资金成本和资本结构计算习题(有答案)

一、计算分析题1、某公司初创时拟筹资1200万元，其中：向银行借款200万元，利率10%，期限5年，手续费率0.2%；发行5年期债券400万元，利率12%，发行费用10万元；发行普通股600万元，筹资费率4%，第一年末股利率12%，以后每年增长5%。假定公司适用所得税率为33%。要求：计算该企业的加权平均资金成本。2、某企业拟采用三种方式筹资，并拟定了三个筹资方案，资料见表，请据以选择最佳筹资方案。筹资方式资金成本（%）资本结构（%）ABC发行股票15%504040发行债券10%304030长期借款8%2020303、某公司年初拥有权益资本和长期债务资本共计1000万元，债务资本比重为40%，年内资本状况没有变化，债务利息率为10%，假设该公司适用所得税率为33%，年末税后净利40万元。请计算该公司财务杠杆系数。4、资料：某股份公司拥有长期资金100万元，其中债券40万元，普通股60万元。该结构为公司的目标资本结构。公司拟筹资50万元，并维持目前的资本结构。随筹资额增加，各种资金成本变化如下表：资金种类新筹资额（万元）资金成本债券20及以下7%20以上8%普通股42及以下16%42以上17%要求：计算各筹资突破点及相应各筹资范围的边际资金成本。5、某企业有长期资本1000万元，债务资本占20%（利率10%），权益资本占80%（普通股为10万股，每股面值100元）。现准备追加筹资400万元，有两个筹资方案：（1）发行普通股4万股；（2）借入长期负债，年利率10%。假定所得税率为30%，请计算每股盈余无差别点及无差别点的每股盈余。6、某公司2005年资本总额1000万元，其中债务资本400万元，债务利率10%，普通股600万元（10万股，每股面值60元），2006年该公司要扩大业务，需要追加筹资300万元，有两种筹资方式：甲方案：发行债券300万元，年利率12%；乙方案：发行普通股300万元，（6万股，每股面值50元。假定公司的变动成本率60%，固定成本为200万元，所得税率40%。要求：（1）计算每股盈余无差别点销售额。（2）计算无差别点的每股盈余。7、某公司年息税前盈余200万元，资金全部为普通股组成，股票面值1000万元，假设所得税率40%。该公司认为目前的资本结构不够合理，准备用发行债券购回股票的办法予以调整。经咨询调查，目前的债务利率、股票值、无风险报酬、平均风险股票必要报酬率的基本情况如下：（假定债券以平价发行）债券市场价值（万元）税前债务成本股票值无风险报酬率平均风险股票必要报酬率0-1.2010%12%10010%1.3010%12%20012%1.4010%12%30014%1.5510%12%要求：试确定该公司的最佳资本结构。8、某公司有三个投资方案，每个投资方案的投资成本和预期报酬率如下表：投资方案投资成本（元）内部报酬率A16500016%B20000013%C12500012%公司计划40%通过负债，60%通过普通股融资。未超过120000元的负债融资税后资本成本7%，超过部分为11%，企业共有留存盈利180000元，普通股要求的报酬率为19%，若新发行普通股，资本成本为22%。问：该公司应接受哪一些投资方案？一、计算分析题20020010%(133%)1=1200200(10.2%)40040012%(133%)60060012%[5%]1200400101200600(14%)、解:加权平均资金成本=12.61%2、A方案加权平均资金成本=15%50%+10%30%+8%20%=12.1%B方案加权平均资金成本=15%40%+10%40%+8%20%=11.6%C方案加权平均资金成本=15%40%+10%30%+8%30%=11.4%因为C方案的加权平均资金成本最低，故应选C方案。3、利息=100040%10%=40（万元）息税前利润=40（1-33%）+40=99.7（万元）财务杠杆系数=99.7（99.7-40）=1.674、（1）债券的筹资突破点=2040%=50（万元）普通股的筹资突破点=4260%=70（万元）（2）边际资金成本（0---50万元）=40%7%+60%16%=12.4%边际资金成本（50--70万元）=40%8%+60%16%=12.8%边际资金成本（70万元以上）=40%8%+60%17%=13.4%5、（1）(20010%)(130%)(20010%40010%)(130%)10410EBITEBITEBIT=160万元（2）EPS=(160120)(130%)7104(元)6、（1）(60%20040010%30012%)(140%)10(60%20040010%)(140%)106840(sssss万元）(2)EPS=(84084060%20040)(140%)16=3.6（元）7、B（万元）S（万元）V（万元）KbKsKw0967.74967.74-12.4%12.4%100904.761004.7610%12.6%11.94%200825102512%12.8%11.71%300723.661023.6614%13.1%11.72%根据上述计算结果，当B=200万元时，V最大（为1025万元），而Kw最低（为11.71%），所以，债券为200万元的资本结构是最佳资本结构。8、（1）当负债达到120000元时，企业筹资总额=12000040%=300000（元）留存盈利充分利用时，企业筹资总额=18000060%=300000（元）（2）当筹资总额在0-300000元之间时，资本成本=40%7%+60%19%=14.20%当筹资总额大于300000元时，资本成本=40%11%+60%22%=17.60%由于A、B、C三个方案中，只有A方案的内部报酬率大于筹资总额在300000元以下的资本成本，因此只有A方案可行。