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国际金融学绪论国际金融涵义国际金融的研究对象国际金融的作用第一章国际收支第一节基本概念第二节国际收支平衡表第三节国际收支失衡的原因及调节对策第四节内外均衡理论第一节国际收支概述一、一般涵义1.狭义2.广义：一国居民在一定时期内与外国居民在政治、经济、文化、科学往来中所产生的全部国际经济交易的系统记录。注意：1）是时期的概念，是一个流量。2）居民的判断标准3）经济交易的类型判断标准所谓居民指在一国（地区）居住或营业（一年以上）的自然人或法人。法人组织是注册国居民。一国外交使节、驻外军事人员，不论在国外时间长短都属于派出国居民。国际机构如IMF、世界银行、联合国等是所有国家的非居民。经济交易类型1.商品、劳务与商品、劳务的交换。2.金融资产与商品、劳务的交换。3.金融资产之间的交换。4.无偿的商品、劳务转移。5.无偿的金融资产转移。第二节国际收支平衡表一、BOP平衡表的内容（一）经常项目1.商品.（GOODS）2.劳务.（SEVICES）3.收益.（INCOME）4.转移.（TRANSFER）（二）资本和金融项目1.资本项目2.金融项目1)直接投资2）间接投资3）其它投资（三）错误和遗漏项目（四）官方储备资产二、BOP平衡表编制原则（一）按复式簿记原理编制“有借必有贷，借贷必相等”资产增加，负债减少记入借方资产减少，负债增加记入贷方记帐法则1）凡引起外汇收入的项目即正号项目记入贷方。2）凡引起外汇支出的项目即负号项目记入借方。（二）BOP的入帐日期以所有权的变更日期为准（三）按IMF规定，进出口作价统一用FOB价三、BOP差额及相互关系（一）局部差额1.贸易收支差额2.经常项目差额3.资本和金融项目差额4.基本差额=经常项目差额+长期投资项目差额（二）国际收支总差额=经常项目差额+资本和金融项目差额+错误和遗漏=官方储备资产数额注：总差额为顺差（＋号）意味着储备资产增加（－号）作业：根据某一时期甲国以下经济交易编制该国国际收支平衡表。1.甲国企业出口价值$100万的设备，该企业海外银行存款增加。2.甲国居民到外国旅游花销$30万，这笔费用从该居民海外存款帐户中扣除。3.外商以价值$1000万的设备投入甲国，兴办合资企业。4.甲国政府动用外汇库存$40万向外国提供无偿援助，另提供相当于$60万的粮食药品援助。5.甲国某企业在海外投资所得利润$150万。其中$75万用于当地的再投资，$50万购买商品运回国内，$25万调回国内换回本币。6.甲国居民动用海外存款$40万购买外国某公司股票。第三节ＢＯＰ失衡的调节一、ＢＯＰ失衡的判断标准（一）两种不同性质的交易：1.自主性交易2.调节性交易（二）判断标准：以自主性交易为准自主性交易：各经济主体或居民如金融机构、进出口商等出于自身特别的目的追求利润、减少风险等进行的交易活动。具有自发性、分散性的特点。经常项目、长期投资项目和部分短期投资项目所代表的交易活动属于自主性交易。调节性交易：中央银行或货币当局为调节国际收支差额维护汇率稳定的目的而进行的交易活动。具有集中性、被动性的特点。平衡项目和部分短期资本项目所代表的交易活动属于调节性交易。二、BOP失衡的原因1.周期性失衡2.货币性失衡3.收入性失衡4.结构性失衡周期性失衡在市场经济条件下，由于受商业周期的影响，一国经济会周而复始处于繁荣、衰退、萧条、复苏等四个阶段的波动之中，对国际收支产生不同的影响。货币性失衡在汇率不变的前提下，当一国货币价值和物价水平相对于其他国家发生变动时，会导致国际收支失衡。结构性失衡是指因国内生产结构的变动不能适应国际市场的变化而导致的国际收支失衡。包括产品供求结构失衡和要素价格结构失衡。收入性失衡是因一国国民收入发生变化而引起的国际收支失衡。一国经济周期变化和经济增长率变化都可能引起收入性失衡。三、ＢＯＰ持续性失衡的经济影响（－）ＢＯＰ持续逆差的影响：1.导致外汇储备大量流失。一国对外支付能力下降，信誉下降。2.导致一国外汇短缺，外汇汇率上升，本币汇率下降。３.形成国内货币紧缩形式，利率上升，一国经济增长放慢或衰退，就业减少或失业增加。４.可能使一国陷入债务危机。思考如果逆差并非持续性的，对一国来说是否是坏事呢？美国的贸易收支连年巨额逆差却并不影响其强国地位，为什么？（二）持续性顺差的经济影响１.破坏国内总供给与总需求的平衡，总需求迅速大于总供给，冲击经济正常增长。２.本币汇率上升，出口品外币价格上升，进口品本币价格下降，影响产品竞争力。3.导致国际摩擦加剧。看来，逆差不一定是坏事，顺差也不一定是好事，但是一国在一定时期内却难以保持平衡，如何进行调节呢？四、自动调节机制（一）金本位制下的自动调节大卫.休谟的物价－黄金流动机制。在金本位制度下，一国的国际收支可通过物价的涨落和黄金的流出流入来自动恢复平衡。（二）纸币流通条件下的自动调节机制1.固定汇率制度下自动调节2.浮动汇率制度下自动调节固定汇率制度下的自动调节机制国际收支逆差外汇储备减少MS减少利率提高物价下跌国内总支出减少进口需求下降投资消费需求减少资本流入出口增加收入效应利率效应价格效应浮动汇率制度下自动调节机制主要是通过汇率的升值或贬值来自动使得国际收支向相反的方向变化。BOP逆差本币贬值本国出口品的外币价格下降，进口品的本币价格上升改善贸易收支。五、BOP的调节对策外汇缓冲政策财政和货币政策汇率政策直接管制国际金融经济合作第四节内外均衡理论本币汇率升值紧缩性的财政、货币政策经济过热、BOP顺差本币汇率升值扩张性的财政、货币政策经济衰退、BOP顺差本币汇率贬值紧缩性的财政、货币政策经济过热、BOP逆差本币汇率贬值扩张性的财政、货币政策经济衰退、BOP逆差支出转换政策支出变更政策宏观经济状况“丁伯根原则”表1－1汇率水平国内支出贬值升值EEBIB（1）（2）（3）（4）图1-1米德冲突在固定汇率制度下，由于汇率政策无效，又不能进行直接管制，政策工具的数目少于经济目标数目，在某些经济状态下，单一的支出调整政策根本无法实现内部均衡和外部均衡，支出调整政策实施的后果，必然导致内部均衡和外部均衡的相互冲突。“政策搭配论”扩张性扩张性失业、顺差（4）紧缩性扩张性失业、逆差（3）紧缩性紧缩性通胀、逆差（2）扩张性紧缩性通胀、顺差（1）货币政策财政政策经济情况表1-2利率财政支出EBIBE（1）（2）（3）（4）“政策搭配论”AB图1-2第二章外汇和汇率外汇和汇率概述汇率确定的基础和影响因素汇率决定理论汇率制度外汇管制第一节外汇和汇率外汇定义1.动态含义：国际汇兑。2.静态含义：广义：以外币表示的可以用于国际清偿的支付手段和资产狭义：外国货币或以外国货币表示的能用于国际结算的支付手段。3.外汇的特点:⑴自由兑换性⑵可接受性⑶可偿性具体而言，外汇主要指以外币表示的银行汇票、支票、银行存款等。汇率1.概念：不同货币之间兑换比率。2.标价方法：1）直接标价法2）间接标价法3.种类从银行买卖外汇角度按汇兑方式按汇率制度按外汇交易的交割时间按确定汇率的方法按是否扣除通货膨胀因素练习题：1.如果你以电话向中国银行询问英镑兑美元的汇价，银行答复1.8100/20，请问：⑴中国银行以什么汇价向你买入英镑？⑵你以什么汇价从银行买入英镑？⑶如果你向银行卖出英镑，汇率是？2.某银行询问美元兑港元汇价，你答复：$1＝HK$7.7910/30，请问⑴该银行要向你买入美元，汇价为？⑵如你要买进美元，应按什么汇率？⑶如你要买入港元，又是什么汇率？3.如果你是银行，你向客户报出美元兑港元汇率为7.8057/67，客户要以港币向你买进100万美元。请问：⑴应给客户什么汇价？⑵如果客户以你的上述报价，向你购买了500万美元，卖给你港币。随后，你打电话给一经纪人想买回美元平仓几家经纪人的报价是：经纪人A：7.8058/65经纪人B：7.8062/70经纪人C：7.8054/60经纪人D：7.8053/63你同哪个经纪人交易对你最为有利？汇价是多少？第二节汇率确定的影响因素一、汇率决定的基础金本位制下决定汇率的基础各国铸币含金量之比是决定的基础，称为铸币平价。实际汇率围绕平价上下波动。纸币制度下汇率决定的基础1.布雷顿森林体系下，以黄金平价为基础，即纸币所代表的含金量2.布雷顿森林体系崩溃后，货币价值成为决定汇率的基础二、影响汇率的主要因素（一）长期因素1.国际收支状况2.通货膨胀差异3.经济增长率差异（二）短期因素1.相对利率水平2.市场心理和投机3.政府和央行的干预4.经济政策5.政治、战争和自然灾害三、汇率变动对经济的影响（一）对国际收支的影响1.对贸易收支的影响2.对非贸易收支的影响3.对国际资本流动的影响4.对外汇储备的影响马歇尔-勒纳条件：是指在其他条件不变和所有商品的供给弹性无限大的情况下，一国通过货币贬值来改善贸易收支，必须满足进出口需求弹性之和大于1的条件。即:1mxEEJ曲线效应是指在现实中，实施货币贬值以改善贸易收支有一个时滞效应（一般是半年），在贬值的最初半年里，国际收支会出现短期的恶化现象然后才能开始发生正效应。（二）对国内经济的影响1.对物价的影响2.对国民收入及就业的影响（三）对国际经济的影响1.增大外汇风险，影响国际贸易的正常发展。2.影响某些储备货币的地位和作用。3.加剧投机和国际金融市场的动荡但同时促进国际金业务的不断创新。四、制约汇率发挥作用的基本条件1.对外开放程度2.一国通货的可兑换性3.一国商品生产的多样化程度4.一国国内金融市场与国际金融市场的联系程度。第三节汇率决定理论英国经济学家葛逊在1861年提出的基本观点：国际借贷外汇供求外汇汇率一、国际借贷理论二、购买力平价理论瑞典经济学家卡塞尔1922年提出主要观点：人们之所以需要外国货币，是因为它在外国具有对一般商品的购买力，外国人需要本国货币，也因为它在本国的购买力，两国货币的购买力决定两国货币的比价。1.绝对购买力平价在某一时点上，两国货币的比率，取决于两国的一般物价水平之比。公式：e=PaPb一价定律：在自由贸易条件下，同一种商品在世界各地以同一种货币表示的价格是一样的。下表列示了1995年8月“巨无霸”在美国和8个国家的价格（第2栏），表中同时列出了1995年8月各国货币对美元的汇率，以1美元外国货币的数量表示（第3栏）。购买力平价案例——世界范围内“巨无霸”的价格国家“巨无霸”价格实际汇率（外国货币/美元）“巨无霸”美元的价格购买力平价汇率（外国货币/美元）高估（+）和低估情况（-）澳大利亚A$2.061.36$1.511.08+26%英国￡1.450.65$2.230.76-15%加拿大C$2.271.36$1.671.19+14%法国Fr15.45.06$3.048.10-38%德国DM3.91.48$2.642.05-28%意大利L37001623$2.281947-17%日本￥32296.9$3.32169.5-43%瑞士SFr4.891.23$3.982.57-52%美国$1.90————————运用“巨无霸”的国外价格和实际汇率比较1995年外国“巨无霸”的美元价格与美国国内“巨无霸”的价格1.90美元（第4栏）。“巨无霸”的美元价格从瑞士最高的3.98美元到澳大利亚最低的1.51美元不等。第五栏是相应的购买力平价汇率，以各国“巨无霸”的国外价格（第2栏）除以其美元价格1.9美元得出。由于各国“巨无霸”的美元价格不同，因而相应的PPP汇率与实际汇率也不同。如果国外“巨无霸”比美国便宜，那么实际汇率（外国货币除以美元）比PPP汇率高，美元被高估。如果国外“巨无霸”比美国的贵。实际汇率就低于PPP汇率，美元被低估。从这个例子可以看出：在1995年8月美元相对表中8个重要国家货币中的6种货币被低估。“巨无霸”在欧洲和日本的价格高于美国。实际上这种简单的发现于1995年和1996年经过精心测算得出的美元被低估的结论是一致的。说明，即使忽略旅费，一个美国人在美国旅游比到国外旅行更便宜（除了澳大利亚和加拿大）。2.相对购买力平价核心内容