第二章 财务管理环境

财务管理王明吉教授河北师范大学商学院TEL:0311-8626895213313213530高等学校会计学专业主干课程第二章财务管理与环境•学习目的与要求:通过本章的学习，了解财务管理环境的概念及分类，熟悉经济体制、经济周期、通货膨胀、经济政策和市场的发达程度影响财务管理活动的途径；掌握独资企业、合伙企业及公司制企业的特点及对财务管理的影响；掌握税收政策、财务法规及金融市场影响财务管理的具体表现。第一节财务管理环境概述一、财务管理环境的概念二、财务管理环境的分类三、财务管理与环境的关系适者生存优胜劣汰宏观环境微观环境政治因素经济因素法律因素金融市场企业组织形式生产状况销售市场状况资本供应情况企业素质管理者水平第二节经济环境经济环境经济体制市场竞争经济政策通货膨胀利率波动计划经济市场经济经济衰退经济繁荣经济萧条经济复苏经济周期生产规模销售能力获利能力资本需求金融政策产业政策财税政策完全竞争完全垄断不完全竞争寡头垄断第三节法律环境法律环境企业组织法规财务法规证券法规独资企业合伙企业影响融资决策公司企业影响投资决策影响现金流量税收法规影响利润分配影响企业利润企业财务通则行业财务制度内部财务制度独资企业（Soleproprietorship）•由个人独资拥有的企业–优点：»不必准备正式的营运章程，受限制较少»不必交纳公司所得税，但企业主须就全部盈余支付个人所得税–缺点：»难以筹措大量资金»独资企业主负有无限的责任当企业遭受清算时，若企业的资本不足以偿还其负债，则业主必须提供个人的财产偿债»独资会随着业主的死亡而告结束。返回合伙企业(Partnership)•两位或两位以上的人合资经营一家公司称为合伙。–优点：»成立时具有弹性，成本低–缺点：»无限的偿债责任»有限的企业生命»所有权转移困难»筹措大量资金的困难返回公司(Corporation)•具体分为股份有限公司与有限责任公司–优点：»公司具有无限的生命»所有权转移较容易»公司的股东仅负有限偿债责任–缺点：»成立公司的手续相当复杂返回我国的有限责任公司法定股东数须是2人以上50人以下法定资本最低限额：以生产经营为主的公司，人民币50万元以商品批发为主的公司，人民币50万元以商业零售为主的公司，人民币30万元科技开发、咨询、服务性公司，人民币10万元出资方式：货币、实物、无形资产等我国的股份有限公司发起人一般情况下5人以上法定资本最低限额人民币1000万元出资方式：货币、实物、无形资产等第三节金融环境（一）金融市场的定义是指资金供应者和资金需求着双方通过金融工具进行交易的场所及交易关系的总和。一、金融市场及其构成要素广义的金融市场是泛指一切金融性交易，包括金融机构与客户之间、金融机构与金融机构之间、客户与客户之间所有的以资本为交易对象的金融活动；狭义的金融市场则限定在以票据和有价证券为交易对象的金融活动。一般意义上的金融市场是指狭义的金融市场。•金融市场是以资金为交易对象的市场；•金融市场可以是有形的市场，也可以是无形的市场。市场有形市场：如银行、证券交易所等无形市场：如利用电脑、电话等（二）金融市场的特征•参与者：分为资本供应者、资本需求者、中介人和管理者。（三）金融市场的构成要素•金融工具：债券、股票、各种票据、可转让存单、借款合同、抵押契约等。•组织形式：交易所交易和柜台交易两种，交易方式主要有现货交易、期货交易、期权交易、信用交易等。•管理方式：管理机构的日常管理、中央银行的间接管理以及国家的法律管理。•内在机制：主要是指具有一个能够根据市场资本供应情况灵活调节的利率体系。利率的高低取决于社会平均利润率和资本供应关系，但是，利率又会对资本供求和资本流向起着重要的调节和引导作用。二、金融市场的种类金融市场按交易期限按融资对象按交易过程地方金融市场全国金融市场区域金融市场按地理范围资本市场外汇市场黄金市场初级市场次级市场国际金融市场短期资本市场长期资本市场按交割时间现货市场期货市场按组织形式有价证券市场保值市场①有价证券市场：包括股票市场、债券市场和货币市场。该市场无论从市场功能还是从交易规模来看，都构成了整个金融市场的核心。②保值市场：包括期货市场和期权市场。这两个市场主要是用来防止由于市场价格和市场利率剧烈波动而给筹资与投资活动造成巨大损失所形成的保护性机制。从这点来看，它的市场辅助性更强。返回参加者个人经济实体参加者个人政府及其有关行政机构中央银行金融机构金融市场的参加者大致可以分为五类证券交易所柜台交易（店头市场）它是专门的、有组织的证券集中交易的场所。只有会员才有权在交易所内进行交易活动。一般顾客买卖证券必须通过经纪人代为办理。经纪人接受顾客的买卖委托后，通过电话与交易大厅的场内代表人联系，他们代表买方或卖方在交易厅公开竞价，完成交易后再告知客户何时交割。进入交易所进行买卖的证券，必须经过政府部门的上市审核批准后才能上市交易。我国有上海证交所和深圳证交所。柜台交易是通过证券商所设立的专门柜台进行证券买卖。投资者可以直接通过柜台进行买卖，也可以委托经纪人代理买卖。在这里交易的证券主要是不具备上市条件或不愿意上市的证券。柜台交易在各证券公司分散进行，是一种松散的市场交易组织形式。现货交易：它是指成交约定2-3天内实现钱货两清的交易方式，即卖者交出证券，收回现款；买者交付现款，收到证券。期货交易：它是证券买卖双方成交以后，按契约中规定的价格、数量，过一定时期后才进行交割的交易方式。其显著特点是：成交和交割不同步；交割时可以按清算方式相互轧抵，只需交割差额；交易中既有投资者又有投机者。期权交易：它是指买卖双方按约定的价格在约定的时间，就是否买进或卖出证券而达成的契约交易。在这个过程中，交易双方买卖的只是一种权利。信用交易：它是指投资者购买有价证券时只付一部分价款，其余的由经纪人垫付，经纪人从中收取利息。经纪人以这些证券为质押，向银行借款，其利率低于为投资者垫款所得的利息，使经纪人得到利差收入。当投资者不能按期偿还其余价款时，经纪人有权出售这些证券。（一）金融市场利率的实质金融市场利率是资金使用权的价格，即借贷资金的价格。它实质是金融资产价值的表现形式。三、金融市场利率的构成要素（二）金融市场利率的影响因素资金供求是影响利率高低最重要的因素，除此之外，经济周期、通货膨胀、国家货币政策和财政政策、国际关系、国家利率管制等对利率的变动均有不同程度的影响。而这些因素有些也是通过影响资金供求而影响利率的。（三）金融资产的特点金融性资产是指现金或有价证券等可以进入金融市场交易的资产。其特点是：1.流动性（1）容易兑现；（2）市场价值波动小。2.收益性3.风险性流动性和收益性成反比；收益性与风险性正比。（四）金融资产价值的确定考虑到金融资产的时间性特征和不确定性特征，金融资产价值应按以下公式确定：金融资产价值=货币时间价值+风险价值（五）金融市场利率的确定由金融资产价值所决定，市场利率的计算公式为：利率=纯利率+通货膨胀溢酬＋风险溢酬＋风险溢酬违约风险溢酬变现力风险溢酬到期风险溢酬＝＋纯利率（又称真实利率）是指通货膨胀为零时，无风险证券的平均利率。通常把无通货膨胀情况下的国库券利率视为纯利率。为弥补通货膨胀造成的购买力损失，资金供应者通常要求在纯利率的基础上再加上通货膨胀补偿率，即通货膨胀溢酬。注意：（1）这里所说的通货膨胀溢酬是指预期未来通货膨胀率而非过去已发生的实际通货膨胀率；（2）某种债券利率中所包含的通货膨胀率是指债券在整个存续期间的平均预期值。通货膨胀溢酬违约风险是指借款人无法按时支付利息或偿还本金而给投资人带来的风险。违约风险的大小与借款人信用等级的高低成反比。为了弥补违约风险，投资人所要求提高的贷款利率即为违约风险溢酬。注意：由政府发行的国库券可视为无违约风险的证券，公司债券的违约风险一般根据其信用等级来确定。实务中也可按下式确定违约风险率：违约风险率＝公司债券利率－政府债券利率违约风险溢酬变现力是指某项资产迅速转化为现金的可能性。各种有价证券的变现力是不同的，通常政府债券、大公司的股票与债券具有较高的变现力或流动性。一般而言，在违约风险与到期风险相同的条件下，最具变现力的金融资产与最不具变现力的金融资产彼此间的利率差距介于1％一2％之间，即为变现力溢酬。变现力溢酬到期风险是指因到期期间长短不同而形成的利率变化的风险。到期风险溢酬是对投资者负担利率变动风险的一种补偿。一般而言，因受到期风险的影响，长期利率会高于短期利率，但有时也会出现相反的情况。因为短期投资存在再投资风险！到期风险溢酬再投资风险是指由于利率下降，使购买短期债券的投资者于债券到期时，找不到获利较高的投资机会而发生的风险。当预期市场利率持续下降或再投资风险较大，人们都在寻求长期投资机会时，可能会出现短期投资利率高于长期投资利率的现象。注意再投资风险四、金融市场对财务管理的影响（一）为企业筹资和投资提供场所（二）促进企业资本灵活转换（三）引导资本流向和流量，提高资本效率（四）为企业树立财务形象（五）为财务管理提供有用的信息我国主要的金融机构•中国人民银行•政策性银行：国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行•商业银行–国有独资商业银行：中国工商银行、中国农业银行、中国银行、中国建设银行–股份制商业银行：如交通银行、中国实业银行•非银行金融机构：保险公司、信托投资公司、证券机构、财务公司、金融租赁公司真笨！我咋不知道本章结束，谢谢大家！•再见!