私募证券投资基金2011年年报

1私募市场研究免责声明：本公司不保证信息的准确性、完整性和及时性，同时也不保证本公司做出的任何建议或评论不会发生任何变更。过往业绩不代表将来业绩。基金评价结果并不是对未来表现的预测，也不应视作投资基金的建议。在任何情况下，我公司不就本报告中的任何内容对任何投资行为做出任何形式的担保。本报告内容的版权归晨星资讯（深圳）有限公司所有。私募行业迎来寒冬—私募证券投资基金2011年年报2012年1月21日要点：目前，晨星的阳光私募数据库已经覆盖了1048只仍在运营的非结构化阳光私募产品，其中包括了940只股票型阳光私募。2011年，私募全年平均回报仅为−18.3%。此外，下半年新发私募基金数快速减少，行业增速放缓。阳光私募行业资产管理规模约1400−1600亿，仅较去年稍有增加，行业发展迎来寒冬。1.中国市场2011年回顾2.股票型私募基金12月及四季度业绩回顾12月私募跌幅扩大，超过9成产品净值出现回撤金融保险行业再遭减持3.股票型私募基金2011年年度业绩回顾私募全年平均回报为−18.3%，私募再迎业绩寒冬仓位数据显示11年私募整体仓位较10年更趋稳定收益榜上新锐辈出，冠军魔咒持续4.2011年私募行业发展简评2011年共新发产品286只，增速放缓上海私募数量维持领军优势阳光私募资产管理规模（AUM）略有增加行业淘汰加剧变革创新均将持续附：图表索引2私募市场研究免责声明：本公司不保证信息的准确性、完整性和及时性，同时也不保证本公司做出的任何建议或评论不会发生任何变更。过往业绩不代表将来业绩。基金评价结果并不是对未来表现的预测，也不应视作投资基金的建议。在任何情况下，我公司不就本报告中的任何内容对任何投资行为做出任何形式的担保。本报告内容的版权归晨星资讯（深圳）有限公司所有。1.中国市场2011年回顾2011年之初，投资者曾一度对市场充满了憧憬，而大盘股也的确在一季度迎来了短暂的估值修复行情。不过随后由于通胀的风险升温，政府一再收紧银根，加之房地产调控的持续，市场呈现明显的下跌走势。过往的一年间，上证指数下跌超过20%，深圳成指跌幅则接近30%，而创业板和中小板更是受到重创，跌幅达35%。图1：中国市场相关指数走势以及上证指数与M1增速关系数据来源：Morningstar晨星（中国），数据截止至2011年12月31日09−10年间，央行为了刺激增长一直维持极高的货币增速，这也直接给11年带来了极大的通胀压力，CPI以及PPI均在年中达到了阶段高位。事实上，从年初伊始央行就已经针对通胀问题采取了措施，一方面大幅降低了货币供应量，M1与M2均大幅回落，这一状况一直维持到了11年年底（图1）。而另一方面，央行在上半年每月均上调一次存款准备金率以回笼货币。而央行更是在二月、四月以及七月三次加息以遏制通胀。这一系列的举措使得市场资金面在年内一直维持相对紧张的局面，同时使得实体经济也开始放缓。再加之11年也迎来了大小非解禁的一个小高潮，全年限售股高管在解禁后套现达1400亿元。这些原因都是11年股市没有太多机会的重要原因。图2：一年期存款利率以及存款准备金率数据来源：Morningstar晨星（中国），数据截止至2011年12月31日而从行业来看，2011年所有行业均未能逃脱下跌的厄运；跌幅最少的食品、金融业跌幅也超过了10%，更有多达12个行业的累积跌幅超过30%。此外，债市方面，虽然在年初有所上涨，但随后由于高通胀的因素使得债券指数到期收益率在三季度纷纷接近历史高位，在企业债指数的平均到期收益类更创出历史新高。这使得整个11年债市的投资也受到了一定的影响，而股债双雄的局面直到四季度宏观政策开始出现微调后才有所放松。最终中证国债、金融债以及企业债全年上涨在4−5%之间，唯可转债指数由于受到股市大跌的影响全年6070809010011010/1211/0311/0611/0911/12沪深300上证指数深圳成指中小板综指创业板综指0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,000200020022004200620082010上证指数M1增速0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%6.0%200020022004200620082010一年期存款利率0%5%10%15%20%25%200020022004200620082010大型金融机构中小型金融机构3私募市场研究免责声明：本公司不保证信息的准确性、完整性和及时性，同时也不保证本公司做出的任何建议或评论不会发生任何变更。过往业绩不代表将来业绩。基金评价结果并不是对未来表现的预测，也不应视作投资基金的建议。在任何情况下，我公司不就本报告中的任何内容对任何投资行为做出任何形式的担保。本报告内容的版权归晨星资讯（深圳）有限公司所有。下跌12%。图3：2011年各股票行业表现数据来源：Morningstar晨星（中国），数据截止至2011年12月31日大市不景气，私募行业的日子也非常难熬；截止到!UndefinedBookmark,MONTH月底，晨星中国•华润信托对冲基金指数（MCRI指数）收报于1681.77点，在最后一个月下挫了7.40%。对冲基金指数今年以来的回报为−17.27%，虽然优于同期晨星股票型基金指数的跌幅（24.4%）以及沪深300指数的跌幅（25.0%），但仍不能让投资者满意。表1：近期相关指数回报名称12月回报今年以来回报最近1年回报最近1年夏普比率最近3年年化回报最近3年夏普比率最近3年索提诺比率MCRI指数(7.40%)(17.27%)(17.27%)(1.59)12.41%0.581.39晨星中国股票型基金指数(7.45%)(24.41%)(24.41%)(1.88)8.99%0.370.89晨星中国债券型基金指数(0.01%)(3.64%)(3.64%)(1.53)2.69%0.041.91沪深300指数(6.97%)(25.01%)(25.01%)(1.93)8.87%0.340.81中证100指数(4.29%)(20.87%)(20.87%)(1.71)6.19%0.000.69中证200指数(12.06%)(32.20%)(32.20%)(1.98)15.13%0.521.17中证500指数(14.48%)(33.83%)(33.83%)(1.66)18.98%0.621.37数据来源：Morningstar晨星（中国）2.股票型私募基金!UndefinedBookmark,MONTH月及四季度业绩回顾截止到12年1月14日，晨星的阳光私募数据库已经覆盖了1048只仍在运营的非结构化阳光私募产品，其中包括了964只股票型阳光私募以及其它一些非结构化产品（债券型、FOF、期货类等等）。在12月份间，共有9只产品成立，四季度合计有34只成立，但是由于有不少基金清盘的关系，私募产品总数与11月相比反而减少了5只。截止到12月底，具有统计意义的股票型私募产品为885只。12月私募跌幅扩大，超过9成产品净值出现回撤12月间，大市再度下挫，虽然处于估值洼地的大盘股相对靠稳，但中小板和创业板的跌幅却让投资者甚为担忧。而一直偏爱成长型股票的私募基金在当月也出现了大幅的回落，整个!UndefinedBookmark,MONTH月间885只股票型私募基金的平均回报率为−6.2%（上月同期为−1.74%），损-10.6%-13.8%-19.6%-19.7%-22.3%-23.0%-26.7%-26.8%-29.4%-30.1%-31.3%-31.8%-31.9%-32.3%-33.3%-33.7%-34.1%-34.8%-35.8%-36.7%-37.5%食品金融公用服务地产传播纺织造纸采掘交运医药农林建筑信息综企批零石化金属机械木材电子4私募市场研究免责声明：本公司不保证信息的准确性、完整性和及时性，同时也不保证本公司做出的任何建议或评论不会发生任何变更。过往业绩不代表将来业绩。基金评价结果并不是对未来表现的预测，也不应视作投资基金的建议。在任何情况下，我公司不就本报告中的任何内容对任何投资行为做出任何形式的担保。本报告内容的版权归晨星资讯（深圳）有限公司所有。失可谓惨重；相对业绩上也仅有547只产品战胜了同期沪深300指数，占比61.8%；而优于晨星股票型基金指数的私募产品则为65.0%。有超过9成的私募基金在12月净值出现了回撤，私募的收官之战以败北告终。金融保险行业再遭减持据华润信托提供的数据显示，截止到!UndefinedBookmark,MONTH月末，141只MCRI成分基金仓位继续有小幅回落，从11月末的63.8%降至当月的60.1%，仓位超过8成的基金也从11月末的41%降至37%。面对快速回落的股市，私募显得较为谨慎。而从资金流向来看，私募在12月份主要增持了文化传播，并少量增持房地产业，减持了金融保险、食品饮料和采掘业。金融保险业继续位于私募基金减持榜首位。根据行业持仓的百分比数据显示，截至12月底，私募基金重仓的前五大行业为：机械设备、信息技术、食品饮料、社会服务和房地产业。房地产业取代了减持相对较多的金融地产行业，再度登上了前五大持仓行业。3.股票型私募基金2011年年度业绩回顾私募全年平均回报为−18.3%，私募再迎业绩寒冬在2010年，虽然沪深300指数下跌了12.5%，但私募业绩仍尚可，全年平均业绩为6.5%，私募也携着09−10年度的辉煌乘机扩容。不过跨入2011后，情况发生了质的变化。一年间，宏观政策给全国经济套上了紧箍咒；国内外黑天鹅灰天鹅纷飞，却从未见白天鹅；各行业不断迎来阶段性估值新低，让人信心丧失。在这一年间，私募的平均业绩回报仅为−18.3%。不计已经清算的产品中，已有近95%的私募净值受到损失，仅35只产品取得正收益。从下图中可以看到，600多只满一年的产品中，超过三分之一产品的跌幅在10%与20%之间，更有接近5成产品的跌幅超过20%。在国内私募行业短短的几年历史中，这样的悲催业绩仅在08年方出现过。可以毫不夸张的说，这是私募行业迎来的第二个寒冬。图4：私募基金2011年绝对收益统计数据来源：Morningstar晨星（中国），数据截止至2012年1月14日仓位数据显示11年私募整体仓位较10年更趋稳定华润信托提供的数据显示，11年MCRI成分基金的平均仓位为62.7%，略高于10年私募的整体平均仓位（61.1%）。虽然行业轮动的现象依然较为明显，但从下图中可以看到，11年私募整体仓位基本在60%附近小幅波动，明显较10年更趋稳定。35,5.5%601,94.5%正收益负收益31087172238912843050100150200250绝对收益分布5私募市场研究免责声明：本公司不保证信息的准确性、完整性和及时性，同时也不保证本公司做出的任何建议或评论不会发生任何变更。过往业绩不代表将来业绩。基金评价结果并不是对未来表现的预测，也不应视作投资基金的建议。在任何情况下，我公司不就本报告中的任何内容对任何投资行为做出任何形式的担保。本报告内容的版权归晨星资讯（深圳）有限公司所有。图5：MCRI成分基金仓位变化数据来源：华润信托、Morningstar晨星（中国）收益榜上新锐辈出，冠军魔咒持续11年度收益榜单上又出现了不少新面孔，除了景良、金中和以及林园等旗下产品是在09年前成立的以外，其他产品均是在09−10年成立的较新产品，排在收益榜单上排在前五位的五家私募呈瑞投资、宝银投资、倚天阁、瑞安思考以及泽熙投资更均是在10年成立的新公司。而私募界的冠军魔咒依然奏效，继09年冠军新价值在10年败走麦城之后，10年的冠军世通资产在11年也出现了较大的净值回撤，产品净值平均下跌逾三成，激进的策略使得投资人蒙受不少损失。晨星认为，私募本身的管理规模往往不大，在获得年度冠军后借势扩容后，本身的团队、投资策略往往未能及时调整。这是私募冠军魔咒存在的主要原因。我们建议投资者在选择这类投顾时需慎重。图6：11年股票型