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第1页共19页第一章财务管理概述第一节财务管理的含义一，公司的财务活动从公司资本的具体形态看，资本是公司的资产，包括有形资产和无形资产；从来源看，是公司的负债和股东权益。公司财务活动包括筹资活动、投资活动、经营活动及股利分配活动。二、公司财务关系1、与投资人之间的财务关系：最为根本2与债权人之间的财务关系：公体现的是债务与债权的关系。3、与被投资单位之间的关系：体现的是所有权性质的投资与受资的关系。4、与债务人之间的财务关系：体现的是债权与债务的关系。5、内部各单位之间的财务关系：体现为资本的结算关系。6、与职工之间的财务关系：体现为劳动成果的分配关系。7、与税务机关之间的财务关系：体现为依法纳税和依法征税的关系。三、财务管理的特点1.综合性强（体现在价值管理上）2.涉及面广。3.对公司的经营管理状况反应迅速（公司财务管理的效果，可以通过一系列财务指标来反映）。第二节财务管理的内容与目标一、财务管理的内容（一）投资管理直接投资，把资本直接投放于生产经营性资产，以便获取利润的投资。间接投资，把资本投放于金融性资产，以便获取利息、股利以及资本利得的投资，又称证券投资。长期投资，是指其影响超过一年的投资。短期投资，是指其影响不足一年的投资。（二）筹资管理筹资管理主要解决的问题是如何取得公司所需资本，包括向谁筹集、在何时筹集、筹集多少资本，以及确定各种长期资本来源所占的比重，即确定最佳资本结构。权益资本，指公司股东提供的资本，在经营期间不需要归还，筹资风险较低，但股东预期报酬较高，加大了公司使用资本的成本。借入资本，指债权人提供的资本，它有固定的还本付息时间，有一定的筹资风险，但其要求的报酬常低于权益资本。长期资本，包括长期负债和权益资本。（公司可长期使用）短期资本，指一年内要归还的短期借款。所谓资本结构，就是指公司长期资本来源中权益资本和借入资本的比例关系。（三）营运资本管理营运资本投资管理主要是制定营运资本投资政策，决定用于应收账款和存货的资本规模，决定保留多少现金以备支付的需要。（四）股利分配管理股利分配是指确认在公司获取的税后利润中有多少作为股利分配给东，有多少留存在公司内部作为再投资。管理主要是制定股利分配政策，制定本公司的最佳股利政策。二、财务管理的目标是公司财务活动期望实现的结果，是评价公司财务活动是否合理的基本标准。1.利润最大化优点：追求利润最大化，必须加强管理，改进技术，提高生产率，降低产品成本，注重市场销售，将有利于资源的合理配置，有利于经济效益的提高。不足：忽视了时间的选择，没有考虑货币时间价值；忽视了利润赚取与投入资本的关系；忽视了风险。2.股东财富最大化优点：考虑货币时间价值和投资风险价值；反映了资产保值增值的要求。不足：只强调股东的利益，对公司其他利益人和关系人重视不够；3.企业价值最大化优点：考虑了不确定性和时间价值，强调风险与收益的权衡，并将风险限制在企业可以接受的范围内，有利于企业统筹安排长短期规划，合理选择投资方案；将企业长期、稳定的发展和持续的获利能力放在首位，能够克服企业追求利润的短期行为；反映了对企业资产的保值增值要求；有利于资源的优化配置。不足：股票价格难反映公司的真实价值；对于非上市公司，只有对公司进行专门评估才能确定其价值。而在评估时很难做到客观和准确。三、财务管理目标的协调1.股东和经营者（1）股东的目标：公司财富最大化（2）经营者的目标：增加报酬，增加闲暇时间，避免风险（3）经营者对股东目标的背离：道德风险，逆向选择（4）防止经营者背离股东目标的方法：监督，激励2.股东和债权人（1）债权人的目标：到期收回本金获得约定的利息收入（2）股东的目标：扩大经营、投入有风险的生产经营项目（3）股东通过经营者对债权人利益的伤害：股东不经债权人同意，投资于比债权人预期风险高的新项目。（4）防止股东侵害债权人利益的措施：①在借款合同中加入限制性条款（规定贷款的用途，规定不得发行新债或限制发行新债的数额）②发现公司有剥夺其财产意图时，拒绝进一步合作，不再提供新的借款或提前收回借款3.公司目标与社会责任（1）一致性：生产符合顾客需要的产品，满足社会的需求；增加职工人数，解决社会的就业问题；为了获利，提高劳动生产率，改进产品质量，改善服务，从而提高社会的生产效率和公众的生活质量（2）不一致性：可能生产伪劣产品，不顾工人的健康和利益，造成环境污染，损害其他公司的利益（3）社会责任的保障：政府立法（公司法、反暴利法、防止不正当竞争法、环境保护法、合同法、保护消费者权益法）商业道德约束、行政监管部门监督、社会公众舆论监督第2页共19页第三节财务管理环境一、金融市场是实现货币信贷和资本融通、办理各种票据和进行有价证券交易的市场。财务管理环境是指对公司财务活动产生影响的各种内外部因素的总称。二、财务管理环境的分类微观环境因素、行业环境因素、宏观环境因素（一）金融市场的构成要素1.市场主体2.交易对象3.组织形式，4.交易方式，现货交易、期货交易、期权交易和信用交易。（二）金融市场的种类（三）金融市场与财务管理1.金融市场是公司投资和筹资的场所：2.金融市场为公司财务管理提供有意义的信息：3.金融市场促进了公司资本的灵活转换：三、利息率简称利率，是衡量资本增值量的基本单位，也就是资本的增值与投入资本的价值之比。从资本流通角度看，利率为资本的交易价格。利率受供求情况、经济周期、货币政策、财政政策、通货膨胀和国际收支状况等因素影响。R＝PR＋INFLR＋DR＋LR＋MR1.纯利率（PR）：在无通货膨胀和无风险情况下的社会平均利润率，通常用无通货膨胀情况下的国库券利率来表示。2.通货膨胀补偿率（INFLR）：政府发行的短期国库券利率由纯利率和通货膨胀补偿率两部分组成。3.违约风险收益率（DR）：指借款人无法按期偿还本金和利息而给投资者带来的风险。4.流动性风险收益率（LR）：某项资产迅速转化为现金的可能性。在其他因素相同的情况下，流动性风险小的债券和流动性风险大的债券利率相差1%～2%，即流动性风险收益率。5.期限性风险收益率（MR）：因债务到期日不同带来的风险。第二章时间价值第一节时间价值一、时间价值的概念指一定量的资本在不同时点上的价值量的差额。时间价值的大小决定因素：一是资本让渡的时间期限，二是利率水平。现值：一是指未来某一时点的一定量资本折合到现在的价值；二是指现在的本金。通常记作“P”；终值：是现在一定量的资本在未来某一时点的价值，即未来的本利和，通常记作“F”。二、时间价值的计算（一）单利是只对本金计算利息。P是现值（本金）；F是终值（本利和）；I是利息；r是利率；n是计算利息的期数。1.单利终值单利终值F＝P＋P×n×r＝P×（1＋n×r）单利利息I＝P×n×r2.单利现值由终值计算现值的过程称为折现，这时的利率称为折现率，相应的计息期数称为折现期数。（二）复利及其计算1.复利终值(a+b)^3=a^3+3a^2b+3ab^2+b^32.复利现值（三）年金及其计算年金是指一定时期内每期相等金额的系列收付款项。可分为普通年金、即付年金、递延年金、永续年金年金特点：一是每次收付金额相等；二是时间间隔相同。1.普通年金普通年金是指从第一期起，在一定时期内每期期末等额收付的系列款项，又称后付年金。普通年金终值，犹如零存整取的本利和，是指在一定时期内每期期末收付款项的复利终值之和。普通年金终值普通年金现值，是指为在每期期末取得相等金额的款项，现在需要投入的金额，是一定时期内每期期末收付款项的复利现值之和。普通年金现值：2.即付年金即付年金是指从第一期起，在一定时期内每期期初等额收付的系列款项，又称先付年金。现值，是指每期期初等额收付的系列款项的复利现值之和。整理上式，可得：第3页共19页即付年金终值，各期期初等额系列收付款的复利终值之和。用公式表示为：3.递延年金递延年金是指距今若干期以后发生的系列等额收付款项。凡不是从第一期开始的年金都是递延年金。递延年金现值，递延年金终值，计算方法与普通年金终值相同，与递延期长短无关。4.永续年金永续年金是指无限期等额系列收付的款项。如，优先股终值，不存在计算问题，因其没有终止时间。现值，其计算公式由普通年金现值的计算公式推导出来，四、名义利率和实际利率的关系名义利率，每年的复利次数超过1次时的年利率实际利率，每年只复利一次的利率若m为一年内复利计息次数，r为名义利率，EIR为实际利率，则第二节风险收益一、风险的概念与分类按照风险可分散特性的不同，分为系统风险和非系统风险。离散程度是指资产收益率的各种可能结果与预期收益率的偏差。衡量风险大小的指标主要有标准离差、标准离差率等。二、单项资产的风险与收益衡量（一）概率与概率分布以Pi表示概率，以n表示可能出现的所有情况，概率必须符合以下两个要求：（1）所有的概率Pi都在0和1之间，即：0≤Pi≤1。（2）所有可能结果的概率之和等于1，即：（二）期望值期望值又称预期收益,它是衡量风险大小的基础，但它本身不能表明风险的高低，其基本计算公式是：式中：是期望值；Pi是第i种结果出现的概率；n是所有可能结果的个数；Ri是第i种结果出现后的收益。在投资额相同的情况下，期望值越大，说明预期收益越好。在期望值相同的情况下，概率分布越集中，实际可能的结果就越接近期望值，实际收益偏离预期收益的可能性就越小，投资的风险也就越小；反之，投资的风险就越大。（三）标准离差和标准离差率标准离差是指概率分布中各种可能结果对于期望值的离散程度。标准离差通常用符号σ表示，其计算公式为：标准离差以绝对数衡量风险的高低，只适用于期望值相同的决策方案风险程度的比较。结论：在期望值相同的情况下，标准离差越大，说明各种可能情况与期望值的偏差越大，风险越高；标准离差率是标准离差与期望值之比。通常用符号V表示，其计算公式为：结论：在期望值不同的情况下，标准离差率越大，风险越高；反之，标准离差率越小，风险越低。三、风险和收益的关系（一）单个证券风险与收益关系个别证券的系统风险可以用该证券的β系数度量。个别证券的β系数是反映个别证券收益率与市场平均收益率之间变动关系的一个量化指标。市场组合的系数为1。当个别证券的β＜1时，该证券收益率的变动幅度小于市场组合收益率的变动幅度，因此，其所含的系统风险小于市场组合的风险。当个别证券的β＝1，说明该证券的收益率与市场平均收益率呈同方向、同比例的变化，即如果市场平均收益率增加（或减少）1%，那么该证券的收益率也相应地增加（或减少）1%当个别证券的β＞1时，说明该证券收益率的变动幅度大于市场组合收益率的变动幅度，因此，其所含的系统风险大于市场组合的风险。绝大多数证券的β系数是大于零的。如果β系数是负数，表明这类证券与市场平均收益率的变化方向相反。第4页共19页在资本资产定价模型中，证券的风险与收益之间的关系可以表示为证券市场线（SML）（二）证券投资组合的风险与收益关系证券投资组合的β系数是个别证券系数的β的加权平均数，权数为各种证券在投资组合中所占的比例。计算公式为：式中：βp为证券投资组合的β系数；xj为第j种证券在投资组合中所占的比例；βj为第j种证券的系数；n为证券投资组合中证券的数量。第三章财务分析第一节财务分析概述一、财务分析的意义财务分析是以公司财务报表和其他有关资料为依据和起点，对公司一定时期的财务状况、经营成果及现金流量情况进行分析，借以评价公司财务活动业绩、控制财务活动运行、预测财务发展趋势、提高财务管理水平和经济效益的财务管理活动。意义：1、财务分析是正确评价公司财务状况、考核其经营业绩的依据。2、财务分析是进行财务预测与决策的基础。3、财务分析是挖掘内部潜力、实现公司财务管理目标的手段。二、财务分析的内容财务分析的内容：营运能力分析：指公司资产周转运行的能力。主要是分析公司资产的周转情况。偿债能力分析：指公司偿还债务的能力。直接关系到公司持续经营能力，以及公司的变现能力和盈利能力。盈利能力分析：盈利能力是指公司获取利润的能力。公司盈利能力分析主要是分析公司利润的实现情况。综合财务分析：将营运能力分析、偿债能力