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第六章IB与证券投资基金•近些年来，证券投资基金运作成为了世界经济中的一个热点话题，基金业也成为了目前发展最快的金融行业之一。证券投资基金是一种新型的投资工具，是利益共享、风险共担的方式。投资基金由于收益稳定且高额而深受投资者的喜爱。由于投资银行拥有足够的融资能力、高水平的金融专业人才、先进的技术和丰富的经验、广泛的金融业务网络，使得投资银行在开展基金业务方面具有优势。因此，众投资银行纷纷开展基金业务从而赚取可观的收益。2第六章IB与证券投资基金3•第一节证券投资基金概述•第二节证券投资基金当事人•第三节投资基金的运作•第四节投资银行在证券投资基金运作中的作用第六章IB与证券投资基金4四、我国基金业的发展概况三、基金分类二、证券投资基金的起源和发展一、投资基金的含义和特点第一节证券投资基金概述5证券投资基金含义1证券投资基金的特点2一、证券投资基金含义与特点6证券投资基金含义是指一种利益共享、风险共担的集合证券投资方式，即专门的投资机构通过公开发行基金股份或基金受益凭证方式，集中投资者的资金汇集成基金，然后交由基金托管人托管，由专业性投资机构（基金管理人）管理和运用资金，从事股票、债券等金融工具投资，并将投资收益按基金投资者的投资比例进行分配的一种投资方式。证券投资基金（investmentfunds）7证券投资基金的特点证券投资基金的特点利益共享，风险共担严格监管，信息透明组合投资，分散风险独立托管，保障安全集合理财，专业管理起源英国1证券投资基金的发展2全球基金业发展的趋势与特点3二、证券投资基金起源与发展9起源英国2.产业革命极大的推动了英国生产力的发展，国民收入大幅增加，社会财富迅速增长。证券投资基金由此萌芽。1.证券投资基金起源于英国的投资信托公司。3.1868年，英国成立“海外及殖民地政府信托基金”,金融史学家将之视为证券投资基金的雏形。4.1873年，苏格兰人罗伯特·弗莱明创立“苏格兰美国投资信托”，专门办理新大陆的铁路投资，聘请专职的管理人进行管理，投资信托才成为一种专门的赢利业务。5.1897年，英国《股份有限公司法》公布，投资基金脱离原来的契约形式，发展成为股份有限公司式的组织形式6.到1890年，营运中的英国投资信托基金超过100家，以公债为主要投资对象，在类型上主要是封闭型基金。10证券投资基金的发展1924年3月21日，“马萨诸塞投资信托基金”在美国波士顿成立，这是世界上第一公司型开放式基金。从1926年到1928年3月间美国成立的公司型基金多达480家。1929年10月，全球股市崩溃，大部分基金倒闭或停业整个20世纪30年代，基金业的发展一直处于低速迟缓阶段。20世纪40年代以后，各发达国家的政府认识到证券投资基金的重要性，纷纷立法加强监管1940年，美国颁布《投资公司法》和《投资顾问法》，以法律形式明确基金的运作规范，并成为其他国家制定相关基金法律的典范。此后的世界基金业基本处于稳中有升的发展态势。11全球基金业发展的趋势与特点1234美国占据主导地位，其他国家发展迅猛开放式基金成为证券投资基金的主流产品基金市场竞争加剧，行业集中趋势突出基金的资金来源发生了重大变化12补充：美国基金业发展状况基金种类UnitInvestingTrust:固定的债券投资组合，分批出售，利益不分割。13补充：美国基金业发展状况基金规模14补充：美国基金业发展状况发展阶段1.萌芽期（1921-1940）15补充：美国基金业发展状况发展阶段2.探索发展期（1941-1980）（1）机构投资者的壮大，保险机构的加入到1970年末，美国保险公司在共同基金总资产中的比重达到了15%，已经成为了共同基金业的主力。（2）投资基金费率的监管和改革监管不断完善，费用率也在不断降低。（3）货币市场基金产生与发展从1970年开始，银行存款利率与市场利率的差距越来越大，于是货币市场基金应运而生。（4）共同基金相对缓慢增长16补充：美国基金业发展状况发展阶段2.探索发展期（1941-1980）17补充：美国基金业发展状况发展阶段3.快速扩张期（1981-2000）18补充：美国基金业发展状况发展阶段4.成熟期（2001-2010）19根据运作方式不同1根据组织形式不同2根据投资对象不同3根据投资目标不同4根据投资理念不同5根据募集方式不同6根据基金的资金来源和用途不同7特殊类型基金8三、证券投资基金分类201、根据运作方式不同封闭式基金开放式基金•①发展历史不同封闭式基金早于开放式基金。•②基金单位的发行规模和期限不同封闭式基金通常有固定的封闭期，而开放式基金没有固定期限。封闭式基金在招募说明书中列明其基金规模，开放式基金没有发行规模限制。211、根据运作方式不同封闭式基金开放式基金③基金单位转让方式不同封闭式基金的基金单位在封闭期限内不能要求基金公司赎回，开放式基金的投资者则可以在首次发行结束一段时间后，随时向基金管理人或中介机构提出购买或赎回申请。④基金单位的交易价格计算标准不同封闭式基金的买卖价格受市场供求关系的影响，开放式基金的交易价格取决于基金的每单位资产净值的大小。221、根据运作方式不同封闭式基金开放式基金交易场所深、沪证券交易所基金管理公司或代销机构网点（主要指银行等网点）基金存续期限有固定的期限没有固定期限基金规模固定额度，一般不能再增加发行没有规模限制（但有最低的规模限制）赎回限制在期限内不能直接赎回基金,需通过上市交易套现可以随时提出购买或赎回申请交易方式上市交易基金管理公司或代销机构网点（主要指银行等网点）价格决定因素交易价格主要由市场供求关系决定价格则依据基金的资产净值而定分红方式现金分红现金分红、再投资分红费用交易手续费：成交金额的2.5‰申购费：不超过申购金额的5%赎回费：不超过赎回金额的3%投资策略封闭式基金不可赎回，无须提取准备金，能够充分运用资金，进行长期投资，取得长期经营绩效。必须保留一部分现金或流动性强的资产，以便应付投资者随时赎回，进行长期投资会受到一定限制。随时面临赎回压力，须更注重流动性等风险管理，要求基金管理人具有更高的投资管理水平。信息披露基金单位资产净值每周至少公告一次单位资产净值每个开放日进行公告。23仅存的封闭式基金思考：为何封闭式基金越来越少？基金市场最为成熟的美国为例，在１９９０年９月，美国开放式基金共有３０００家，资产总值１万亿美元，而封闭式基金仅有２５０家，资产总值６００亿美元。到１９９６年，美国开放式基金的资为３５３９２亿美元，封闭式基金资产仅为１２８５亿美元。两者比例超过２７．５比１。也就是说，美国开放式基金占基金总资产的份额高达９５％。、根据组织形式不同契约型基金公司型基金指依据基金公司章程设立的，通过发行股份筹集资金，以投资盈利为目的的具有法人资格的股份有限公司。又称单位信托型基金，是投资者、管理者、托管人三者作为基金的当事人，通过签订基金契约（合同）的形式发行收益凭证而设立的一种基金。262、根据组织形式不同公司型基金1.公司型基金在法律上是具有独立法人地位的股份投资公司。2.公司型基金依据公司章程设立，基金投资者是基金公司的股东，享有股东权，按所持有的股份承担有限责任。3.公司型基金的法律基础是公司法272、根据组织形式不同契约型基金1.契约基金的法律基础：基金契约2.契约基金的当事人：投资人、管理人、托管人282、根据组织形式不同法律基础契约型基金不具有法人资格公司型基金具有法人资格投资者地位契约型基金的投资者只是基金份额持有人公司型基金的投资者是公司的股东运作依据契约型基金依据基金合同营运基金公司型基金依据基金公司章程营运基金资金性质契约型基金的资金是信托资产公司型基金的资金是法人资本融资渠道契约型基金只能通过发行基金份额筹集公司型基金可以发行股票、债券，还可以向银行借款扩大规模293、根据投资对象不同股票型基金债券型基金货币型基金混合型基金基金投资于安全且具有流动性的货币市场工具，年收益率较低，但风险也很低，申购赎回相当灵活，甚至可与活期存款媲美。根据中国证监会对基金类别的分类标准，60%以上的基金资产投资于股票的为股票基金根据中国证监会对基金类别的分类标准，80%以上的基金资产投资于债券的为债券基金根据中国证监会对基金类别的分类标准，同时投资于股票、债券市场，但股票投资和债券投资比例既不属于股票基金，也不属于债券基金的，即为混合基金。4、根据投资目标不同成长型基金平衡型基金收入型基金追求基金资产的长期增值，通常基金资产投资于信誉较高、有长期成长前景或长期盈余公司的股票。追求当期收入为目标，重点投资有稳定现金流、收入稳定的绩优股、债券等，倡导现金分红追求当期收入为目标，重点投资有稳定现金流、收入稳定的绩优股、债券等，倡导现金分红。315、根据投资理念不同主动型基金被动(指数)型基金主动型基金是一类力图超越基准组合表现的基金。被动型基金则不主动寻求取得超越市场的表现，而是试图复制指数的表现，并且一般选取特定的指数作为跟踪的对象，因此通常又被称为指数型基金。325、根据投资理念不同主动型基金被动(指数)型基金在成熟市场，多数的主动型基金都不敌被动(指数)型基金。在中国A股市场，主动型基金表现略好于被动型基金，在熊市的时候尤其明显。这里面的原因可能是受国内的市场的不规范影响，如内幕交易，操作市场，投机炒作等。336、根据募集方式不同公募基金私募基金347、根据基金的资金来源和用途不同在岸基金离岸基金在岸基金是指在本国募集资金并投资于本国证券市场的证券投资基金。离岸基金是指一国的证券投资基金组织在他国发售证券投资基金份额，并将募集的资金投资于本国或第三国证券市场的证券投资基金，比如QFII。358、特殊类型基金系列基金1基金中的基金2保本基金3交易所交易基金（ETF）4上市开放式基金（LOF）58、特殊类型基金系列基金1伞型基金(UmbrellaFund)，实际上就是开放式基金的一种组织结构。在这一组织结构下，基金发起人根据一份总的基金招募书发起设立多只相互之间可以根据规定的程序进行转换的基金，这些基金称为子基金或成分基金(Sub-funds)。而由这些子基金共同构成的这一基金体系就合称为伞型基金。进一步说，伞型基金不是一只具体的基金，而是同一基金发起人对由其发起、管理的多只基金的一种经营管理方式，因此通常认为“伞型结构”(UmbrellaStructure)的提法可能更为恰当。收取的管理费用较低：规模经济优势，降低了管理成本，为基金收取的管理费拓宽了下行空间。投资者可在伞型基金下各子基金间方便转换各子基金间转换的成本较低：伞形基金的投资者可随时根据自己的需求转换基金类型，时间短，且转换费用较低。8、特殊类型基金基金中的基金2基金中的基金（FOF）与开放式基金最大的区别在于基金中的基金是以基金为投资标的，而基金是以股票、债券等有价证券为投资标的。它通过专业机构对基金进行筛选，帮助投资者优化基金投资效果。现在有很多种基金中的基金，分别是互助基金中的基金，对冲基金中的基金，私募股权基金中的基金和投资信托基金中的基金，这些基金中的基金的投资对象有所不同。传统投资相比，对冲基金和私募股权基金投资更复杂，风险更高，所以更多人偏好于选择基金中的基金。基金中的基金的管理费用一般比传统的投资基金的管理费用要高，因为管理费用里面包括初始基金中收取的费用。388、特殊类型基金保本基金3保本基金(GuaranteedFund)：就是在一定期间内，对所投资的本金提供一定比例的保证保本基金，基金利用利息或是极小比例的资产从事高风险投资，而将大部份的资产从事固定收益投资，使得基金投资的市场不论如何下跌时，绝对不会低于其所担保的价格，而达到所谓的”保本”作用。一般来说，保