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第1页共3页浅议投资银行学一、我对投资银行学的认识以前对资本市场的认识是片面的，只是孤立地看待股票、债券、基金等金融产品，通过对投资银行的学习，使我认识到资本市场的基本功能是在资本供给方和资本需求方之间建立一种信用关系，从而实现资本资源在全社会范围内的有效配置。投资银行处于资本市场的中心和枢纽位置。投资银行学有一个完整的理论体系，投资银行家被称为金融工程师，是金融领域的顶尖人物。二、投资银行学课程学到什么1、了解了投资银行的知识体系投资银行为投资者和融资者提供了中介金融服务，它的理论体系应该包括四个方面的内容：一是反映投资者行为及投资活动规律的投资学，二是反映企业融资行为及融资活动规律的公司金融学，三是反映资本市场运行规律的资本市场学，四是反映投资银行机构经营管理规律的投资银行学。作为有志于成为投资银行家的培养，需要学习投资银行学、金融工程、国际金融、国际经济、证券分析、经济学、西方经济学、财务分析、证券法、公司法、国际投资学、会计学、信息管理学、税务管理、货币银行学、数理统计学等。投资银行理论体系至少包括：资本市场的五级价值增值理论，资本运营本质的理论，企业融资周期理论。2、了解了投资银行的运作方式1）风险投资是为中小创业企业提供专业融资和顾问服务的，属于上游业务，主要创造一级增值和二级增值。2）传统承销业务是为证券发行人和新股投资者创造二级增值服务的。3）经纪业务主要为各类投资者创造三级增值服务，经纪佣金收入来自投资者的三级增值收益。4）证券承销中的自营业务收益直接来自二级增值。5）证券交易市场中的自营投资业务收益直接来自三级增值。6）代理客户管理金融资产，或组建基金管理公司管理各类投资基金，收益也来自三级增值。7）兼并收购来自四级增值。8）衍生工具交易创造五级增值。3、了解投资银行的发展历史投资银行的历史可以大致分为五个阶段，第一阶段是1929年大危机前的投资银行，属于刚刚起步，1606年荷兰东印度公司公开发行了世界上第一张股票，1611年，阿姆斯特丹证券交易所成立是人力历史上的第一个证券交易所。美国的投资银行起步较晚，但是发展较快。第二阶段是1929年至1933年时期，1929年10月24日“黑色星期四”，导致了1929年至1933年世界性经济危机，投资银行也随之遭受重大打击。第三阶段是1933年至1973年，投资银行与商业银行分道扬镳，并且企业的并购蓬勃发展大大拓宽了投资银行业务的范围。第四阶段是1973年至80年代，投资银行出现了业务多元化发展。第五阶段是20世界90年代后，持续发展的新经济进一步推动了金融改革风暴和企业并购浪潮，网络经济和产品创新又促进了投资银行的发展。4、了解投资的分析方法投资的分析框架为“宏观分析-行业分析-公司分析-技术分析”，其中宏观分析包括国内生产总值分析、经济周期分析、通货膨胀分析、货币政策及财政政策分析，行业分析包括产业划第2页共3页分及演变、行业分类及影响因素、行业市场结构，公司分析包括公司财务报表、财务分析等，技术分析以证券市场技术分析最为重要。三、投资银行学用在哪里投资银行的中心任务是通过资本市场优化资本资源配置并创造新的价值。投资银行全部经营活动都是围绕创造新价值和获取最大增值收益展开的。可以这么认为：投资银行为投资者和融资者搭建了一座配置资本的平台。1、对企业融资的意义企业通过对五级增值理论的学习，可以看到企业的不同发展阶段，投资银行都有相应的融资办法和渠道，企业可以结合自身的情况，有选择地进行融资。特别是通过对企业融资周期理论的研究，抓住机遇，使企业有质的飞跃。2、对个人投资者的意义个人通过对投资银行学的学习，可以了解投资的种类和投资银行业务的运作方式，以及资产定价方式、股票价格定价、债券定价等技术应用，对于防范投资风险、降低投资成本、扩大投资渠道都有重要影响。四、如何应用投资银行学通过对案例进行分析，可以具体了解投资银行在调配资金的作用，以下对中远集团并购众城实业的案例进行分析。1997年我国资本市场资产重组风起云涌之际，证券市场上发生一起著名的“登陆”案件：“中国远洋运输集团通过一系列的资产运作行动，成功地收购了上海众城实业股份有限公司，成为该公司绝对控股地位的第一大股东”。此举达到了中远在中国大陆地区买壳上市的目的，这次收购是上海市房地产业第一起“买壳上市”案，同时也为大中型国有企业利用证券资本市场发展壮大自己探索了一条成功道路。中远花巨资买壳是一次战略举动，注重的是长期效应，是其战略布局的重要一着。它最主要的目的是在上海抢占“桥头堡”，为其业务转至上海并进行扩张做好准备。上海不仅是国际贸易和金融中心，而且还日益成为国际航运中心，近年来上海港国际集装箱运输发展迅速，年增长率连续七年达到２５％。１９９６年上海港开始试行国际集装箱转运业务，１９９７年已正式启动，已有七人家境外班轮公司明确表示将在其他港口的第三国转运业务转移到上海港来。国际集装箱转运业务在加上以后浦东跨国公司的进一步壮大将极大地促进上海港作为集装箱业运输的“枢纽”。上海作为我国最大的港口城市，建立成航运中心，对我国航运界会有重要影响，它不仅会使集装箱的运输量的迅速增长，而且还会带动与此相关的仓储的大力发展，对此，国内外航运企业都反应强烈，都有“抢占”据点的要求。１９９７年中国１２０家特大型企业集团试点单位之一中国海运集团便在上海筹划成立；同时国外航运企业也虎视眈眈。作为，“航界巨子”的中远早就有进军上海的计划，在目前上海国际航运中心的地位日益凸现以及竞争对手纷纷抢滩的情况下，自然不甘落后。同时，中远在长江中下游的仓储业务的发展要求中远必须在上海有一个地区指挥总部。因此，作为中远的战略部署，中远必须在上海寻找一个“桥头堡”，并且成为以后在上海开展货运、仓储的基地。事实上，交通部已于１９９７年１２月将中远集团集装箱总部迁至上海，至此中远的意图已十分明显。中远建立“桥头堡”的方式有两种，一种是“造堡”，即自己在上海申请土地建造大楼，这种方式涉及的审批程序多，工期长，投入大；第二种便是“买堡”，也即在证券市场上购买一家上市公司。第二种方式具有很大好处，因为这样可以迅速建立桥头堡，另一方面又可以得到一只壳，进行重组后可以迅速提高中远的名气，为其节约了大量广告费用以及以上市公司的形式来评估其在长期发展过程中被低估的资产，达到内部资源的优化配置。选择众城为收购目标的原因第3页共3页众城实业总股本为１．６８４３６８亿股，规模适中。众城实业地处上海陆家嘴金融贸易区繁华地段，这对中远集团实施“登陆”战略，落户浦东具有重要的意义。众城实业投资２亿元在陆家嘴金融贸易区建造的众城大厦是浦东新区首幢落成的高档涉外写字楼，这符合中远在上海登陆的形象和需要。若中远在陆家嘴再建一幢同等规格的写字楼，撇开此地中涉及的烦琐审批手续以及造楼所花工期不谈，就成本而言，造价恐怕都不止３亿，而收购众城即使达到５０％的比例也不过３亿左右。在时间和成本上中远都非常划算。众城实业作为我国首批股份制改造企业之一，曾具有良好的投资价值和市场形象，尽管近几年业绩连续滑坡，但仍有潜在的价值可挖掘。众城实业属于房地产类，与中远集团陆上产业发展规划棗“九五”期间在房地产投资６０亿元的发展目标相符。若收购成功，则可以有效地探索以房地产业外部增长为外部突波口的新型增长道路。众城实业资产结构单一，人员比较少，并且众城目前的负债比率低（只有百分之二十几左右），这有利于收购后的重组和公司整合。其中，第２点是使众城成为中远目标的主要原因。所以，中远入主众城带有其战略性布局扩张业务、证券市场筹资，扩大影响和优化内部资源的目的，但发展业务和抢占市场是其主要目的。这样理解就可以明白中远为什么“买壳”而不是“造壳”，因为造壳虽然筹集了资金，但不能解决中远迅速在浦东登陆，实现其战略目标的目的。同样可以明白中远愿意花巨资购买资产变现能力不是很好、社会公众股筹资潜力不是很大的众城，因为中远对众城在陆家嘴的资产有有效需求，对其而言次购成本与其所获得的资产相比较还是不大。五、投资银行学对我的启示我认为看待事物一定要研究它的本质，资本运营的本质不是资本运营的表象，而是背后所掩盖的社会关系，即资本运营当事人之间的利益关系。以股票为例，股票价格是其内在价值的反映，等于企业未来收益的现值。这个现值与净资产之间的差额，是全部价值增值的源泉。股票价格持续增长的原因，可以认为是新购者看好企业未来的增长，愿意支付给卖出者高于其买入时的价格。投资银行的生命在于创新，最终来自技术创新、市场创新带领的超额利润，投资银行灵活运用专业知识和技术，不断推陈出新和创造市场，引导社会资本有序流动，提高了企业经济效益，实现了资本资源优化配置，同时也为资本市场的相关参与者创造了合理收益。众多投资银行业务的开展，满足了不同情况下资本的配置。由于企业及投资者面临的具体情况千差万别，投资银行提供的服务也将各具特色，投资银行作为资本市场中提供直接融资服务的中介金融机构，其历史使命在于正确认识和把握资本市场的客观规律，不断实现价值增值。途经主要有两种：一是价值发现，一是价值创造。在实践中，一些人先人一步发现某只股票的潜在价值，获得了较多的增值收益，另一些人通过创造性的工作，不断创造价值。