公司的特殊情况。我国上市公司资本结构的特点总结为：一、资产负债率偏低；二、内源融资比例低，外源融资占绝对比重，部分上市公司甚至完全依赖外源融资；三、在外源融资中股权融资所占比重平均超过了50％。四、上市公司的债务融资结构主要表现为短期负债比例普遍较高，长期负债比例普遍较低。在融资结构上具有股权融资偏好，其融资顺序表现为：首选股权融资，其次是短期债务融资，再次是长期债务融资，最后是内源融资。与优序融资理论：内部融资最优，其次是债权融资，最后是股票融资，完全背离。债权融资能减少代理成本，扩大每股收益，流通股股东会认为债券融资最优。但非流通股股东无法从股价上升中获利，因为非流通股股东的财富最大化是以净资产的大小来衡量的，而