贺显南《投资学原理及应用》(第2版)课件

投资学原理及应用2教与学•精讲重点和难点(强调学生自学）•多元开放的投资理念•理论联系实际，视频教学•仔细阅读教材•认真做课后练习•积极提问及回答问题3投资风险和投资收益须臾不可分割“牛熊市”周而复始认识市场、适应市场是投资的生存法则分散投资可以有效降低风险第1章投资大视野456股票为何被称为大众情人•投资门槛低•信息获得易•成本低廉•长期高收益7视频：财富故事会股民老张8风险和收益的关系•天下没有免费的午餐•高收益伴随着高风险•风险和收益须臾不可分割910投资市场循环•市场长期波动•牛熊周而复始•启示?11投资者的理性选择？12•1958年出生于美国密尔沃基。小学五年级的时候，他被父亲带进了股票市场，并被深深吸引。在耶鲁大学求学期间，他很快放弃了医学预科专业，挑选经济学课程。毕业后他先后在盖尔福德证券的经纪公司和德意志银行担任分析师。1985年创立自己的基金公司KynikosAssociatesLtd专注卖空。2001年他因为卖空安然而闻名世界，目前因为看空中国而再度成为媒体焦点•2008年的收益率高达50%。吉姆・查诺斯13投资人对市场的态度•尊重市场•适应市场•识时务者为俊杰•市场永远是对的?1415视频：杨百万做客实话实说16第2章各具特色的投资产品•股票及其分类•债券•基金：便捷投资的工具•衍生产品•各类投资产品的比较分析1718视频：二十年前的股票19•不得退股索回本金；•承担有限责任。•参与公司经营发展;•分享公司利润;•享有优先认购权;•出售股票。20实物分行？21视频：艺术品股票：谁来为它买单？22可转换债券•指在约定的转换期内，投资者有权将其持有的债券按约定的转换价格转换成公司普通股的一种公司债券。•基准股票•票面利率•转换期•转换价格•赎回条款•回售条款2324视频：蓝色梦想-第三篇-交易型开放式指数基金-01_在线视频观看_土豆...25期货及案例•持有者在未来特定时间以特定价格买入或卖出一定数量标的物的标准化合约。•假设你是一家农场主，你担心9月份收获2500吨棉花时棉价会大跌。你可以先卖出交易单位为5吨/手共500手的9月交割的棉花期货合约，假定卖出价格是32230元/吨，将未来棉价锁定。26期权及案例•允许买方在到期日或到期日前，以约定的价格（执行价格）买入或卖出某一特定标的物的合约。•假设你是一个做进出口贸易的商人，1个月后将收到客户交来的5000万美元货款，由于担心美元兑人民币贬值，你可以在市场上买进美元看跌/人民币看涨期权合约，执行价格为6.12，面值5000万美元，商定期权费为60万元。27视频：CCTV.com-[经济与法]警惕金融衍生品陷阱28第3章透视投资市场•投资市场的主要参与者•发行市场和流通市场•融资和融券•股票除权•多层次股票市场•股价指数29发行人证券公司投资咨询公司交易所等个人投资者机构投资者证券监管机构金融生态系统30•视频：《危急中我不会睡不着》31发行市场和流通市场发行人投资者新发股票资金投资者投资者存量股票资金32认识盘面变化•分时走势•分时均价•分时成交量•开盘价、最高价、最低价、收盘价•委比•量比•市盈率•外盘和内盘3334视频：《天下财经》如何玩转融资融券35融资的风险控制•融资保证金比例是指投资者融资买入时交付的保证金与融资交易金额的比例，通常规定不得低于50%，其计算公式如下：•维持担保比例是指投资者担保物价值与融资债务之间的比例，通常不得低于130%，其计算公式如下：100%保证金融资保证金比例可买入的最大证券数量买入价格100%信用账户现金及证券总价值维持担保比例贷款本金利息及费用36假定融资保证金比例是60%，维持担保比例是130%。某股票当前价格为10元/股，某投资者认为该股票价格将上涨，希望通过融资交易购买10，000股。如果不考虑融资成本，股票在此期间也没有分派红利，问：①该投资者账户中应存的保证金是多少？②当股票价格为多少时，该投资者将收到追加保证金的通知？例题3-137融券的风险控制•融券保证金比例是指投资者融券卖出时交付的保证金与融券交易金额的比例，通常规定不得低于50%，其计算公式如下：•维持担保比例是指投资者担保物价值与融券债务之间的比例，通常不得低于130%，其计算公式如下：100%保证金融券保证金比例融券卖出证券数量卖出价格100%保证金+卖空证券所得资金维持担保比例买回融券卖出的证券数量市价+利息及费用38假定融券保证金比例为60%，维持担保比例为130%。某股票当前价格为100元/股，某投资者认为该股票价格将下跌，希望卖空该股票1000股。如果不考虑融资成本，股票在此期间也没有分派红利，问：①该投资者至少应在账户中存有多少保证金？②当股票价格为多少时，该投资者将收到追加保证金的通知？例题3-239股票除权•除权股价之异动；•除权之源起：对某些特定权利的解除；•除权（ex-rights）字面上可以解释为是对股东享有的某些权利的解除，是因公司派发股息、发放红股、发行新股等行为，导致投资者每股持有成本相应发生变化，对新的每股投资成本进行计算的结果。每股配股比例每股送转股比例配股价每股配股比例每股股息登记日收盘价除权价格140•除权与复权，逆运算。41视频：创业板高送转是散户陷阱42股价指数•股价指数反映不同时期股票价格变动的相对指标。•股价指数能直观反映整体股票市场价格的变化，其会影响投资者的市场“感觉”。•股价指数受权重较大公司的股价波动的影响大。）（或基期股票总市值报告期股票总市值股价指数100010043第4章投资收益与投资风险•投资收益•投资风险•风险和收益的关系44视频：世纪骗局之一：末日神话45证券持有期收益率1100DPPHPRPHPR或者期末资本值期初资本值期初资本值盈利（或亏损）期初资本值46例题4-3•融资保证金比例是60%，维持担保比例是130%。某股票当前价格为10元/股，某投资者认为该股票价格将上涨，希望通过融资交易购买10，000股。如果不考虑融资成本，股票在此期间也没有分派红利。请分析：①收到追加保证金通知时，投资者的收益率是多少？②其亏损程度较不使用保证金交易要高多少？47例题4-4•假定融券保证金比例为60%，维持担保比例为130%。某股票当前价格为100元/股，某投资者认为该股票价格将下跌，希望卖空该股票1000股。如果不考虑融资成本，股票在此期间也没有分派红利，问：①收到追加保证金通知时，投资者的收益率是多少？②其亏损程度较不使用保证金交易要高多少？48年化收益率1/(1)1nRR年365/(1)1mmRR年12=(1+)(1)...(1)1nnRRRR年=-1nR年期末资本值期初资本值49预期收益率nRREnii1)(niiiRPRE1)(50•宝钢股份从2001年到2011共计11的年收益率（已进行复权处理）如下，请据此预测2012年投资宝钢股份的收益率。•年份200120022003200420052006•宝钢-26.948.4673.34-11.01-9.8799.29•年份20072008200920102011•宝钢93.60-65.9380.81-26.39-14.48例题4-651•请利用概率估算法估算2012年投资宝钢股份的预期收益率。•收集并整理机构对宝钢股份投资收益率预测。•机构报告日收盘价目标价预期涨幅调整后预期•国泰君安2012-10-114.665.007.303.09•中银国际2012-09-064.335.0015.473.09•瑞银证券2012-08-304.368.2088.0769.07•海通证券2012-08-284.074.7015.48-3.09•群益证券2012-05-034.926.3529.0730.93•中信建投2012-05-025.086.0018.1123.71•东方证券2012-05-025.086.1520.8326.80•元富证券2012-04-245.086.3024.0229.90例题4-852资料图片：这是2011年8月8日在德国法兰克福证交所拍摄的交易员观看股市行情时的表情（拼版照片）。受美国主权信用评级下调和欧洲债务危机的影响，全球股市遭遇“黑色星期一”。新华社/路透53视频：蓝色梦想-第八篇：证券投资风险（1-2）54系统风险•指会影响证券市场的绝大多数参与者，而非针对某些产品或投资者的风险。•利率风险•汇率风险•购买力风险•政策风险（逆向调节、财富效应等）•政治风险55非系统风险•只对个别行业或个别公司的证券产生影响的风险。•经营风险•道德风险•信用风险（违约风险）56风险属性的判断•东京证券交易所、伦敦证券交易所遭到恐怖袭击而暂时关闭•最新研究表明开车不利于健康•A公司缺乏信誉受到批评，B、C、D……N….等等也受到质疑57投资风险的衡量变异系数=标准差/期望收益率()VarRniiiiRERPRVar12)]([)(58例题4-13•某投资人拟在宝钢股份、平安银行和五粮液三只股票中选择一只进行投资，问：该投资人应该如何决策？59风险与收益•风险是获取收益的成本，收益是承担风险的补偿。•有风险证券的必要收益率=无风险资产收益率+要求的风险溢价60视频：你愿意投资外国股票吗•你愿意投资外国股票吗？61第5章投资组合•投资组合的收益与风险•可行集、有效集和最优证券组合62两种证券组合的收益和预期收益率•两种证券SA、SB，投资者将资金按照WA、WB的比例构建证券组合，则该证券组合的收益率RP可以表示为：•RP=WARA+WBRB•WA+WB=1，WA、WB可正、可负()()()PAABBERWERWER63例题5-1•投资者投资于预期收益率分别为31.56%和18.26%的平安银行和宝钢股份两种股票。问：①如将自有资金10000元等比例投资于两种股票上，则投资者的预期收益率是多少？②如先卖空宝钢股份股票16000元，然后将所得资金与自有资金10000元一起购买平安银行，则投资者的预期收益率又是多少？64两种证券组合的风险222222(,)PAABBABAB1(,)[()][()]nABiAiABiBiCovRRPRERRER65协方差及其性质•衡量两只证券收益率变动的相关性：•协方差为正，证券SA、SB收益率变动正相关。•协方差为负，证券SA、SB收益率变动负相关。•协方差为零，证券SA、SB收益率变动不相关。1(,)[()][()]nABiAiABiBiCovRRPRERRER66例题5-3•根据宝钢股份和平安银行从2001年到2012年的12个年度收益率，计算两种证券收益率变动的协方差。67相关系数•是投资实践中更常使用的一个指标。是协方差经标准化之后衡量两种证券收益率变动相关性及相关程度的指标，其计算公式如下：•(,)/ABABABCovRR68例题5-5•根据有关数据计算：①宝钢股份和平安银行收益率变动的相关系数。②浦发银行和平安银行收益率变动的相关系数。69三种证券组合的收益和风险33211222222112233121212131313232323222Pijijijij33221131RWRWRWRWRiiiP)()()()()(33221131REWREWREWREWREiiiP70N股票数目0121015非系统风险平均系统风险总风险PP71可行集•又称机会集合指由某些给定证券所构建的全部证券组合的集合。•投资组合的可行集，可以用所有组合的期望收益率和标准差构成的集合来表示。72例题5-7•由证券SA、SB构造投资组合，其收益和风险以及两者之间的相关系数如下。•证券SA证券SB•预期收益率10%20%•收益率的标准差10%20%•相关系数-0.5•问：①在证券SA上投资比例为-50%、-25%、0、25%、50%、75%、100