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例题公司考虑收购B公司，收购支付方式为用普通股支付，要求计算：(1)计算股票交换率、需增发的股票数量A(2)计算收购后续存公司的每股收益相关资料如下：项目AB现有收益（万元）2000500已发行普通股（万股）1000400每股收益（元/股）2.001.25市盈率（倍）128A公司计划给B公司高于其股票市价20％的溢价。例题答案1.A市价：2×12=24B市价：8×1．25=10A支付给B公司股东的股票=10+10×20%=12股票交换率=12／24=0．5需增发的股票数量=400×0．5=2002.收购后续存公司的每股收益：（2000＋500）／（1000＋200）=2．0833元／股可见收购后续存公司的每股收益上升。例3甲公司拟收购乙公司，收购成功后，预计甲公司需投资1500万元购置新设备，当年的现金流量会增加50万元，第二年开始每年相对上一年递增7%，假定甲公司选定的投资风险回报率为8%，请问乙公司的最高合并价值为多少？【例3】解答解：1、我们可以看出其增加的现金流量符合永续增长模型的要求，容易得出所有增加的现金流量的现值为：P=D1/（RS-g）=50/(8%-7%)=5000(万元）2、扣除甲公司期初投资的1500万元，预计整个合并项目可为甲公司带来3500万元的收益。答：该甲公司可接受的最高合并价值为3500万元。【例1】某公司发行票值1000元、利率10％、期限10年的债券,每年末付息一次。其发行价格可分以下三种情况：•问题：当市场利率为8%、10%和12％,应采取何种方式发行，其发行价格各应是多少？•（P/F，8％，10）=0.4632，•（P/A，8％，10）=6.7101•（P/F，10％，10）=0.3855，•（P/A，10％，10）=6.1446•（P/F，12％，10）=0.3220，•（P/A，12％，10）=5.6502(1)当市场利率为10％,债券票面利率与市场利率完全一致时,等价发行:债券发行价格＝1000×（P/F，10％，10）＋1000×10％×（P/A，10％，10）＝1000*0.3855+1000*10%*6.1446＝1000（元）【例1】解答【例1】解答•(2)当市场利率为8％,债券的票面利率高于其市场利率时,为溢价发行。其发行价格可计算如下:•债券发行价格＝1000×（P/F，8％，10）＋1000×10％×（P/A，8％，10）＝1134（元）•(3)当市场利率为12％,债券的票面利率低于市场利率时,为折价发行。其发行价格可计算如下:•债券发行价格＝1000×（P/F，12％，10）＋1000×10％×（P/A，12％，10）＝886（元）加权平均成本法加权平均资本成本法（weightedaveragecostofcapital，WACC）是估计企业价值中折现率的一种较为常用的方法。(1)DCEDEWACCKTKDEDE()EFMFKRRR第三节股票发行与承销