个人理财课件第04章投资规划

个人理财第4章投资规划君子爱财，取之有道；君子爱财，更当治之有道。“取”是指赚钱，“治”，是指善于投资,善于投资规划。投资规划是指对人的一生或某一特定阶段或某一特定事项的现金流在不同时间、不同投资对象上进行配置以获取与风险相对应的最优收益的过程。个人理财第一节投资与投资规划投资投资是指牺牲或放弃现在可用于消费的价值以获取未来更大价值的一种经济活动。投资目的为未来的大额消费支出进行投资为实现退休养老目标提前投资积累财富个人理财投资规划投资规划是指专业人员为客户制订方案，或代替客户对其一生或某一特定阶段或某一特定事项的现金流在不同时间、不同投资对象上进行配置，以获取与风险相对应的最优收益的过程。个人理财第二节投资工具概览银行存款银行理财产品债券股票基金房地产期货外汇黄金艺术品个人理财第三节投资组合原理投资收益与风险的衡量单一资产的收益与风险的衡量资产组合的收益与风险的衡量证券组合原理个人理财6单一资产的收益与风险的衡量持有期收益率11)+tttttPPCFHPRP(个人理财7表4.1－1强生股票价格和股息数据：1991年-2001年年份年末价格（美元）股息（美元）持有期收益率（%）199114.31199212.630.22-10.20%199311.220.25-9.18%199413.690.2824.51%199521.380.3258.51%199624.880.3718.10%199732.940.4334.12%199841.940.3928.51%199946.630.5512.49%200052.530.6213.98%200159.100.7013.84%算术平均收益率18.47%几何平均收益率16.94%方差0.0406标准差20.14%个人理财8多个时期投资收益率的衡量平均收益率计算公式参数算术平均收益率HPRtHPRn几何平均收益率gHPR(1)1ntHPR=tHPRtn第期的投资收益投资期个数仍以强生股票为例，1992-2001年10年间的平均收益率计算如下10.24%9.13%0.13.84%18.47%10算术平均收益率＝＝113.84%116.94%10几何平均收益率＝（-10.24%）（1-9.13%）(1+）＝个人理财9单一资产历史的风险衡量2221=()11()1nttnttHPRHPRnHPRHPRn仍以强生股票为例，其方差与标准差计算如下：22221=(10.2%18.47%)(9.18%18.47%)(13.84%18.47%)0.04061010.040620.14%个人理财10单一资产预期的收益与风险的衡量()()()ERpsRs222()[()()]()[()()]psRsERpsRsER个人理财11案例投资者根据宏观经济形势和市场状况的分析，得出以下股票和债券不同收益水平的概率。根据上述公式可得出相应的特征值预期收益率()Er方差2表4.1-3股票与债券的预期收益率与波动性经济概率收益率(%)股票基金债券基金衰退1/3-717正常1/3127繁荣1/328-3预期收益率方差标准差变异系数()Er111(7%)12%28%11%33311117%7%(3%)7%33322222111(711)(1211)(2811)=204.67333222111(107)(07)(107)=66.67333204.67=14.31%66.67=8.16%14.31%11%1.308.16%7%1.17个人理财12风险与收益的关系()CVER变异系数变异系数反映的是风险和收益的对应关系。当标准差转变为变异系数后，可以将不同预期报酬率的投资进行比较个人理财13单一资产的收益与风险的衡量历史的收益与风险预期的收益与风险收益率jHPRHPRn(1)1ngjHPRHPR()()()ERpsRs方差221=()1njjHPRHPRn22()[()()]psRsER标准差21()1njjHPRHPRn2()[()()]psRsER个人理财14资产组合收益的衡量投资组合历史收益均值1npiiiRwR投资组合的期望收益率：1()()npiiiERwER股票基金与债券基金构成的等权重组合，即两项资产各占50%。则该组合的期望收益率为：()0.511%0.57%9%pER＝个人理财15资产组合风险的衡量222111(())(())nnnpppiiiijijiijEREREwRERww(()(()()ijiijjRERRERpsij是证券i和j的回报的协方差个人理财16ijijijijijij其中，和分别是证券和的方差。(a)完全正相关(b)完全负相关收益（C）完全不相关收益个人理财17股票基金与债券基金的协方差为：(上例）1,2111(711)(177)(1211)(77)(2811)(37)116.73331,21,212116.7114.38.22220.5204.70.566.720.50.5(116.7)9.5p9.53.08p个人理财18资产组合的风险与-收益的衡量历史的预期的收益率1nptititiRwR1()()npiiiERwER方差211nnpijijijww211nnpijijijww协方差11()()1nijitijtjtRRRRn(()(()()ijiijjRERRERps相关系数ijijijijijij个人理财19投资组合的风险分散原理不同相关系数下标准差情况0.000.050.100.150.200.250.000.100.200.300.400.50σE（rp)ρ=-1ρ=-0.5ρ=0ρ=0.5ρ=1个人理财20n种风险资产的组合二维表示类似于3种资产构成组合的算法，我们可以得到一个月牙型的区域为n种资产构成的组合的可行集。E(rp)σp个人理财21E(rp)σpI1I2I3I4有效边界在同种风险水平的情况下，提供最大预期收益率；在同种收益水平的情况下，提供最小风险。最优组合最佳投资组合的决定个人理财22σn市场(系统)风险非系统风险资产组合的风险分散原理jivocn1n2σn1n1inij1jijcov2n12iσn1i2n1jwn1inij1jiwijcov2iσn1i2iwjwn1in1jiwijcovσ2pˆˆ个人理财23资本配置：风险资产与无风险资产的组合资金风险资产无风险资产收益：r1风险：σ11-wwE(rp)=wrf+(1-w)E(r1)收益：rf风险：0W0W=0W02P=(1-W)212个人理财24允许无风险借贷下的可行集和有效边界E(rp)σprf有效边界投资者的最佳选择个人理财25应用：资产配置Ibboston和singuefeid计算了1929~1993年普通股、长期债券、国库券的回报率资产类型回报率平均值回报率标准差相关性普通股长期债券国库券12.35.43.720.58.73.31.00.114-0.51.00.241.0个人理财26期望回报率标准差Us30天国库券长期债券s&p指数1357个人理财27风险——收益率的有效前沿1357S&P资产权重普通股长期债券国库券合计期望回报率标准差亏损概率12.511.675.910053.91032.92740.110077.617.953.342.44.310091222.7811901001116.925.91000010012.30.527.4个人理财第四节投资者财务生命周期与风险特征投资者财务生命周期阶段划分累积阶段巩固阶段支出阶段投资者家庭生命周期的特征单身期家庭形成期家庭成长期家庭成熟期家庭衰退期个人理财个人理财投资者风险属性投资者风险承受能力投资者的客观条件决定，主要与投资者年龄、家庭及婚姻状况、职业及收入的稳定性、个人财富、置产情况、投资知识和投资年龄、投资目标和投资期限等客观因素密切相关。投资者风险态度风险态度则属于主观性格因素，指的是个人或家庭心理上能承受多大的风险或损失。投资者类型保守型、稳健型、积极型、进取型个人理财第五节资产配置策略资产配置(assetallocation)是指投资者根据自身的风险厌恶程度和资产的风险收益特征，确定各类资产的投资比例，从而达到降低投资风险和增加投资回报的目的。个人理财资产配置的影响因素个人理财核心资产配置的方法个人理财风险属性法首先根据评分表分别测评客户客观的风险承受能力,以及主观上的风险承受态度，并得出相应的分值；其次，根据测评出的风险承受能力和风险承受态度的分值，比照风险矩阵,选出最合适的投资产品及投资比重。个人理财个人理财需求组合法需求组合法是指根据投资者理财目标的重要性来进行资产配置。对于最基本生活需求，应投资于最保守的储蓄组合，确保本金安全。对于正常理财目标达成,应兼顾收益和风险，适合比较稳健投资组合。对于额外理财目标，理财目标可有可无，资金等级可高可低，可以通过较高风险的投资来准备。个人理财案例刘先生是一名业务员，大部分收入在年底才能兑现,近3年收支不会发生大的变化。个人理财需求组合法资产配置方案理财目标目标金额实现时间金融资产每年储蓄结余投资方式第1年第2年第3年及以后日常生活需求资金7万元07万元银行存款正常理财目标购房60万元2年13万元1.8万元1.8万元4.3万元稳健型基金或债券教育22万元15年1万元1万元1万元退休养老100万元25年2万元2万元2万元额外理财目标欧洲游10万元2年3.2万元3.2万元题材股或高杠杆基金合计20万元8万元8万元7.3万元个人理财目标时间法理财目标时间配置法是指根据理财目标实现的时间长短作资产配置，短期目标配置货币市场工具，中期目标配置债券，长期目标配置股票。目标类型期限配置资产紧急预备金(三个月的支出额)现在活期存款短期目标需求两年内定存中期目标需求五年内短期债券中长目标需求6-20年平衡型基金长期目标需求20年以上股票或股票型基金个人理财目标时间法资产配置方案理财目标目标金额实现时间金融资产每年储蓄结余投资方式第1年第2年第3年及以后日常生活需求资金7万元07万元活期存款短期目标购房60万元2年13万元2万元2万元4.3万元定期存款欧洲游10万元2年4.9万元4.9万元中长期目标教育22万元15年0.8万元0.8万元0.8万元平衡型基金长期目标退休养老100万元25年1.3万元股票基金或股票合计20万元7.7万元7.7万元6.4万元个人理财双重配置法双重配置法则进行资源配置，把金融资产与储蓄分配到各理财目标，然后根据各理财目标的年限计算应有的投资回报率，进而选择合适的产品进行投资。理财目标目标金额实现时间金融资产每年储蓄结余投资方式第1年第2年第3年及以后日常生活需求资金7万元07万元活期存款购房60万元2年13万元2万元2万元4.3万元定期存款、国债和银行理财产品组合欧洲游10万元2年4.9万元4.9万元国债或银理财产品教育22万元15年1.1万元1.1万元1.1万元中长期国债退休养老100万元25年2万元中长期国债及稳健型基金组合合计20万元8万元8万元7.4万元个人理财内部报酬率法01201200(1)(1)(1)(1)(1)nntnttCFCFCFCFCFIRRIRRIRRIRRIRRtCFt第期的净现金流量IRR内部报酬率，有一项投资期初投入6500万元，第一年亏损600万，第二年也亏损200万，第