欧交所上市规则及程序

欧交所上市规则与程序简介上市规则与程序简介Copyright©2008财富中国EuronextListingsFeatures/在欧交所上市之特点EurolistorAlternext?欧交所主板市场还是创业板EurolistorAlternext?ƒEurolistIPO9Euronext’smainboard欧交所主板市场还是创业板？ƒ在欧交所主板市场进行首次公开发行9欧交所的主板市场9Euronextsmainboard9listingthroughIPOonly93-yearoffinancials(IFRS)9iif25%fhi9欧交所的主板市场9只能通过首次公开发行进行上市93年的财务报表(遵守国际财务报告准则)9minimumof25%ofsharesinthepublicfloatƒAlternextlisting告准则)9公众持股量最低达25%ƒ在创业板上市ƒAlternextlisting9Euronext’sgrowthmarket9listingeitherthroughIPOoritlt(“PP”)在创业板市9欧交所成长型市场9可以通过首次公开发行或者私募上市privateplacement(“PP”)92-yearoffinancials(nonIFRSpossiblewithreconciliation)9iiEUR25fIPO/92年的财务报告(可以不按照国际财务报告准则做，但是要做出比照表)Copyright©2008财富中国9minimumEUR2.5mnforIPO/EUR5mn(5investors)forPP9首次公开发行最低250万欧元/私募500万欧元（5位投资者）EuronextListingsFeatures/在欧交所上市之特点TPiblRt两种可能的途径TwoPossibleRoutesƒInmostcases,IPOsaremadethhbliffi两种可能的途径ƒ大多数情况下，首次公开发行是通过向公众发行的方式进行throughapublicoffering9sharesofferedtoalltypesofinvestors(individuals)是通过向公众发行的方式进行9股份面向所有类型的投资者（自然人）发行通过公推介广告中介9bywayofgeneralsolicitation(advertising,intermediaries)9通过公开推介（广告、中介机构）的方式发行ƒHowever,Alternextoffersthepossibilityoflistingthroughprivateplacementƒ但是，创业板提供了通过私募方式上市的可能性9不向公众发行，只向符合条privateplacement9nopublicoffering,saleonlytoqualifiedinvestors9butsameresult:listing不向公众发行，只向符合条件的投资者出售9但是结果相同：上市Copyright©2008财富中国9butsameresult:listingEuronextListingsFeatures/在欧交所上市之特点ThePublicOffering公开发行ThePublicOfferingƒThereisapublicoffering(e.g.,France)uponeither公开发行ƒ通过以下方式进行公开发行(e.g.,France)uponeither9thelistingofsecuritiesonaregulatedmarketor9thesaleofsecuritiestothe（例如：在法国）9将证券在一个受管制的市场上发行上市，或者9thesaleofsecuritiestothepublicthroughadvertisingandsolicitation发行市或者9将证券通过广告和公开推介的方式向公众出售ƒNopublicofferingcanbemadewithout9adetaileddisclosureƒ未满足以下条件，公开发行不得进行，9adetaileddisclosuredocument,the“prospectus”9reviewandapprovaloftheprospectusbythelocal9提供详细的披露文件，“招股说明书”9由当地监管部门审查批准该招股说明书Copyright©2008财富中国prospectusbythelocalregulator招股说明书EuronextListingsFeatures/在欧交所上市之特点ThePrivatePlacement私募ThePrivatePlacementƒAlternextprivateplacement:anattractivealternative:私募ƒ在创业板私募：一个有吸引力的选择anattractivealternative:9noapprovalbylocalregulator(e.g.,noAMFreview)9simplifieddisclosure选择：9无需当地监管部门审批（如：无需经法国金融市场管理局审批）9simplifieddisclosure(Englishprospectus,limitedreportingobligationspostIPO)批）9披露内容简化（英文招股说明书，公开发行之后有限的报告义务）ƒButtobesuccessful,aprivateplacementmustfollowinternationalbestpractices义务）ƒ但是：若要取得发行成功，私募必须遵守国际通行的最佳做法internationalbestpractices9quality“offeringcircular”(similartoprospectus)必须遵守国际通行的最佳做法9内容全面的“发行公告”（类似于招股说明书）Copyright©2008财富中国9in-depthduediligence9深入的尽职调查PracticalAspects/实践方面OffshoreSPVRestructuring离岸特殊目的公司重组OffshoreSPVRestructuringƒDirectlistingnotpracticable=offshoreSPVneeded离岸特殊目的公司重组ƒ直接上市操作困难大=offshoreSPVneeded9directlisting:IPO-stylereview+minimumprofits/assets/proceedsrequirements=需要设立离岸特殊目的公司9直接上市：首次公开发行方式审查+最低利润/资产/收益的要求proceedsrequirements9redchips:restructuringundernewM&ARules(8/2006)=setting-upofoffshoreSPV9以红筹方式间接上市：按照新并购规定（2006年8月）重组=特殊目的公司ƒChoiceofSPVjurisdiction9taxaspects:neutralityƒ选择特殊目的公司注册地9纳税方面：中性9reputation:avoid“exotic”SPVs(BVI,Caymansetc.)9alternative:HongKong,9信誉：避免“异域化”的特殊目的公司（英属维尔京群岛、开曼群岛等）可选的地方香港欧洲国家（Copyright©2008财富中国Europeancountries(eg,Luxembourg,Netherlands)9可选的地方：香港、欧洲国家（如卢森堡、荷兰）PracticalAspects/实践方面RestructuringofOperations业务重组gpƒPrerequisite:thecompanymustbe“standalone”业务重组ƒ前提：公司必须“独立”享有经营所需的全部主要资产9ownallkeyassets/rightsnecessaryforitsoperations9notdependentonits9享有经营所需的全部主要资产和权利的所有权9不依赖于股东/关联公司notdependentonitsshareholders/affiliatesƒRestructuringofOperations可能需要进行业务重组以便RestructuringofOperationsmaybenecessary9transferofnotyetownedkeyassets(egIP)ƒ可能需要进行业务重组，以便能够：9向公司转让其尚不享有所有权assets(e.g.,IP)9terminationofcontractswithshareholders/affiliates(orsigningofnewcontractsat的主要资产（如：知识产权）9终止公司与股东/关联公司之间的合同（或者在市场条件下Copyright©2008财富中国signingofnewcontractsatmarketconditions)签订新的合同）PracticalAspects/实践方面DisclosureRequirements披露要求DisclosureRequirementsƒDisclosureStandards9strictlyregulatedforIPO披露要求ƒ披露标准：9strictlyregulatedforIPOprospectus(EUDirective)9PPofferingcircular’scontentnotregulatedbutsameas9首次公开发行的招股说明书受严格监管（欧盟指令）9不适用于私募的发行公告，但是实践中内容同招股说明书样notregulated,butsameasprospectusinpractice9liabilityifmisstatementsoromissionsofmaterialfacts实践中内容同招股说明书一样9如有虚假陈述或遗漏重大事实要承担法律责任omissionsofmaterialfactsƒDefinitionof“materiality”9factsorinformationareƒ“重大”的定义9factsorinformationarematerialiftheyarelikelytoinfluenceareasonableinvestorinmakingadecision9如果某项事实或信息对于一个合理的投资者做投资决定而言是重要的，则该事实或信息是重大的Copyright©2008财富中国investorinmakingadecisiontoinvestornotPracticalAspects/实践方面DilDtCttDisclosureDocumentContent9Riskfactorsandtheirimpact信息披露文件内容9风险因素及其对业务的影onthebusiness9Businessdescription9Marketanalysis风险因素及其对业务的影响9业务描述市场分析Marketanalysis9Management’splans9MD&Areviewingtheresultsoftidthilti9市场分析9管理层计划9就经营结果及其变化做出operationsandtheirevolution9Financial(past3years)andinterimincomestatements9就经营结果及其变化做出的管理层讨论与分析9财务报表（最近3年）以及中期损益表9Descriptionofmanagementshareholdersandassets9Anyother“material”中期损益表9管理层股东和资产的描述9任何其他“重大”信息Copyright©2008财富中国9Anyothermaterialinformation9任何其他重大信息PracticalAspects/