《金融市场学》-7

Logo《金融市场学》(FinancialMarkets)经济管理学院SchoolofEconomicsandManagementFinancialMarketWayneWang1Logo教师授课信息姓名：王闻(WayneWang)电子邮件：[e-mail]办公室：研究院南楼532答疑时间：待定考核方式：案例论文(50%)+考试成绩(50%)FinancialMarketWayneWang2Logo教材和作者《资本市场：机构与工具》（第四版）CapitalMarkets:InstitutionsandInstruments中国人民大学出版FrankFabozzi‘JournalofPortfolioManagement’主编，耶鲁大学教授FrancoModigliani（已过世）1985年诺奖得主，麻省理工教授为何选择这本书？FinancialMarketWayneWang3Logo目录第一章导论（第1次课）第一部分市场参与者（第1、2、3、4次课）第二部分市场组织和市场结构（第4次课）第三部分风险和收益理论（第5、6次课）第四部分金融衍生品市场（第7、8次课）第五部分权益市场（股票市场）（第9、10次课）第六部分利率决定和债券估值（第11、12次课）第七部分债务市场（第13、14、15、16次课）第八部分外汇市场（不讲）FinancialMarketWayneWang4Logo基本概念市场(Markets)资产/证券/工具(Assets/Securities/Instruments)机构/组织(Institutions/Organizations)制度或者体系(Systems)FinancialMarketWayneWang5Logo和其它课程的关系上接课程金融学货币银行学下续课程投资学财务管理学金融工程学金融经济学FinancialMarketWayneWang6LogoFinancialMarketWayneWangLecture1第1章导论1第2章市场参与者27Logo内容1.1金融的基本职能1.2资产定价基本原理1.3金融资产的分类1.4金融市场的功能和分类1.5金融市场参与者1.6金融机构的服务1.7金融创新和监管FinancialMarketWayneWang8Logo目的、要求、难重点目的介绍金融市场的主要产品、机构和参与者要求掌握主要的金融资产、金融市场和金融机构类型难重点金融的主要功能不同金融资产、金融市场和金融机构之间的差异FinancialMarketWayneWang9LogoFinancialMarketWayneWang1.1.1金融的角色：在时间上平滑消费生命周期假说Life-CycleHypothesis(LCH):Modigliani(1966)10LogoFinancialMarketWayneWang1.1.2金融的角色：在时间上平滑消费证券角色Roleofsecurities:Arrow(1951)11LogoFinancialMarketWayneWang1.2资产定价基本原理确定情形𝑝𝑗=1𝑅0𝑥𝑗=𝑚𝑥𝑗不确定性情形𝑝𝑗=𝐸𝑚𝑥𝑗=?12LogoFinancialMarketWayneWang1.2资产定价基本原理一些经典的价格和报酬关系13LogoFinancialMarketWayneWang1.3金融资产的种类什么是金融资产对未来报酬（收益、现金流等）的合法收益权金融资产类型原生资产(primitiveassets)•权益工具(equityinstruments)•债务工具(debtinstruments)衍生资产(derivativeassets)14LogoFinancialMarketWayneWang1.4.1金融市场的功能价格发现(pricediscovery)提供流动性(liquidity)减少交易成本(transactioncost)信息成本(informationcost)搜寻成本(searchcost)区别于交易成本(tradingcost)15LogoFinancialMarketWayneWang1.4.2金融市场的分类按照资产类型划分股票市场(stockmarket)债券市场(bondmarket)衍生品市场(derivativemarket)按照期限(termtomaturity)划分货币市场(moneymarket)资本市场(capitalmarket)16LogoFinancialMarketWayneWang1.4.2金融市场的分类按照资产“新旧”划分一级/发行市场(primarymarket)•初始公开发行(InitialPublicOfferings/IPO)•增发(SeasonedEquityOfferings/SEO)二级市场(secondarymarket)•主板市场(mainboard)•二板市场(secondboard/GEM)•三板市场(thirdboard)•四板市场(fourthboard)17LogoFinancialMarketWayneWang1.4.2金融市场的分类按照市场组织结构划分竞价市场(auctionmarket)•交易所市场(exchangemarket)：–纽交所(NYSE)、上交所(SSE)柜台市场(over-the-counter/OTCmarket)•电子交易系统–纳斯达克市场(NASDAQ)、银行间市场(IBM)混合市场(Intermediatemarket)18LogoFinancialMarketWayneWang1.4.2金融市场的分类按照交易地点划分内部市场/国民市场(Internal/NationalMarket)•国内市场(domesticmarket)：•外国市场(foreignmarket)–扬基市场(Yankeemarket)、武士市场(Samuraimarket)、猛犬市场(bulldogmarket)、伦勃朗市场(Rembrandtmarket)、斗牛士市场(Matadormarket)、熊猫市场(Pandamarket)外部市场/国际/离岸/欧洲市场(External/International/Offshore/EuroMarket)•欧洲美元市场(Eurodollarmarket)•欧洲债券市场(Eurobondmarket)•区别于欧元债券市场(euro-bondmarket)19LogoFinancialMarketWayneWang1.5金融市场的参与者：美国家庭(Households)政府(Governments)非金融企业(Nonfinancialenterprises)存款机构(Depositoryinstitutions)保险公司(Insurancecompanies)资产管理公司(Assetmanagementfirms)投资银行(Investmentbanks)非盈利组织(Nonprofitorganizations)外国投资者(Foreigninvestors)20LogoFinancialMarketWayneWang1.5金融市场的参与者：中国家庭(Households)政府(Governments)非金融企业(Nonfinancialenterprises)银行(banks)非银行金融机构(non-bankfinancialinstitutions)保险公司(Insurancecompanies)基金管理公司(Fund/Assetmanagementfirms)证券公司(Securitiescompanies)外国投资者(Foreigninvestors)21Logo1.5金融市场的参与者：中国非银机构非银行金融机构金融资产管理公司(assetmanagementcompany)信托公司(trustcompany)企业集团财务公司(financecompanyofenterprisegroup)金融租赁公司(financeleasingcompany)汽车租赁公司(carrentalcompany)货币经纪公司(currencybrokeragecompany)FinancialMarketWayneWang22Logo1.5金融市场的参与者：美国政府美国联邦政府(federalgovernment)政府债券(Treasuries/Treasurysecurities)•财政库券(Treasurybills)：短于1年•财政票据(Treasurynotes)：两年到10年之间•财政债券(Treasurybonds)：超过10年州和地方政府(state&localgovernments)市政债券(municipalsecurities)•普通债券(generalobligationbonds)•收益债券(revenuebonds)政府支持企业(GSE)房利美(FederalNationalMortgageAssociation/FannieMae)房地美(FederalHomeLoanMortgageCorporation/FreddieMac)FinancialMarketWayneWang23Logo1.5金融市场的参与者：中国政府中央政府(centralgovernment)政府债券(Treasurybonds/T-bonds)•记账式国债(Book-entryT-bonds)•凭证式票据(CertificateT-bonds)•储蓄国债(savingsbonds)央行票据(Centralbankbills)地方政府(localgovernments)地方政府债券(localgovernmentbonds)地方政府投融资平台公司债券(LGFVbonds)•以企业债券、公司债券等形式发行的地方政府债券•主要是收益债券政府支持企业(GSE)地方政府支持机构债券地方政府支持债券FinancialMarketWayneWang24Logo1.5金融市场的参与者：非金融企业融资活动发行股票和债券投资活动通过专属财务公司或者附属子公司参与金融活动•captivefinancialcompanies•affiliatedfinancialinstitutions养老金计划FinancialMarketWayneWang25Logo1.5金融市场的参与者：美国存款机构商业银行(commercialbanks)储贷协会(S&Lassociations)储蓄银行(savingsbanks)信用合作社(creditunions)FinancialMarketWayneWang26Logo1.5金融市场的参与者：中国存款机构国有控股商业银行(State-holdingcommercialbanks)股份制银行(Joint-equitycommercialbanks)城市商业银行(Citycommercialbanks)政策性银行(Policybanks)农村银行体系农村商业银行、农村合作银行和农村信用社中外合资银行和外资银行FinancialMarketWayneWang27Logo1.6金融机构的服务金融中介(Financialintermediary)经纪和交易(Brokerageanddealing)承销(Underwriting)顾问和咨询(Advising/Consulting)FinancialMarketWayneWang28Logo1.6金融机构的服务：中介服务期限中介(maturityintermediation)分散风险(diversification)减少订约和信息处理成本(costreduct