铅期货上市运行与功能发挥

铅期货上市、运行与功能发挥二零一一年十二月铅期货合约规则要点2一二铅期货合约规则试点创新三目录铅期货上市历程铅期货上市运行情况三四铅期货市场功能发挥情况铅期货合约规则要点一、铅期货上市历程2009年5月中国有色金属工业协会向证监会提交上市铅期货专项报告2009年底交易所成立铅期货上市工作小组2010年1－5月完成对国内铅行业重点企业的走访调研和可行性研究2010年6月3日向期货一部上报“铅期货上市立项的请示”2010年6月22日期货一部开展立项阶段市场调研（驰宏锌锗）2010年7月14日获得期货一部同意立项的批复2010年8月3日向期货一部上报“铅期货上市预审的请示”2010年8月11日期货一部开展上市预审阶段市场调研（浙江天能）2010年9月3日获得期货一部通过预审的批复2010年9月16日正式向中国证监会上报“上市铅期货的请示”2010年10月12日铅期货上市部委座谈会2011年2月17日国务院和证监会批准上市铅期货2011年3月24日铅期货上市交易铅期货合约规则要点4二、铅期货合约规则创新期货市场功能发挥生产环节衍生功能管理环节衍生功能公司治理结构提升绩效考核财务管理资金优化兼并收购价值评估套期保值功能价格发现功能生产经营计划制定存货管理产品质量管理生产成本控制设计宗旨1：促进期货市场功能有效发挥商品期货市场进入“量变向质变”的全面提升期铅期货合约规则要点铅的整个产业链铅期货合约规则要点期货市场促进有色金属企业“市场化定价机制”形成贸易类型定价模式铜精矿锌精矿SHFE当月或3月期货价格-加工费精炼铜电解铝精炼锌SHFE当月或3月期货价格+现货升贴水铜铝加工材合金锌SHFE当月或3月期货价格+加工费铅期货合约规则要点二、铅期货合约规则创新设计宗旨2：风险防范是金融创新的底线新品种上市监管从产品设计开始，贯穿产品上市、投资者开户、中介机构、交易结算监查交割等各个环节，做到上市新品种的风险可测、可控、可承受-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%2003-1-32003-3-52003-5-82003-7-92003-9-92003-11-72004-1-122004-3-112004-5-142004-7-152004-9-152004-11-152005-1-182005-3-182005-5-232005-7-222005-9-222005-11-222006-1-252006-3-272006-5-312006-7-312006-9-292006-11-292007-2-12007-4-32007-6-72007-8-72007-10-82007-12-62008-2-112008-4-142008-6-162008-8-142008-10-152008-12-152009-2-172009-4-212009-6-232009-8-212009-10-222009-12-222010-2-242010-4-28LMEPBLMECULME铜和铅期货价格日间波动幅度比较铅期货合约规则要点8创新1：合约规模25吨/手…16000元/吨×25吨/手=40万元/手适当提高投资门槛交易单位和交割单位匹配LME铅交易单位25吨/手控制风险便于交割铅期货合约规则要点创新2：限仓制度会员实行比例限仓，非期货公司会员和客户实行数额限仓合约挂牌至交割月份合约挂牌至交割月前第二月的最后一个交易日交割月前第一月交割月份某一期货合约持仓量限仓比例（）限仓数额（手）限仓数额（手）限仓数额（手）期货公司会员非期货公司会员客户非期货公司会员客户非期货公司会员客户铅≥4万手20％5005002002006060铅期货合约规则要点创新3：新制定《铅期货套期保值管理办法》指导思想——（1）简化和放宽套期保值头寸的审批程序与条件（2）提高套期保值的审批效率（3）积极鼓励企业开展套期保值业务（4）严格防范交割风险一般月份：合约挂牌至交割月前第二月的最后一个交易日临近交割月份：交割月和交割月前第一月会员或客户应当在申请获得一般月份套期保值交易头寸后才能申请临近交割月份套期保值交易头寸铅期货合约规则要点11未获临近交割月份套期保值交易头寸的会员或客户，其一般月份套期保值交易头寸在进入合约交割月前第一月和交割月份时，将参照铅期货品种限仓制度规定的额度执行，并按此额度标准转化为临近交割月份套期保值交易头寸。已获临近交割月份头寸的会员或客户，在进入合约交割月前第一月和交割月份时，其临近交割月份套期保值交易头寸，将参照该期货品种限仓制度规定的额度，按高的执行一般月份和临近交割月份套期保值交易头寸的衔接铅期货合约规则要点12H1H2200200H2H260T1前未获批H2H2≥200手200手≥H2≥60手T1前已获批H2T2T3T1H1-H2L1L2（1）H1：一般月份的套保头寸；（5）T1：交割月前一月的第一个交易日；（2）H2：临近交割月份的套保头寸；（6）T2：交割月前一月的20日；（3）L1（200手）：交割月前一月的限仓标准；（7）T3：交割月的第一个交易日。（4）L2（60手）：交割月的限仓标准：铅期货合约规则要点阶段性需求——放宽简化一般月份套期保值交易头寸申请强化临近交割月份套期保值交易头寸管理铅期货合约规则要点14交易所对套期保值交易头寸的申请，按主体资格是否符合，套期保值品种、交易部位、买卖数量、套期保值时间与其生产经营规模、历史经营状况、资金等情况是否相适应，可供交割品在交易所库存、以及期现价格是否背离等进行审核，确定套期保值交易头寸。套期保值交易头寸不超过其所提供的相关套期保值证明材料中所申报的数量。全年各合约月份套期保值交易头寸累计不超过其当年生产能力、当年生产计划或上一年度该商品经营数量。铅期货套期保值交易头寸的审批铅期货合约规则要点15套期保值交易头寸的申请应当在套期保值合约交割月前第一月的20日之前提出，逾期交易所不再受理该交割月份合约的套期保值交易头寸的申请。套期保值者可以一次申请多个交割月份合约的套期保值交易头寸。套期保值交易头寸的申请时间和合约铅期货合约规则要点16获准套期保值交易头寸的会员或客户，应当在套期保值合约交割月前第一月的最后一个交易日收市前，按批准的交易部位和头寸建仓。在规定期限内未建仓的，视为自动放弃套期保值交易头寸。套期保值交易头寸自交割月前一月第一交易日起不得重复使用。铅期货套期保值交易头寸的建仓时间铅期货合约规则要点创新4：铅锭的存放、交割标准铅锭存放落实国标规定：存放在通风、干燥、无腐蚀性物质的库房内品牌注册：以市场化手段促进国家铅产业政策的落实，促进技术进步、产业升级、淘汰落后产能。（1）生产规模——年产量5万吨以上、连续稳定生产1年（2）生产工艺——三级生产工艺以上（3）产量质量——99.994％，国标GB/T469-2005（4）环保达标，项目手续合规、合法入库仓单制作：包装带锈蚀的铅锭，不得制作仓单质量升贴水：（1）对于没有表面批白锈的铅锭，按质量平水制作仓单（2）对于有表面批白锈的铅锭，按质量贴水每吨120元制作仓单表面块白锈（20％）→表面捆白锈（20％）→表面捆白锈（20％）已做成仓单的铅锭，在指定交割仓库库房存放时因热湿天气形成表面腐蚀白锈的，不影响交割；因热湿天气形成包装带锈蚀，仓库应及时用塑料带更换，货主承担费用交割仓库所在地：华东、华南、华北。华北贴水80元，华东、华南平水铅期货合约规则要点三、铅期货上市运行情况（一）市场运行平稳，国内外期现价格保持联动SHFE铅价与SMM铅价的相关系数为96.7％SHFE铅价与LME铅价的相关系数为93.1％较上市第一个月相关系数80%有较大幅度提高国内外期货和现货市场铅价格走势10000110001200013000140001500016000170001800019000200002011-3-242011-3-312011-4-72011-4-142011-4-212011-5-42011-5-112011-5-182011-5-252011-6-22011-6-102011-6-172011-6-242011-7-12011-7-82011-7-152011-7-222011-7-292011-8-52011-8-122011-8-192011-8-262011-9-52011-9-132011-9-202011-9-272011-10-112011-10-182011-10-252011-11-12011-11-92011-11-162011-11-232011-11-302011-12-7050010001500200025003000SHFEPBSMMPBLMEPB铅期货合约规则要点（二）成交量和持仓量逐月下降SHFE铅期货上市交易情况（手，万元）60263575279421672543170316298709254854290301002077725405406134812816541500251181299488710589565328601783312920004000600080001000012000456789101150000100000150000200000250000300000日均成交量日均持仓量日均成交金额铅期货合约规则要点（三）首次交割平稳实现我所着重于理顺品牌注册、交割仓库管理、质量检验等实物交割各环节工作，加强对交割仓库、注册企业及贸易商的教育，保证铅锭的平稳入库和日常交割，确保9月份首次交割和10月、11月实物交割的顺利完成。铅期货合约规则要点（四）期货现货到期价格收敛性较好9月15日10月15日11月15日交割结算价161901501515335SMM现货价格161251497515375期现价差数值654040收敛率99.6％99.7％99.74％铅期货合约规则要点四、铅期货市场功能发挥情况1、相关企业已经开始逐步参考铅期货价格进行作价关于“铅期货上市以后对原有现货定价机制影响”的调查问卷结果显示：65％冶炼企业、60％电池企业、71％期货公司会员、54％贸易商、55％个人投资者已经从以前单纯参考SMM现货铅价逐步转变为参考期货价格和现货价格进行作价。铅期货合约规则要点2、铅期货套期保值规则创新设计初见成效（1）在交易规模有限的情况下，企业积极参与铅期货套期保值交易的申请（2）铅期货套期保值创新设计思路在不同阶段基本满足企业套期保值交易头寸的梯度需求，（3）在鼓励企业开展套期保值的同时，加强临近月份套保头寸的管理和提高套保头寸的使用效率。铅期货合约规则要点3、铅期货交割规则创新以市场化手段落实国家相关产业政策（1）室内交割仓库落实国标存放要求，提升社会环保意识（2）品牌注册注重贯彻落实国家相关部委的产业政策，促进了铅行业的产业升级和技术进步，淘汰落后产能（3）国内有14家大中型铅冶炼企业已经成为我所铅期货注册品牌，还有多个品牌正在申请之中，产量占比超过40％（4）其生产工艺多以富氧底吹、富氧顶吹、直接还原炼铅为主，代表了世界先进的铅冶炼产能。铅期货合约规则要点25谢谢！