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证券投资学INVESTMENTS江西财经大学金融与统计学院第七章上市公司分析上市公司基本分析1上市公司财务分析2第六章上市公司分析学习目的理解对上市公司的基本分析；理解上市公司财务分析的对象、目的、方法和应该注意的问题；掌握上市公司的财务比率分析。第六章上市公司分析学习重点掌握上市公司基本分析与财务分析的具体内涵；掌握上市公司的五大类财务指标及其含义；掌握ROE的分解和杜邦分析系统。第一节上市公司基本分析上市公司行业地位分析上市公司经济区位分析上市公司产品分析上市公司经营能力分析上市公司的成长性分析上市公司重大事项分析第一节上市公司基本分析上市公司行业地位分析行业分析的目的是找出公司所处行业的竞争地位（领头羊、定价能力、竞争优势）。衡量公司行业竞争地位的主要指标是行业综合排序和产品的市场占有率。WIND金融数据库全部A股F9行业比较。第一节上市公司基本分析上市公司经济区位分析区位内的自然条件与基础条件；区位内政府的产业政策；区位内的经济特色（尤其是产业集群和产业配套能力）。第一节上市公司基本分析上市公司产品分析产品的竞争能力分析•成本优势、技术优势、质量优势产品的市场占有率产品的品牌战略第一节上市公司基本分析上市公司经营能力分析公司法人治理结构经理层的素质公司从业人员的素质与创新能力第一节上市公司基本分析上市公司的成长性分析公司经营战略分析公司规模变动特征及扩张潜力分析•在对上市公司的实地调研中，我们主要侧重于公司基本分析所涉及到的内容。第一节上市公司基本分析上市公司重大事项分析公司的并购重组公司的关联交易会计政策的变化税收政策的变化第二节上市公司财务分析上市公司财务分析对象上市公司财务分析目的上市公司财务分析方法上市公司财务分析应注意的问题上市公司财务比率分析第二节上市公司财务分析上市公司的主要财务报表资产负债表•反映企业在某一特定日期财务状况的会计报表，它表明企业在某一特定日期所拥有或控制的经济资源、所承担的现有义务和所有者对净资产的要求权，是企业经营状况的“快照”。货币资金：库存现金+银行存款应收票据：商业承兑汇票+银行承兑汇票应收账款要扣除坏账准备；存货要扣除存货跌价准备长期股权投资要扣除长期股权投资减值准备；固定资产要扣除累计折旧和减值准备；在建工程要扣除在建工程减值准备；无形资产要扣除无形资产减值准备。第二节上市公司财务分析上市公司的主要财务报表利润表•利润表反映企业一定期间生产经营成果的会计报表。•利润分配表或者所有者权益变动表反映了企业可供分配利润的来源以及企业的亏损弥补情况、利润分配去向和利润节余水平等。营业外收入主要是指政府补助、处置固定资产与无形资产利得以及其他；营业外支出主要是指处置固定资产损失及其他。第二节上市公司财务分析上市公司的主要财务报表现金流量表•现金流量表说明了一定时期内企业现金及其等价物变动情况及变动原因。依据现金流量表可以分析公司偿债能力与股利支付能力，分析公司未来获取现金及现金等价物的能力，判断公司经营的健康状况。现金流量表包括经营现金流、投资现金流和筹资现金流三个部分。第二节上市公司财务分析上市公司财务报表的资料来源第二节上市公司财务分析上市公司财务报表的使用者公司管理层公司股东及潜在投资者公司债权人分析师其他：如供应商、政府、雇员、中介机构等。第二节上市公司财务分析上市公司财务报表分析目的评价过去的经营业绩衡量现在的财务状况预测未来的发展趋势第二节上市公司财务分析上市公司财务报表分析方法趋势分析法结构分析法比率分析法比较分析法因素分析法第二节上市公司财务分析上市公司财务报表分析方法趋势分析法•将企业连续几个期间的财务数据进行对比，以查看相关项目变动情况，得出企业财务状况和经营成果变化趋势的一种分析方法。–绝对数额分析–环比分析–定基分析第二节上市公司财务分析上市公司财务报表分析方法趋势分析法应注意的几个问题•若前后各期的会计政策不一致，则需要对各期相关项目数据进行调整；•当分析期限较长时，应该剔除物价的影响；•应注意重大事项和环境因素对财务数据的影响；•根据分析目的确定分析项目，不需面面俱到；•可以辅之以图表等工具，使之更直观。第二节上市公司财务分析上市公司财务报表分析方法结构分析法•将相关项目金额与同期相应的合计金额、总计金额或特定项目金额进行对比，以查看相关项目的结构百分比，得出企业各项结构的一种分析方法。–资产结构分析–负债结构分析第二节上市公司财务分析上市公司财务报表分析方法比率分析法•将相关的财务项目进行对比，计算出具有特定意义的相对财务比率，据以评价企业财务状况和经营成果的一种分析方法。第二节上市公司财务分析上市公司财务报表分析方法比较分析法•将相关数据进行比较，揭示差异并寻找差异原因的分析方法。比较的标准通常有：–历史标准–行业标准–预算标准或目标标准–经验标准第二节上市公司财务分析上市公司财务报表分析方法因素分析法•根据财务指标与其各影响因素之间的关系，确定各个影响因素对指标差异的影响方向和程度的分析方法。第二节上市公司财务分析上市公司财务报表分析中应注意的问题资产负债表是按历史成本计价的。资产负债表忽略了一些具有重要经济意义的资产，如人力资本、过去研发活动中的知识积累、组织资本等。资产负债表中忽略了一些具有重要经济意义的负债，如诉讼、或有负债等。某些会计政策是可选择的。第二节上市公司财务分析上市公司财务比率分析短期偿债能力分析长期偿债能力分析营运能力分析盈利能力分析成长能力分析投资收益分析第二节上市公司财务分析短期偿债能力分析流动比率速动比率保守速动比率第二节上市公司财务分析短期偿债能力分析经验数据；行业内比较；趋势分析。年末流动负债年经营现金净流量）现金比率（流动负债待摊费用预付账款存货流动资产或速动比率流动负债存货流动资产）速动比率（流动负债流动资产）流动比率（321第二节上市公司财务分析影响短期偿债能力的特别项目授信额度准备很快变现的长期资产补偿性余额•企业与银行的借款合同可能规定企业必须将一定比例的资金存放在银行帐户中不能动用，这种信用条件称为补偿性余额，应排除在变现能力的计算之外。第二节上市公司财务分析长期偿债能力分析资产负债比率负债权益比率与权益乘数债务与有形资产净值比率利息保障倍数第二节上市公司财务分析长期偿债能力分析%1001资产总额债务总额）资产负债比率（第二节上市公司财务分析长期偿债能力分析股东权益总额资产总额权益乘数股东权益总额负债总额）负债权益比率（%1002第二节上市公司财务分析长期偿债能力分析%1003无形资产净值股东权益负债总额率）债务与有形资产净值（第二节上市公司财务分析长期偿债能力分析。，计算该比率没有意义、当财务费用为负数时资本化的利息费用；、利息费用还应该包括注：财务费用财务费用总利润利息费用总额税前息前利润或者利息保障倍数利息费用利息费用所得税净利润利息费用总额税前息前利润）利息保障倍数（BA4第二节上市公司财务分析影响长期偿债能力的其他因素或有负债•担保责任•未决诉讼重大投资项目资产变现能力企业信誉第二节上市公司财务分析营运能力分析存货周转率与存货周转期应收帐款周转率与应收帐款周转期流动资产周转率与流动资产周转期固定资产周转率与固定资产周转期总资产周转率与总资产周转期第二节上市公司财务分析2365存货期末数存货期初数存货平均余额存货周转率存货周转天数存货平均余额主营业务成本存货周转率（次数）第二节上市公司财务分析2321365期末数应收账款期初数）平均应收账款（了坏账准备后的净额。）平均应收账款是扣除（收入净额。折扣以及折让后的销售扣除了销售退回、销货）主营业务收入净额为（应收账款周转率应收账款周转天数平均应收账款余额主营业务收入净额）应收账款周转率（次数第二节上市公司财务分析2期末数固定资产净值期初数固定资产平均净值值固定资产平均净值主营业务收入净额）固定资产周转率（次数第二节上市公司财务分析2期末资产总额期初资产总额平均资产总额平均资产总额主营业务收入净额总资产周转率（次数）第二节上市公司财务分析盈利能力分析100%ROE4100%ROA3100%2100%1平均净资产净利润））净资产收益率（（平均资产总额净利润））资产净利率（（主营业务收入净额净利润）销售净利率（主营业务收入净额主营业务成本主营业务收入净额）销售毛利率（第二节上市公司财务分析成长能力分析主营业务收入增长率主营业务利润增长率净利润增长率净资产增长率每股经营性现金流增长率11tttaaagrowthrate第二节上市公司财务分析投资收益分析每股收益市盈率市净率股利支付率每股净资产每股净资产每股市价）市净率（普通股股数股东权益或净资产）每股净资产（每股收益每股股利）股利支付率（每股收益每股市价）市盈率（年末普通股总数优先股股利净利润）每股收益（54321第二节上市公司财务分析12/21发行在外月份数）数（发行在外的普通股股净利润每股收益：）当普通股发生增减时（总数发行在外的年末普通股净利润每股收益未发生变化时：）当本年度普通股数量（算方法：关于每股收益的两种计股东权益报酬率权益乘数总资产报酬率销售利润率总资产周转率净利润销售收入销售收入成本总额销售成本期间成本销售收入资产总额流动资产长期资产税金其他支出÷÷杜邦分析体系第二节上市公司财务分析股权投资收益率指标的分解权益乘数总资产周转率主营业务净利率权益资产资产主营业务收入主营业务收入净利润）期末净资产（股东权益净利润ROE第二节上市公司财务分析第二节上市公司财务分析本章练习题通过WIND资讯，结合上市公司年报，对某个上市公司进行具体的财务分析。(不含金融类上市公司)