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2010年注册会计师考试辅导财务成本管理1【知识点1】营运资本的投资政策一、营运资本的有关概念（一）营运资本营运资本是指投入日常经营活动（营业活动）的资本。它包括三个具体概念：广义的营运资本也称总营运资本，通常是指流动资产的资金来源。【提示】有时广义的营运资本与流动资产作为同义语使用，因为它们的数额相等狭义的营运资本也称为净营运资本，是指流动资产和流动负债的差额，也称营运资本净额。净营运资本＝流动资产－流动负债＝长期筹资－长期资产＝长期筹资净值【提示】（1）长期筹资净值，是指企业长期资本扣除长期资产剩余的部分。（2）流动资产＝流动负债＋长期筹资净值这个公式说明，流动资产投资所需资金的一部分由流动负债支持，另一部分由长期筹资支持。尽管流动资产和流动负债都是短期项目，但是绝大多数健康运转企业的净营运资本是正值。所以，长期财务和短期财务有内在联系经营性营运资本（1）经营性营运资本是指用于经营性流动资产的资金。【提示】经营性营运资本与经营性流动资产的数额相等，有时作为经营性流动资产的同义语使用。（2）净经营性营运资本是指经营性流动资产与经营性流动负债的差额净经营性营运资本＝经营性流动资产－经营性流动负债（即自发性负债）（二）营运资本投资管理营运资本投资管理也就是流动资产投资管理，它分为流动资产投资政策和流动资产投资日常管理两部分。1.流动资产投资政策含义是指如何确定流动资产投资的相对规模。流动资产的相对规模，通常用流动资产占总收入的比率来衡量。它是流动资产周转率的倒数，也称1元销售占用流动资产。流动资产/收入比率＝流动资产/销售收入＝1元销售占用流动资产政策类型宽松的流动资产投资政策保持较高的流动资产/收入比率严紧的流动资产投资政策保持较低的流动资产/收入比率【提示】流动资产/收入比例的变化，可以反映流动资金投资政策的变化2.流动资产投资的日常管理流动资产投资的日常管理，是流动资产投资政策的执行过程，流动资产投资的日常管理的主要内容包括现金管理、存货管理和应收账款管理。（三）流动资产投资与企业价值在分析流动资产投资决策时我们通常假设：在不影响正常利润的情况下，节约流动资产投资可以增加企业价值。这一假设的合理性，可以从以下两个方面说明：1.流动资产影响企业营业现金净流量2010年注册会计师考试辅导财务成本管理2由于：营业现金净流量＝税后经营利润＋折旧摊销－净营运资本投资＝税后经营利润＋折旧摊销－（年末净营运资本－年初净营运资本）所以，在不影响公司正常盈利的情况下，降低净营运资本投资可以增加营业现金净流量，增加公司价值。【提示】这里使用“实体现金流量”计算公式更为直接。企业价值为实体现金流量的现值。2.流动资产投资影响资本收益率由于：权益资本收益率＝销售净利率×总资产周转率×权益乘数所以，在不影响正常盈利情况下，节约流动资产投资可以提高总资产周转率，提高公司的资本收益率，增加企业价值。二、影响流动资产投资需求的因素流动资产投资的需求取决于流动资产周转水平、销售额和成本水平三个因素：流动资产投资＝流动资产周转天数×每日成本流转额＝流动资产周转天数×每日销售额×销售成本率【提示】结合应收账款占用资金的计算公式掌握：应收账款占用资金＝日销售额×平均收现期×变动成本率1.流动资产周转天数流动资产的周转天数越长，需要的流动资产投资越多。2.每日销售额如果一个特定企业的管理效率不变，销售额越大，需要的流动资产越多。销售额增长时，需要更多的现金、存货和应收账款支持，会引起流动资产投资需求的增加。3.销售成本率销售成本率可以反映成本水平。一个特定企业管理效率和销售额不变，成本水平上升则需要更多的流动资产投资。三、流动资产投资政策适中政策就是按照预期的流动资产周转天数、销售额及其增长，成本水平和通货膨胀等因素确定的最优投资规模，安排流动资产投资宽松政策就是企业持有较多的现金和有价证券，充足的存货，提供给客户宽松的付款条件并保持较高的应收账款水平。宽松的流动资产投资政策，表现为安排较高的流动资产/收入比率紧缩政策就是公司持有尽可能低的现金和小额的有价证券投资；在存货上作少量投资；采用严格的销售信用政策或者禁止赊销，紧缩的流动资产投资政策，表现为较低的流动资产/收入比率【例·多选题】以下公式不正确的有（）。A.流动资产＋长期资产＝权益＋长期负债＋流动负债B.流动资产＝流动负债＋长期筹资净值C.总流动资产投资＝流动资产周转天数×每日销售额×销售利润率D.权益资本收益率＝销售净利率×总资产周转率×产权比率『正确答案』CD『答案解析』总流动资产投资＝流动资产周转天数×每日销售额×销售成本率；权益资本收益率＝销售净利率×总资产周转率×权益乘数。