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第七章建设项目财务基础数据估算与融资分析本章重点1.了解建设项目资金来源和筹措方式；2.了解不同来源资金的资金成本计算方法，理解项目融资决策和项目融资风险分析的原则；3.掌握财务效益和费用的识别和估算方法；4.掌握融资方案设计的方法。技术经济学科第七章建设项目财务基础数据估算与融资分析建设项目的财务基础数据估算资金来源与筹措方式资金成本分析融资决策与方案设计技术经济学科第一节建设项目的财务基础数据估算财务估算是从项目论证的角度出发，采用与企业财务口径相一致的计算方法，对项目的财务数据和指标进行事先收集、测算和审查，并编制辅助财务报表的一系列工作。财务估算在项目经济分析中处于承前启后的位置，是进行财务分析的重要基础。在经过项目市场调查、技术分析、市场分析、建设条件等分析之后，通过财务估算，将得到的各种数据、参数转换成有关财务基础数据和指标。财务估算应于项目财务分析开始之前完成。技术经济学科第一节建设项目的财务基础数据估算一、财务估算的内容财务估算应遵循“有无对比”的原则，正确识别和估算“有项目”和“无项目”状态的财务效益与费用。财务效益与费用估算应反映行业特点，符合依据明确、价格合理、方法适宜和表格清晰地要求。技术经济学科第一节建设项目的财务基础数据估算（一）财务效益项目的财务效益指项目实施后所获得的营业收入。对于适用增值税的经营性项目，除营业收入外，其可得到的增值税返还也应作为补贴收入计入财务效益；对于非经营性项目，财务效益应包括可能获得的各种补贴收入。（二）财务费用财务费用估算指根据投资项目目标及有关资料，运用专门方法预计未来成本水平及变动趋势的过程。投资项目所支出的费用主要包括投资、成本费用和税金等。技术经济学科第一节建设项目的财务基础数据估算二、财务效益和费用估算的步骤和要求首先，估算营业收入或建设投资然后，经营成本和流动资金但需要继续进行融资后分析时，可在初步融资方案的基础上再进行建设期利息估算，进而完成固定资产原值的估算，通过还本付息计算求得运营期各年利息最后完成总成本费用的估算。技术经济学科第一节建设项目的财务基础数据估算财务效益和费用的估算应遵守现行财务、会计以及税收制度的规定。财务效益与费用的估算应遵守有无对比的原则。“有无对比”是国际上项目评价中通用的效益与费用识别的基本原则，与项目评价的许多方面一样，财务效益与费用的识别和估算同样需要遵循这条原则。所谓”有项目”是指实施项目后的将来状况，“无项目”是指不实施项目时的将来状况。只有“有无对比”的差额部分才是由于项目的建设增加的效益和费用。技术经济学科第一节建设项目的财务基础数据估算营业收入估算应分析、确认产品或服务的市场预测分析数据，特别要注重目标市场有效需求的分析；说明项目建设规模、产品或服务方案；分析产品或服务的价格，采用的几个基点、价格体系、价格预测方法；论述采用价格的合理性。一般来说，运营期财务效益和费用估算采用的价格，应符合下列要求：技术经济学科第一节建设项目的财务基础数据估算1.效益与费用采用的价格体系应一致。项目投资估算应采用含增值税价格，包括建设投资、流动资金和运营期内的维持运营投资。项目运营期内投入与产出采用的价格可以是含增值税价格，也可以是不含增值税价格。为与企业实际财务报表数字匹配，本书在财务报表编制时统一采用不含增值税价格。若采用含增值税价格时，需要正确调整部分表格（主要是利润与利润分配表、财务计划现金流量表和项目投资现金流量表与项目资本金现金流量表）的相关科目，以不影响项目净效益的估算。技术经济学科第一节建设项目的财务基础数据估算2.在项目建设期既要考虑价格总水平变动，又要考虑相对价格变化，建设投资估算中价格总水平变动通过涨价预备费来体现。项目运营期一般采用预测的运营期价格，有要求时可考虑价格变动因素。3.对使用增值税的项目，运营期内投入和产出的估算表格可采用不含增值税的价格；若采用含增值税价格，应予以说明，并调整相关表格。技术经济学科第一节建设项目的财务基础数据估算三、项目基础财务数据的估算方法（一）营业收入估算营业收入是指项目销售产品或提供服务所取得的业务收入，是现金流量表中现金流入的主体，也是利润表的主要科目。营业收入是财务分析的重要数据，其估算的准确性极大地影响着项目财务效益的估计。1.营业收入估算的基础数据，包括产品和服务的数量和价格，都与市场预测密切相关。在估算营业收入时应对市场预测的相关结果以及建设规模、产品或服务方案进行概括的描述或确认，特别应对采用价格的合理性进行说明。技术经济学科第一节建设项目的财务基础数据估算2.工业项目评价中营业收入的估算基于一项重要假定，即当期的产出（扣除自用量后）当期全部销售，也就是当期商品产量等于当期销售量。主副产品（或不同等级产品）的销售收入应全部计入营业收入。3.分年运营量可根据经验确定负荷率后计算或通过制定销售（运营）计划确定。技术经济学科第一节建设项目的财务基础数据估算（二）建设投资估算应在给定的建设规模、产品方案和工程技术方案的基础上，估算项目建设所需的费用。建设投资由工程费用（建筑工程费、设备购置费、安装工程费）、工程建设其他费用和预备费（基本预备费、涨价预备费）组成。技术经济学科第一节建设项目的财务基础数据估算（三）经营成本估算经营成本是项目经济评价中所使用的特定概念，作为项目运营期的主要现金流出，其构成和估算可采用下式表达：经营成本=外购原材料、燃料和动力费+工资及福利费+修理费+其他费用式中的其他费用是指从制造费用、管理费用和营业费用中扣除了折旧费、摊销费、修理费、工资及福利费后的其余部分。技术经济学科第一节建设项目的财务基础数据估算（四）流动资金估算流动资金指运营期内长期占用并周转使用的营运资金，不包括运营中需要的临时性营运资金。流动资金的估算基础是经营成本和商业信用等，其计算应符合下列要求：1.按行业或前期研究阶段的不同，流动资金估算可选用扩大指标估算法或分项详细估算法。技术经济学科第一节建设项目的财务基础数据估算（1）扩大指标估算法：是参照同类企业流动资金站营业收入或经营成本的比例、或者单位产量占用营运资金的数额估算流动资金。在项目建议书阶段一般可采用扩大指标估算法，某些行业在可行性研究阶段也可采用此方法。（2）分项详细估算法：是利用流动资产与流动负债估算项目占用的流动资金。一般先对流动资产和流动负债主要构成要素进行分项估算，进而估算流动资金。一般项目的流动资金宜采用分项详细估算法。技术经济学科第一节建设项目的财务基础数据估算流动资产的构成要素一般包括存货、库存现金、应收账款和预付账款；流动负债的构成要素一般只考虑应付账款和预收账款。流动资金等于流动资产与流动负债的差额。2.投产第一年所需的流动资金应在项目投产前安排。为简化计算，项目评价中流动资金可从投产第一年开始安排。技术经济学科第一节建设项目的财务基础数据估算（五）建设期利息估算建设期利息指筹措债务资金时在建设期内发生并按规定允许在投产后计入固定资产原值的利息，及资本化利息。建设期利息包括银行借款和其他债务资金的利息，以及其他融资费用。其他融资费用是指某些债务融资中发生的手续费、承诺费、管理费、信贷保险费等融资费用，一般情况下应将其单独计算并计入建设期利息；技术经济学科第一节建设项目的财务基础数据估算（六）建设项目总投资估算建设项目总投资包括建设投资、建设期利息和流动资金之和。建设项目经济评价中应按有关规定将建设投资中的各分项分别形成固定资产原值、无形资产原值和其他资产原值。形成的固定资产原值可用于计算折旧费，形成的无形资产和其他资产原值可用于计算摊销费。建设期利息应计入固定资产原值。技术经济学科第一节建设项目的财务基础数据估算（七）总成本费用估算总成本费用估算，指项目建成投产后，在一定时期（包括试生产和正常生产年份）内，对总成本费用及各年度成本费用进行预测。总成本费用是指在运营期内为生产产品或提供服务所发生的全部费用，等于经营费用与折旧费、摊销费和财务费用之和。总成本费用估算应符合下列要求：技术经济学科第一节建设项目的财务基础数据估算1.总成本费用可按下列方法估算：（1）生产成本加期间费用估算法：总成本费用=生产成本+期间费用式中：生产成本=直接材料费+直接燃料和动力费+直接工资+其他直接支出+制造费用（2）生产要素估算法：总成本费用=外购原材料、燃料和动力费+工资及福利费+折旧费+摊销费+修理费+财务费用（利息支出）+其他费用式中：其他费用同经营成本中的其他费用。技术经济学科第一节建设项目的财务基础数据估算2.成本费用估算应遵循国家现行的企业财务会计制度规定的成本和费用核算方法，同时应遵循有关税收制度中准予在所得税前列支科目的规定。当两者有矛盾时，一般应按从税的原则处理。3.各行业成本费用的构成各不相同，制造业项目可直接采用上述公式估算，其他行业的成本费用估算应根据行业规定或结合行业特点另行处理。技术经济学科第一节建设项目的财务基础数据估算4.总成本费用可分解为固定成本和可变成本。固定成本一般包括折旧费、摊销费、修理费、工资及福利费（计件工资除外）和其他费用等，通常把运营期间发生的全部费用也作为固定成本。可变成本主要包括外购原材料、燃料及动力费和计件工资等。有些成本费用属于半固定半可变成本，必要时可进一步分解为固定成本和可变成本。项目评价中可根据行业特点进行简化处理。技术经济学科第一节建设项目的财务基础数据估算（八）税费估算项目评价所涉及的税费主要包括关税、增值税、营业税、消费税、所得税、资源税、城市维护建设税和教育费附加等，有些行业还包括土地增值税。税种和税率的选择，应根据相关税法和项目的具体情况确定。如有减免税优惠，应说明依据及减免方式，并按相关规定估算。技术经济学科第一节建设项目的财务基础数据估算关税是以进出口的应税货物为纳税对象的税种。项目评价中设计引进设备、技术和进口原材料时，可能需要估算进口关税。项目评价中应按有关税法和国家的税收优惠政策，正确估算进口关税。我国仅对少数货物征收出口关税，而对大部分货物免征出口关税。财务分析应按税法规定计算增值税。须注意，当采用含（增值）税价格计算销售收入和原材料、燃料动力成本时，利润和利润分配表以及现金流量表中应单列增值税科目；采用不含（增值）税价格计算时，利润和利润分配表以及现金流量表中不包括增值税科目。技术经济学科第一节建设项目的财务基础数据估算（九）利润预测指项目投产后各年的利润与收益的预测。利润包括销售利润、投资净收益和营业外收支净额。（十）维持运营投资估算在运营期内设备、设施等需要更新或拓展的项目，应估算项目维持运营的投资费用，并在现金流量表中将其作为现金流出，同时应调整相关报表。对于非经营性项目，无论有无营业收入，均需按照上述要求估算费用，并编制费用估算的相关报表。技术经济学科第一节建设项目的财务基础数据估算四、进行项目财务效益和费用估算，需要编制下列财务分析辅助报表（见附录）1.建设投资估算表；2.建设期利息估算表；3.流动资金估算表；4.项目总投资使用计划与资金筹措表；5.营业收入、营业税金及附加和增值税估算表6.总成本费用估算表以上报表按不含增值税价格设定，若采用含增值税价格，应调整相关科目。技术经济学科第二节资金来源与筹措方式一、融资主体与融资方式选择项目的融资主体是指进行融资活动、并承担融资责任和风险的项目法人单位。正确确定项目的融资主体，有助于顺利筹措资金和降低债务偿还风险。确定融资主体应考虑项目投资的规模和行业特点，项目与既有法人资产、经营活动的联系，既有法人财务状况，项目自身的盈利能力等因素。技术经济学科第二节资金来源与筹措方式（一）确定融资主体的原则1.在下列情况下，一般应以既有法人为融资主体：（1）既有法人具有为项目进行融资和承担全部融资责任的经济实力；（2）项目与既有法人的资产以及经营活动联系密切；（3）项目的盈利能力较差，但项目队整个企业