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第一章投资银行概述1.1投资银行的定义及基本业务1.2投资银行的存在形式和组织形式1.3投资银行的基本经济功能1.4我国投资银行的发展2020年9月16日本章提要投资银行是主营资本市场业务的金融机构。本章首先定义投资银行概念，并与商业银行比较，概括投资银行的主要业务，然后介绍各国投资银行的存在形式和组织形式，最后介绍我国投资银行的发展情况。重点与难点投资银行的基本概念以及基本业务投资银行与商业银行的异同了解投资银行在美国、欧洲、英国、日本等主要国家和地区的存在形式了解投资银行的简要发展历史了解投资银行主要的组织形式及其各种组织形式的优缺点理解投资银行对一国经济的内在推动作用了解我国投资银行的简单发展历史以及经营特点2020年9月16日投资银行学南开大学金融学系马晓军page21.1投资银行的定义及基本业务2020年9月16日投资银行学南开大学金融学系马晓军page3本节内容1.1.1投资银行业务的定义1.1.2投资银行与商业银行1.1.3投资银行的主要业务1.1.1投资银行业务的定义罗伯特·库恩的四种定义2020年9月16日投资银行学南开大学金融学系马晓军page4最广泛投资银行包括金融机构的全部业务，从国际承销业务到零售交易业务以及其他许多金融业务。较广泛投资银行包括所有资本市场的活动，从证券承销、公司融资到并购，以及基金管理和风险投资等，但不包括不动产经纪、保险和抵押贷款业务。较狭义投资银行投资银行业务只限于某些资本市场业务，着重于证券承销和公司并购，但不包括基金管理、风险投资、商品交易、风险管理交易等。最狭义投资银行投资银行业务仅限于从事一级市场证券承销和资本筹措、二级市场证券交易和经纪业务。1.1.2投资银行与商业银行2020年9月16日投资银行学南开大学金融学系马晓军page5投资银行与商业银行区别证券发行人投资银行投资者（股东）直接发生财产权力关系资金流动资金流动投资与被投资关系图1投资银行的直接金融作用1.1.2投资银行与商业银行2020年9月16日投资银行学南开大学金融学系马晓军page6投资银行与商业银行区别图2商业银行间接金融中介作用借款人商业银行存款人没有任何财产权利关系资金流动资金流动债权/债务债权/债务1.1.2投资银行与商业银行投资银行商业银行本源业务证券承销与交易存贷款业务融资功能直接融资间接融资活动领域主要活动于资本市场主要活动于借贷市场业务特征难以用资产负债表反映表内与表外业务利润来源佣金存贷款利差风险特征一般情况下，投资人面临的风险较大，投资银行风险较小一般情况下，存款人面临的风险较小，商业银行风险较大。经营方针在风控下，稳健与开拓并重追求安全性、盈利性和流动性的统一，坚持稳健原则2020年9月16日投资银行学南开大学金融学系马晓军page71.1.2投资银行与商业银行2020年9月16日投资银行学南开大学金融学系马晓军page8投资银行和商业银行的关系早期——自然分业阶段•如英国的商人银行。再如美国最大的投资银行美林公司，在19世纪20年代创建之初，就是一家专门经销证券和企业票据贴现的商号。19世纪末20世纪初期——自然混业阶段20世纪30年代大危机后——现代分业阶段•一般认为，摩根-斯坦利公司的成立，标志着现代投资银行的诞生。20世纪90年代以来——现代混业阶段1.1.3投资银行的主要业务2020年9月16日投资银行学南开大学金融学系马晓军page9业务种类业务内容一级市场业务为企业融资、为政府部门筹资、证券承销二级市场业务充当经纪商、充当自营商基金管理业务基金设立与证券组合管理、合伙基金管理、受托理财企业并购业务企业兼并、收购、改组资产证券化业务抵押贷款型、抵押转付型、资产支持型项目融资业务融资租赁、BOT融资、项目债券融资私募投资业务私募基金设立、股权投资或者证券投资、推动企业上市或者并购其他业务信息咨询、衍生工具交易、金融产品创新1.1.3投资银行的主要业务2020年9月16日投资银行学南开大学金融学系马晓军page10一级市场业务一级市场业务，又称证券发行与承销业务投资银行最本源，最基础的业务活动投资银行为公司或政府等融资的主要手段之一包括本国中央政府债券，地方政府发行的债券，政府部门所发行的债券，各种企业发行的股票和债券，外国政府和外国公司在本国和其他国家发行的证券，国际金融机构发行的证券等。投行发行和承销的证券范围1.1.3投资银行的主要业务2020年9月16日投资银行学南开大学金融学系马晓军page11证券发行与承销——按照面向投资者的范围不同公募发行与承销（PublicPlacement）•主要指面向社会公众投资者（即非特定投资人）发行证券的行为。私募发行（PrivatePlacement）•主要是通过非公众渠道，直接向特定的机构投资人（机构）发行的行为一级市场业务可分为两种1.1.3投资银行的主要业务2020年9月16日投资银行学南开大学金融学系马晓军page12证券承销方式——按照承销金额及风险大小包销•包括全额包销和余额包销两种代销•投资银行只接受发行者委托，代理其销售证券投资承销•投资银行通过参加投标承购证券，再将其销售给投资者一级市场业务可分为三种1.1.3投资银行的主要业务2020年9月16日投资银行学南开大学金融学系马晓军page13二级市场业务二级市场业务，又称证券交易业务投资银行最本源，最基础的业务活动作为经纪商，投资银行代表买方或卖方，按照客户提出的价格代理进行交易作为做市商，投资银行有义务为该证券创造一个流动性较强的二级市场，并维持市场价格的稳定作为交易商，投资银行有自营买卖评判的需要投资银行的三重角色1.1.3投资银行的主要业务2020年9月16日投资银行学南开大学金融学系马晓军page14基本认识•投资基金是一种金融信托制度，投资基金涵盖了证券投资基金，风险创业投资基金，产业投资基金等投行业务•首先，投资银行可以充当基金的发起人，发起和建立基金；其次，投资银行可以充当基金份额的承销人，帮助基金发起人向投资者发售基金份额募集资金；再次，投资银行可以受基金发起人的委托成为基金管理人，这是投资银行资产管理业务的一个体现。基金管理业务1.1.3投资银行的主要业务2020年9月16日投资银行学南开大学金融学系马晓军page15基本认识•美国共发生了五次大规模的兼并收购浪潮，直接导致了大型公司与跨国公司的产生。企业收购与兼并业务得到长足发展，越来越成为投资银行的核心业务和主要收来源之一。投行业务•投资银行可以以多种参与企业的并购活动，如寻找并购对象等。•投资银行还可以采用杠杆收购，公司改组和资产结构重组等方式参与企业并购过程。企业并购业务1.1.3投资银行的主要业务2020年9月16日投资银行学南开大学金融学系马晓军page16基本认识•资产证券化是近30年来国际金融市场领域中最重要的金融创新之一。它是将资产原始权益人或发起人（卖方）不流通的存量资产或可预见的未来现金流量，构造和转变成为资本市场可销售和流通的金融产品的过程。投行业务•在资产证券化中，投资银行可以担任不同的角色，从而起到不同的作用。它既可以作为SPV（特设信托机构），也可以作为资产担保证券的承销者。资产证券化业务1.1.3投资银行的主要业务2020年9月16日投资银行学南开大学金融学系马晓军page17基本认识•项目融资是对一个特定经济单位或项目策划安排的一揽子融资的技术手段，贷款者可以只依赖该经济单位的现金流量和所获收益用作还款来源，并以该单位的资产作为借款担保，进而通过发行债券，基金，股票或拆借，拍卖，抵押贷款等形式组织项目投资所需的资金融通。投行业务•1.项目的可行性与风险的全面评估；2.确定项目的资金来源，承担的风险，筹措成本；3.估计项目投产后的成本超支及项目完工后的投产风险和经营风险；4.通过贷款人或从第三方获得承诺，转移或减少项目风险；5.以项目融资专家的身份充当领头谈判人，在设计项目投资方案中起关键作用。项目融资业务1.1.3投资银行的主要业务2020年9月16日投资银行学南开大学金融学系马晓军page18基本认识•私募投资业务是近年来涌现出来的新投资方式，是指通过私募方式筹集资金进行投资的方式，所形成的基金称为私募基金。投行业务•第一个阶段是资金募集阶段，投资银行利用其广泛的客户资源，帮助发起人进行私募，甚至投资银行会经常直接投资认股；•第二个阶段是投资管理阶段，在私募股权投资中，投资银行帮助寻找项目、选择项目和管理项目，而在私募证券投资中，投资银行提供投资标的以及投资参考意见，出具投资研究报告等；•第三个阶段是推动所投资企业上市或者并购，投资银行往往会利用其在证券发行和公司并购方面的优势，帮助私募基金所投资企业上市或者寻找收购方，通过上市或者收购实现投资退出。私募投资业务1.1.3投资银行的主要业务2020年9月16日投资银行学南开大学金融学系马晓军page19金融衍生工具业务•根据特性不同，金融衍生工具一般分为三类：期货类，期权类和掉期类。金融工程业务•通过灵活使用金融衍生工具进行金融创新以保值获利，是投资银行金融工程的主要内容。投资咨询业务•主要是指投资银行在公司的股份制改造，上市，在二级市场再筹资以及发生兼并收购，出售资产等重大交易活动时提供的专业性意见。其它业务案例1.1：高盛公司的主要业务2020年9月16日投资银行学南开大学金融学系马晓军page20高盛公司（GoldmanSachs）是一家全球领先的投资银行，为世界各地不同行业的重要客户提供投资银行、证券和投资管理服务。客户包括企业、金融机构、政府和高净值人士。公司成立于1869年，总部设在纽约，并在伦敦、法兰克福、东京、中国香港特别行政区和世界其他主要金融中心设有分支机构。根据高盛公司2008年的年报，高盛公司提供的金融服务，主要分为三大部分，即：投资银行业务（InvestmentBanking）、交易和直接投资（TradingandPrincipalInvestment）以及资产管理及证券服务（AssetManagementandSecuritiesServices）。案例背景案例1.1：高盛公司的主要业务2020年9月16日投资银行学南开大学金融学系马晓军page21投资银行业务：主要包括股票及债券等各类证券的发行与承销、并购咨询和融资服务以及其他各类内容广泛的投资银行业务。交易及直接投资业务：主要指帮助企业、金融机构、政府和个人等客户进行经纪业务，另一方面通过做市、交易和投资固定收益和股票产品、外汇、大宗商品及衍生产品，用自营资金进行交易。资产管理及证券服务业务：主要是向全球各类机构和个人提供投资顾问及理财规划服务，并提供所有主要资产类别的投资产品(主要通过分开管理的账户和符合工具），同时向全球的共同基金、养老基金、对冲基金、基金会和高净值个人提供大宗经纪服务、融资及融券服务。金融服务内容案例1.1：高盛公司的主要业务2020年9月16日投资银行学南开大学金融学系马晓军page222005~2008年高盛公司的营业净收入05000100001500020000250003000035000投资银行业务资产管理及证券服务2006年2007年2008年图32005~2008年高盛公司的营业净收入（单位：百万美元）案例1.1：高盛公司的主要业务2020年9月16日投资银行学南开大学金融学系马晓军page232005~2008年高盛公司的税前利润图42005~2008年高盛公司的税前利润（单位：百万美元）-4000-20000200040006000800010000120001400016000投资银行业务交易和直接投资资产管理及证券服务2005年2006年2007年2008年案例1.1：高盛公司的主要业务2020年9月16日投资银行学南开大学金融学系马晓军page242005~2008年高盛公司投资银行业务收入来源（单位：百万