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©2007MicrosoftCorporation.Allrightsreserved第七章©2007MicrosoftCorporation.Allrightsreserved含义将各有关指标作为一个整体，系统、全面、综合地对企业财务状况和经营业绩进行剖析、解释和评价，说明企业总体运行中存在的问题，以及企业在市场竞争中具有的优势，对企业经济活动总体的变化规律做出本质的描述。©2007MicrosoftCorporation.Allrightsreserved意义全面、正确、客观地揭示企业财务状况和经营成果揭示各指标之间的相互依存和相互影响关系反映有关报表之间的横向和纵向联系对企业经济效益优劣做出合理的评价，从而为报表使用者的决策提供可供利用的财务支持©2007MicrosoftCorporation.Allrightsreserved杜邦分析法综合系数法（沃尔分析法）综合评分法©2007MicrosoftCorporation.Allrightsreserved利用各个主要财务比率间的内在联系，建立财务比率分析的综合模型，将众多的财务指标进行有机结合，综合地分析和评价企业财务状况、经营成果的方法。核心比率股东权益报酬率ROE（净资产收益率）可比性综合性©2007MicrosoftCorporation.Allrightsreserved权益乘数资产报酬率平均股东权益平均总资产平均总资产净利润平均股东权益净利润股东权益报酬率第一层分解©2007MicrosoftCorporation.Allrightsreserved总资产周转率销售净利率总资产销售收入销售收入净利润资产总额平均净利润报酬率资产资产负债率11股东权益比率1总资产股东权益1股东权益总资产权益乘数第二层分解©2007MicrosoftCorporation.Allrightsreserved股东权益报酬率=资产报酬率×权益乘数=销售净利率×总资产周转率×权益乘数表明资产、负债与股东权益之间的比例关系反映利润表所揭示的经营成果联系利润表与资产负债表©2007MicrosoftCorporation.Allrightsreserved无论提高三个指标中的任意一个财务比率都能达到提高股东权益报酬率的目的三个财务比率在不同企业之间存在显著差异；差异的比较可观察本企业与其他企业在经营战略与财务政策上的不同©2007MicrosoftCorporation.Allrightsreserved销售净利率、总资产周转率反映了企业在销售盈利能力与资产营运管理效率上的经营战略。销售净利率与总资产周转率常呈反向变动；提高销售净利率，常需要增加投资以提高产品附加值，因此，引起资产周转率的的下降；为加快资产周转，常需要降低价格，因而导致销售净利率的降低。高盈利、低周转或低盈利、高周转需企业根据外部环境和自身资源状况做出战略选择；销售净利率与总资产周转率应联系起来，两者共同作用得到资产报酬率，以此来考察企业运用所受托的资产赚取盈利的经营战略。©2007MicrosoftCorporation.Allrightsreserved示例1A企业资产报酬率=销售净利率×总资产周转率第1年10%=5%×2.0第2年10%=4%×2.5©2007MicrosoftCorporation.Allrightsreserved示例2A企业资产报酬率=销售净利率×总资产周转率第1年10%=4%×2.5第2年8%=4%×2.0B企业第1年10%=4%×2.5第2年8%=3.2%×2.5©2007MicrosoftCorporation.Allrightsreserved权益乘数可理解为企业的财务杠杆，反映了企业所采取的财务政策（资本结构、偿债能力）。企业负债程度越高，获得的杠杆利益越大，股东权益报酬率越高，但同时也面临更大的财务风险。相比销售净利率与总资产周转率而言，财务杠杆不是越高越好，如何选择资本结构是企业重要的财务决策，必须在收益与资本成本之间进行平衡。较易使用财务杠杆的企业，其资产报酬率较低。经营性现金流较稳定、容易预测的企业易于出售、流动性强、资产构成多样化的企业©2007MicrosoftCorporation.Allrightsreserved资产报酬率与财务杠杆负相关，共同决定企业的股东权益报酬率，因此，企业的财务政策应与经营战略相匹配。©2007MicrosoftCorporation.Allrightsreserved销售收入营业外收支营业利润销售收入利润总额率利润销售收入所得税利润总额销售收入净利润率销售净利销售收入其他利润期间费用税金销售毛利销售收入营业利润率营业利润第三层分解销售收入销售成本销售收入销售收入销售毛利率销售毛利©2007MicrosoftCorporation.Allrightsreserved销售净利率净利润销售收入利润总额所得税营业利润营业外收支销售毛利期间费用其他利润销售收入销售成本销售费用管理费用财务费用其他业务利润投资收益公允价值变动损益资产减值损失©2007MicrosoftCorporation.Allrightsreserved销售净利率高低取决于销售收入、成本总额及其他利润的高低；销售收入的提高反映了企业在扩大市场、提高营销能力、保持强盛的生产力等方面所采取的战略措施；成本费用的合理控制反映了企业内部在降低耗费与提高利润等方面的管理能力；注意其他利润中非经常性损益所带来的影响。©2007MicrosoftCorporation.Allrightsreserved固定资产净值销售收入率固定资产周转非流动资产流动资产销售收入总资产销售收入总资产周转率流动资产销售收入率流动资产周转第三层分解存货销售收入存货周转率应收帐款销售收入应收帐款周转率©2007MicrosoftCorporation.Allrightsreserved总资产周转率销售收入总资产非流动资产流动资产存货应收帐款其它流动资产固定资产其他非流动资产©2007MicrosoftCorporation.Allrightsreserved企业的总资产分为流动资产与非流动资产，二者的结构比例直接影响资产的周转速度；流动资产是企业生产经营的关键，体现了企业资产的流动性、偿债能力及变现能力；非流动资产是企业生产经营的基础，反映企业的经营规模、生产能力及发展潜力；二者应保持合适的结构比例，以评判企业在资产运营效率上的管理水平。©2007MicrosoftCorporation.Allrightsreserved利息费用息税前利润已或利息倍数流动负债流动资产流动比率第三层分解流动负债速动资产速动比率资产总额非流动负债流动负债11资产总额负债总额11资产负债率11股东权益比率1权益乘数©2007MicrosoftCorporation.Allrightsreserved权益乘数资产负债非流动负债流动负债所有者权益©2007MicrosoftCorporation.Allrightsreserved企业的财务杠杆反映了企业资本结构的合理性及所承担的财务风险；债务分析主要包括对资产负债表部分偿债能力的考察，以确定借贷资金的使用情况；债务分析还包括对利润表数据的检查，以确定企业利润是否足以支付债务成本。©2007MicrosoftCorporation.Allrightsreserved股东权益报酬率资产报酬率权益乘数销售净利率总资产周转率利润率营业利润率毛利率存货周转率应收帐款周转率固定资产周转率资产负债率利息倍数流动比率速动比率………©2007MicrosoftCorporation.Allrightsreserved股东权益报酬率10.95%资产报酬率6.31%权益乘数1.736销售净利率2.75%总资产周转率2.295利润率3.52%营业利润率3.57%毛利率9.59%存货周转率9.95应收帐款周转率200固定资产周转率7.02资产负债率42.4%利息倍数6.43流动比率3.17速动比率2.13………©2007MicrosoftCorporation.Allrightsreserved股东权益报酬率15.31%资产报酬率4.88%权益乘数3.136销售净利率2.60%总资产周转率1.88利润率3.38%营业利润率3.4%毛利率11.09%存货周转率8.03应收帐款周转率121固定资产周转率5.26资产负债率68.11%利息倍数3.34流动比率2.25速动比率1.26………©2007MicrosoftCorporation.AllrightsreservedROE分析：07年ROE10.95%=ROA6.31%×权益乘数1.73606年ROE15.31%=ROA4.88%×权益乘数3.136ROA分析：07年ROA6.31%=销售净利率2.75%×总资产周转率2.295；06年ROA4.88%=销售净利率2.60%×总资产周转率1.88。权益乘数分析：07年权益乘数1.736=（1-资产负债率42.4%）-106年权益乘数3.136=（1-资产负债率68.11%）-1©2007MicrosoftCorporation.Allrightsreserved销售净利率2.75%净利润7225.67销售收入262861.25利润总额9251.56所得税2025.88营业利润9393.95营业外收支132.62-275.02销售毛利25203.16期间费用其他利润销售收入销售成本237658.09销售费用6220.87管理费用8402.11财务费用1702.53其他业务利润531.06投资收益公允价值变动损益资产减值损失©2007MicrosoftCorporation.Allrightsreserved销售净利率2.60%净利润4409销售收入169856.66利润总额5742.39所得税1333.40营业利润5803.10营业外收支72.73-133.43销售毛利154735.86期间费用其他利润销售收入销售成本151020.80销售费用4961.67管理费用6064.70财务费用2448.92其他业务利润441.81投资收益1.22公允价值变动损益资产减值损失©2007MicrosoftCorporation.Allrightsreserved07年销售净利率2.75%＞06年的销售净利率2.60%。比较公司各项相关利润率，除毛利率07年9.59%低于06年11.09%外，其他各项均07年高于06年；毛利率分析：07年主营业务收入262861.25元高于06年主营业务收入169856.66元，但是07年成本费用率90.41%高于06年成本费用率88.91%；收入增加的同时成本也上升，综合作用后，导致07年的毛利率较06年有所下降。因此，应进一步追寻07年产品的生产、销售成本上升的具体原因。©2007MicrosoftCorporation.Allrightsreserved总资产周转率2.295销售收入总资产114531.17非流动资产39932.88流动资产74598.29存货24439.4应收帐款1032.82货币资金44459.58固定资产38455.45其他非流动资产1477.43其他4666.49©2007MicrosoftCorporation.Allrightsreserved总资产周转率1.88销售收入总资产90277.59非流动资产37421.44流动资产52856.15存货23350.06应收帐款1601.84货币资金18988.41固定资产36483.44其他非流动资产938其他8915.84©2007MicrosoftCorporation.Allrightsreserved07年总资产周转率2.295次高于06年总资产周转率1.88次，资产周转率的上升反映了公司在资产管理方面的全面提升。应收帐款周转率加快了65.29%，存货周转率提高约23.91%，固定资产周转率也提高约33.46