铅期货上市

铅期货合约介绍申银万国期货有限公司研究所二O一一年二月2主要内容主要内容一铅期货概述二铅期货合约（草案）介绍三铅期货套保流程解读四铅期货风控细则介绍五外盘合约介绍及过去行情介绍32月18日，证监会已于近日批准上海期货交易所开展铅期货交易。按照《期货管理条约》和《期货管理交易规则》的相关规定，在各项准备工作就绪和相关程序履行完毕后，中国证监会将批准上期所挂牌铅期货合约。一、铅期货概述什么是铅？铅的作用是什么？4一、铅期货概述铅是一种金属元素，常用于防丙种射线、蓄电池的材料。铅的化学符号为Pb，原子量为207.2，原子序数82。铅是所有稳定的化学元素中原子序数最高的品种。铅是带蓝色的银白色重金属，它有毒性，是一种延伸性的主族金属。电池,80%轧压铅制品,6%颜料化工品,5%弹药,3%电缆外壳合金,2%其他,4%5和锌属于同一产业链，和锌属于伴随性产物，因此价格和锌有很强的相关性。一、铅期货概述6一、铅期货概述精炼铅成本计算：在整个生产过程中其能源消耗（电价）大约为开采过程中718元/吨、选矿大约1731元/吨、冶炼1831元/吨、精炼631元/吨，因此总计约为4900元/吨的能源成本。精矿价格在我的钢铁网、上海有色网都会有报价，加上能源成本的价格基本可以简单测算出精炼铅的生产成本，把握住相对的价格底部。7主要内容一铅期货概述二铅期货合约介绍及铅期货上市意义三铅期货套保流程解读四铅期货风控细则介绍五外盘合约介绍及过去行情介绍8二、铅期货合约介绍及上市意义交易品种铅交易单位25吨/手报价单位元（人民币）/吨最小变动价位5元/吨每日价格最大波动限制不超过上一交易日结算价±5%合约交割月份1～12月交易时间上午9:00～11:30下午1:30～3:00最后交易日合约交割月份的15日（遇法定假日顺延）交割日期最后交易日后连续五个工作日交割品级标准品：铅锭，符合国标GB/T469-2005Pb99.994规定，其中铅含量不小于99.994%。交割地点交易所指定交割仓库最低交易保证金合约价值的8%最小交割单位25吨交割方式实物交割交易代码PB上市交易所上海期货交易所9二、铅期货合约介绍及铅期货上市意义“大合约”出乎市场意料但又在意料之中“大合约”目标：遏制资金炒作“大合约”与国际接轨，为未来合约调整试水10二、铅期货合约介绍及铅期货上市意义全球铅矿供需格局中国铅精矿产量长期处于全球首位国内铅精矿对外依存度高，“三分之一”的铅矿需求依赖进口定价权外置，开采资源造成大量浪费，铅期货推出实在必行。0400800120016002000中国美国澳大利亚秘鲁墨西哥其他千吨国内铅精矿进口量0500001000001500002000002500001234567891011122008年2009年2010年11二、铅期货合约介绍及铅期货上市意义全球精铅供需格局供需结构最好的有色金属品种中国仍是全球的消费大国未来新能源汽车将继续提升铅消费，预计到到2015年我国的实际消费量将达到510万吨6000650070007500800085009000200620072008200920102011f全球精炼铅供给量全球精炼铅消费量精炼铅月度进口量05000100001500020000250003000035000400002008年1月2008年5月2008年9月2009年1月2009年5月2009年9月2010年1月2010年5月2010年9月12二、铅期货合约介绍及铅期货上市意义1.有利于优化铅的价格形成机制,指导铅上下游企业合理安排生产和经营2.为铅的生产、流通和消费企业提供低成本、高效率的风险控制手段3.有利于以市场化手段促进国家铅产业政策的落实4.有利于健全我国有色金属期货序列,推动期货更好地为国民经济服务。13主要内容一铅期货概述二铅期货合约介绍及铅期货上市意义三铅期货套保流程解读四铅期货风控细则介绍五外盘合约介绍及过去行情介绍14三、铅期货套保流程解读上期所对铅合约出台了单独的套期保值管理办法。同时，在《上海期货交易所风险控制管理办法》修订草案中，通过对不同时期限仓标准的调节，监管部门利用期货市场服务产业和实体经济发展的导向得以进一步体现。套保流程中与其他合约不同之处：1、申请套保次数增加。2、申请套保所需材料增加，一定需要实物凭证。并且需要有专业的套期保值方案3、加大了监管力度，降低了逼仓、过度套保现象的发生4、卖空套保可用仓单充抵保证金，缓解了企业的资金压力5、加大了交割月前一个月之前非期货公司和客户的持仓限制15主要内容三、铅期货套保流程解读16三、铅期货套保流程解读对于交割流程来说，整体和其他有色金属的交割流程一样，还是采用五日交割流程，交割单位也和铜、铝、锌一致为25吨。但是在交割费用上，由于铅较之其他有色金属有一定的毒性，对于保存、交割过程中的要求会比较高，交易所还规定用于交割的铅锭必需寄存在室内库房，而其他有色金属则无此规定。因此交割费用可能会比其他金属高一些。17三、铅期货套保流程解读当铅期货平稳上市，并逐渐成熟以后，套保交割量将值得我们关注：可从锌的交割量寻求一定答案。0400080001200016000200002008-012008-052008-092009-012009-052009-092010-012010-052010-09锌交割手数18主要内容一铅期货概述二铅期货合约介绍及铅期货上市意义三铅期货套保流程解读四铅期货风控细则介绍五外盘合约介绍及过去行情介绍19四、铅期货风控细则介绍从此次铅期货公布的风控细则来看，主要体现了两个思想：1.遏制资金过度炒作2.更好的为产业客户提供套保服务。20四、铅期货风控细则介绍以当前铅价17000为例，一般期货公司15%的保证金比例，通过算：17000*25*15%=63750元铅期货的交割标准定为符合国标GB/T469-2005Pb99.994规定，其中铅含量不小于99.994%的铅锭。这一标准对应的是1号精炼铅锭，其贸易量占国内铅现货市场总贸易量的60%以上。可以满足大多数企业的套保要求。同时加大了对散户和非期货公司客户交割前的持仓限制，更显示出交易所防范过度投资，维护套保客户利益的原则。21主要内容一铅期货概述二铅期货合约介绍及铅期货上市意义三铅期货套保流程解读四铅期货风控细则介绍五外盘合约介绍及过去行情介绍22五、外盘合约介绍及过去行情介绍交易品种精炼铅合约单位25吨价格单位英镑/吨最小变动单位0.5英镑/吨交割日期3个月内的任何一天，3个月到6个月的每周三，6个月到15个月的每月的星期三交割等级精炼铅，其纯度不低于99.97%的铅锭，每块重量不超过55公斤，必须有伦敦交易所的许可证。23五、外盘合约介绍及过去行情介绍24五、外盘合约介绍及过去行情介绍LME市场与国内市场交易的标准化合约不同的是，LME交易所的合约更类似于一个远期合约。由于采用的是做市商制度，故其报盘的方式也采用和外汇相同的买卖方式，而非国内的电子撮合方式。各经纪公司对客户的报价也不一定与显示的价格完全相同，具体取决于交易量的大小和市场状况等因素。其合约时按照3个月期、15个月期、27个月期和63个月期进行连续滚动交易，与国内连续月份顺序不一致。25五、外盘合约介绍及过去行情介绍因此，从LME铅价的走势我们可以看到在有色金属各品种中是波动幅度最大，最有前瞻性的品种，是风险与机遇并存的品种。对于国内来说，大合约铅的上市是否会因为所需资金高而降低市场参与度我们不得而知。但如果参考产业链与铅一直的锌合约的上市情况来看，铅合约的未来走势应该还是会比较明朗的。26谢谢！申银万国期货有限公司研究所021-59586241